T-BOOK4 (709144), страница 6

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 6)

ïî âèäàì ïðèìåíÿåìûõ òåõíîëîãèé

òîðãîâëè¹

Óêàçàííàÿ êëàññèôèêàöèÿ ðûíêîâ ñîäåðæèòñÿ â ïðèâåäåííîé íèæå ñõåìå 11.

Ñòèõèéíûé ðûíîê - ïðàâèëà çàêëþ÷åíèÿ ñäåëîê, òðåáîâàíèÿ ê öåííûì áóìàãàì - òîâàðàì, ê ó÷àñòíèêàì è ò.ä. íå óñòàíîâëåíû, òîðãîâëÿ îñóùåñòâëÿåòñÿ ïðîèçâîëüíî, â ÷àñòíîì êîíòàêòå ïðîäàâöà è ïîêóïàòåëÿ. Ñèñòåìû ðàñïðîñòðàíåíèÿ èíôîðìàöèè î ñîâåðøåííûõ ñäåëêàõ íå ñóùåñòâóåò.

Ñòèõèéíûé ðûíîê íàøåë ñâîå ðàçâèòèå â ðîññèéñêîé ïðàêòèêå. Èçâåñòíà òîðãîâëÿ ñ ðóê ôîíäîâûìè öåííîñòÿìè. Îáðàçîâàëèñü "òîëêó÷êè". Íà óëèöàõ Ìîñêâû, íàïðèìåð, âåñíîé 1992ã. ìîæíî áûëî âñòðåòèòü ÷àñòíûå îáúÿâëåíèÿ ñ ïðåäëîæåíèÿìè ñîâåðøèòü ñäåëêó ñ ãîñóäàðñòâåííûìè öåííûìè áóìàãàìè (â ñâÿçè ñ çàìîðàæèâàíèåì âûïëàò äî êîíöà 1992ã.). Íà÷àë ðàçâèâàòüñÿ ñòèõèéíûé ðûíîê îáëèãàöèé ãîñóäàðñòâåííûõ âíóòðåííèõ çàéìîâ äëÿ íàñåëåíèÿ (ðåàëèçóåìûõ â ÷àñòíîì ïîðÿäêå ñ áîëüøèì äèñêîíòîì). Áóðíîå ðàçâèòèå ïîëó÷èë â êîíöå 1992ã. - íà÷àëå 1993ã. ðûíîê âàó÷åðîâ (ïðèâàòèçàöèîííûõ ÷åêîâ).  Ìîñêâå âåçäå - íà óëèöàõ, â ìåòðî - ñòîÿëè ëþäè ñ êàðòîííûìè ïëàêàòàìè - "Ïîêóïàþ âàó÷åðû". Îãðîìíûé ñòèõèéíûé ðûíîê ñëîæèëñÿ âîêðóã Ðîññèéñêîé òîâàðíî-ñûðüåâîé áèðæè, ãäå çà îïðåäåëåííóþ ïëàòó êàæäûé æåëàþùèé ìîã ïîëó÷èòü ïðàâî òîðãîâàòü âàó÷åðàìè â îòâåäåííîì äëÿ ýòîãî ìåñòå. Èçâåñòåí óëè÷íûé ðûíîê öåííûõ áóìàã "Ãåðìåñà". Íàêîíåö, 1994ã. - ýòî ãîä ñòèõèéíîãî ðûíêà âîêðóã Öåíòðàëüíîé ðåñïóáëèêàíñêîé óíèâåðñàëüíîé áèðæè (âàó÷åðû, ïðåäúÿâèòåëüñêèå öåííûå áóìàãè)

