T-BOOK1 (709141), страница 5

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 5)

Äèíàìèêà îáðàçîâàíèÿ èíâåñòèöèîííûõ èíñòèòóòîâ â ÐÔ

______________

* Ðàñõîæäåíèå ìåæäó èòîãîâûìè è ïîñòðî÷íûìè äàííûìè âûçâàíû îòñóòñòâèåì èíôîðìàöèè î äàòå îáðàçîâàíèÿ îòäåëüíûõ èíâåñòèöèîííûõ ôîíäîâ.

Ðàñ÷åòû íà îñíîâå äàííûõ Ìèíôèíà ÐÔ ñ èñïîëüçîâàíèåì èíñòðóìåíòàëüíûõ ñðåäñòâ àíàëèòè÷åñêîé îáðàáîòêè äàííûõ êîðïîðàöèè ÀÑÒ (ðîàñ÷åòû ïðîâåäåíû àâòîðîì ñîâìåñòíî ñ ýêñïåðòàìè ÝÈÀ "Ðåéòèíã" Ë.Àíäðèàíîâîé è À. Êó÷èíñêîé).

Áàíêàì è äðóãèì ôèíàíñîâûì èíñòèòóòàì, âûáèðàþùèì ðûíîê öåííûõ áóìàã â êà÷åñòâå îïåðàöèîííîãî ïðîñòðàíñòâà, íåîáõîäèìî ó÷èòûâàòü, ÷òî óæå ñåé÷àñ ýòî - ìíîãîòîâàðíûé ðûíîê, ñ âûñîêîé ñòåïåíüþ âçàèìîçàìåíÿåìîñòè òîâàðîâ, ðûíîê, îñíîâàííûé íà êðóïíûõ çàòðàòàõ åãî îïåðàòîðîâ â èíôðàñòðóêòóðó, ñëîæíûå èíôîðìàöèîííûå òåõíîëîãèè, äîðîãîñòîÿùóþ ðàáî÷óþ ñèëó è çàòðàòîåìêèå òåõíè÷åñêèå ñðåäñòâà. Ýòî ðûíîê ñ âûñîêîé ñòåïåíüþ îòêðûòîñòè (òðàíñãðàíè÷íûå îïåðàöèè) è êîíêóðåíòíîñòè âíóòðè è âíå ñòðàíû. È, íàêîíåö, ýòî ðûíîê ñ ìàññîâûì ïîòðåáèòåëåì (íàñåëåíèåì, òàê è ïðåäïðèÿòèÿìè), ñ ìàêñèìàëüíîé äèôôåðåíöèàöèåé ôèíàíñîâûõ íóæä è ôèíàíñîâîãî èñêóññòâà êëèåíòóðû.

Âûáðàííàÿ ìîäåëü ðûíêà öåííûõ áóìàã

Ñòèõèéíî â Ðîññèè âûáðàíà ñìåøàííàÿ, ïðîìåæóòî÷íàÿ ìîäåëü ôîíäîâîãî ðûíêà, íà êîòîðîì îäíîâðåìåííî è ñ ðàâíûìè ïðàâàìè ïðèñóòñòâóþò è êîììåð÷åñêèå áàíêè, èìåþùèå âñå ïðàâà íà îïåðàöèè ñ öåííûìè áóìàãàìè, è íåáàíêîâñêèå èíâåñòèöèîííûå èíñòèòóòû.

 ðîññèéñêîé ïðàêòèêå ïî ñóùåñòâó âûáðàíà åâðîïåéñêàÿ ìîäåëü óíèâåðñàëüíîãî êîììåð÷åñêîãî áàíêà, â îòëè÷èå îò "àìåðèêàíñêîé" ìîäåëè áàíêà, èìåþùåãî ãëóáîêèå îãðàíè÷åíèÿ íà îïåðàöèè ñ öåííûìè áóìàãàìè. Ýòî - ìîäåëü àãðåññèâíîãî áàíêà, "ôèíàíñîâîãî ñóïåðìàðêåòà", èìåþùåãî êðóïíûå ïîðòôåëè àêöèé íåôèíàíñîâûõ ïðåäïðèÿòèé, îêðóæåííîãî ðàçëè÷íûìè íåáàíêîâñêèìè ôèíàíñîâûìè èíñòèòóòàìè è îñóùåñòâëÿþùåãî ðåàëüíûé êîíòðîëü çà èõ äåÿòåëüíîñòüþ.

