T-BOOK18 (709157)
Текст из файла
Ãëàâà 18. ÔÎÍÄÎÂÀß ÁÈÐÆÀ: ÎÐÃÀÍÈÇÀÖÈÎÍÍÛÅ ÎÑÍÎÂÛ
| Áèðæà - âñå õîðîøåå è âñå äóðíîå íà ñâåòå, âñå èñòèííîå è âñå ëîæíîå, ïðîáíûé êàìåíü âñåõ îñòîðîæíûõ è ìîãèëà âñåõ ÷åðåñ÷óð ñìåëûõ, êëàäåçü ïîëåçíûõ âåùåé è î÷àã çëà, âîïëîùåíèå Ñèçèôà, íèêîãäà íå îòäûõàþùåãî. | |
| Don Joseph de la Veda, 1688 (Áàíêîâñêàÿ ýíöèêëîïåäèÿ, ò.II., 1913, â èçëîæåíèè) |
| Í | àñòîÿùàÿ ãëàâà ñîäåðæèò äàííûå ïî ðîññèéñêèì (1993-94 ã.ã.) è èíîñòðàííûì (1990-93 ã.ã.) ôîíäîâûì áèðæàì. Èñòî÷íèêè ïðèâåäåíû â êîíöå ãëàâû. Ïîäðîáíûé àíàëèç ìåõàíèçìà ðàáîòû ôîíäîâîé áèðæè (òåõíèêà áèðæåâîãî àóêöèîíà, áèðæåâûå ñòðàòåãèè, êëèðèíã è ðàñ÷åòû ïî áèðæåâûì ñäåëêàì è ò.ä.) áóäåò ïðèâåäåí â ñïåöèàëüíîì áîëüøîì ðàçäåëå, êîòîðûé àâòîð ãîòîâèò äëÿ ñëåäóþùåãî èçäàíèÿ ýòîé êíèãè. |
18.1. Ïîíÿòèå ôîíäîâîé áèðæè
Îáùèå ïîíÿòèÿ. Ôîíäîâàÿ áèðæà - îðãàíèçîâàííûé ðûíîê äëÿ òîðãîâëè ñòàíäàðòíûìè ôèíàíñîâûìè èíñòðóìåíòàìè, ñîçäàâàåìàÿ ïðîôåññèîíàëüíûìè ó÷àñòíèêàìè ðûíêà öåííûõ áóìàã äëÿ âçàèìíûõ îïòîâûõ îïåðàöèé.
Ôîíäîâàÿ áèðæà - ýòî ëó÷øèé ðûíîê, ñîçäàâàåìûé äëÿ ëó÷øèõ öåííûõ áóìàã ëó÷øèìè (êðóïíåéøèìè, ïîëüçóþùèìèñÿ äîâåðèåì è ôèíàíñîâî-óñòîé÷èâûìè) ïîñðåäíèêàìè, ðàáîòàþùèìè íà ôîíäîâîì ðûíêå.
