T-BOOK1 (709141), страница 4
Текст из файла (страница 4)
Òàáëèöà 6
Ôîðìèðîâàíèå ðåãèîíàëüíûõ ðûíêîâ öåííûõ áóìàã
(ôîíäîâûå áèðæè è ôîíäîâûå îòäåëû òîâàðíûõ è âàëþòíûõ áèðæ)
| Ýêîíîìè÷åñêèå ðàéîíû Ðîññèè | Êîëè÷åñòâî ôîíäîâûõ áèðæ è ôîíäîâûõ îòäåëîâ áèðæ â ýêîíîìè-÷åñêîì ðàéîíå | Ãîðîäà - ôîíäîâûå öåíòðû ðåãèîíàëüíûõ ðûíêîâ | Êîëè÷åñòâî ôîíäîâûõ áèðæ è ôîíäîâûõ îòäåëîâ áèðæ â ãîðîäå |
| Öåíòðàëüíûé | 14 | Ìîñêâà | 12 |
| Ñåâåðíûé | 8 | Ñàíêò-Ïåòåðáóðã | 3 |
| Ïîâîëæñêèé | 11 | Ñàðàòîâ | 3 |
| Ñàìàðà | 3 | ||
| Êàçàíü | 1 | ||
| Âîëãîãðàä | 3 | ||
| Ñåâåðî- | Ðîñòîâ | 3 | |
| Êàâêàçñêèé | 8 | Êðàñíîäàð | 1 |
| Óðàëüñêèé | 7 | Åêàòåðèíáóðã | 3 |
| ×åëÿáèíñê | 2 | ||
| Âîëãî-Âÿòñêèé | 5 | Í. Íîâãîðîä | 2 |
| Çàïàäíî-Ñèáèðñêèé | 3 | Íîâîñèáèðñê | 2 |
| Äàëüíåâîñòî÷íûé | 3 | Âëàäèâîñòîê | 1 |
| Öåíòðàëüíî-×åðíîçåìíûé | 2 | Âîðîíåæ | 1 |
| Âîñòî÷íî-Ñèáèðñêèé | 1 | Êðàñíîÿðñê | 1 |
Èíòåðåñíà ñâîäíàÿ õàðàêòåðèñòèêà ðåãèîíàëüíûõ ðûíêîâ (ñ òî÷êè çðååíèÿ áàíêîâñêîé ñåòè, èíñòèòóòîâ öåííûõ áóìàã, äåíåæíûõ ðåñóðñîâ, ôîðìèðóþùèõñÿ â ðåãèîíàõ (ñì. òàáëèöó 7).
Êàê âèäèì, íè÷òî íå ÿâëÿåòñÿ ñëó÷àéíûì, è ðàñïðåäåëåíèå èíñòèòóöèîíàëüíîé ñåòè ôîíäîâîãî ðûíêà òî÷íî ñëåäóåò çà ðàçìåùåíèåì äåíåæíûõ ðåñóðñîâ â ýêîíîìèêå ñòðàíû, çà ðåãèîíàëüíîé ñòðóêòóðîé áàíêîâñêîãî õîçÿéñòâà.
Âìåñòå ñ òåì áàíêè áîëåå êîíöåíòðèðîâàíû â Ìîñêâå, ÷åì èíñòèòóòû öåííûõ áóìàã, íå òàê ÿâíî âûðàæåíû ñàíêò-ïåòåðáóðãñêèé, óðàëüñêèé è ïîâîëæñêèé ôèíàíñîâûå ðûíêè. Ìåíåå êðóïíîå, ÷åì áàíêè, ôîíäîâîå õîçÿéñòâî áîëåå "äåìîêðàòè÷íî" (äàííûå íà îêòÿáðü 1994ã.).
