T-BOOK1 (709141), страница 6
Текст из файла (страница 6)
Îòðàñëåâûå ðèñêè ïðîÿâëÿþòñÿ â èçìåíåíèÿõ èíâåñòèöèîííîãî êà÷åñòâà è êóðñîâîé ñòîèìîñòè öåííûõ áóìàã è ñîîòâåòñòâóþùèõ ïîòåðÿõ èíâåñòîðîâ, â çàâèñèìîñòè îò ïðèíàäëåæíîñòè îòðàñëè ê òîìó èëè èíîìó òèïó è ïðàâèëüíîñòè îöåíêè ýòîãî ôàêòîðà ñî ñòîðîíû èíâåñòîðîâ.
Ðåãèîíàëüíûé ðèñê - ðèñê, îñîáåííî ñâîéñòâåííûé ìîíîïðîäóêòîâûì ðàéîíàì. Òàê, â íà÷àëå 80-õ ã.ã. ýêîíîìèêà øòàòîâ ÑØÀ Òåõàñà è Îêëàõîìû (ãàçî- è íåôòåäîáû÷à) èñïûòûâàëà çàòðóäíåíèÿ â ñâÿçè ñ ïàäåíèåì öåí íà íåôòü è ãàç. Ïîòåðïåëè áàíêðîòñòâî íåñêîëüêî êðóïíåéøèõ ðåãèîíàëüíûõ áàíêîâ. Áåçóñëîâíî, èíâåñòîðû, âëîæèâøèå ñâîè ñðåäñòâà â öåííûå áóìàãè õîçÿéñòâà ýòèõ ðàéîíîâ, ïîíåñëè ñóùåñòâåííûå óáûòêè.
Ïðè êðèçèñå âëàñòè, êàê ýòî ïðîèñõîäèëî â Ðîññèè â 1991-93 ã.ã, ðåãèîíàëüíûå ðèñêè ìîãóò âîçíèêàòü â ñâÿçè ñ ïîëèòè÷åñêèì è ýêîíîìè÷åñêèì ñåïàðàòèçìîì îòäåëüíûõ ðåãèîíîâ. Âî âñÿêîì ñëó÷àå, â ýòîò ïåðèîä âðÿä ëè áûëî áû ðàçóìíûì ðåøåíèåì äëÿ èíâåñòîðîâ âêëàäûâàòü ñðåäñòâà â ðåñïóáëèêè â ñîñòàâå Ðîññèéñêîé Ôåäåðàöèè, ïðîïîâåäóþùèå ïîëèòè÷åñêóþ è ýêîíîìè÷åñêóþ íåçàâèñèìîñòü.
 ðîññèéñêîé ýêîíîìèêå âûñîêèå óðîâíè ðåãèîíàëüíûõ ðèñêîâ ñâÿçàíû òàêæå ñ óãíåòåííûì ñîñòîÿíèåì õîçÿéñòâà ðÿäà ðàéîíîâ (ñ ïðåîáëàäàíèåì âîåííîé ïðîìûøëåííîñòè, òÿæåëîé èíäóñòðèè, îñîáî ÷óâñòâèòåëüíîé ê êðèçèñó, ëåãêîé ïðîìûøëåííîñòè ïðè ýêñïàíñèè èìïîðòèðóåìûõ òîâàðîâ è ò.ä.).
Ðèñêè ïðåäïðèÿòèÿ
Ðèñê ïðåäïðèÿòèÿ (ôèíàíñîâîãî è íåôèíàíñîâîãî õàðàêòåðà) - ðèñê, ñõîäíûé ñ îòðàñëåâûì ðèñêîì è âî ìíîãîì ïðîèçâîäíûé îò íåãî.