Ïðèçíàêè êëàññè÷åñêîé ôîíäîâîé áèðæè:
áèðæà - öåíòðàëèçîâàííûé ðûíîê, ñ ôèêñèðîâàííûì ìåñòîì òîðãîâëè (íàëè÷èå òîðãîâîé ïëîùàäêè);
ñóùåñòâîâàíèå ïðîöåäóðû îòáîðà íàèëó÷øèõ òîâàðîâ (öåííûõ áóìàã), îòâå÷àþùèõ îïðåäåëåííûì òðåáîâàíèÿì (ôèíàíñîâàÿ óñòîé÷èâîñòü è êðóïíûå ðàçìåðû ýìèòåíòà, ìàññîâîñòü öåííîé áóìàãè, êàê îäíîðîäíîãî è ñòàíäàðòíîãî òîâàðà (ñåðèéíîñòü è ðàâåíñòâî ïðàâ, ïðåäñòàâëÿåìûõ ðàçíûìè âûïóñêàìè), ìàññîâîñòü ñïðîñà, ÷åòêî âûðàæåííàÿ êîëåáëåìîñòü öåí, â ò.÷. ñåçîííàÿ, âîçìîæíîñòü ãàðàíòèé ïîñòàâêè è ò.ä.);
ñóùåñòâîâàíèå ïðîöåäóðû îòáîðà ëó÷øèõ îïåðàòîðîâ ðûíêà â êà÷åñòâå ÷ëåíîâ áèðæè;
íàëè÷èå âðåìåííîãî ðåãëàìåíòà òîðãîâëè öåííûìè áóìàãàìè è ñòàíäàðòíûõ òîðãîâûõ ïðîöåäóð;
öåíòðàëèçàöèÿ ðåãèñòðàöèè ñäåëîê è ðàñ÷åòîâ ïî íèì;
óñòàíîâëåíèå îôèöèàëüíûõ (áèðæåâûõ) êîòèðîâîê;
íàäçîð çà ÷ëåíàìè áèðæè (ñ ïîçèöèé èõ ôèíàíñîâîé óñòîé÷èâîñòè, áåçîïàñíîãî âåäåíèÿ áèçíåñà è ñîáëþäåíèÿ ýòèêè ôîíäîâîãî ðûíêà).
Ôóíêöèè ôîíäîâîé áèðæè: à) ñîçäàíèå ïîñòîÿííî äåéñòâóþùåãî ðûíêà, á) îïðåäåëåíèå öåí, â) ðàñïðîñòðàíåíèå èíôîðìàöèè î òîâàðàõ è ôèíàíñîâûõ èíñòðóìåíòàõ, èõ öåíàõ è óñëîâèÿõ îáðàùåíèÿ, ã) ïîääåðæàíèå ïðîôåññèîíàëèçìà òîðãîâûõ è ôèíàíñîâûõ ïîñðåäíèêîâ, ä) âûðàáîòêà ïðàâèë, å) èíäèêàöèÿ ñîñòîÿíèÿ ýêîíîìèêè, åå òîâàðíûõ ñåãìåíòîâ è ôîíäîâîãî ðûíêà.
Âñòàâêà 41
Ïðîèñõîæäåíèå áèðæè
 XIII-XV â.â. âîçíèêàþò âåêñåëüíûå ÿðìàðêè èëè ïîñòîÿííûå âåêñåëüíûå ðûíêè (Âåíåöèÿ, Ãåíóÿ, Ôëîðåíöèÿ, Øàìïàíü, Áðþããå, Ëîíäîí è ò.ä.). " Âåíåöèè íà Ðåàëüòî, áåç øóìó, áåç ñïîðîâ, êàê áû îäíèìè êèâêàìè ãîëîâû, çàêëþ÷àëèñü òîðãîâûå îïåðàöèè ãîðîäà èëè âåðíåå âñåãî ìèðà".  Áðþããå âåêñåëüíûå òîðãè ïðîèñõîäèëè íà ïëîùàäè, íà êîòîðîé ñòîÿë äîì ñòàðèííîãî ñåìåéñòâà van der Burse, íà ãåðáå êîòîðîãî áûëè èçîáðàæåíû òðè êîæàíûõ ìåøêà (ter buerse). Ñîáðàíèÿ êóïöîâ íà ïëîùàäè ïîëó÷èëè íàçâàíèå "Borsa" (áèðæà). Ê ñåðåäèíå XVI âåêà ýòî ïîíÿòèå øèðîêî èñïîëüçóåòñÿ.