 äàííîé ìîäåëè ñóùåñòâåííî ïîâûøåíà ðèñêîâàííîñòü îïåðàöèé áàíêà. Åãî ðèñêè ïî îïåðàöèÿì ñ öåííûìè áóìàãàìè (îíè íå ðàç â ìåæäóíàðîäíîé ïðàêòèêå ñòàíîâèëèñü ïðè÷èíàìè ìàññîâûõ áàíêðîòñòâ) íå îòãðàíè÷åíû îò ðèñêîâ ïî êðåäèòíî-äåïîçèòíîé è ðàñ÷åòíîé äåÿòåëüíîñòè. Áàíê â çíà÷èòåëüíî áîëüøåé ñòåïåíè çàâèñèò îò ïîëîæåíèÿ äåë ó êðóïíåéøèõ ñâîèõ êëèåíòîâ, â îáîðîò êîòîðûõ âòÿíóòû çíà÷èòåëüíûå åãî ñðåäñòâà (÷åðåç ó÷àñòèå â àêöèîíåðíîì êàïèòàëå è îáëèãàöèîííûõ çàéìàõ).

Âìåñòå ñ òåì íà ðûíêå äîâîëüíî àêòèâíî ðàçâèâàþòñÿ íåáàíêîâñêèå èíâåñòèöèîííûå èíñòèòóòû, êîòîðûå:

èìåþò ñóùåñòâåííî ìåíüøóþ, ÷åì áàíêè, êàïèòàëüíóþ áàçó (çà èñêëþ÷åíèåì ãðóïïû íàèáîëåå êðóïíûõ èíâåñòèöèîííûõ ôîíäîâ) è ôèíàíñîâóþ óñòîé÷èâîñòü;

èìåþò êàäðû õóäøåãî ïðîôåññèîíàëüíîãî êà÷åñòâà, ìåíüøèé îïûò ðàáîòû, çíà÷èòåëüíî õóäøóþ ìàòåðèàëüíóþ áàçó;

â áîëüøåé ñòåïåíè ïîäâåðæåíû ðèñêàì (ðûíîê öåííûõ áóìàã ìåíåå ïðèáûëåí è ìåíåå óñòîé÷èâ, ÷åì âàëþòíûé, ññóäíûé è ò.ï. ðûíêè, íà ôîíäîâîì ðûíêå çíà÷èòåëüíî ìåíüøå îáúåìû ãîñóäàðñòâåííîãî ðåãóëèðîâàíèÿ);

ïåðåä íèìè â 1992-94 ã.ã. ñòîèò ïðîáëåìà âûæèâàíèÿ (ïðè âûñîêîé èíôëÿöèè è ðåçêèõ êîëåáàíèÿõ âàëþòíîãî êóðñà îíè ìîãóò ðàáîòàòü ëèøü íà óçêèõ ó÷àñòêàõ ñïðîñà íà öåííûå áóìàãè).

Âìåñòå ñ òåì, íåáàíêîâñêèå èíâåñòèöèîííûå èíñòèòóòû:

à) áîëåå àãðåññèâíû è áîëåå çàèíòåðåñîâàíû â îïåðàöèÿõ ñ öåííûìè áóìàãàìè, ÷åì áàíêè, á) áîëåå ñïåöèàëèçèðîâàíû, ÷åì êðóïíûå óíèâåðñàëüíûå áàíêè, â) â ñèëó îáùåìèðîâîé òåíäåíöèè â ïåðñïåêòèâå ìîãóò òåñíèòü áàíêè äàæå íà ðûíêàõ òðàäèöèîííûõ áàíêîâñêèõ óñëóã (â ìåæäóíàðîäíîé ïðàêòèêå äîëÿ áàíêîâ â ôèíàíñîâûõ àêòèâàõ ïîñòåïåííî ñíèæàåòñÿ ïðè óâåëè÷åíèè äîëè èíñòèòóòîâ öåííûõ áóìàã).

