T-BOOK4 (709144)

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла

Ãëàâà 4. ÏÎÍßÒÈÅ È ÂÈÄÛ ÐÛÍÊÎÂ ÖÅÍÍÛÕ ÁÓÌÀÃ

4.1. Ïîíÿòèå ðûíêà öåííûõ áóìàã

Ô.Êîòëåð îïðåäåëèë ðûíîê êàê "côåðó ïîòåíöèàëüíûõ îáìåíîâ"¹., Ê.Ð.Ìàêêîííåëë è Ñ.Ë.Áðþ êàê "Èíñòèòóò èëè ìåõàíèçì, ñâîäÿùèé âìåñòå ïîêóïàòåëåé (ïðåäúÿâèòåëåé ñïðîñà) è ïðîäàâöîâ (ïîñòàâùèêîâ) îòäåëüíûõ òîâàðîâ è óñëóã"².  íàøåì ñëó÷àå ýòîò ðûíîê îòëè÷àåòñÿ îò âñåõ äðóãèõ ïðåæäå âñåãî òîâàðîì, êîòîðûé íà íåì îáðàùàåòñÿ - öåííûìè áóìàãàìè.  ñâîþ î÷åðåäü, ýòî îïðåäåëÿåò ñîñòàâ ó÷àñòíèêîâ ðûíêà, åãî ìåñòîïîëîæåíèå, ïîðÿäîê ôóíêöèîíèðîâàíèÿ è ïðàâèëà ðåãóëèðîâàíèÿ è ò.ï.

Ñîîòíîøåíèå ðûíêà öåííûõ áóìàã è äðóãèõ âèäîâ

ðûíêà

Íàãëÿäíî ýòî ñîîòíîøåíèå ïðåäñòàâëåíî íà ñõåìå 4.

Êàê óæå óêàçûâàëîñü â ãëàâå 3, ïî÷òè êàæäûé èç óêàçàííûõ âûøå ðûíêîâ íàõîäèò îòðàæåíèå â èíñòðóìåíòàõ ðûíêà öåííûõ áóìàã. Íàïðèìåð, (1) - êîíîñàìåíòû, òîâàðíûå ôüþ÷åðñû è îïöèîíû, êîììåð÷åñêèå âåêñåëÿ, (3) - çàêëàäíûå ëèñòû, àêöèè, îáëèãàöèè, îáåñïå÷åíèåì êîòîðûõ ñëóæàò çåìåëüíûå ðåñóðñû, çåìåëüíûå ïðèâàòèçàöèîííûå ÷åêè (ââåäåíèå êîòîðûõ ïðåäëàãàëîñü â Ðîññèè); (4) - àêöèè, îáëèãàöèè, ãîñóäàðñòâåííûå êàçíàé÷åñêèå îáÿçàòåëüñòâà, äåïîçèòíûå ñåðòèôèêàòû, ôèíàíñîâûå âåêñåëÿ, ÷åêè, áàíêîâñêèå àêöåïòû è ò.ä.; (5) - ôèíàíñîâûå ôüþ÷åðñû, îïöèîíû, ïîäïèñíûå ïðàâà è ò.ä.

Ñõåìà 4

µ §

Î÷åíü âàæíî ïðàâèëüíî ñîîòíîñèòü ðûíîê öåííûõ áóìàã ñ òàêèìè âèäàìè ðûíêîâ, êàê ðûíîê êàïèòàëîâ, äåíåæíûé ðûíîê, ôèíàíñîâûé ðûíîê è ò.ä. Ïðåæäå âñåãî, òðàäèöèîííî íà ýòèõ ðûíêàõ ïðåäñòàâëåíî äâèæåíèå äåíåæíûõ ðåñóðñîâ.

 ïðèíÿòîé â îòå÷åñòâåííîé è ìåæäóíàðîäíîé ïðàêòèêå òåðìèíîëîãèè:

Ôèíàíñîâûé ðûíîê = äåíåæíûé ðûíîê + ðûíîê êàïèòàëîâ¹

Íà äåíåæíîì ðûíêå îñóùåñòâëÿåòñÿ äâèæåíèå êðàòêîñðî÷íûõ (äî 1 ãîäà) íàêîïëåíèé, íà ðûíêå êàïèòàëîâ - ñðåäíå- è äîëãîñðî÷íûõ íàêîïëåíèé (ñâûøå 1 ãîäà).

