T-BOOK4 (709144), страница 7
Текст из файла (страница 7)
Ïðèìåðû ñîîòíîøåíèé ðûíêîâ àêöèé, îáëèãàöèé è êîììåð÷åñêèõ áóìàã â ìåæäóíàðîäíîé ïðàêòèêå ïðèâåäåíû â òàáëèöå 31. Äëÿ îöåíêè èñïîëüçîâàíû äàííûå î ñîîòíîøåíèè îáúåìîâ íåòòî-ýìèññèé ýòèõ âèäîâ öåííûõ áóìàã â 1989-1991ã.
Òàáëèöà 31
| Ñòðàíû õ) | Óäåëüíûé âåñ ýìèññèè öåííûõ áóìàã (äèàïàçîí ñîîòíîøåíèé) | ||
| Àêöèè | Îáëèãàöèè | Êîììåð÷åñêèå áóìàãè | |
| ÑØÀ | 25-30 | 50-55 | 15-25 |
| ßïîíèÿ | 25-40 | 60-65 | 0-10 |
| Âåëèêîáðèòàíèÿ | 80-85 | 10-15 | 0-10 |
| Ãåðìàíèÿ | 48-50 | 50-55 | 0-2 |
| Ôðàíöèÿ | 60-65 | 30-35 | 5-10 |
| Êàíàäà | 40-55 | 30-40 | 15-20 |
| Èòàëèÿ | 47-48 | 52-53 | - |
õ) Ñòðàíû ðàñïîëîæåíû ïî èõ ðåéòèíãó â êëàññèôèêàöèè ðûíêîâ öåííûõ áóìàãà. Êîììåð÷åñêèå áóìàãè - êðàòêîñðî÷íûå äîëãîâûå îáÿçàòåëüñòâà, ñîäåðæàíèå è ðåæèì âûïóñêà êîòîðûõ áóäåò ðàññìîòðåí â ãëàâå. Äàííûå âçÿòû èç ñáîðíèêà International Capital Markets. - Wash.: International Monetary Fund. - 1992. - p. 60-61.
Äàííàÿ òàáëèöà õîðîøî ïîêàçûâàåò, ÷òî ëþáîé èç íàöèîíàëüíûõ ðûíêîâ öåííûõ áóìàã íà òîì èëè èíîì îòðåçêå âðåìåíè ìîæåò ñäåëàòü êðåí â ñòîðîíó îáëèãàöèîííîé ìàññû èëè, íàîáîðîò, íàèáîëåå ýêñïàíñèâíî áóäåò ïðîèñõîäèòü óâåëè÷åíèå àêöèîíåðíîãî êàïèòàëà. Ïîâñåìåñòíî ðàñòåò çíà÷åíèå êîììåð÷åñêèõ áóìàã.
Âìåñòå ñ òåì, ðÿä ðûíêîâ ïî òðàäèöèè ñ÷èòàþòñÿ ïðåèìóùåñòâåííî îáëèãàöèîííûìè èëè, íàîáîðîò, ñ âûñîêîé äîëåé ôèíàíñèðîâàíèÿ çà ñ÷åò âûïóñêà àêöèé. Íàïðèìåð, ñîîòíîøåíèå îáúåìîâ îáëèãàöèé è àêöèé, îáðàùàþùèõñÿ íà ãåðìàíñêîì ðûíêå, ïðèìåðíî 10:1 (îáëèãàöèîííûé ðûíîê), íà àìåðèêàíñêîì ðûíêå - 4:3 (ðûíîê ñ âûñîêîé äîëåé àêöèé).
Êàêèì ñòàíåò ðîññèéñêèé ðûíîê - ïîêàæåò âðåìÿ.