 çàâèñèìîñòè îò âûáîðà ìîäåëè ðûíêà öåííûõ áóìàã áàíêîâñêèé èëè íåáàíêîâñêèé õàðàêòåð áóäóò íîñèòü ðåãóëÿòèâíûå îðãàíû (Öåíòðàëüíûé áàíê èëè Ìèíèñòåðñòâî ôèíàíñîâ, èëè Êîìèññèÿ ïî öåííûì áóìàãàì), äåïîçèòàðíàÿ è êëèðèíãîâàÿ ñåòü, îáñëóæèâàþùàÿ ýìèòåíòîâ (ðåãèñòðàöèÿ, òðàíñôåðò öåííûõ áóìàã, îñóùåñòâëåíèå ïëàòåæåé ïî íèì è ïðî÷èå òåõíè÷åñêèå ôóíêöèè) è ò.ï.

Áîëåå ïîäðîáíî ìîäåëüíûå âàðèàíòû ðûíêà áóäóò ðàññìîòðåíû â ëåêöèè, ïîñâÿùåííîé ñòðóêòóðå ôîíäîâîãî ðûíêà ïî âèäàì ó÷àñòíèêîâ.

 èòîãå, ðûíîê öåííûõ áóìàã â Ðîññèè - ýòî ðûíîê:

ñ åùå íåñôîðìèðîâàâøåéñÿ êîíöåïöèåé, ìîäåëüþ, ëåæàùåé â îñíîâå åãî ðàçâèòèÿ;

îñòðîêîíêóðåíòíûé ðûíîê, íà êîòîðîì è â áëèæàéøåé, è â îòäàëåííîé ïåðñïåêòèâå áóäåò ðàçâîðà÷èâàòüñÿ îæåñòî÷åííàÿ êîíêóðåíöèÿ ìåæäó áàíêàìè è íåáàíêîâñêèìè èíâåñòèöèîííûìè èíñòèòóòàìè). Âíóòðè áàíêîâñêîãî ñåêòîðà ýòà êîíêóðåíöèÿ âîçíèêíåò ìåæäó êîììåð÷åñêèìè è ñáåðåãàòåëüíûìè áàíêàìè, êîòîðûå â íàñòîÿùåå âðåìÿ òàêæå èìåþò âñå ïðàâà íà îïåðàöèè ñ öåííûìè áóìàãàìè (òàêæå êàê è äðóãèå ôèíàíñîâûå èíñòèòóòû).

1.3.Îñíîâíûå âèäû ôèíàíñîâûõ ðèñêîâ è

îöåíêà èõ âåëè÷èíû íà ðîññèéñêîì ðûíêå

öåííûõ áóìàã

Ëþáîé ñïåöèàëèñò, íà÷èíàþùèé îïåðàöèè íà ðîññèéñêîì ðûíêå öåííûõ áóìàã, äîëæåí îòäàâàòü ñåáå îò÷åò, íàñêîëüêî îíè ðèñêîâàííû, íàñêîëüêî àãðåññèâåí ýòîò ðûíîê.  ýòîé ñâÿçè î÷åíü âàæíî:

ïîíèìàòü ñîäåðæàíèå ôèíàíñîâûõ ðèñêîâ;

ðàçëè÷àòü èõ âèäû è óìåòü îöåíèâàòü âåëè÷èíû êîíêðåòíûõ ðèñêîâ;

îòäàâàòü ñåáå îò÷åò â òîì, íàñêîëüêî ðèñêè ðîññèéñêîãî ðûíêà öåííûõ áóìàã âûøå, ÷åì íà ôîíäîâûõ ðûíêàõ Çàïàäà.

Îöåíêå ðîññèéñêèõ ôèíàíñîâûõ ðèñêîâ è ïîñâÿùåí äàííûé ðàçäåë.

Èòàê, âñÿ äåÿòåëüíîñòü íà ðûíêå öåííûõ áóìàã ïðîíèçàíà ðèñêàìè. Ëþáûå ðåøåíèÿ, îïåðàöèè íà ýòîì ðûíêå îçíà÷àþò, ÷òî åãî ó÷àñòíèê (èíâåñòîð, ýìèòåíò, ïîñðåäíèê è ò.ä.) ïðèíèìàþò íà ñåáÿ òó èëè èíóþ âåëè÷èíó ðèñêîâ. Îæèäàíèå ïîòåðü, ñîèçìåðåíèå èõ âåðîÿòíîñòè ñ îæèäàåìîé âûãîäîé ñîñòàâëÿþò îñíîâó ìûøëåíèÿ è äàæå áåññîçíàòåëüíûõ ðåàêöèé ÷åëîâåêà, äåéñòâóþùåãî íà ðûíêå öåííûõ áóìàã.