Ðèñê ïðåäïðèÿòèÿ - ýòî ðèñê ôèíàíñîâûõ ïîòåðü îò âëîæåíèé â öåííûå áóìàãè êîíêðåòíîãî ïðåäïðèÿòèÿ, íàñòóïàþùèé â ñâÿçè ñ îòðèöàòåëüíûìè ðåçóëüòàòàìè â åãî ôèíàíñîâî-õîçÿéñòâåííîé äåÿòåëüíîñòè.
Ïðåäïðèÿòèÿ íà ðàçëè÷íûõ ýòàïàõ ñâîåãî æèçíåííîãî öèêëà èìåþò è ðàçëè÷íûå óðîâíè ðèñêà (òîëüêî ÷òî ñîçäàííîå ïðåäïðèÿòèå - íàõîäÿùååñÿ íà ñòàäèÿõ áûñòðîãî èëè çðåëîãî ðîñòà - óìèðàþùåå ïðåäïðèÿòèå).
Âìåñòå ñ òåì, ñâîé âêëàä â èçìåíåíèå ðèñêîâ âíîñèò òèï ïîâåäåíèÿ ïðåäïðèÿòèÿ. Ýòî ìîæåò áûòü "êîíñåðâàòèâíîå" ïðåäïðèÿòèå, êîòîðîå íå ïðåñëåäóåò ñòðàòåãèè ðàñøèðåíèÿ, óíèâåðñàëèçàöèè è ïðåäïî÷èòàåò, çàíÿâ îäíó èëè íåñêîëüêî íèø íà ðûíêå, ïîëó÷àòü âñå âûãîäû îò ìàêñèìàëüíîé ñïåöèàëèçàöèè ñâîèõ ðàáîò, âûñîêîãî êà÷åñòâà ïðîäóêöèè (óñëóã) è ñòàáèëüíîé êëèåíòóðû. Èíàÿ ñòåïåíü ðèñêà áóäåò ïðèñóùà öåííûì áóìàãàì "àãðåññèâíîãî" ïðåäïðèÿòèÿ, ìîæåò áûòü, òîëüêî ÷òî ñîçäàííîãî, âûáðàâøåãî ñòðàòåãèþ ðàñøèðåíèÿ è óíèâåðñàëèçàöèè, îñâîåíèÿ íîâûõ òèïîâ òåõíîëîãèé è ïðîäóêòîâ. È, íàêîíåö, ïîâåäåíèþ ïðåäïðèÿòèÿ ìîæåò áûòü ïðèñóùà "óìåðåííîñòü", ïîçâîëÿþùàÿ ñî÷åòàòü "àãðåññèâíûé" è "êîíñåðâàòèâíûé" òèïû ïîâåäåíèÿ.
Ðèñê ïðåäïðèÿòèÿ âêëþ÷àåò è ðèñê ìîøåííè÷åñòâà (ñîçäàíèå ëîæíûõ ïðåäïðèÿòèé, êîìïàíèé äëÿ ìîøåííè÷åñêîãî ïðèâëå÷åíèÿ ñðåäñòâ íàñåëåíèÿ, äóòûõ àêöèîíåðíûõ îáùåñòâ äëÿ ñïåêóëÿòèâíîé èãðû íà ïîâûøåíèå è ò.ä. - âñåãî òîãî, ÷òî â ðóññêîì ÿçûêå íàðèöàòåëüíî íàçûâàåòñÿ "ïàíàìà").