Ðûíîê öåííûõ áóìàã ÿâëÿåòñÿ ñåãìåíòîì êàê äåíåæíîãî ðûíêà, òàê è ðûíêà êàïèòàëîâ, êîòîðûå òàêæå âêëþ÷àþò äâèæåíèå ïðÿìûõ áàíêîâñêèõ êðåäèòîâ, ïåðåðàñïðåäåëåíèå äåíåæíûõ ðåñóðñîâ ÷åðåç ñòðàõîâóþ îòðàñëü, âíóòðèôèðìåííûå êðåäèòû è ò.ä. (ñì. ñõåìó 5)

Ïîíÿòèÿ ôîíäîâîãî ðûíêà è ðûíêà öåííûõ áóìàã ñîâïàäàþò.

Ñõåìà 5

µ §

4.2. Ðûíîê öåííûõ áóìàã ñ ïîçèöèé

îðãàíèçàöèè ïåðåðàñïðåäåëåíèÿ äåíåæíûõ

íàêîïëåíèé â ðûíî÷íîé ýêîíîìèêå

Âîçíèêíîâåíèå ñâîáîäíûõ äåíåæíûõ êàïèòàëîâ è

ïîòðåáíîñòåé â äîïîëíèòåëüíûõ äåíåæíûõ ðåñóðñàõ

 ëþáîé ýêîíîìèêå (ðûíî÷íîé, äèðåêòèâíîé) íà îäíîì ïîëþñå âîçíèêàåò èçëèøåê äåíåæíûõ íàêîïëåíèé, íà äðóãîì - ñóùåñòâóåò ïîòðåáíîñòü ïðèâëå÷åíèÿ äîïîëíèòåëüíûõ äåíåæíûõ ñðåäñòâ äëÿ èíâåñòèðîâàíèÿ. Ìåõàíèçì ýòîãî ÿâëåíèÿ îáùåèçâåñòåí. Íàïðèìåð, ñåçîííûå èçëèøêè (èëè íåäîñòàòîê äåíåæíûõ ñðåäñòâ) âîçíèêàþò â ñåëüñêîì õîçÿéñòâå, ëåñîçàãîòîâêàõ, ïåðåðàáàòûâàþùåé ïðîìûøëåí-íîñòè, èñïîëüçóþùåé ñåëüñêîõîçÿéñòâåííîå ñûðüå. Äåíåæíûå íàêîïëåíèÿ âîçíèêàþò ó íàñåëåíèÿ (êàê ðåçåðâíàÿ íàëè÷íîñòü, êàê ñáåðåæåíèÿ íà ïîêóïêó òîâàðîâ äëèòåëüíîãî ïîëüçîâàíèÿ è ò.ï.). Ïðåäïðèÿòèÿ íàêàïëèâàþò ñðåäñòâà àìîðòèçàöèè è ÷àñòè ïðèáûëè íà èíâåñòèöèîííûå ïðîåêòû. È, íàîáîðîò, ÷àñòü ïðåäïðèíèìàòåëüñêèõ ñòðóêòóð ïîñòîÿííî èñïûòûâàåò ïîòðåáíîñòü â ïðèâëå÷åíèè äåíåæíûõ ñðåäñòâ äëÿ ðàñøèðåíèÿ ñâîåé äåÿòåëüíîñòè (íàðàùèâàíèÿ óñòàâíûõ êàïèòàëîâ, ïîêóïêè îáîðóäîâàíèÿ, ðåàëèçàöèè ñòðîèòåëüíûõ ïðîãðàìì è ò.ï.).