Ôèíàíñîâûé ðèñê - ðèñê ñíèæåíèÿ äîõîäíîñòè ïðÿìûõ ôèíàíñîâûõ ïîòåðü èëè óïóùåííîé âûãîäû, âîçíèêàþùèé â ôèíàíñîâûõ îïåðàöèÿõ â ñâÿçè ñ âûñîêîé ñòåïåíüþ íåîïðåäåëåííîñòè èõ ðåçóëüòàòîâ, ñ âëèÿíèåì íà íèõ ìíîæåñòâà ñëó÷àéíûõ ôàêòîðîâ, âîçìîæíîé íåýôôåêòèâíîñòüþ ïðîèçâîäñòâà, ðàñïðåäåëèòåëüíûõ ñèñòåì è/èëè ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà.

×åì âûøå ðèñê, òåì âûøå ñòåïåíü âåðîÿòíîñòè íàñòóïëåíèÿ ïîòåðü.

Êàê îòìå÷àëîñü, ðîññèéñêèé ðûíîê öåííûõ áóìàã îòëè÷àåòñÿ èñêëþ÷èòåëüíî âûñîêèìè ðèñêàìè, ñâîåé àãðåññèâíîñòüþ. Çàäà÷à ýòîé ãëàâû - äàòü ÷èòàòåëþ îáùåå ïðåäñòàâëåíèå îá ýòèõ ðèñêàõ, èõ êëàññèôèêàöèþ è çàòåì - ñðàâíèòü, íàñêîëüêî îíè äåéñòâèòåëüíî âûñîêè â ñðàâíåíèè ñî ñòàáèëüíûìè ôîíäîâûìè ðèñêàìè Çàïàäà. Îáùàÿ êëàññèôèêàöèÿ ðèñêîâ ïðèâåäåíà íà ñõåìå 2.

Ñõåìà 2

µ §

Ïåðåéäåì ê ðàññìîòðåíèþ îòäåëüíûõ âèäîâ ðèñêîâ.

Ñèñòåìàòè÷åñêèé è íåñèñòåìàòè÷åñêèé ðèñêè

Ñèñòåìàòè÷åñêèé ðèñê. Ðèñê ïàäåíèÿ ðûíêà öåííûõ áóìàã â öåëîì. Íå ñâÿçàí ñ êîíêðåòíîé öåííîé áóìàãîé, ÿâëÿåòñÿ íåäèâåðñèôèöèðóåìûì è íåïîíèæàåìûì. Ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé îáùèé ðèñê íà âñå âëîæåíèÿ â öåííûå áóìàãè, ðèñê òîãî, ÷òî èíâåñòîð íå ñìîæåò èõ â öåëîì âûñâîáîäèòü, âåðíóòü, íå ïîíåñÿ ïîòåðü. Àíàëèç ñèñòåìàòè÷åñêîãî ðèñêà ñâîäèòñÿ ê îöåíêå òîãî, ñòîèò ëè âîîáùå èìåòü äåëî ñ ïîðòôåëåì öåííûõ áóìàã, íå ëó÷øå ëè âëîæèòü ñðåäñòâà â èíûå ôîðìû àêòèâîâ (ïðÿìûå äåíåæíûå èíâåñòèöèè, íåäâèæèìîñòü, âàëþòó è ò.ä.). Ïðèìåð ðåàëèçàöèè ñèñòåìàòè÷åñêîãî ðèñêà - ïàäåíèå ðûíêà öåííûõ áóìàã â Ðîññèè â êîíöå 1991ã. - I ïîëóãîäèè 1992ã., ëåòî 1994ã. â çíà÷èòåëüíîé ìåðå îáåñöåíèâøåå ïîðòôåëè öåííûõ áóìàã, íàõîäÿùèåñÿ ó ðîññèéñêèõ èíâåñòîðîâ.