Ïàíàìà - ñîçäàíèå àêöèîíåðíûõ îáùåñòâ äëÿ ôèíàíñîâûõ àôåð. Òåðìèí âîçíèê â ñâÿçè ñ àôåðîé âîêðóã êîìïàíèè Ïàíàìñêîãî êàíàëà, ñîçäàííîé äëÿ åãî ñòðîèòåëüñòâà â 1879ã. Ëèøü òðåòü ñðåäñòâ êîìïàíèè áûëà íàïðàâëåíà äëÿ ïðîèçâîäñòâà ðàáîò, îñòàëüíûå ñðåäñòâà - ðàñòðà÷åíû, â ò.÷. íà ïîäêóï ãàçåò è ïðîâåäåíèå íåçàêîííûõ ðåøåíèé ÷åðåç ïðàâèòåëüñòâî è ïàðëàìåíò.  1888ã. êîìïàíèÿ ïðåêðàòèëà ïëàòåæè, ÷òî ïðèâåëî ê ïîòåðÿì ó ñîòåí òûñÿ÷ àêöèîíåðîâ. Ñâÿçàííûé ñ ýòèìè ñîáûòèÿìè ïîëèòè÷åñêèé è ôèíàíñîâûé ñêàíäàë âî Ôðàíöèè 90-õ ã.ã ïðîøëîãî âåêà ÿâëÿåòñÿ îäíèì èç ñàìûõ çíàìåíèòûõ â èñòîðèè ðûíêà öåííûõ áóìàã.
Ðèñê ïðåäïðèÿòèÿ èìååò îãðîìíîå çíà÷åíèå íà ðîññèéñêîì ôîíäîâîì ðûíêå. Îêîëî 20% ïðåäïðèÿòèé ê íà÷àëó 1993ã. áûëè óáûòî÷íû (âìåñòî 10% íåñêîëüêî ëåò íàçàä).  1994ã. äîëÿ óáÿòî÷íûõ ïðåäïðèÿòèé ñòàëà åùå âûøå. Ñðåäè ýìèòåíòîâ âåëèêà äîëÿ íîâûõ ïðåäïðèÿòèé (60-80% êîòîðûõ îáû÷íî íå âûæèâàåò, ÷òî äîêàçàíî ñòàòèñòè÷åñêèìè íàáëþäåíèÿìè â ðàçâèòûõ ðûíî÷íûõ ýêîíîìèêàõ). Îñîáåííî âûñîê óäåëüíûé âåñ ïðåäïðèÿòèé, âåäóùèõ ñåáÿ àãðåññèâíî. Ñëèøêîì ìíîãî "óìèðàþùèõ" ïðåäïðèÿòèé, íóæäàþùèõñÿ â ñðî÷íîì îçäîðîâëåíèè. È, íàêîíåö, ðèñê ïðåäïðèÿòèÿ âêëþ÷àåò â ñåáÿ è ðèñê ìîøåííè÷åñòâà ýìèòåíòà, ÷åìó äîêàçàòåëüñòâî - ãðîìêèå àôåðû 1993-94ã.ã. (ñì. âñòàâêó 2, ñîîáùåíèå îá îäíîé èç ïåðâûõ àôåð íà ðîññèéñêîì ôèíàíñîâîì ðûíêå).
Êðåäèòíûé (èëè äåëîâîé) ðèñê - ðèñê òîãî, ÷òî ýìèòåíò, âûïóñòèâøèé äîëãîâûå öåííûå áóìàãè, îêàæåòñÿ íå â ñîñòîÿíèè âûïëà÷èâàòü ïðîöåíò ïî íèì è/èëè îñíîâíóþ ñóììó äîëãà. Íàèáîëåå õàðàêòåðíûì ïðèìåðîì ðåàëèçàöèè òàêîãî ðèñêà ó íàñ ÿâëÿþòñÿ ãîñóäàðñòâåííûå äîëãîâûå îáÿçàòåëüñòâà äëÿ íàñåëåíèÿ (çàìîðàæèâàíèå â 1992ã. âûïëàò ïî âíóòðåííåìó çàéìó äëÿ íàñåëåíèÿ 1982ã.; äëèòåëüíàÿ íåïîäòâåðæäåííîñòü òîâàðíûõ âûïëàò ïî öåëåâîìó áåñïðîöåíòíîìó çàéìó äëÿ íàñåëåíèÿ 1990ã. è ò.ä.).