Òàáëèöà 7
Ñâîäíàÿ õàðàêòåðèñòèêà
| Äîëÿ (â%) ê îáùåìó êîëè÷åñòâó ïî Ðîññèè (äàííûå îêðóãëåíû) | |||||
| Âåäóùèå ýêîíîìè÷åñêèå ðåãèîíû | èíâåñò. èíñòè-òóòû | ÷åêîâûõ ôîíäîâ | ôîíäî-âûõ áèðæ | áàíêîâ (íà 1.04. 94ã.) | äåíåæíûõ ðåñóðñîâ (ñ÷åòà â áàíêàõ ïðåäïðèÿòèé è íàñåëåíèÿ) íà 1.04.94ã. |
| Öåíòðàëüíûé | 30 | 30 | 22 | 39 | 34 |
| â ò.÷. Ìîñêâà | 22 | 22 | 19 | 32 | 23 |
| Ñåâåðíûé | 11 | 12 | 12 | 5 | 8 |
| â ò.÷. Ñàíêò-Ïåòåðáóðã | 8 | 7 | 5 | 2 | 5 |
| Óðàëüñêèé | 14 | 9 | 11 | 8 | 10 |
| Ïîâîëæñêèé | 10 | 11 | 18 | 8 | 10 |
| Çàïàäíî-Ñèáèðñêèé | 9 | 8 | 5 | 8 | 10 |
| Ñåâåðî-Êàâêàçñêèé | 8 | 9 | 12 | 12 | 12 |
| Âîëãî-Âÿòñêèé | 4 | 6 | 8 | 3 | 3 |
| Äàëüíåâîñòî÷íûé | 3 | 3 | 5 | 6 | 6 |
| Öåíòðàëüíî-×åðíîçåìíûé | 3 | 3 | 3 | 2 | 2 |
| Âîñòî÷íî-Ñèáèðñêèé | 2 | 8 | 2 | 4 | 4 |
Êà÷åñòâåííûå õàðàêòåðèñòèêè ðûíêà
Ðîññèéñêèé ðûíîê öåííûõ áóìàã õàðàêòåðèçóåòñÿ ñëåäóþùèì:
íåáîëüøèìè îáúåìàìè è íåëèêâèäíîñòüþ;
"íåîôîðìëåííîñòüþ" â ìàêðîýêîíîìè÷åñêîì ñìûñëå (åùå íåèçâåñòíî, êàêàÿ ÷àñòü èñòî÷íèêîâ ôèíàíñèðîâàíèÿ õîçÿéñòâà è áþäæåòà áóäåò ôîðìèðîâàòüñÿ çà ñ÷åò âûïóñêà öåííûõ áóìàã, à êàêàÿ, íàïðèìåð, çà ñ÷åò êðåäèòà, êàêîâà áóäåò ìàêðîôèíàíñîâàÿ ïðîïîðöèÿ ìåæäó áóìàãàìè - òèòóëàìè ñîáñòâåííîñòè è äîëãîâûìè îáÿçàòåëüñòâàìè, êàêèì áóäåò ñîîòíîøåíèå ñèë íà ôîíäîâîì ðûíêå, äîëÿ â ôèíàíñîâûõ àêòèâàõ áàíêîâ è íåáàíêîâñêèõ èíâåñòèöèîííûõ èíñòèòóòîâ, íàñêîëüêî çàìåòíîå ìåñòî â ðîññèéñêîé ïðàêòèêå çàéìóò èíñòèòóòû êîëëåêòèâíûõ ñáåðåæåíèé è ò.ä.). Ðûíîê öåííûõ áóìàã â íàøåé ñòðàíå íàõîäèòñÿ â íàñòîëüêî çàðîäûøåâîì ñîñòîÿíèè, ÷òî åãî åùå íåëüçÿ ñîïîñòàâèòü íè ñ îäíèì èç èçâåñòíûõ ðûíêîâ;
íåðàçâèòîñòüþ ìàòåðèàëüíîé áàçû, òåõíîëîãèé òîðãîâëè, ðåãóëÿòèâíîé è èíôîðìàöèîííîé èíôðàñòðóêòóðû, ðåãèñòðèðóþùåé, äåïîçèòàðíîé è êëèðèíãîâîé ñåòè, ïîíèæåííîé ðåãóëÿòèâíîé ðîëüþ ãîñóäàðñòâà íà ýòîì ðûíêå; íåîáõîäèìîñòüþ êðóïíûõ èíâåñòèöèé äëÿ ñîçäàíèÿ ìàòåðèàëüíîé áàçû è îáåñïå÷èâàþùèõ ïîäñèñòåì ðûíêà;