Ïî ýêñïåðòíîé îöåíêå ðÿäà ñïåöèàëèñòîâ, ðîññèéñêèé ôîíäîâûé ðûíîê, îòëè÷àþùèéñÿ êðàéíåé íåóñòîé÷èâîñòüþ, â áëèæàéøèå ãîäû åãî ìîãóò æäàòü êðóïíûå ïàäåíèÿ êóðñîâ öåííûõ áóìàã:

â ñâÿçè ñî çíà÷èòåëüíûìè ìàñøòàáàìè ãðþíäåðñòâà;

â ñâÿçè ñ æåñòêîé ñòàáèëèçàöèîííîé ïîëèòèêîé öåíòðàëüíîãî áàíêà è ñîîòâåòñòâóþùèì ñóæåíèåì äåíåæíîãî ñïðîñà íà öåííûå áóìàãè;

â ñâÿçè ñ áûñòðûì ðàñøèðåíèåì âòîðè÷íîãî ðûíêà öåííûõ áóìàã çà ñ÷åò àêöèé ïðèâàòèçèðóåìûõ ïðåäïðèÿòèé è, ñîîòâåòñòâåííî, óçêèìè ðàìêàìè äåíåæíîãî ñïðîñà, íà êîòîðûå íàòîëêíåòñÿ ýòî ðàñøèðåíèå;

â ñâÿçè ñ âûñîêèì óðîâíåì èíôëÿöèè, ïîëèòè÷åñêîé íåñòàáèëüíîñòüþ è ò.ï.

Íåñèñòåìàòè÷åñêèé ðèñê - ýòî àãðåãèðîâàííîå ïîíÿòèå, îáúåäèíÿþùåå âñå âèäû ðèñêîâ, ñâÿçàííûõ ñ êîíêðåòíîé öåííîé áóìàãîé. Óêàçàííûå âèäû ðèñêîâ áóäóò ðàññìîòðåíû íèæå.

Íåñèñòåìàòè÷åñêèé ðèñê ÿâëÿåòñÿ äèâåðñèôèöèðóåìûì, ïîíèæàåìûì, â ÷àñòíîñòè, ìîæåò îñóùåñòâëÿòüñÿ âûáîð òîé öåííîé áóìàãè (ïî âèäó, ïî ýìèòåíòó, ïî óñëîâèÿì âûïóñêà è ò.ä.), êîòîðàÿ îáåñïå÷èâàåò ïðèåìëåìûå çíà÷åíèÿ ýòîãî âèäà ðèñêà.

Ñòåïåíü íåñèñòåìàòè÷åñêîãî ðèñêà àãðåãèðóåòñÿ â ïîíÿòèè "èíâåñòèöèîííîå êà÷åñòâî" öåííîé áóìàãè. Óðîâåíü íåñèñòåìàòè÷åñêîãî ðèñêà - ýòî îöåíêà êà÷åñòâà äàííîãî ôèíàíñîâîãî èíñòðóìåíòà.

Ìàêðîýêîíîìè÷åñêèå, îòðàñëåâûå è ðåãèîíàëüíûå ðèñêè

Ñòðàíîâîé ðèñê - ðèñê âëîæåíèÿ ñðåäñòâ â öåííûå áóìàãè ïðåäïðèÿòèé, íàõîäÿùèõñÿ ïîä þðèñäèêöèåé ñòðàíû ñ íåóñòîé÷èâûì ñîöèàëüíûì è ýêîíîìè÷åñêèì ïîëîæåíèåì, ñ íåäðóæåñòâåííûìè îòíîøåíèÿìè â ñòðàíå, ðåçèäåíòîì êîòîðîé ÿâëÿåòñÿ èíâåñòîð è ò.ï.

Ñòðàíîâîé ðèñê âêëþ÷àåò â ñåáÿ ïîëèòè÷åñêèå, ñîöèàëüíûå, ýêîíîìè÷åñêèå è ò.ï. ðèñêè.

 ÷àñòíîñòè, ïîëèòè÷åñêèé ðèñê - ðèñê ôèíàíñîâûõ ïîòåðü â ñâÿçè ñ èçìåíåíèåì ïîëèòè÷åñêîé ñèñòåìû, ðàññòàíîâêè ïîëèòè÷åñêèõ ñèë â îáùåñòâå, ïîëèòè÷åñêîé íåñòàáèëüíîñòüþ è ò.ä.