Îáùåèçâåñòíî òàêæå è òî, ÷òî âîçíèêíîâåíèå äåíåæíûõ èçëèøêîâ èëè, íàîáîðîò, ôîðìèðîâàíèå ïîòðåáíîñòè â äîïîëíèòåëüíîì ôèíàíñèðîâàíèè ïðîèñõîäèò â òðåõ ñåêòîðàõ ìàêðîýêîíîìèêè:

·â õîçÿéñòâå (ïðåäïðèÿòèÿ è îðãàíèçàöèè)

·ó ãîñóäàðñòâà (áþäæåò è âíåáþäæåòíûå ôîíäû)

·ó íàñåëåíèÿ

Ïðè÷åì íàñåëåíèå â öåëîì âûñòóïàåò, êàê ïðàâèëî, ÷èñòûì èíâåñòîðîì, èìåþùèì è â ðûíî÷íîé è â äèðåêòèâíîé ýêîíîìèêå ñîâîêóïíûé èçëèøåê ñáåðåæåíèé. Ãîñóäàðñòâî è õîçÿéñòâî, íàîáîðîò, âûñòóïàþò ÷èñòûìè ïîòðåáèòåëÿìè êàïèòàëà, õîòÿ, êîíå÷íî, îòäåëüíûå ïðåäïðèÿòèÿ, áþäæåòû è ï. ìîãóò èìåòü èçëèøêè äåíåæíûõ íàêîïëåíèé.  êà÷åñòâå ïðèìåðà â òàáëèöå 18 ïðèâåäåíà îöåíî÷íàÿ õàðàêòåðèñòèêà èíâåñòèöèîííûõ âçàèìîîòíîøåíèé ýòèõ ñåêòîðîâ â Ðîññèè (ñäåëàíà íà îñíîâå îïóáëèêîâàííîãî â 1993ã. áàëàíñà Öåíòðàëüíîãî áàíêà ÐÔ, à òàêæå ñòàòèñòè÷åñêèõ äàííûõ î ðàçâèòèè íàðîäíîãî õîçÿéñòâà Ðîññèè â 1992ã.).

Òàáëèöà 18

â òðëí. ðóá.

Êàê âèäíî èç òàáëèöû 18, â òå÷åíèå 1992ã. õîçÿéñòâî Ðîññèè ÿâëÿëîñü íåòòî-ïîòðåáèòåëåì äåíåæíûõ íàêîïëåíèé â îáúåìå îêîëî 0,1 òðëí. ðóá., áþäæåò - íà ñóììó áîëåå 0,2 òðëí. ðóá., à íàñåëåíèå ïðèìåðíî â òîì æå îáúåìå ïîñòàâëÿåò ðåñóðñû.

Ê íà÷àëó 1993ã. ñèòóàöèÿ èçìåíèëäàñü. Íå òîëüêî íàñåëåíèå, íî è õîçÿéñòâî ñòàëî íåòòî-èíâåñòîðîì ("êðåäèòîðîì" ïðåäïðèÿòèé, íàõîäÿùèõñÿ â íîâûõ íåçàâèñèìûõ ãîñóäàðñòâàõ - áûâøèõ ðåñïóáëèêàõ ÑÑÑÐ). Ê ýòîìó ïåðèîäó áþäæåò áûë íåòòî-ïîòðåáèòåëåì äåíåæíûõ ðåñóðñîâ íà ñóììó 2,5 òðëí. ðóáëåé (â îñíîâíîì, ðåñóðñû íàñåëåíèÿ), íîâûå íåçàâèñèìûå ãîñóäàðñòâà - íà ñóììó 2,3 òðëí. ðóáëåé.

×åòâåðòûì ñåêòîðîì ìàêðîýêîíîìèêè, îáëàäàþùèì çíà÷èòåëüíûì çàïàñîì äåíåæíûõ ðåñóðñîâ, ÿâëÿåòñÿ âíåøíåýêîíîìè÷åñêèé ñåêòîð.  äàííîé êíèãå âîïðîñû èíîñòðàííûõ èíâåñòèöèé è ôîðìèðîâàíèÿ ñîîòâåòñòâóþùåãî ñåãìåíòà ðûíêà öåííûõ áóìàã â èíîñòðàííîé âàëþòå íå ðàññìàòðèâàþòñÿ. Îäíàêî, ïðèìåð â òàáëèöå 18 ïîêàçûâàåò, ÷òî â ñâÿçè ñ íåðàçäåëåííîñòüþ ÷àñòè àêòèâîâ è îáÿçàòåëüñòâ áûâøåãî ÑÑÑÐ, ñîõðàíÿâøèìñÿ â 1992 - íà÷àëå 1993ã. îòíîñèòåëüíûì åäèíñòâîì ðóáëåâîé çîíû, âîïðîñû âëèÿíèÿ ðóáëåâûõ äåíåæíûõ íàêîïëåíèé ãîñóäàðñòâ ÑÍà è Áàëòèè, ðàñïðåäåëåíèÿ ìåæäó íèìè èíâåñòèöèîííîãî ñàëüäî èìåþò äëÿ ýêîíîìèêè Ðîññèè âàæíåéøåå çíà÷åíèå.