 XVI âåêå âîçíèêëè è óìåðëè äâå ôîíäîâûå áèðæè (àíòâåðïåíñêàÿ è ëèîíñêàÿ), íà êîòîðûõ îáðàùàëèñü óæå íå òîëüêî âåêñåëÿ, íî è ãîñóäàðñòâåííûå çàéìû, óñòàíàâëèâàëèñü îôèöèàëüíûå áèðæåâûå êóðñû, ðàçâèëàñü ñïåêóëÿöèÿ. Íà îòêðûòîì â 1531ã. â Àíòâåðïåíå íîâîì çäàíèè áèðæè áûëà íàäïèñü - "äëÿ ïîëüçîâàíèÿ êóïöàìè âñåõ íàðîäîâ è ÿçûêîâ". Êîíåö ýòèõ áèðæ áûë ïå÷àëåí (Àíòâåðïåí ðàçãðàáëåí èñïàíöàìè, Ëèîí ïðèâåäåí â óïàäîê èçúÿòèåì ãîðîäñêîãî èìóùåñòâà â ïîëüçó ãîñóäàðñòâà è ÷óìîé).
 XVII âåêå ñîçäàåòñÿ ñòàðåéøàÿ ôîíäîâàÿ áèðæà ìèðà - Àìñòåðäàìñêàÿ. Âïåðâûå íà ôîíäîâîé áèðæå ïîÿâëÿþòñÿ íå òîëüêî âåêñåëÿ è ãîñóäàðñòâåííûå çàéìû, íî è àêöèè (Îñò-Èíäèéñêîé è Âåñò-Èíäèéñêîé êîìïàíèé). Âïåðâûå âîçíèêëà ïóáëè÷íàÿ ïîäïèñêà íà àêöèè, âîçíèêëè áèðæåâûå ëîòû, íà÷àëè çàêëþ÷àòüñÿ ñäåëêè ñî ñïåêóëÿòèâíûìè öåëÿìè, âîçíèê áèðæåâîé êëèðèíã îáÿçàòåëüñòâ è ò.ä.. Äëÿ ôîíäîâîé áèðæè áûëî ïîñòðîåíî ñïåöèàëüíîå çäàíèå, ñóùåñòâîâàë âðåìåííîé ðåãëàìåíò òîðãîâëè, (ñ 12 äî 2 ÷àñîâ äíÿ), îïåðàöèè ñîâåðøàëèñü ÷åðåç áðîêåðîâ, ñîçäàâàëèñü ïóëû "áûêîâ" èëè "ìåäâåäåé" è ò.ä. Ïåðâîíà÷àëüíî â Àìñòåðäàìå íå áîëåå 20 ÷åëîâåê äåðæàëè â ñâîèõ ðóêàõ âñþ òîðãîâëþ àêöèÿìè, íî ê êîíöó XVII âåêà ÷èñëî ëèö, ó÷àñòâîâàâøèõ â íåé, ñèëüíî âîçðîñëî. Ñòàëè èãðàòü íà ÷àñòè àêöèé, äàæå ñàìûå ìåëêèå.  ýòîé èãðå ïðèíèìàëî ó÷àñòèå âñå íàñåëåíèå, ñòàðèêè, æåíùèíû è äåòè.
Ñïåêóëÿöèÿ è àêöèè ñîçäàëè ôîíäîâóþ áèðæó.
 áèðæåâîì áþëëåòåíå 1747ã. êîòèðîâàëîñü 44 âèäà öåííûõ áóìàã - ãîëëàíäñêèå (àêöèè è îáëèãàöèè), àíãëèéñêèå (àêöèè è îáëèãàöèè) è ò.ä.