Ñòåïåíü êîíöåíòðàöèè ðèñêà ëèêâèäíîñòè è äåëîâîãî ðèñêà õîðîøî âèäíà íà ïðèìåðå äàííûõ ïî èíâåñòèöèîííûì ôîíäàì. Áîëåå 50% èç íèõ (ñì. òàáëèöó 9) èìåëè â ìîìåíò èõ îáðàçîâàíèÿ â 1993ã. íà÷àëüíûé êàïèòàë ìåíåå 5 ìëí. ðóáëåé, îêîëî 90% - ìåíåå 50 ìëí. ðóáëåé. Òàáëèöà 9 ïîêàçûâàåò, íàñêîëüêî àãðåññèâíûì è, ñîîòâåòñòâåííî, ðèñêîâàííûì áûëî ïîñëåäóþùåå ðàñøèðåíèå èõ îáúåìîâ è íàñêîëüêî ñëàáûìè èçíà÷àëüíî â ôèíàíñîâîì îòíîøåíèè áûëè òå ñòðóêòóðû, êîòîðûå èõ ñîçäàëè.
Âñòàâêà 2
| Ñóïåðàôåðà â Ïèòåðå: 400 òûñÿ÷ ïîòåðïåâøèõ. Åâãåíèé Ñîëîìåíêî, "Èçâåñòèÿ", 20 ôåâðàëÿ 1993ã. "Èçâåñòèÿ" â ¹ 28 óæå ðàññêàçàëè ÷èòàòåëÿì î ìîøåííè÷åñêîé äåÿòåëüíîñòè ïåòåðáóðãñêîãî àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà "Àìàðèñ".  îäèí ïðåêðàñíûé äåíü îíî "ðàñòâîðèëîñü â âîçäóõå", ïðèõâàòèâ ñ ñîáîé âàó÷åðû è äåíüãè, âçÿòûå "â ðîñò" ó ìíîãèõ äåñÿòêîâ òûñÿ÷ ãîðîæàí. Ñêàíäàë íà íåâñêèõ áåðåãàõ íàáèðàåò ñèëó, èáî ïîäîáíóþ æå êîìáèíàöèþ ðàçûãðàëà åùå îäíà ôèðìà - "Ðåâàíø".  îáùåé ñëîæíîñòè æåðòâàìè ìàõèíàòîðîâ ñòàëè 400 òûñÿ÷ ïåòåðáóðæöåâ, ò.å. - ïî÷òè êàæäûé 14-é æèòåëü Ïèòåðà. Êàê ñîîáùèë çàìåñòèòåëü íà÷àëüíèêà Ãëàâíîãî óïðàâëåíèÿ âíóòðåííèõ äåë Ñàíêò-Ïåòåðáóðãà è Ëåíèíãðàäñêîé îáëàñòè Àëåêñåé Ïåòðîâ, èñ÷åçëè íå òîëüêî äåëüöû èç "Àìàðèñà" è "Ðåâàíøà", íî äàæå è èõ ìåáåëü: ñëåäîâàòåëÿì "íà ïàìÿòü" îñòàëèñü òîëüêî ãîëûå ñòåíû àáñîëþòíî ïóñòûõ êâàðòèð. Ñëåäñòâèå ïî ýòîìó äåëó ïîðó÷åíî ëó÷øèì ïðîôåññèîíàëàì ÃÓÂÄ. Íî ïðîâåñòè åãî áóäåò íåïðîñòî, õîòÿ áû èç-çà îãðîìíîãî ÷èñëà ïîòåðïåâøèõ. ×òîáû ðàññëåäîâàòü "àôåðó âåêà", ñëåäñòâåííîå óïðàâëåíèå äîëæíî ïðèîáðåñòè, êàê ìèíèìóì, 50 ïåðñîíàëüíûõ ÝÂÌ. Íî è ýòè çàòðàòû íå êàæóòñÿ ÷ðåçìåðíûìè: âåäü îáùèé óùåðá, íàíåñåííûé æèòåëÿì Ïèòåðà "Àìàðèñîì" è "Ðåâàíøåì", ýêñïåðòû îöåíèâàþò â 1,5 ìèëëèàðäà ðóáëåé. Ðÿä äåïóòàòîâ Ïåòðîñîâåòà ïðåäëîæèëè íàçíà÷èòü ïðåìèþ â 10 ìèëëèîíîâ ðóáëåé òåì, êòî ðàçûùåò "èñïàðèâøèõñÿ áèçíåñìåíîâ"... Ìåæäó òåì ñêàíäàë ðàçðàñòàåòñÿ, ðàñòåò ÷èñëî åãî äåéñòâóþùèõ ëèö.  