Íåîáõîäèìîñòü ôèíàíñîâîãî ïîñðåäíè÷åñòâà è ïåðåðàñïðåäåëåíèÿ. Åãî îðãàíèçàöèÿ â äèðåêòèâíîé ýêîíîìèêå.

 ñâÿçè ñ íàëè÷èåì íà îäíîì ïîëþñå äåíåæíûõ ðåñóðñîâ, à íà äðóãîì - ïîòðåáíîñòüþ â íèõ, âîçíèêàåò íåîáõîäèìîñòü ïåðåðàñïðåäåëèòåëüíîãî ìåõàíèçìà, ôèíàíñîâîãî ïîñðåäíè÷åñòâà.

 äèðåêòèâíîé ýêîíîìèêå îñíîâíóþ òÿæåñòü òàêîãî ïåðåðàñïðåäåëåíèÿ íåñ áþäæåò ãîñóäàðñòâà. Îí áðàë íà ñåáÿ ôèíàíñèðîâàíèå áîëüøåé ÷àñòè äîëãîñðî÷íûõ ïîòðåáíîñòåé õîçÿéñòâà, à òàêæå ðàñõîäîâ, íå ñâÿçàííûõ ñ ïðîèçâîäñòâîì.

Çàòðàòû õîçÿéñòâà òåêóùåãî õàðàêòåðà îáñëóæèâàëèñü áàíêîâñêèì êðåäèòîì, êîòîðûé â äèðåêòèâíîé ýêîíîìèêå ïðåâðàùàåòñÿ â ïîäîáèå áþäæåòíîãî ôèíàíñèðîâàíèÿ. Êðåäèòíûå âëîæåíèÿ ôîðìèðîâàëèñü îäíîóðîâíåâîé áàíêîâñêîé ñèñòåìîé, íå íåñóùåé êîíå÷íîé êîììåð÷åñêîé îòâåòñòâåííîñòè çà ñâîè äåéñòâèÿ è íàõîäÿùåéñÿ â ñèëüíîé çàâèñèìîñòè îò ïðàâèòåëüñòâà. Ññóäû ïðåäîñòàâëÿëèñü ïî öåíòðàëèçîâàííîìó êðåäèòíîìó ïëàíó, â ïðåäåëàõ âûäåëåííûõ ëèìèòîâ. Ïîïûòêè âûñâîáîæäåíèÿ ññóä èç îáîðîòà íåïëàòåæåñïîñîáíûõ çàåìùèêîâ - ãîñóäàðñòâåííûõ ïðåäïðèÿòèé, êàê ïðàâèëî, íå èìåëè óñïåõà, ïîñêîëüêó ñòàâèëè ïîä óãðîçó âûïîëíåíèå èìè ãîñóäàðñòâåííîãî ïëàíà.  òå÷åíèå ïðèìåðíî ñîðîêà ëåò óäåëüíûé âåñ ïðÿìîãî áàíêîâñêîãî êðåäèòà â èñòî÷íèêàõ îáîðîòíûõ ñðåäñòâ õîçÿéñòâà ïîñòîÿííî óâåëè÷èâàëñÿ è ê ñåðåäèíå 80-õ ã.ã ïðåâûñèë 50%, âûòåñíÿÿ ïðè ýòîì áþäæåòíîå ôèíàíñèðîâàíèå è òåðÿÿ ñâîþ âîçâðàòíîñòü.