 êîíöå XVII âåêà ñîçäàåòñÿ ëîíäîíñêàÿ ôîíäîâàÿ áèðæà. Ñïåêóëÿòèâíàÿ ãîðÿ÷êà 1720-õ ã.ã. (ñì. âñòàâêó "Ìûëüíûé ïóçûðü Þæíûõ ìîðåé") øàã çà øàãîì ïðåâðàùàåò ôîíäîâóþ áèðæó â îáùåñòâåííûé èíñòèòóò. "Change Alley, óëèöó, ãäå íàõîäèëàñü áèðæà, íàçûâàëè ðàçáîéíè÷üèì ïðèòîíîì, ãäå ãîñïîäñòâóåò è îñîáûé âîðîâñêîé æàðãîí, äëÿ îáèðàíèÿ ïóáëèêè ïóòåì íåâåðíûõ èçâåñòèé è ëæèâûõ êóðñîâ. Ìíîãî êðóïíûõ êîììåðñàíòîâ ñïåêóëèðîâàëî ÷åðåç ïîñðåäñòâî ìàêëåðîâ íà ëîíäîíñêîé áèðæå; ïîñëåäíèå ñîñòàâëÿëè ãëàâíûé êîíòèíãåíò ïîñåòèòåëåé áèðæè. Îíè ñîñòîÿëè èç áûâøèõ ïåêàðåé, ìÿñíèêîâ, ñàïîæíèêîâ, öèðþëüíèêîâ è ò.ï. ëèö, íå èìåâøèõ íè÷åãî è âñå æå ñîâåðøàâøèõ êðóïíûå îáîðîòû". Íà ëîíäîíñêîé áèðæå öàðñòâîâàëè ñðî÷íûå, ñïåêóëÿòèâíûå ñäåëêè.  1760ã. áûëà íàíÿòà ñïåöèàëüíàÿ êîôåéíÿ, â êîòîðóþ äîïóñêàëèñü òîëüêî ïðîâåðåííûå ÷ëåíû áèðæåâîãî ñîîáùåñòâà, â 1801ã. - âûñòðîåíî çäàíèå äëÿ ôîíäîâîé áèðæè.
Òàêèìè áûëè ïåðâûå øàãè ñòàðåéøèõ ôîíäîâûõ áèðæ ìèðà.
Èñòî÷íèê: È.Ì.Êóëèøåð. "Èñòîðèÿ áèðæè" (â èçëîæåíèè), Áàíêîâàÿ ýíöèêëîïåäèÿ, ò.II, Êèåâ: Èçäàòåëüñòâî áàíêîâîé ýíöèêëîïåäèè. - 1916. - ñ.40-75
Áèðæåâàÿ ñåòü äðóãèõ ñòðàí. Äàííûå î êîëè÷åñòâå ôîíäîâûõ áèðæ â ìèðå (îêîëî 150) è îá èõ ðàñïðåäåëåíèè ïî ñòðàíàì - ñì. â ãëàâå 4.
Êðóïíåéøèå ôîíäîâûå áèðæè ìèðà óêàçàíû íèæå.
Ïðèìåðíîå ðàñïðåäåëåíèå îáúåìîâ òîðãîâëè àêöèÿìè ìåæäó
10 êðóïíåéøèìè ôîíäîâûìè áèðæàìè ìèðà1
Âñåãî ïî 10 ôîíäîâûì áèðæàì - 100%, â ò.÷. (äàííûå îêðóãëåíû):
| Íüþ-Éîðê - 40% | Ñåóë - 4% |
| Ëîíäîí - 15% | Öþðèõ - 4% |
| Òîêèî - 14% | Ïàðèæ - 3% |
| Ôðàíêôóðò - 10% | Êóàëà Ëóìïóð - 2% |
| Òàéâàíü - 6% | Ãîíêîíã - 2% |
Îáúåì òîðãîâëè àêöèÿìè íà Íüþ-Éîðêñêîé ôîíäîâîé áèðæå çà 1993ã. - 2,3 òðëí. äîëëàðîâ.
Ñåòü ðîññèéñêèõ ôîíäîâûõ áèðæ õàðàêòåðèçóåòñÿ â ãëàâå 1, òàáëèöà 6.
Ñïèñîê ðîññèéñêèõ ôîíäîâûõ áèðæ è àäðåñíûå ñâåäåíèÿ î íèõ ïðèâåäåíû â ïðèëîæåíèè 2.
Ñïèñîê ôîíäîâûõ áèðæ âàæíåéøèõ èíîñòðàííûõ ðûíêîâ öåííûõ áóìàã ïðèâåäåí â ïðèëîæåíèè 3.