ðàçäðîáëåííîé ñèñòåìîé ãîñóäàðñòâåííîãî ðåãóëèðîâàíèÿ ðûíêà (7-8 îðãàíîâ ãîñóäàðñòâà ïðÿìî âîçäåéñòâóþò íà ðûíîê è ðåãóëèðóþò åãî, âêëþ÷àÿ Öåíòðàëüíûé áàíê (êîíòðîëü îïåðàöèé áàíêîâ ñ öåííûìè áóìàãàìè), Ìèíèñòåðñòâî ôèíàíñîâ (êîíòðîëü íåáàíêîâñêèõ ôèíàíñîâûõ èíñòèòóòîâ), Ãîñêîìèìóùåñòâî (êîíòðîëü ÷åêîâûõ èíâåñòèöèîííûõ ôîíäîâ), Êîìèññèþ ïî öåííûì áóìàãàì è ôîíäîâîìó ðûíêó, Ðîññèéñêèé ôîíä ôåäåðàëüíîãî èìóùåñòâà è ò.ä.; ïðè ýòîì îòñóòñòâóåò äåéñòâåííàÿ ñèñòåìà íàäçîðà ãîñóäàðñòâà è ñàìîðåãóëèðóþùèõñÿ îðãàíèçàöèé çà ïðîôåññèîíàëüíûìè ó÷àñòíèêàìè ðûíêà öåííûõ áóìàã;
îòñóòñòâèåì ó ãîñóäàðñòâà ñêîëüêî-íèáóäü ïðîäóìàííîé, äîëãîñðî÷íîé ïîëèòèêè ôîðìèðîâàíèÿ ðûíêà öåííûõ áóìàã (íà îñåíü 1994ã.);
âûñîêîé ñòåïåíüþ âñåõ ðèñêîâ, ñâÿçàííûõ ñ öåííûìè áóìàãàìè (ñèñòåìàòè÷åñêîãî, êðåäèòíîãî, ïðîöåíòíîãî ðèñêîâ, ðèñêà ëèêâèäíîñòè, âàëþòíîãî, ïîëèòè÷åñêîãî, çàêîíîäàòåëüíîãî è ò.ï. ðèñêîâ); î÷åíü âûñîêè òåõíè÷åñêèå ðèñêè (ðèñê íåóðåãóëèðîâàíèÿ ðàñ÷åòîâ ïî öåííûì áóìàãàì, ðèñê ïåðåâîäà ñðåäñòâ è ò.ä.);
âûñîêèì óðîâíåì èíôëÿöèè, ïàäåíèåì âàëþòíîãî êóðñà ðóáëÿ è íåãàòèâíûì ïðîöåíòîì, ÷òî äåëàåò íåýôôåêòèâíûìè èíâåñòèöèè â öåííûå áóìàãè â ñðàâíåíèè ñ ðåàëüíûìè àêòèâàìè. Ïðè òåìïàõ èíôëÿöèè â 1992ã. áîëåå 2500% è â 1993ã. - 900-1100% ïîëó÷åíèå îò èíâåñòèöèè â öåííûå áóìàãè ïóñòü äàæå 100-300% ãîäîâûõ îçíà÷àëî ïðÿìîå îáåñöåíåíèå êàïèòàëà.  1994ã. òîëüêî âåñíà è ëåòî îêàçàëèñü áëàãîïðèÿòíûìè äëÿ íåñïåêóëÿòèâíûõ âëîæåíèé â öåííûå áóìàãè;
çíà÷èòåëüíûìè ìàñøòàáàìè ãðþíäåðñòâà, àãðåññèâíîé ïîëèòèêîé ó÷ðåæäåíèÿ íåæèçíåñïîñîáíûõ êîìïàíèé;
Ãðþíäåðñòâî - àæèîòàæíîå ó÷ðåäèòåëüñòâî íîâûõ àêöèîíåðíûõ êîìïàíèé â ïåðèîäû äåëîâîãî ïîäúåìà, ïðèâàòèçàöèè è ò.ä. Ïðè ýòîì ìíîãèå íîâûå àêöèîíåðíûå îáùåñòâà íîñÿò äóòûé, ìîøåííè÷åñêèé õàðàêòåð, ëîïàþòñÿ, ðûíîê öåííûõ áóìàã íîñèò êðàéíå íåñòàáèëüíûé õàðàêòåð è ò.ä.