Àóêöèîííûå ðûíêè (ïðîñòîé àóêöèîí, ãîëëàíäñêèé àóêöèîí, äâîéíûå àóêöèîííûå ðûíêè). Àóêöèîííûå ðûíêè õàðàêòåðèçóþòñÿ: à) ïóáëè÷íûìè ãëàñíûìè òîðãàìè, á) îòêðûòûì ñîðåâíîâàíèåì ïîêóïàòåëåé è ïðîäàâöîâ â íàçíà÷åíèè öåíîâûõ è äðóãèõ óñëîâèé ñäåëîê ïî öåííûì áóìàãàì, â) íàëè÷èåì ìåõàíèçìà ñîïîñòàâëåíèÿ çàÿâîê è ïðåäëîæåíèé î ïðîäàæå è óñòàíîâëåíèÿ òàêèõ çàÿâîê è ïðåäëîæåíèé, êîòîðûå âçàèìíî óäîâëåòâîðÿþò äðóã äðóãó è ìîãóò ñëóæèòü îñíîâàíèåì äëÿ çàêëþ÷åíèÿ ñäåëîê

Ïðîñòîé àóêöèîííûé ðûíîê. Îí õîðîøî âñåì çíàêîì ïî ñàìîìó "ðûíî÷íîìó" èç ðîìàíîâ ñîâåòñêîé ýïîõè - "Äâåíàäöàòè ñòóëüÿì" È.Èëüôà è Å.Ïåòðîâà. Åñëè ãîâîðèòü ñåðüåçíî, òî ïðè ïðîñòîì àóêöèîíå ñîñòÿçàþòñÿ òîëüêî ïîêóïàòåëè. Ïðÿìàÿ êîíêóðåíöèÿ ïðîäàâöîâ îòñóòñòâóåò. Ïåðåä íà÷àëîì òîðãîâ ïðîèñõîäèò ïðåäâàðèòåëüíûé ñáîð çàÿâîê íà ïîêóïêó è ïðîäàæó, ñîñòàâëÿåòñÿ ñâîäíûé êîòèðîâî÷íûé ëèñò. Àóêöèîí ïðîèñõîäèò ïóòåì ïóáëè÷íîãî ïîñëåäîâàòåëüíîãî îãëàøåíèÿ ñïèñêà ïðåäëîæåíèé, ïî êàæäîìó èç íèõ ïðîâîäèòñÿ ãëàñíîå ñîñòÿçàíèå ïîêóïàòåëåé ïóòåì íàçíà÷åíèÿ íîâûõ öåí.  êà÷åñòâå èñõîäíîé îñíîâû ïðèíèìàåòñÿ íà÷àëüíûé öåíîâîé çàïðîñ ïðîäàâöà. Êîíå÷íàÿ öåíà ïóáëè÷íî ïðåäëàãàåòñÿ ïîêóïàòåëåì íà ñòîëü âûñîêîì óðîâíå, êîòîðûé ïîçâîëèë áû îòñå÷ü äðóãèõ ïðåòåíäåíòîâ (ïðè íàçíà÷åíèè òàêîé öåíû è îòñóòñòâèè íîâûõ öåíîâûõ ïðåäëîæåíèé ñî ñòîðîíû äðóãèõ ïîêóïàòåëåé, àóêöèîí ïðåêðàùàåòñÿ, ñäåëêà ñ÷èòàåòñÿ ñîâåðøåííîé).

Ñõåìà 11

µ §

Ïðîñòîé àóêöèîí ïî÷òè íà 100% ëåæèò â îñíîâå äåÿòåëüíîñòè ðîññèéñêèõ ôîíäîâûõ áèðæ è ôîíäîâûõ îòäåëîâ òîâàðíûõ áèðæ. Òîëüêî âî âòîðîé ïîëîâèíå 1992ã. - íà÷àëå 1993ã. íà ðîññèéñêîì ðûíêå ðåàëüíî ïîÿâèëèñü ñèñòåìû äâîéíîãî àóêöèîíà öåííûõ áóìàã (êîìüþòåðíàÿ ñèñòåìà Ìîñêîâñêîé ìåæáàíêîâñêîé âàëþòíîé áèðæè, ñîçäàííàÿ äëÿ òîðãîâëè ãîñóäàðñòâåííûìè êðàòêîñðî÷íûìè îáëèãàöèÿìè). Èìåííî ïðîñòîé àóêöèîí èñïîëüçóåòñÿ äëÿ îðãàíèçàöèè âíåáèðæåâûõ àóêöèîíîâ öåííûõ áóìàã (âðåìÿ îò âðåìåíè ïðîâîäÿùèõñÿ ðîññèéñêèìè èíâåñòèöèîííûìè èíñòèòóòàìè). Áåçóñëîâíî, îí î÷åíü ïîäõîäèò äëÿ ïðèìèòèâíîãî, íàõîäÿùåãîñÿ â íà÷àëüíîé ñòàäèè ðàçâèòèÿ ðûíêà öåííûõ áóìàã, ïóñòîãî è íåëèêâèäíîãî.