Ñëèøêîì ìíîãî ôîíäîâûõ áèðæ
 íàñòîÿùåå âðåìÿ â Ðîññèè íàñ÷èòûâàåòñÿ áîëåå 60 ôîíäîâûõ áèðæ, ÷òî ñîñòàâëÿåò áîëåå 40% èõ ìèðîâîãî êîëè÷åñòâà (îêîëî 150). Êàê óæå óêàçûâàëîñü, ïî 7 ôîíäîâûõ áèðæ èìåþò ÑØÀ è Ôðàíöèÿ, â Ãåðìàíèè è ßïîíèè èõ ïî 8, â Âåëèêîáðèòàíèè - 6, â Èòàëèè - 10. Âûäåëÿåòñÿ â ýòîì ïëàíå ëèøü Èíäèÿ - åäèíñòâåííàÿ ñòðàíà â ìèðå, ãäå ôóíêöèîíèðóåò 19 ôîíäîâûõ áèðæ. Åå ðûíîê ñ÷èòàåòñÿ ðûõëûì è ðàçðîçíåííûì.
 Ãåðìàíèè, Âåëèêîáðèòàíèè, Ôðàíöèè è ßïîíèè ñôîðìèðîâàíû èëè äîñòàòî÷íî ñèëüíû òåíäåíöèè ê ñîçäàíèþ öåíòðàëèçîâàííûõ ñèñòåì ôîíäîâûõ áèðæ. Ïî ëîãèêå ñêàçàííîãî ñëåäóåò, ÷òî íà ðîññèéñêîì ðûíêå öåííûõ áóìàã äîëæíû ñóùåñòâîâàòü ñåìü-âîñåìü ôîíäîâûõ áèðæ, äâå-òðè èç êîòîðûõ ìîãóò èìåòü ìåæäóíàðîäíîå çíà÷åíèå (â Ìîñêâå, Ñ.-Ïåòåðáóðãå, íà Óðàëå, â Ïîâîëæüå),ïëþñ íå áîëåå äâóõ êðóïíûõ áèðæåâûõ öåíòðîâ òîðãîâëè ôèíàíñîâûìè ôüþ÷åðñàìè è îïöèîíàìè. Îäíàêî çà ïîñëåäíèé ãîä, ñ ëåòà 1993ã., ñîêðàùåíèÿ êîëè÷åñòâà ôîíäîâûõ áèðæ è ôîíäîâûõ îòäåëîâ òîâàðíûõ áèðæ â Ðîññèè ïðàêòè÷åñêè íå ïðîèçîøëî. Ñóùåñòâóþùèå â Ìîñêâå ãîä íàçàä ïîðÿäêà äåñÿòè ôîíäîâûõ áèðæåâûõ ñòðóêòóð äî íàñòîÿùåãî âðåìåíè íå ïðåòåðïåëè íèêàêîé ñòðóêòóðíîé ïåðåñòðîéêè: íå ñòàëè êðóïíåå è íå îáúåäèíèëèñü.  ýòîì - áåäà ôîíäîâîãî ðûíêà.
Ñðàâíåíèå íå â ïîëüçó. Áåññìûñëåííî ñòàâèòü íà îäíó ïëàíêó ðîññèéñêèå ôîíäîâûå áèðæè è çàïàäíûå áèðæåâûå ãèãàíòû (õîòÿ èìåííî îíè ïî îáúåìàì òîðãîâëè è êàïèòàëèçàöèè ÿâëÿþòñÿ êîíå÷íûì îáðàçöîì äëÿ òàêîé ñòðàíû, êàê íàøà). Íî, ÷òîáû ïîíèìàòü, â êàêîé òî÷êå ïóòè ìû íàõîäèìñÿ, â ó÷åáíèêå ïðèâåäåíî ñðàâíåíèå ïîêàçàòåëåé (ñì. ãëàâó 1, âñòàâêó 1) ïî îòå÷åñòâåííûì ôîíäîâûì áèðæàì (ïðåäñòàâëåíû Ôåäåðàöèåé ôîíäîâûõ áèðæ çà èþíü 1994ã.), íàèìåíåå êðóïíûì èíîñòðàííûì áèðæàì ( ñòàòèñòèêà Ìåæäóíàðîäíîé ôåäåðàöèè ôîíäîâûõ áèðæ çà 1992ã.), à òàêæå äëÿ îáîçíà÷åíèÿ âåðõíåãî ïðåäåëà ïî Íüþ-Éîðêñêîé ôîíäîâîé áèðæå. Ñîïîñòàâëåíèÿ î÷åâèäíû è íå òðåáóþò äåòàëüíîãî àíàëèçà. (Äàííûå îêðóãëåíû).
