Диссертация (793165), страница 16
Текст из файла (страница 16)
Вследствие большой доли в ихэкспортных доходах определенной группы товаров, экономики таких стран сильно зависятот мировых цен на экспортируемое сырье, что проявляется в виде следующих эффектов132: внешнее влияние на торговый баланс и баланс текущего счета. Эти показатели тесносвязаны с ценами на экспортируемый товар, и в периоды высоких мировых цен происходитнакопление иностранных активов, а в периоды низких цен — трата запасов и рост долгов; эффект привязки национальной валюты к ценам на сырье (commodity currency):в странах с плавающим валютным курсом наблюдается сильная корреляция между мировойценой экспортируемого товара и обменными курсами национальной валюты. Это отражается ина реальном обменном курсе: при росте мировых цен на сырье национальная корзина товаровдорожает по отношению к аналогичной зарубежной; эффект расходов: высокие экспортные доходы приводят к росту внутреннего спроса вовсех секторах экономики, что характерно в большей степени для развивающихся стран133; «голландская болезнь» и эффект Балассы-Самуэльсона: в странах-экспортерахприродных ресурсов происходит изменение структуры выпуска в экономике в сторону сферыуслуг и падения во многих отраслях промышленности.
Термин «голландская болезнь» связываютс открытием крупных запасов природного газа на севере Голландии в 1950-х годах. Послеосвоения месторождения быстрый рост экспорта газа привел к удорожанию реального обменногокурса, а затем к росту инфляции и безработицы, снижению экспорта продукции обрабатывающейпромышленности и темпов роста экономики в 1970-х гг. Аналогичные эффекты в ряде страннаблюдались в середине 1970-х – начале 1980-х гг.
после резкого роста мировых цен на нефть.Несмотря на популярность и высокую практическую важность исследований экономикстран-экспортеровсырья,существуютразногласияотносительноприродыэффекта«голландской болезни»134. В ряде работ эта проблема рассматривается исключительно с точкизрения дополнительного притока валюты, приводящего к удорожанию реального обменногокурса,чтоделаетнациональныхпроизводителейнесырьевойпродукциименееконкурентоспособными на домашних и мировых рынках. В этом случае эффективной меройборьбы с «голландской болезнью» была бы стерилизация экспортных сверхдоходов. Однаков реальности данная проблема несколько глубже, и даже при полной стерилизации прибыли132Charnavoki, Dolado, 2014.133Spatafora, Warner, 1999.134Charnavoki, Dolado, 2014.68ресурсодобывающих компаний наличие экспортирующего сектора промышленности с высокойпроизводительностью труда может приводить к «вымыванию» других (несырьевых) отраслейпромышленности в рыночной экономике.
В основе этого феномена лежит так называемыйэффект Балассы-Самуэльсона, связывающий рост производительности труда в отдельных(экспортных) секторах промышленности с общим уровнем цен в экономике и, следовательно,с реальным обменным курсом. Подробное описание модели эффекта представлено в работеРогоффа и Обстфельда135, далее приведены лишь основные идеи, иллюстрирующие егомеханизм.Для возникновения эффекта Балассы-Самуэльсона достаточно, чтобы в экономикепоявился экспортирующий сектор с высокой производительностью труда, что может произойтикак по причине непосредственного роста эффективности труда вследствие внедрения новыхтехнологий или инвестиций в капитал, так и по причине устойчивого роста мировых ценна экспортируемыйтовар136.ЭффектБалассы-Самуэльсонапроявляетсявследующейпоследовательности: повышение доходов на единицу труда в экспортирующей отрасли,испытывающей экономический подъем, приводит к росту заработных плат в ней.В предположении, что рынок труда является достаточно эффективным, это приводит к тому, чтопроизводители товаров и услуг в неторгуемых отраслях (там, где отсутствует конкуренция симпортом) вынуждены поднимать цены на свою продукцию.