Ãîëëàíäñêèé àóêöèîí. Ïðè ãîëëàíäñêîì àóêöèîíå ïðîèñõîäèò ïðåäâàðèòåëüíîå íàêîïëåíèå çàÿâîê ïîêóïàòåëåé, îíè çàî÷íî ðàññìàòðèâàþòñÿ ýìèòåíòîì èëè ïîñðåäíèêîì, ðàáîòàþùèì â åãî èíòåðåñàõ. Óñòàíàâëèâàåòñÿ åäèíàÿ îôèöèàëüíàÿ öåíà, êîòîðàÿ ðàâíà ñàìîé íèæíåé öåíå (ò.í. öåíå îòñå÷åíèÿ) â çàÿâêàõ íà ïîêóïêó, ïîçâîëÿþùåé ïðîäàòü âåñü âûïóñê (ò.å. ñóììà çàÿâîê ïî ýòîé öåíå è âûøå ïîêðûâàåò âåñü âûïóñê). Âñå çàÿâêè íà ïîêóïêó, ïðåäñòàâëåííûå ïî öåíàì âûøå îôèöèàëüíûõ, óäîâëåòâîðÿþòñÿ ïî îôèöèàëüíîé öåíå¹. Òàêèì îáðàçîì, ðàñêóïàåòñÿ âåñü âûïóñê.

Ïî äàííîé ñõåìå ïðîâîäÿòñÿ àóêöèîíû êàçíà÷åéñêèõ âåêñåëåé â ÑØÀ ("êëàññè÷åñêèé" ãîëëàíäñêèé àóêöèîí).  Ðîññèè îíà èñïîëüçîâàëàñü â êîíöå 1991 - âåñíîé 1992ã. ïðè ïðîâåäåíèè âíåáèðæåâûõ àóêöèîíîâ ïî ïåðâè÷íîìó ðàçìåùåíèþ äîëãîñðî÷íûõ ãîñóäàðñòâåííûõ îáëèãàöèé äëÿ þðèäè÷åñêèõ ëèö, à òàêæå â 1993-1994ã.ã. - äëÿ ðàçìåùåíèÿ ÃÊÎ (ãîñóäàðñòâåííûõ êðàòêîñðî÷íûõ îáëèãàöèé). Ìåõàíèçì åãî çàêëþ÷àëñÿ â ñëåäóþùåì: à) ñáîð Áàíêîì Ðîññèè öåíîâûõ çàÿâîê ó ïîêóïàòåëåé, á) ñîñòàâëåíèå ñïèñêà çàÿâîê è ïðåäñòàâëåíèå åãî Ìèíèñòåðñòâó ôèíàíñîâ, â) çàî÷íîå ñîñòÿçàíèå ïîêóïàòåëåé, ïðîâîäèìîå Ìèíôèíîì - óñòàíîâëåíèå íèæíåé ãðàíèöû öåíû (òàêèì îáðàçîì îòñåêàëèñü âñå ïîêóïàòåëè, ÷üè öåíîâûå çàÿâêè áûëè õóæå ãðàíè÷íûõ öåíîâûõ óñëîâèé),
ã) óäîâëåòâîðåíèå çàÿâîê.

Äâîéíûå àóêöèîííûå ðûíêè. Ïðè äâîéíîì àóêöèîíå êîíêóðèðóþò ìåæäó ñîáîé íå òîëüêî ïîêóïàòåëè, íî è ïðîäàâöû. Ýòîò âèä àóêöèîííîãî ðûíêà, â ñâîþ î÷åðåäü, âêëþ÷àåò:

· îíêîëüíûå ðûíêè,

· íåïðåðûâíûå àóêöèîííûå ðûíêè.