Ðîññèéñêèé áèðæåâîé ðûíîê öåííûõ áóìàã, íå ñîñòàâëÿåò åäèíîãî öåëîãî. Îí ðàçäåëåí íà ðåãèîíàëüíûå çàìêíóòûå àíêëàâû, íå èìåþùèå äîñòàòî÷íûõ ñâÿçåé äëÿ áåçîïàñíîãî ïåðåìåùåíèÿ öåííûõ áóìàã è äåíåæíûõ ñðåäñòâ, ñâÿçàííûõ ñ íèìè. Áîëåå 90% âèäîâ öåííûõ áóìàã, ïî êîòîðûì ñîâåðøàëèñü áèðæåâûå ñäåëêè â èþíå 1994ã., êîòèðîâàëèñü òîëüêî íà îäíîé áèðæå; áîëåå 97% - íà äâóõ (äàííûå Ôåäåðàöèè ôîíäîâûõ áèðæ). Âñå ýòè áóìàãè ÿâëÿþòñÿ ïðîäóêòîì ýìèññèé è îáðàùàþòñÿ â ïðåäåëàõ ñîáñòâåííîãî ðåãèîíà, íå ïðîíèêàÿ â äðóãèå. Òàêèì îáðàçîì, ñðåäñòâà èíâåñòîðîâ çàïåðòû â ñâîèõ ðåãèîíàõ èëè âûêà÷èâàþòñÿ íà ôèíàíñîâûå ðûíêè Ìîñêâû ïî áàíêîâñêîé ñåòè, ìèíóÿ ÐÖÁ.
Âìåñòå ñ òåì ñðåäè ðîññèéñêèõ áèðæ âûäåëèëèñü ëèäåðû, ïîñòåïåííî íàêàïëèâàþùèå îáîðîòû, â îñíîâíîì, íà îïåðàöèÿõ ñ ãîñóäàðñòâåííûìè öåííûìè áóìàãàìè. Äàííûå î ðàñïðåäåëåíèè ôîíäîâûõ áèðæ ïî îáúåìó ñäåëîê ïðèâåäåíû â òàáëèöå 75.
Òàáëèöà 75
Ðàñïðåäåëåíèå ôîíäîâûõ áèðæ ïî îáúåìó
çàêëþ÷åííûõ ñäåëîê
| Íàèìåíîâàíèå áèðæ | Îáúåì ñäåëîê çà I è II êâ. 1994ã. (êðîìå ñäåëîê ïî ïðèâàò. ÷åêàì.), â ìëðä.ðóá. |
| 1 | 2 |
| Ìîñêîâñêàÿ ìåæáàíêîâñêàÿ âàëþòíàÿ áèðæà | >3500 (ÃÊÎ) |
| Ðîññèéñêàÿ òîâàðíî-ñûðüåâàÿ áèðæà | >15 |
| Ñàíêò-Ïåòåðáóðãñêàÿ ôîíäîâàÿ áèðæà | >5 |
| 1 | 2 |
| Òþìåíñêî-Ìîñêîâñêàÿ áèðæà "Ãåðìåñ" (Ìîñêâà) | >3 |
| Âëàäèâîñòîêñêàÿ ìåæäóíàðîäíàÿ ôîíäîâàÿ áèðæà | îêîëî 3 |
| Ìîñêîâñêàÿ ìåæäóíàðîäíàÿ ôîíäîâàÿ áèðæà | 2,5 |
| 4 ìîñêîâñêèå áèðæè (ÌÖÔÁ, Ìîñêîâñêàÿ èíâåñòèöèîííàÿ áèðæà, Ðîññèéñêàÿ ôîíäîâàÿ áèðæà, Ìåæðåãèîíàëüíàÿ ôîíäîâàÿ áèðæà),2 óðàëüñêèå áèðæè (Åêàòåðèíáóðãñêàÿ è Ïåðìñêàÿ), Ðîññèéñêàÿ áèðæà öåííûõ áóìàã (Ñàìàðà) | îò 1 äî 2 |
| 7 ôîíäîâûõ áèðæ è ôîíäîâûõ îòäåëîâ | îò 0,5 äî 1,0 |
| 12 ôîíäîâûõ áèðæ è ôîíäîâûõ îòäåëîâ | îò 0,1 äî 0,5 |
| 32 ôîíäîâûå áèðæè | ìåíåå 0,1 |