ãîðîäå ñîñòîÿëàñü åùå îäíà "ìàíèôåñòàöèÿ ïîñòðàäàâøèõ". Òûñÿ÷è ëþäåé ïîïàëèñü íà óäî÷êó ôèðìû "Áèçíåñ-íàâèãàòîð ËÒÄ". Ýòè "ïðåäïðèíèìàòåëè", ïîñóëèâ 250-ïðîöåíòíûå äèâèäåíäû, íàõàïàëè äåñÿòêè ìèëëèîíîâ ó äîâåð÷èâûõ ïåòåðáóðæöåâ è èñ÷åçëè. Èñòîðèÿ ïîâòîðÿåòñÿ... |
Òàáëèöà 9
Àãðåññèâíîñòü è óðîâåíü ðèñêîâ â ïîëèòèêå
èíâåñòèöèîííûõ ôîíäîâ
(îöåíêà ñäåëàíà ïî áîëåå 70 ôîíäàì)
| Ãðóïïèðîâêà èíâåñòèöèîííûõ ôîíäîâ ïî âåëè÷èíå íà÷àëüíîãî êàïèòàëà | Êîýôôèöèåíòû ðàñøèðåíèÿ1 |
| 0,5 ìëí.ðóá. | > 1 : 12800 |
| 0.5 - 1 ìëí.ðóá. | > 1 : 5200 |
| 1 - 5 ìëí.ðóá. | > 1 : 600 |
| 5 - 50 ìëí.ðóá. | > 1 : 330 |
| 50 - 500 ìëí.ðóá | > 1 : 50 |
____________________
1 Ïîäñ÷èòàíû êàê îòíîøåíèå ñóììû íà÷àëüíûõ êàïèòàëîâ èíâåñòèöèîííûõ ôîíäîâ, âõîäÿùèõ â òó èëè èíóþ ãðóïïó, ê ñóììå çàðåãèñòðèðîâàííûõ èìè â äàëüíåéøåì ïðîñïåêòîâ ýìèññèè àêöèé äëÿ ðàñïðîñòðàíåíèÿ ñðåäè íàñåëåíèÿ.
Ðèñê ëèêâèäíîñòè - ðèñê, ñâÿçàííûé ñ âîçìîæíîñòüþ ïîòåðü ïðè ðåàëèçàöèè öåííîé áóìàãè èç-çà èçìåíåíèÿ îöåíêè åå êà÷åñòâà.
Ðèñê ëèêâèäíîñòè ñåé÷àñ ÿâëÿåòñÿ îäíèì èç ñàìûõ ðàñïðîñòðàíåííûõ íà ðîññèéñêîì ðûíêå. Íàïðèìåð, öåííûå áóìàãè, ïðèîáðåòåííûå îñåíüþ 1991ã. â ðàçãàð àæèîòàæà ïî öåíàì â 1,5-2 ðàçà âûøå íîìèíàëà, ïðîäàâàëèñü âåñíîé 1992ã. ïî ñóùåñòâåííî áîëåå íèçêèì êóðñàì, ëèáî âîîáùå íå ïðîäàâàëèñü. Ðûíîê îòêàçûâàëñÿ âèäåòü â íèõ òîâàð. Äðóãîé ïðèìåð - êðàõ ïðåäúÿâèòåëüñêèõ öåííûõ áóìàã ("ÌÌÌ" è äðóãèå) ëåòîì 1994ã. ïîñëå ñïåêóëÿòèâíîãî áóìà è ñîçäàíèÿ àáñîëþòíîãî ëèêâèäíîãî ðûíêà íà ýòè öåííûå áóìàãè çèìîé-âåñíîé 1994ã.