êðàéíåé íåñòàáèëüíîñòüþ â äâèæåíèè êóðñîâ, îáúåìîâ ðûíêà, çàâûøåííûìè îæèäàíèÿìè èíâåñòîðîâ (äî 400-500% ãîäîâûõ â 1993ã. ïðè ñðåäíåðûíî÷íîì óðîâíå ïðîöåíòà 180-220%) è íèçêèìè èíâåñòèöèîííûìè êà÷åñòâàìè öåííûõ áóìàã, â êîòîðûå îíè âêëàäûâàþò äåíüãè;
îòñóòñòâèåì îòêðûòîãî äîñòóïà ê ìàêðî- è ìèêðîýêîíîìè÷åñêîé èíôîðìàöèè î ñîñòîÿíèè ðûíêà öåííûõ áóìàã;
èíâåñòèöèîííûì êðèçèñîì, êîòîðûé â ëþáîé ìîìåíò ìîæåò ñòàòü è îò÷àñòè ÿâëÿåòñÿ êðèçèñîì ñïðîñà íà öåííûå áóìàãè;
îòñóòñòâèåì îáó÷åííîãî ïåðñîíàëà, êðóïíûõ, ñ äëèòåëüíûì îïûòîì ðàáîòû èíâåñòèöèîííûõ èíñòèòóòîâ, çàñëóæèâøèõ îáùåñòâåííîå äîâåðèå;
àãðåññèâíîñòüþ, îñòðîé êîíêóðåíöèåé ïðè îòñóòñòâèè òðàäèöèé äåëîâîé ðûíî÷íîé ýòèêè;
íåâûïîëíåíèåì îñíîâíîãî ïðåäíàçíà÷åíèÿ ðûíêà öåííûõ áóìàã (ïåðåðàñïðåäåëåíèå äåíåæíûõ ðåñóðñîâ íà öåëè ïðîèçâîäèòåëüíûõ èíâåñòèöèé) ïðè òîì, ÷òî ðûíîê îáñëóæèâàåò, â ïåðâóþ î÷åðåäü ãîñóäàðñòâî, à âî âòîðóþ - ñïåêóëÿòèâíûé îáîðîò, ïåðåðàñïðåäåëåíèå êðóïíûõ ïîðòôåëåé àêöèé è ñòàíîâëåíèå íîâûõ òîðãîâî-ôèíàíñîâûõ êîìïàíèé, íå èìåþùèõ äî íà÷àëà ìàññîâûõ ýìèññèé ðåàëüíûõ àêòèâîâ;
ðàñøèðåíèåì ðûíêà ãîñóäàðñòâåííûõ äîëãîâûõ îáÿçàòåëüñòâ è ñïðîñà ãîñóäàðñòâà íà äåíüãè, ÷òî ñîêðàùàåò ïðîèçâîäèòåëüíûå èíâåñòèöèè â öåííûå áóìàãè, óñèëèâàåò íåóñòîé÷èâîñòü è ñïåêóëÿòèâíûé õàðàêòåð ôîíäîâîãî ðûíêà.
Ýòî - ðûíîê, êîòîðûé íåèçáåæíî â ñâîåì ðàçâèòèè â áëèæàéøèå ãîäû äîëæåí ïðîéòè ÷åðåç êðóïíûå îáâàëû êóðñîâîé ñòîèìîñòè, êðèçèñû äîâåðèÿ èíâåñòîðîâ ê öåííûì áóìàãàì è èíâåñòèöèîííûì èíñòèòóòàì.
Ýòî - ðûíîê, íåèçáåæíî îùóùàþùèé íà ñåáå âëèÿíèå îáùåõîçÿéñòâåííîãî êðèçèñà, ïîëèòè÷åñêîé è ñîöèàëüíîé íåñòàáèëüíîñòè, îòñóòñòâèå ñðåäñòâ ó ãîñóäàðñòâà íà ïîääåðæêó åãî ñòðîèòåëüñòâà.