Åùå ðàç î ïîíÿòèè "ôîíäîâàÿ áèðæà". Ìåæäóíàðîäíîé ôåäåðàöèåé ôîíäîâûõ áèðæ (Federation des Bourses des Valeurs) ðàçðàáîòàíû òðåáîâàíèÿ ê ôîíäîâûì áèðæàì, êîòîðûå åùå ðàç ìîãóò ïîìî÷ü óòî÷íèòü - êàêîé èíñòèòóò, ñ êàêèìè ôóíêöèÿìè è îáùåñòâåííûì íàçíà÷åíèåì ÿâëÿåòñÿ ôîíäîâîé áèðæåé (ñì. âñòàâêó 42).
Âñòàâêà 42
Êâàëèôèêàöèîííûå õàðàêòåðèñòèêè ôîíäîâûì áèðæàì - ÷ëåíàì Ìåæäóíàðîäíîé
ôåäåðàöèè ôîíäîâûõ áèðæ
(â èçëîæåíèè)
1. Áûòü çíà÷èòåëüíûìè â ñâîåé ñòðàíå (ñ ïîçèöèè ñâîåãî ðàçìåðà, áèðæåâîé ðûíîê äîëæåí áûòü òàêæå íàïðàâëåí, ïðÿìî èëè êîñâåííî, íà ðàçâèòèå àêöèîíåðíîãî êàïèòàëà, áûòü ñóùåñòâåííûì ôàêòîðîì â ðàçâèòèè îòå÷åñòâåííîé ýêîíîìèêè)
2. Áûòü ðåãóëèðóåìûì ñîáñòâåííûì îðãàíîì, îñóùåñòâëÿþùèì íàäçîð, â ðàìêàõ óñòàíîâëåííîãî ïîðÿäêà (êðîìå òîãî, áèðæå ñëåäóåò ðåãóëèðîâàòü ó÷àñòíèêîâ ðûíêà)
3. Ñîäåéñòâîâàòü ïðèâëå÷åíèþ äîëãîñðî÷íîãî êàïèòàëà
Характеристики
Тип файла документ
Документы такого типа открываются такими программами, как Microsoft Office Word на компьютерах Windows, Apple Pages на компьютерах Mac, Open Office - бесплатная альтернатива на различных платформах, в том числе Linux. Наиболее простым и современным решением будут Google документы, так как открываются онлайн без скачивания прямо в браузере на любой платформе. Существуют российские качественные аналоги, например от Яндекса.
Будьте внимательны на мобильных устройствах, так как там используются упрощённый функционал даже в официальном приложении от Microsoft, поэтому для просмотра скачивайте PDF-версию. А если нужно редактировать файл, то используйте оригинальный файл.
Файлы такого типа обычно разбиты на страницы, а текст может быть форматированным (жирный, курсив, выбор шрифта, таблицы и т.п.), а также в него можно добавлять изображения. Формат идеально подходит для рефератов, докладов и РПЗ курсовых проектов, которые необходимо распечатать. Кстати перед печатью также сохраняйте файл в PDF, так как принтер может начудить со шрифтами.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