Ïðè÷èíîé ýòîìó ÿâèëîñü íå òîëüêî îáùåå ïàäåíèå ðûíêà, íî è áîëåå ðåàëèñòè÷íàÿ îöåíêà òîãî, ÷òî ïðåäñòàâëÿåò ñîáîþ òîò èëè èíîé ýìèòåíò (ñêàæåì, áèðæà, ãäå â òå÷åíèå áèðæåâîãî äíÿ çàêëþ÷àåòñÿ ëèøü íåñêîëüêî ñäåëîê; ôèíàíñîâàÿ èëè èíâåñòèöèîííàÿ êîìïàíèÿ, ÷åé êàïèòàë ñîáðàí äëÿ ïåðåêà÷èâàíèÿ ñðåäñòâ èëè ïîêðûòèÿ óáûòêîâ îò "ïðîåäàíèÿ" óñòàâíûõ ñðåäñòâ â äðóãèõ êîììåð÷åñêèõ ñòðóêòóðàõ è ò.ï.).
Ïðîöåíòíûé ðèñê - ðèñê ïîòåðü, êîòîðûå ìîãóò ïîíåñòè èíâåñòîðû è ýìèòåíòû â ñâÿçè ñ èçìåíåíèÿìè ïðîöåíòíûõ ñòàâîê íà ðûíêå. Êàê èçâåñòíî, ðîñò ðûíî÷íîãî óðîâíÿ ïðîöåíòà âåäåò ê ïîíèæåíèþ êóðñîâîé ñòîèìîñòè öåííûõ áóìàã, îñîáåííî îáëèãàöèé ñ ôèêñèðîâàííûì ïðîöåíòîì. Ïðè ïîâûøåíèè ïðîöåíòà ìîæåò íà÷àòüñÿ òàêæå ìàññîâûé ñáðîñ öåííûõ áóìàã, ýìèòèðîâàííûõ ïîä áîëåå íèçêèå (ôèêñèðîâàííûå) ïðîöåíòû è ìîãóùèõ áûòü, ïî óñëîâèÿì âûïóñêà, äîñðî÷íî âîçâðàùåííûìè ýìèòåíòó.
Ïðîöåíòíûé ðèñê íåñåò èíâåñòîð, âëîæèâøèé ñâîè ñðåäñòâà â ñðåäíå- è äîëãîñðî÷íûå öåííûå áóìàãè ñ ôèêñèðîâàííûì ïðîöåíòîì ïðè òåêóùåì ïîâûøåíèè ñðåäíåðûíî÷íîãî ïðîöåíòà â ñðàâíåíèè ñ ôèêñèðîâàííûì óðîâíåì (ò.å. èíâåñòîð ìîã áû ïîëó÷èòü ïðèðîñò äîõîäîâ çà ñ÷åò ïîâûøåíèÿ ïðîöåíòà, íî íå ìîæåò âûñâîáîäèòü ñâîè ñðåäñòâà, âëîæåííûå íà óêàçàííûõ âûøå óñëîâèÿõ).
Ïðîöåíòíûé ðèñê íåñåò ýìèòåíò, âûïóñêàþùèé ñðåäíå- è äîëãîñðî÷íûå öåííûå áóìàãè ñ ôèêñèðîâàííûì ïðîöåíòîì ïðè òåêóùåì ïîíèæåíèè ñðåäíåðûíî÷íîãî ïðîöåíòà â ñðàâíåíèè ñ ôèêñèðîâàííûì óðîâíåì (ò.å. ýìèòåíò ìîã áû ïðèâëåêàòü ñðåäñòâà ñ ðûíêà ïîä áîëåå íèçêèé ïðîöåíò, íî îí óæå ñâÿçàí ñäåëàííûì èì âûïóñêîì öåííûõ áóìàã).