à) Îíêîëüíûå ðûíêè. Äî íà÷àëà òîðãîâ ïðîèñõîäèò íàêîïëåíèå çàÿâîê î ïîêóïêå è ïðåäëîæåíèé íà ïðîäàæó, êîòîðûå çàòåì ðàíæèðóþòñÿ ïî öåíîâûì ïðåäëîæåíèÿì, ïîñëåäîâàòåëüíîñòè ïîñòóïëåíèÿ è êîëè÷åñòâó.  ýòîé î÷åðåäíîñòè îíè è óäîâëåòâîðÿþòñÿ. Ñîâïàäàþùèå çàÿâêè è ïðåäëîæåíèÿ ñðàâíèâàþòñÿ. Ïî îïðåäåëåííûì ïðàâèëàì óñòàíàâëèâàåòñÿ îôèöèàëüíûé êóðñ, ïî êîòîðîìó ìîæíî óäîâëåòâîðèòü íàèáîëüøåå êîëè÷åñòâî çàÿâîê è ïðåäëîæåíèé. Ïîñëå èõ óäîâëåòâîðåíèÿ, îñòàâøèåñÿ ïîçèöèè ôîðìèðóþò ñïèñîê íåðåàëèçîâàííûõ çàÿâîê è ïðåäëîæåíèé.  äàëüíåéøåì, ìåõàíèçì ïðîâåäåíèÿ ïîäîáíûõ àóêöèîíîâ áóäåò ðàññìîòðåí äåòàëüíî.

Òàêèå ðûíêè øèðîêî èñïîëüçóþòñÿ íà Çàïàäå, íàïðèìåð, äëÿ îðãàíèçàöèè äâîéíîãî ðåæèìà ðàáîòû ôîíäîâûõ áèðæ: äî íà÷àëà áèðæåâûõ òîðãîâ è íà ìîìåíò îòêðûòèÿ ïðîèçâîäèòñÿ íàêîïëåíèå è óäîâëåòâîðåíèå çàÿâîê ïî ñèñòåìå îíêîëüíîãî ðûíêà, à çàòåì - â äåéñòâèå âñòóïàåò íåïðåðûâíûé àóêöèîííûé ðûíîê.

Ïîäîáíûå ðûíêè íà÷àëè ôóíêöèîíèðîâàòü â Ðîññèè, íàïðèìåð, â äåÿòåëüíîñòè âàëþòíîé áèðæè.

á) Íåïðåðûâíûå àóêöèîííûå ðûíêè. Èìåííî îíè èñïîëüçóþòñÿ äëÿ îðãàíèçàöèè ôîíäîâûõ áèðæ Çàïàäà ñ îãðîìíûìè ìàñøòàáàìè òîðãîâëè.  ïåðèîä òîðãîâ íà òàêîì ðûíêå âîçíèêàåò íåïðåðûâíûé ïîòîê çàÿâîê íà ïîêóïêó è ïðåäëîæåíèé î ïðîäàæå, êîòîðûå ðåãèñòðèðóþòñÿ ñïåöèàëüíî óïîëíîìî÷åííûìè íà òî ëèöàìè, ñâîäÿùèìè ìåæäó ñîáîé âñå ïîðó÷åíèÿ ïðîäàâöîâ è ïîêóïàòåëåé (íàïðèìåð, íà Íüþ-Éîðêñêîé ôîíäîâîé áèðæå ýòî - "ñïåöèàëèñòû").

Âíîâü ïîñòóïàþùèå çàÿâêè ñðàâíèâàþòñÿ ñ çàðåãèñòðèðîâàííûìè ðàíåå è, åñëè îíè ñîâïàäàþò, òî óäîâëåòâîðÿþòñÿ â ïîðÿäêå ïîñòóïëåíèÿ, à ïðè îäíîâðåìåííîñòè ïîñëåäíåãî - âûïîëíÿþòñÿ íàèáîëüøèå ïî ñóììå ïîðó÷åíèÿ.