Âìåñòå ñ òåì ýòî - äèíàìè÷íûé ðûíîê, ðàçâèâàþùèéñÿ íà îñíîâå:
ìàñøòàáíîé ïðèâàòèçàöèè è ñâÿçàííîãî ñ íåé ìàññîâîãî âûïóñêà öåííûõ áóìàã;
áûñòðîãî ñîçäàíèÿ íîâûõ êîììåð÷åñêèõ îáðàçîâàíèé è õîëäèíãîâûõ ñòðóêòóð, ïðèâëåêàþùèõ ñðåäñòâà íà àêöèîíåðíîé îñíîâå;
áûñòðî ðàñøèðÿþùåéñÿ ïðàêòèêè ïîêðûòèÿ äåôèöèòîâ ôåäåðàëüíîãî è ìåñòíîãî áþäæåòîâ çà ñ÷åò âûïóñêà äîëãîâûõ öåííûõ áóìàã;
îáúÿâëåíèÿ ïåðâûõ êðóïíûõ èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ ïðîèçâîäñòâåííîãî õàðàêòåðà, àêêóìóëÿöèÿ ñðåäñòâ íà êîòîðûå ïðîèñõîäèò íà îñíîâå âûïóñêà öåííûõ áóìàã (òèïà ñòðîèòåëüñòâà íîâîé î÷åðåäè àâòîìîáèëüíîãî çàâîäà, ðàçðàáîòêè íåôòåãàçîâûõ ìåñòîðîæäåíèé è ò.ï.);
ïîñòåïåííî ðàñøèðÿþùåãîñÿ âûïóñêà ïðåäïðèÿòèÿìè è ðåãèîíàìè îáëèãàöèîííûõ çàéìîâ, ÿâëÿþùèõñÿ áîëåå äåøåâûì âèäîì ðåñóðñîâ â ñðàâíåíèè ñ áàíêîâñêèìè êðåäèòàìè;
áûñòðîãî óëó÷øåíèÿ òåõíîëîãè÷åñêîé áàçû ðûíêà (ñ âåñíû 1993ã. íà÷àëîñü ðàñïðîñòðàíåíèå òåõíîëîãèè äâîéíîãî íåïðåðûâíîãî àóêöèîíà, îñóùåñòâëÿåìîãî íà ïóáëè÷íîé îñíîâå);
îòêðûâøåãîñÿ äîñòóïà íà ìåæäóíàðîäíûå ðûíêè êàïèòàëà;
áûñòðîãî ñòàíîâëåíèÿ ìàñøòàáíîé ñåòè èíñòèòóòîâ - ïðîôåññèîíàëüíûõ ó÷àñòíèêîâ ðûíêà öåííûõ áóìàã. Äèíàìèêà ýòîãî ïðîöåññà îòðàæåíà â òàáëèöå 8.
Ìîæåò áûòü, ãëàâíàÿ öåííîñòü ýòîãî ðûíêà - ëþäè, êîòîðûõ îí ôîðìèðóåò è êîòîðûå íà íåì äåéñòâóþò - ëþäè, ãîòîâûå ïðèíèìàòü è ïðèíèìàþùèå íà ñåáÿ âûñîêèå ðèñêè. Ýòî - îñîáàÿ ãåíåðàöèÿ ñïåöèàëèñòîâ, ÷àñòî ñ òåõíè÷åñêèì ìûøëåíèåì è òåõíè÷åñêèì îáðàçîâàíèåì â ïðîøëîì, âåäóùèõ ñåáÿ íà ðûíêå àãðåññèâíî, ñ ìèíèìàëüíûì çàïàñîì êàïèòàëà, áûñòðî ðàñøèðÿþùèõ ñôåðó ñâîåé äåÿòåëüíîñòè è íåïðåðûâíî ãåíåðèðóþùèõ íîâûå èäåè è ïðîåêòû. Èìåííî â òàêèõ ëþäÿõ íóæäàåòñÿ ïåðåõîäíàÿ è íåñòàáèëüíàÿ ýêîíîìèêà, èñïûòûâàþùàÿ ãëóáîêèå ñòðóêòóðíûå èçìåíåíèÿ.
Òàáëèöà 8
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