 èíôëÿöèîííîé ýêîíîìèêå (òàêîé, êàê ðîññèéñêàÿ) ïðè áûñòðûõ àáñîëþòíûõ èçìåíåíèÿõ âåëè÷èíû (êàê â ñòîðîíó ïîâûøåíèÿ, òàê è ïîíèæåíèÿ) ïðîöåíòà ýòîò âèä ðèñêà èìååò âûñîêèå çíà÷åíèÿ è äëÿ êðàòêîñðî÷íûõ öåííûõ áóìàã.
Ðèñêè óïðàâëåíèÿ ïîðòôåëåì è òåõíè÷åñêèå ðèñêè
Êàïèòàëüíûé ðèñê - ðèñê ñóùåñòâåííîãî óõóäøåíèÿ êà÷åñòâà ïîðòôåëÿ öåííûõ áóìàã, ÷òî ïðèâîäèò ê íåîáõîäèìîñòè ìàñøòàáíûõ ñïèñàíèé ïîòåðü è, êàê ñëåäñòâèå, ê çíà÷èòåëüíûì óáûòêàì è ìîæåò çàòðîíóòü êàïèòàë äåðæàòåëÿ ïîðòôåëÿ, âûçûâàÿ íåîáõîäèìîñòü åãî ïîïîëíåíèÿ ïóòåì âûïóñêà íîâûõ öåííûõ áóìàã.
Ñåëåêòèâíûé ðèñê - ðèñê íåïðàâèëüíîãî âûáîðà öåííûõ áóìàã äëÿ èíâåñòèðîâàíèÿ â ñðàâíåíèè ñ äðóãèìè âèäàìè áóìàã ïðè ôîðìèðîâàíèè ïîðòôåëÿ. Ýòî ðèñê, ñâÿçàííûé ñ íåâåðíîé îöåíêîé èíâåñòèöèîííûõ êà÷åñòâ êîíêðåòíûõ âèäîâ öåííûõ áóìàã. Óïðîùåííûé ïðèìåð èç ðîññèéñêîé ïðàêòèêè: â êàêèå àêöèè ëó÷øå âêëàäûâàòü äåíüãè â 1992ã. - ãîñòèíèöû "Ìåòðîïîëü" èëè íàó÷íî-èññëåäîâàòåëüñêîãî èíñòèòóòà, ïðåîáðàçóþùåãîñÿ â àêöèîíåðíîå îáùåñòâî è çàíÿòîãî òåîðåòè÷åñêèìè èçûñêàíèÿìè â îáëàñòè ãàçîâîé äèíàìèêè? Îòâåò íå òàê ïðîñò, êàê ýòî êàæåòñÿ, íî âñå æå â ïåðâîì ïðèáëèæåíèè î÷åâèäåí.
Âðåìåííîé ðèñê - ðèñê ýìèññèè, ïîêóïêè èëè ïðîäàæè öåííîé áóìàãè â íåïîäõîäÿùåå âðåìÿ, ÷òî íåèçáåæíî âëå÷åò çà ñîáîé ïîòåðè.