Åñëè ïîñòóïèâøåå ïîðó÷åíèå íåâîçìîæíî óäîâëåòâîðèòü, òî ëèöî, âûñòóïèâøåå ñ íèì, ëèáî èçìåíÿåò öåíîâûå óñëîâèÿ è ñíîâà ïðåäëàãàåò åãî ê âûïîëíåíèþ, ëèáî ðåãèñòðèðóåò åãî, êàê íåèñïîëíåííîå, ó óïîëíîìî÷åííîãî è, òàêèì îáðàçîì, ñòàâèò åãî â î÷åðåäü íåèñïîëíåííûõ ïîðó÷åíèé. Ìåõàíèçì ðàáîòû ðûíêà íàñòðîåí òàê, ÷òî ïîêóïàòåëü öåííûõ áóìàã, èçìåíÿÿ öåíîâûå óñëîâèÿ, äâèãàåòñÿ â ñòîðîíó âñå áîëåå âûñîêèõ öåí, ïðîäàâåö - âñå áîëåå íèçêèõ äî òåõ ïîð, ïîêà öåíîâûå óñëîâèÿ ñäåëêè íå óñòðîÿò îáå ñòîðîíû. Ýòî - âñòðå÷íîå äâèæåíèå, íàïðàâëåííîå íà îáåñïå÷åíèå ìàêñèìàëüíîé óñòîé÷èâîñòè êóðñîâ öåííûõ áóìàã è ëèêâèäíîñòè ðûíêà.

Íåïðåðûâíûé àóêöèîííûé ðûíîê âîçìîæåí ëèøü ïðè çíà÷èòåëüíûõ îáúåìàõ åæåäíåâíîãî ïðåäëîæåíèÿ öåííûõ áóìàã (õîòÿ áû ñâûøå 10000 ëîòîâ åæåäíåâíî).  ýòîé ñâÿçè ïðèìåðîâ çàïóñêà òàêîãî ðûíêà â Ðîññèè ïîêà íåò (îòñóòñòâèå ìàññîâîãî ïðåäëîæåíèÿ, êàäðîâàÿ, òåõíè÷åñêàÿ è òåõíîëîãè÷åñêàÿ íåïîäãîòîâëåííîñòü), çà èñêëþ÷åíèåì - ñ ìàÿ 1993ã. - ðûíêà ãîñóäàðñòâåííûõ êðàòêîñðî÷íûõ îáëèãàöèé.

Äèëåðñêèå ðûíêè. Íà ýòèõ ðûíêàõ ïðîäàâöû ïóáëè÷íî îáúÿâëÿþò î öåíàõ ïðåäëîæåíèÿ è ïîðÿäêå äîñòóïà ê ìåñòàì ïîêóïêè öåííûõ áóìàã. Òå èç ïîêóïàòåëåé, êòî ñîãëàñåí ñ öåíîâûìè ïðåäëîæåíèÿìè è äðóãèìè óñëîâèÿìè èíâåñòèðîâàíèÿ, çàÿâëÿþò î ñâîèõ íàìåðåíèÿõ è ïðèîáðåòàþò öåííûå áóìàãè (íàïðèìåð, áåçíàëè÷íûì ïåðå÷èñëåíèåì èëè âçíîñîì íàëè÷íûìè äåíüãàìè â ïóíêòå ðàñïðîñòðàíåíèÿ öåííûõ áóìàã). Ïðîäàâöû íåñóò îáÿçàííîñòü ñîâåðøèòü ñäåëêè ñ ëþáûì ëèöîì ïî öåíàì, êîòîðûå îíè îáúÿâèëè. Ïðÿìîé îòêðûòîé êîíêóðåíöèè ìåæäó ïðîäàâöàìè èëè ìåæäó ïîêóïàòåëÿìè íå ïðîèñõîäèò.