Это происходит, поскольку, с однойстороны, они не могут резко увеличить производительность труда, а, с другой стороны, должныподдерживать уровень заработных плат, сравнимый с экспортной отраслью, чтобы избежатьвымывания трудовых ресурсов. Из-за конкуренции с импортерами это не всегда могут сделатьпроизводители продукции в торгуемых секторах, становясь менее привлекательными с точкизрения оплаты труда. Аналогичные проблемы испытывают национальные экспортерыв отраслях, не затронутых подъемом активности. Они вынуждены либо терять сотрудников,уходящих в более высокооплачиваемые отрасли, либо увеличивать себестоимость своейпродукции, проигрывая в конкурентоспособности.
Рост цен в неторгуемом секторе отражается ив реальном обменном курсе, определяемом как отношение (выраженное в одной валюте) ценодинаковой потребительской корзины для двух стран. Таким образом, как стандартный эффект135136Rogoff, Obstfeld, 1996.Следует отметить, что в отечественной литературе нередко игнорируется связь повышения ценыэкспортируемого товара с эффектом Балассы-Самуэльсона: так, в работе Гурвич, Соколов, Улюкаев, 2008 в качествеэтого эффекта авторы рассматривают только связь между реальным обменным курсом и индексомпроизводительности промышленности, рассчитанным как отношение реальных объемов производства к индексузанятости.69от удорожания реального обменного курса, так и эффект Балассы-Самуэльсона приводятк одинаковым проявлениям «голландской болезни» для экономики страны сырьевогоэкспортера, но в силу разных механизмов возникновения для борьбы с ними требуетсякомплексный подход.Как показано в исследовании Спатафоры и Варнера137, удорожание реального обменногокурса делает закупку капитального оборудования за рубежом более доступной, при этомзначительная часть инвестиций идет в неторгуемый и обрабатывающий сектора, подавляяэффекты «голландской болезни».К схожему выводу приходит автор работы138, в которой исследуется влияние бума ипоследующего падения нефтяных цен в 1970-х годах на ненефтяную промышленностьв нефтедобывающих странах.
Показано, что во время бума добавленная стоимость, экспорт,а также зарплаты, занятость и инвестиции в ненефтяных секторах существенно возрослипо сравнению с теми же показателями стран, не экспортирующих нефть. Во время падениянефтяных цен эти макроэкономические показатели, наоборот, продемонстрировали болееглубокое падение. Автор приходит к заключению, что поскольку единственными секторами,активность в которых оказалась отрицательно скоррелированой с нефтяными ценами, оказалисьдобыча неуглеводородных природных ресурсов и сельское хозяйство, то сверхдоходыв нефтедобывающем секторе способствуют развитию несырьевых отраслей, хотя выводово положительном влиянии на перерабатывающую промышленность из этих наблюдений сделатьнельзя.Наиболее очевидными способами борьбы с «голландской болезнью» являютсяналогообложение экспортирующей отрасли, а также стерилизация получаемой валютнойприбыли, что на практике часто делается с помощью создания стабилизационных (суверенных)фондов, в которые поступают налоги от экспортирующей отрасли.Возникновение и постепенное «излечение» от «голландской болезни» в Нидерландахтесно связано с осуществлявшейся властями бюджетной политикой.
В 1957-1979 гг.правительство Нидерландов использовало нормы дефицита бюджета в качестве ориентирапри установлении уровня налогов и бюджетных расходов. Исследователи отмечают, что такойподход создавал стимулы для увеличения уровня налогов и роста госрасходов. В частности,бюджетные расходы выросли с 30% от ВВП в 1950 г. до 60% в 1983 г. Реагируя наухудшающийся экономический рост и неэффективность госрасходов, в 1980 г. правительство137Spatafora, Warner, 1999.138Smith, 2014.70Нидерландов провело масштабные реформы налоговой системы. Основные изменениязаключались в установлении политики сокращения госдолга и дефицита бюджета путемуменьшения госрасходов.