Ïðèâåäåì ïðèìåð ðåàëèçàöèè òàêîãî ðèñêà. Ëåòîì 1991ã. ïðîøëà âîëíà àêöèîíèðîâàíèÿ êîììåð÷åñêèõ áàíêîâ è ñîçäàíèÿ èíâåñòèöèîííûõ êîìïàíèé. Ýòî áûëî ìîäíî, èäåÿ íîñèëàñü â âîçäóõå. Ýìèòåíòû, êîòîðûå óñïåëè ïîïàñòü â ýòó âîëíó èëè ÷óòü îïåðåäèòü åå, îáåñïå÷èëè óñïåøíîå ðàñïðîñòðàíåíèå ñâîèõ àêöèé ïî öåíàì, êàê ïðàâèëî, âûøå íîìèíàëà. Òå æå, êòî îïîçäàëè ê ýòîé âðåìåííîé âîëíå, èñïûòûâàëè ïîçæå çíà÷èòåëüíûå çàòðóäíåíèÿ â ðåàëèçàöèè áóìàã è âûíóæäåíû áûëè âûõîäèòü íà áîëåå îòäàëåííûå ðûíêè è íåñòè çíà÷èòåëüíûå èçäåðæêè. Êðîìå òîãî, êóðñû ðàñïðîñòðàíåíèÿ àêöèé áûëè çíà÷èòåëüíî íèæå. Àíàëîãè÷íî, â I ïîëóãîäèè 1993ã. - âîëíà ñîçäàíèÿ èíâåñòèöèîííûõ ôîíäîâ, â êîíöå 1993ã. è íà÷àëå 1994ã.- ïåíñèîííûõ ôîíäîâ.
Ñóùåñòâóþò è áîëåå îáùèå çàêîíîìåðíîñòè äâèæåíèÿ êóðñîâ (íà ðàçâèòûõ è íàïîëíåííûõ ôîíäîâûõ ðûíêàõ), íàïðèìåð, ñåçîííûå êîëåáàíèÿ (öåííûå áóìàãè òîðãîâûõ, ñåëüñêîõîçÿéñòâåííûõ è äðóãèõ ñåçîííûõ ïðåäïðèÿòèé), öèêëè÷åñêèå êîëåáàíèÿ (äâèæåíèå êóðñîâ öåííûõ áóìàã â ðàçëè÷íûõ ôàçàõ ìàêðîýêîíîìè÷åñêèõ âîñïðîèçâîäñòâåííûõ öèêëîâ).
Îòçûâíîé ðèñê - ðèñê ïîòåðü äëÿ èíâåñòîðà â ñëó÷àå, åñëè ýìèòåíò îòçîâåò îòçûâíûå îáëèãàöèè â ñâÿçè ñ ïðåâûøåíèåì ôèêñèðîâàííîãî óðîâíÿ ïðîöåíòíûõ âûïëàò ïî íèì íàä òåêóùèì ðûíî÷íûì ïðîöåíòîì (ïîíÿòèå îòçûâíûõ îáëèãàöèé ñì. â ãëàâå 6).
Ïðèâåäåì òàêæå íåêîòîðûå âèäû òåõíè÷åñêèõ ðèñêîâ, ñâÿçàííûõ ñ ðûíêîì öåííûõ áóìàã.
Ðèñê ïîñòàâêè - ðèñê íåâûïîëíåíèÿ îáÿçàòåëüñòâ ïî ñâîåâðåìåííîé ïîñòàâêå öåííûõ áóìàã, èìåþùèõñÿ ó èõ ïðîäàâöà. Îñîáåííî âåëèê ýòîò ðèñê ïðè ïðîâåäåíèè ñïåêóëÿòèâíûõ ñòðàòåãèé ñ öåííûìè áóìàãàìè, îñíîâàííûõ íà êîðîòêèõ ïðîäàæàõ (ïðîäàâåö ðåàëèçóåò öåííóþ áóìàãó, êîòîðîé ó íåãî íåò â íàëè÷èè è êîòîðóþ îí òîëüêî ñîáèðàåòñÿ ïðèîáðåñòè ê ìîìåíòó ïîñòàâêè). Äàííûé ðèñê ìîæåò ðåàëèçîâûâàòüñÿ è ïî òåõíè÷åñêèì ïðè÷èíàì (íåñîâåðøåíñòâî äåïîçèòàðíîé è êëèðèíãîâîé ñåòè).
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