Äèëåðñêèå ðûíêè øèðîêî ïðèìåíÿþòñÿ ïðè à) ïåðâè÷íîì ðàçìåùåíèè öåííûõ áóìàã, á) â òåíäåðíûõ ïðåäëîæåíèÿõ (ïóáëè÷íîì ïðåäëîæåíèè êðóïíîãî èíâåñòîðà î ïîêóïêå öåííûõ áóìàã, íàïðèìåð, àêöèé ïî öåíàì âûøå ñðåäíåðûíî÷íûõ ñ öåëüþ çàõâàòèòü êîíòðîëüíîå âëèÿíèå íàä ýìèòåíòîì èëè ïðîâåñòè èíóþ ìàñøòàáíóþ ôèíàíñîâóþ îïåðàöèþ)

 ñâîþ î÷åðåäü, äèëåðñêèå ðûíêè ìîæíî îðãàíèçîâàòü íà îñíîâå ñëåäóþùèõ âèäîâ ïðåäëîæåíèé öåííûõ áóìàã:

· ëîêàëèçîâàííîãî (íàïðèìåð, íàçíà÷åíèå íåñêîëüêèõ ëîêàëüíûõ ìåñò ïðîäàæ çà íàëè÷íûå). Èìåííî ýòà ôîðìà èñïîëüçîâàëàñü ïðè ïåðâîì (ïîñëå 60-ëåòíåãî ïåðåðûâà) ïóáëè÷íîì ïðåäëîæåíèè àêöèé íà ðîññèéñêîì ðûíêå äëÿ ÷àñòíûõ è þðèäè÷åñêèõ ëèö (ìåæáàíêîâñêîå îáúåäèíåíèå "Ìåíàòåï", äåêàáðü 1990ã.);

· ðàñïðåäåëåííîãî (ñîçäàíèå ðàñïðåäåëèòåëüíîé ñåòè èç ðûíî÷íûõ ìåñò, ïî êàòåãîðèÿì èíâåñòîðîâ, öåííûõ áóìàã, ôîðìàì îïëàòû);

· ïðîäëåííîãî (íàïðèìåð, ñîçäàåòñÿ ïîñòîÿííîå ïðåäëîæåíèå ðàçëè÷íûõ âèäîâ öåííûõ áóìàã â ôèëèàëüíîé ñåòè êîììåð÷åñêîãî èëè ñáåðåãàòåëüíîãî áàíêà. Êëèåíòû îáðàùàþòñÿ â ýòó ñåòü çà ñîâñåì äðóãèìè óñëóãàìè - ïî êðåäèòîâàíèþ, ðàñ÷åòàì è ò.ï., îäíàêî, ÷àñòü èç íèõ, ñ âûñîêîé äîëåé âåðîÿòíîñòè, ïðèîáðåòàåò è öåííûå áóìàãè).

Ïðèìåð òàêîãî ðûíêà â Ðîññèè ñîçäàë Ñáåðåãàòåëüíûé áàíê ÐÔ, êîòîðûé ðàçìåñòèë ïðîäëåííîå ïðåäëîæåíèå íà ïðèîáðåòåíèå âûïóùåííûõ èì àêöèé â ñâîèõ îòäåëåíèÿõ è ôèëèàëàõ (îáùåðîññèéñêàÿ ñåòü, íà÷àëî 1992ã.). Òàêèì îáðàçîì, ëþáîé ñëó÷àéíûé êëèåíò, îáðàòèâøèéñÿ â ýòîò áàíê çà ðàñ÷åòíûì, êðåäèòíûì è ò.ï. óñëóãàìè, ìîã ïîëó÷èòü èíôîðìàöèþ è áûòü çàèíòåðåñîâàí ïîêóïêîé àêöèé.

Áåçóñëîâíî, ïðîäëåííîå äèëåðñêîå ïðåäëîæåíèå ìîæåò ñîçäàòü òîëüêî òîò ýìèòåíò èëè ïîñðåäíèê, êîòîðûé èìååò ðàçâåòâëåííóþ ôèëèàëüíóþ ñåòü.