Èíñòèòóöèîíàëüíûå èíâåñòîðû (ñòðàõîâûå îðãàíèçàöèè, ôîíä ñîöèàëüíîãî ñòðàõîâàíèÿ è ò.ä.) íàõîäèëèñü ïîä çíà÷èòåëüíûì âëèÿíèåì èëè â ñîáñòâåííîñòè ãîñóäàðñòâà, íàêîïëåííûé èìè èçëèøåê äåíåæíûõ ðåñóðñîâ èñïîëüçîâàëñÿ äëÿ ïîêðûòèÿ áþäæåòíûõ ðàñõîäîâ. Îáðàùåíèå öåííûõ áóìàã îãðàíè÷èâàëîñü ðàñïðîñòðàíåíèåì ãîñóäàðñòâåííûõ äîëãîâûõ îáÿçàòåëüñòâ (îáëèãàöèé çàéìîâ) ñðåäè íàñåëåíèÿ.

Ïåðåðàñïðåäåëèòåëüíûé ìåõàíèçì, äåéñòâîâàâøèé â äèðåêòèâíîé ýêîíîìèêå, ïðåäñòàâëåí íà ñõåìå 6.

Ñõåìà 6

µ §

Ïðåîáëàäàíèå ãîñóäàðñòâåííîé ñîáñòâåííîñòè óíè÷òîæèëî ðûíîê àêöèé. Ðûíîê öåííûõ áóìàã ïðåêðàòèë ñóùåñòâîâàíèå. Ôîíäîâûå öåííîñòè îñòàëèñü ëèøü â âèäå ãîñóäàðñòâåííûõ, íåîáðàùàþùèõñÿ îáëèãàöèîííûõ çàéìîâ (äëÿ ïðÿìîãî çàèìñòâîâàíèÿ ÷àñòè ñðåäñòâ íàñåëåíèÿ íà íóæäû áþäæåòà).

Íåñëó÷àéíî îäíèì èç ïåðâûõ øàãîâ ñîâåòñêîãî ãîñóäàðñòâà â 1917-1918 ã.ã. áûëî ïðåêðàùåíèå ðûíêà öåííûõ áóìàã (ñì. âñòàâêó 6). Îãîñóäàðñòâëåííàÿ, äèðåêòèâíàÿ ýêîíîìèêà, êîòîðàÿ íà÷àëà âîçíèêàòü èç îáëîìêîâ ðîññèéñêîãî ðûíî÷íîãî õîçÿéñòâà, äèêòîâàëà èìåííî ýòîò ïîäõîä.

Âñòàâêà 6

ßçûêîì äîêóìåíòîâ

"Îá àííóëèðîâàíèè ãîñóäàðñòâåííûõ çàéìîâ", Äåêðåò ÂÖÈÊ îò 21 ÿíâàðÿ 1918ã

(Èçâëå÷åíèå)

"1. Âñå ãîñóäàðñòâåííûå çàéìû, çàêëþ÷åííûå ïðàâèòåëüñòâàìè ðîññèéñêèõ ïîìåùèêîâ è ðîññèéñêîé áóðæóàçèè... àííóëèðóþòñÿ (óíè÷òîæàþòñÿ) ñ 1 äåêàáðÿ 1917ã.

2. Áåçóñëîâíî è áåç âñÿêèõ èñêëþ÷åíèé àííóëèðóþòñÿ âñå èíîñòðàííûå çàéìû."

"Î êîíôèñêàöèè àêöèîíåðíûõ êàïèòàëîâ áûâøèõ ÷àñòíûõ áàíêîâ". Äåêðåò ÖÈÊ îò 23 ÿíâàðÿ 1918 ã.

(Èçâëå÷åíèå)

1. Àêöèîíåðíûå êàïèòàëû áûâøèõ ÷àñòíûõ áàíêîâ (îñíîâíûå, ðåçåðâíûå è ñïåöèàëüíûå) ïåðåõîäÿò ê Íàðîäíîìó áàíêó Ðîññèéñêîé Ðåñïóáëèêè íà îñíîâàõ ïîëíîé êîíôèñêàöèè.