Ïðàêòèêà áûâøåãî ÑÑÑÐ è Ñîäðóæåñòâà íåçàâèñèìûõ ãîñóäàðñòâ ñîäåðæèò ìíîãî íàáëþäåíèé ïîâûøåííîãî ñòðàíîâîãî ðèñêà. Ïðèìåð: ê áèðæåâûì òîðãàì íà ôîíäîâîé áèðæå îäíîé èç ðåñïóáëèê ãîòîâèòñÿ ê ïðîäàæå ïàðòèÿ ðîññèéñêèõ öåííûõ áóìàã. Ê íèì îáíàðóæèâàåòñÿ çíà÷èòåëüíûé èíòåðåñ, è óñòðîèòåëè íàäåþòñÿ, ÷òî òîðãè ïðîéäóò óñïåøíî. Ïåðåä íà÷àëîì áèðæåâîãî äíÿ ïîñòóïàåò óñòíîå ðàñïîðÿæåíèå èç àïïàðàòà Ïðåçèäåíòà - ðîññèéñêèå áóìàãè ê òîðãàì íå äîïóñêàòü.

Îòñóòñòâèå ìåæðåñïóáëèêàíñêèõ îðãàíîâ ðåãóëèðîâàíèÿ ðûíêà öåííûõ áóìàã, âîçìîæíîñòè ââåäåíèÿ êâîòèðîâàíèÿ è ëèöåíçèðîâàíèÿ íà ýòîì ðûíêå ïî îòíîøåíèþ ê áóìàãàì è èíâåñòèöèîííûì èíñòèòóòàì ñòðàí ÑÍÃ, ïîëèòè÷åñêàÿ è ýêîíîìè÷åñêàÿ íåñòàáèëüíîñòü - âñå ýòî äåëàåò ñòðàíîâûå ðèñêè äîñòàòî÷íî âûñîêèìè (ïðåæäå âñåãî ïî ðåñïóáëèêàì áûâøåãî ÑÑÑÐ).

Ðèñê çàêîíîäàòåëüíûõ èçìåíåíèé - ðèñê ïîòåðü îò âëîæåíèé â öåííûå áóìàãè â ñâÿçè ñ èçìåíåíèÿìè èõ êóðñîâîé ñòîèìîñòè, ëèêâèäíîñòè è ò.ï., âûçâàííûìè ïîÿâëåíèåì íîâûõ èëè èçìåíåíèåì ñóùåñòâóþùèõ çàêîíîäàòåëüíûõ íîðì (çàêîíû, óêàçû ïðåçèäåíòà, âåäîìñòâåííûå íîðìàòèâíûå àêòû è ò.ï.).

Ðèñê çàêîíîäàòåëüíûõ èçìåíåíèé ìîæåò ïðèâîäèòü, íàïðèìåð, ê íåîáõîäèìîñòè ïåðåðåãèñòðàöèè âûïóñêà öåííûõ áóìàã, èçìåíåíèþ óñëîâèé èëè çàìåíàì âûïóñêîâ è âûçûâàòü ñóùåñòâåííûå äîïîëíèòåëüíûå èçäåðæêè è ïîòåðè äëÿ ýìèòåíòà è èíâåñòîðà. Ýìèññèÿ öåííûõ áóìàã ðèñêóåò îêàçàòüñÿ íåäåéñòâèòåëüíîé, ìîæåò íåáëàãîïðèÿòíî èçìåíèòüñÿ ïðàâîâîé ñòàòóñ ïîñðåäíèêîâ ïî îïåðàöèÿì ñ öåííûìè áóìàãàìè è ò.ï.

Óêàçàííûé ðèñê èìååò ñàìûå âûñîêèå çíà÷åíèÿ íà ðîññèéñêîì ðûíêå öåííûõ áóìàã. Ïðèìåð: â 1 ïîëîâèíå 1994ã. îñîáîé ìîäîé ïîëüçîâàëèñü âûïóñêè ïðåäúÿâèòåëüñêèõ öåííûõ áóìàã - ñåðòèôèêàòîâ íà âëàäåíèå îïðåäåëåííûì ÷èñëîì àêöèé (ñåðòèôèêàòû íà âëàäåíèå, ñâèäåòåëüñòâà î äåïîíèðîâàíèè, êóï÷èå è ò.ï.). Ïðåäúÿâèòåëüñêèå áóìàãè, çàïóñòèâ ëèêâèäíûé íàëè÷íûé ðûíîê öåííûõ áóìàã, â ñâîþ î÷åðåäü, ñòàëè îñíîâîé ãðîìêèõ ôèíàíñîâûõ ñêàíäàëîâ ëåòà 1994ã. (íàïðèìåð, âîêðóã ãðóïïû "ÌÌÌ"). Êàê èòîã, áóäóùèì çàêîíîì î öåííûõ áóìàãàõ (ðàçðàáîòêà - ëåòîì-îñåíüþ 1994ã.) ïðåäúÿâèòåëüñêèå öåííûå áóìàãè (àêöèè èëè îáÿçàòåëüñòâà î âëàäåíèè èìè) ñ âûñîêîé ñòåïåíüþ âåðîÿòíîñòè ìîãóò áûòü çàïðåùåíû.