Ñîîòíîøåíèå ðàçëè÷íûõ âèäîâ ðûíêîâ â ìåæäóíàðîäíîé ïðàêòèêå (ïî âèäàì ïðèìåíÿåìûõ òåõíîëîãèé òîðãîâëè) îòðàæåíî â òàáëèöå 30.

Òàáëèöà 30

4.9. Ðûíêè îòäåëüíûõ âèäîâ öåííûõ áóìàã

Êëàññèôèêàöèÿ ðûíêîâ ïî âèäàì öåííûõ áóìàã

µ §

Íà ðèñóíêå óêàçàíî óêðóïíåííîå äåëåíèå, õîòÿ, êîíå÷íî, ìîãóò ðàññìàòðèâàòüñÿ áîëåå äåòàëüíûå ñåãìåíòû; íàïðèìåð, ðûíîê ïðèâèëåãèðîâàííûõ àêöèé, ðûíîê àêöèé íîâûõ ïðåäïðèÿòèé, ðûíîê ìóíèöèïàëüíûõ îáëèãàöèé, ðûíîê äåïîçèòíûõ ñåðòèôèêàòîâ ñðîêîì äî 1 ãîäà è ò.ä. Ëþáûå êðèòåðèè êëàññèôèêàöèè öåííûõ áóìàã (ïî ñðîêàì, ïî íîìèíàëüíîé ñòîèìîñòè, ïî èíâåñòîðàì, ïî ýìèòåíòàì, ïî ïîäâèäàì (ïðîñòûå è ïðèâèëåãèðîâàííûå àêöèè, íàïðèìåð), ïî ôîðìå îáðàùåíèÿ (íàëè÷íîé è áåçíàëè÷íîé), ïî ïðèîðèòåòíîñòè óäîâëåòâîðåíèÿ îáÿçàòåëüñòâ è ò.ï.) ìîãóò âûäåëÿòü ðûíêè, èìåþùèå ñâîè îñîáåííîñòè, òåõíèêè, ñâîè èíâåñòèöèîííûå èíñòèòóòû, äåéñòâóþùèå ïðåèìóùåñòâåííî íà ýòîì ðûíêå, ñâîå èíôîðìàöèîííîå îáåñïå÷åíèå è ò.ï.

Îòäåëüíûå ðûíêè áóäóò ðàññìîòðåíû íèæå. Âìåñòå ñ òåì î÷åíü èíòåðåñíûì ÿâëÿåòñÿ âîïðîñ î ñîîòíîøåíèè ðûíêîâ ðàçëè÷íûõ âèäîâ öåííûõ áóìàã.

 Ðîññèè äî êîíöà 1992ã. àáñîëþòíî ïðåîáëàäàþùèì áûë ðûíîê ãîñóäàðñòâåííûõ îáëèãàöèé (áîëåå 200 ìëðä. ðóá. íà áàëàíñå öåíòðàëüíîãî (â îñíîâíîì) è êîììåð÷åñêèõ áàíêîâ, ïðèìåðíî 20 ìëðä. ðóá. îáëèãàöèé ñ ãîñóäàðñòâåííûõ êàçíà÷åéñêèõ îáÿçàòåëüñòâ íà ðóêàõ ó íàñåëåíèÿ, îáúåì ïðåäëîæåíèÿ àêöèé åäâà ëè äîñòèãàë 1-2 ìëðä. ðóá., ìóíèöèïàëüíûõ îáëèãàöèé è îáëèãàöèé ïðåäïðèÿòèé íà ðûíêå íå áûëî.

Òàêèì îáðàçîì, ñîîòíîøåíèå îáëèãàöèîííîãî ðûíêà è ðûíêà àêöèé ñîñòàâëÿëî ïðèìåðíî 99:1.

Ê êîíöó 1994ã. äàæå ïîñëå ïðîâåäåíèÿ ìàñøòàáíîé ïðèâàòèçàöèè ýòî ñîîòíîøåíèå ñîñòàâëÿåò 10-15 : 1 (ñì. ãë.1).

Характеристики

Список файлов реферата