Впоследствии еще одной важной фискальной реформой сталоустановление среднесрочного потолка госрасходов при планировании бюджета. Долягосрасходов в бюджете стала снижаться и достигла уровня в 50% от ВВП в 2003 г. Развитиечастного сектора также стимулировало удешевление реального обменного курса, связанноес вступлением Нидерландов в еврозону.Еще одним способом борьбы с «голландской болезнью» стало создание суверенныхфондов139, которые способствуют трансферту сбережений между поколениями, позволяютсглаживать циклические колебания экономики, формируют условия для эффективной аллокацииэкспортной выручки от стран нетто-экспортеров энергоносителей к странам нетто-заемщикам140.В мировой практике суверенные фонды создаются для решения одной из трех задач: стабилизации бюджета, зависимого от сырьевых доходов (например, Государственныйнефтяной фонд Азербайджана); сохранения накоплений в реальном выражении, которые впоследствии могут бытьиспользованы для выполнения будущих пенсионных обязательств государства либо в качествеисточника ресурсов для будущих поколений (например, Государственный пенсионный фондНорвегии); эффективного инвестиционного управления имеющимися финансовыми активамигосударства (например, Китайская инвестиционная корпорация).Причем суверенные фонды, созданные для решения первой задачи, в период высоких ценна сырьевые товары не только препятствуют чрезмерному росту государственных расходов, нои дают возможность стерилизовать избыточное денежное предложение, тем самым сдерживаячрезмерное укрепление национальной валюты в реальном выражении141.
В целом суверенныефонды способствуют снижению зависимости сырьевых экономик от неблагоприятныхколебаний условий торговли.С учетом этой специфики суверенные фонды условно можно разделить на две группыисходя из характера их происхождения: сырьевые и несырьевые фонды. Если сырьевые фонды139В соответствии с определением МВФ, суверенный фонд представляет собой государственныйинвестиционный фонд, средства которого инвестируются в долгосрочные финансовые активы за рубежом.Суверенные фонды начали создаваться с 1950-х годов.140Кудрин, 2006-2.141Кудрин, 2006-10.71формируются в основном за счет накопления доходов от добычи и экспорта различных видовсырья и широко распространены в странах Ближнего Востока, Латинской Америки и СНГ(применяются в России, Азербайджане и Казахстане), то несырьевые фонды наполняютсяпосредством аккумулирования поступлений от управления различными финансовыми активамигосударства, их примеры можно встретить в странах Азии и Северной Америки, а такжена Ближнем Востоке (например, инвестиционная корпорация Дубая).Многиересурсоэкспортирующиестраныформируютсуверенныефонды,аккумулирующие сверхдоходы от экспорта энергоресурсов.
Ниже приведен список суверенныхфондов, их объем и доля фонда от номинального ВВП страны (Таблица 8).Таблица 8 – Размеры суверенных фондов в некоторых богатых природными ресурсами странахСтранаНазвание фондаНорвегияОАЭКувейтСаудовскаяАравияКатарГосударственный пенсионный фондИнвестиционный фонд Абу-ДабиИнвестиционный фонд КувейтаСуверенный фонд иностранныхактивов – SAMA Foreign HoldingsИнвестиционный фонд КатараРазмер фонда, млрдUSD, по состояниюна январь 2018 г.1032,7828,0524,0Размер фонда(% от номинальногоВВП*)278,7%237,4%472,6%494,076,4%320,0205,4%РоссияКазахстанФонд национального благосостояния 66,35,2%Национальный нефтяной фонд57,943,3%Республики КазахстанАзербайджанГосударственный нефтяной фонд33,188,1%АзербайджанаЧилиМедный стабилизационный фонд14,76,0%ВенесуэлаФонд макроэкономической0,80,3%стабилизацииПримечание – *ВВП в 2016 году, по данным IMF World Economic Outlook Database.Источник: Sovereign Wealth Funds Institute142, IMF World Economic Outlook Database143.Однако наиболее успешные примеры развития стран, в тот или иной момент испытавшихэффект «голландской болезни», показывают, что этих мер недостаточно.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