 ýòîì ñëó÷àå äåðæàòåëè ïðåäúÿâèòåëüñêèõ áóìàã ñî âñåé î÷åâèäíîñòüþ èñïûòûâàþò íàñòóïëåíèå çàêîíîäàòåëüíîãî ðèñêà (ïîòåðÿ ëèêâèäíîñòè è ðåçêîå ñíèæåíèå êóðñîâîé ñòîèìîñòè ôîíäîâûõ öåííîñòåé.

Èíôëÿöèîííûé ðèñê - ðèñê òîãî, ÷òî ïðè âûñîêîé èíôëÿöèè äîõîäû, ïîëó÷àåìûå èíâåñòîðàìè îò öåííûõ áóìàã, îáåñöåíèâàþòñÿ (ñ òî÷êè çðåíèÿ ðåàëüíîé ïîêóïàòåëüíîé ñïîñîáíîñòè) áûñòðåå, ÷åì ðàñòóò, èíâåñòîð íåñåò ðåàëüíûå ïîòåðè.  ìèðîâîé ïðàêòèêå äàâíî çàìå÷åíî, ÷òî âûñîêèé óðîâåíü èíôëÿöèè ðàçðóøàåò ðûíîê öåííûõ áóìàã, õîòÿ ðàçðàáîòàíî äîâîëüíî ìíîãî ñïîñîáîâ ñíèæåíèÿ èíôëÿöèîííîãî ðèñêà.

Âàëþòíûé ðèñê - ðèñê, ñâÿçàííûé ñ âëîæåíèÿìè â âàëþòíûå öåííûå áóìàãè, îáóñëîâëåííûé èçìåíåíèÿìè êóðñà èíîñòðàííîé âàëþòû. Ïîòåðè â ñâÿçè ñ ýòèì ðèñêîì íåñëè âåñíîé 1992ã., ëåòîì 1993ã. ðîññèéñêèå èíâåñòîðû, èìåâøèå öåííûå áóìàãè èíîñòðàííûõ êîìïàíèé, à òàêæå âàëþòíûå áóìàãè îòå÷åñòâåííûõ ýìèòåíòîâ. Ýòè ïîòåðè áûëè âûçâàíû òåíäåíöèåé ê ïîâûøåíèþ êóðñà ðóáëÿ.

Îòðàñëåâîé ðèñê - ðèñê, ñâÿçàííûé ñî ñïåöèôèêîé îòäåëüíûõ îòðàñëåé. Ñ ïîçèöèé ýòîãî âèäà ðèñêà âñå îòðàñëè ìîæíî êëàññèôèöèðîâàòü íà: à) ïîäâåðæåííûå öèêëè÷åñêèì êîëåáàíèÿì (îòðàñëè êîíñòðóêöèîííûõ ìàòåðèàëîâ, ïðîèçâîäñòâî îáîðóäîâàíèÿ è ò.ä.) è á) ìåíåå ïîäâåðæåííûå öèêëè÷åñêèì êîëåáàíèÿì (ïðîèçâîäñòâî òîâàðîâ äëÿ íàñåëåíèÿ è ïðîäîâîëüñòâèÿ). Êðîìå òîãî, ìîæíî êëàññèôèöèðîâàòü îòðàñëè íà âåí÷óðíûå (âîçíèêàþùèå), "óìèðàþùèå", ñòàáèëüíî ðàáîòàþùèå, áûñòðî ðàñòóùèå ìîëîäûå îòðàñëè, îñíîâàííûå íà íàèáîëåå ïðîãðåññèâíîé òåõíîëîãèè (êëàññèôèêàöèÿ ïî ñòàäèè æèçíåííîãî öèêëà, â êîòîðîé íàõîäèòñÿ îòðàñëü).

Характеристики

Список файлов реферата