2. Âñå áàíêîâñêèå àêöèè àííóëèðóþòñÿ è âñÿêàÿ âûïëàòà äèâèäåíäîâ ïî íèì áåçóñëîâíî ïðåêðàùàåòñÿ. "

"Î ïðåêðàùåíèè ïëàòåæåé ïî êóïîíàì è äèâèäåíäàì". Äåêðåò ÑÍÊ îò 29 äåêàáðÿ 1917 ã.

(Èçâëå÷åíèå)

"Âñå ñäåëêè ñ öåííûìè áóìàãàìè âîñïðåùàþòñÿ (âèíîâíûå â ñîâåðøåíèè òàêèõ ñäåëîê ïîäëåæàò ñóäó è êîíôèñêàöèè âñåãî èõ èìóùåñòâà)"

Ïðèíöèïèàëüíûå èçìåíåíèÿ â îðãàíèçàöèè

ïåðåðàñïðåäåëåíèÿ äåíåæíûõ íàêîïëåíèé,

ïðîèñõîäÿùèå ïðè ïåðåõîäå ê ðûíî÷íîé ìîäåëè

ýêîíîìèêè

 ðûíî÷íîé ýêîíîìèêå ñîçäàåòñÿ íîâûé ìåõàíèçì ïåðåðàñïðåäåëåíèÿ äåíåæíûõ íàêîïëåíèé - ÷åðåç ðûíîê öåííûõ áóìàã. Ôàêòîðû, âûçûâàþùèå åãî ïîÿâëåíèå ïðè ïåðåõîäå îò äèðåêòèâíûõ ê ðûíî÷íûì îñíîâàì âåäåíèÿ õîçÿéñòâà, îáîáùåíû â òàáëèöå 19.

Òàáëèöà 19

 èòîãå, ôîðìèðîâàíèå ðûíêà öåííûõ áóìàã ñîçäàåò - âìåñòî äèðåêòèâíîãî - ðûíî÷íûé ìåõàíèçì ñâîáîäíîãî (õîòÿ è ðåãóëèðóåìîãî) ïåðåëèâà êàïèòàëîâ â íàèáîëåå ýôôåêòèâíûå îòðàñëè õîçÿéñòâîâàíèÿ.  ðÿäó íîâûõ òîâàðîâ - íåäâèæèìîñòè, çåìëè, ïðàâ ïîëüçîâàíèÿ, èíòåëëåêòóàëüíîé ñîáñòâåííîñòè è ò.ä. - ïîÿâëÿþòñÿ â êà÷åñòâå òîâàðà öåííûå áóìàãè.

Ïåðåðàñïðåäåëèòåëüíûé ìåõàíèçì, äåéñòâóþùèé â ðûíî÷íîé ýêîíîìèêå, ïðåäñòàâëåí íà ñõåìå 7.

Ñõåìà 7

µ §

Êàê òîëüêî â 1987-1988ã.ã â ÑÑÑÐ íà÷àëèñü ïåðâûå ðûíî÷íûå ïðåîáðàçîâàíèÿ, ïîÿâèëàñü èäåÿ âîññîçäàíèÿ ðûíêà êàïèòàëîâ. Ñ êîíöà 1988ã. ïðåäïðèÿòèÿ ïîëó÷èëè ïðàâî âûïóñêàòü öåííûå áóìàãè.

Характеристики

Тип файла документ

Документы такого типа открываются такими программами, как Microsoft Office Word на компьютерах Windows, Apple Pages на компьютерах Mac, Open Office - бесплатная альтернатива на различных платформах, в том числе Linux. Наиболее простым и современным решением будут Google документы, так как открываются онлайн без скачивания прямо в браузере на любой платформе. Существуют российские качественные аналоги, например от Яндекса.

Будьте внимательны на мобильных устройствах, так как там используются упрощённый функционал даже в официальном приложении от Microsoft, поэтому для просмотра скачивайте PDF-версию. А если нужно редактировать файл, то используйте оригинальный файл.

Файлы такого типа обычно разбиты на страницы, а текст может быть форматированным (жирный, курсив, выбор шрифта, таблицы и т.п.), а также в него можно добавлять изображения. Формат идеально подходит для рефератов, докладов и РПЗ курсовых проектов, которые необходимо распечатать. Кстати перед печатью также сохраняйте файл в PDF, так как принтер может начудить со шрифтами.

Список файлов реферата