Äðîáëåíèå íà áîëåå ìåëêèå ðûíêè.  ñâîþ î÷åðåäü ðûíêè ëþáîé öåííîé áóìàãè (àêöèè, îáëèãàöèè, äåïîçèòíûå ñåðòèôèêàòû è ò.ï.) áóäóò äåëèòüñÿ íà ìíîãèå ìåëêèå ðûíêè, êàæäûé èç êîòîðûõ áóäåò èìåòü ñâîþ äèíàìèêó, îñîáåííîñòè, êëèåíòóðó è ò.ï.
Íàïðèìåð, â ÑØÀ îáðàùåíèå çàåìíîãî êàïèòàëà âêëþ÷àåò äî 50-60 è áîëüøå ðàçíîâèäíîñòåé îáëèãàöèé, ôîðìèðóþùèõ ñâîè ðûíî÷íûå ïðîñòðàíñòâà (îò êîðïîðàòèâíûõ êîíâåðòèðóåìûõ îáëèãàöèé äî "áýáè" è "öâåòî÷íûõ" îáëèãàöèé, "êîðîòêèõ êóïîíîâ", "ÿíêè-áîíä" è ò.ï.).
 Ðîññèè äî êîíöà 1994ã. àáñîëþòíî ïðåîáëàäàþùèìè ÿâëÿëèñü ðûíêè:
îáëèãàöèé ãîñóäàðñòâåííûõ âíóòðåííèõ çàéìîâ (äîëãîâûõ îáÿçàòåëüñòâ ïðåäïðèÿòèé â îáðàùåíèè ïî÷òè íåò, ìóíèöèïàëüíûå îáëèãàöèè òîëüêî íà÷èíàþò ïîÿâëÿòüñÿ);
àêöèé êîììåð÷åñêèõ áàíêîâ è íîâûõ êîìïàíèé, âûðàñòàþùèõ èç òîðãîâî-ïîñðåäíè÷åñêèõ ñòðóêòóð.  ñâÿçè ñ òåì, ÷òî ìàñøòàáíûå âòîðè÷íûå (ïîñëå ïðèâàòèçàöèè) ýìèññèè ïîêà íå íà÷àëèñü,èíâåñòèöèîíûé êðèçèñ åùå íå ïðåîäîëåí, ðûíîê àêöèé ïðîèçâîäñòâåííûõ ñòðóêòóð òîëüêî â íà÷àëüíîé ñòàäèè ôîðìèðîâàíèÿ (îñåíü 1994ã.);
ôèíàíñîâûõ âåêñåëåé.
Äðóãèå âèäû êëàññèôèêàöèè ðûíêîâ
Ðûíêè öåíûõ áóìàã ìîãóò âûäåëÿòüñÿ:
ïî âèäàì ñäåëîê (êàññîâûé ðûíîê, ôîðâàðäíûé ðûíîê è ò.ï.);
ïî ýìèòåíòàì (ðûíîê öåííûõ áóìàã ïðåäïðèÿòèé, ðûíîê ãîñóäàðñòâåííûõ öåííûõ áóìàã è ò.ä.);
ïî èíâåñòîðàì (íàïðèìåð, ðûíîê öåííûõ áóìàã, îðèåíòèðîâàííûõ ïî óñëîâèÿì âûïóñêà íà ìîëîäåæü â êà÷åñòâå èíâåñòîðà, íà ëþäåé ïåíñèîííîãî âîçðàñòà è ò.ä.);
ïî ñðîêàì (ðûíîê êðàòêî-, ñðåäíå-, äîëãîñðî÷íûõ è áåññðî÷íûõ öåííûõ áóìàã);
ïî òåððèòîðèàëüíîìó, îòðàñëåâîìó è äðóãèì êðèòåðèÿì.
Î÷åâèäíî, íàïðèìåð, ÷òî ðûíîê öåííûõ áóìàã, ýìèòèðîâàííûõ âíîâü ñîçäàííûìè ïðåäïðèÿòèÿìè, çàíÿòûìè â ñôåðå âûñîêèõ òåõíîëîãèé, áóäåò çàìåòíî îòëè÷àòüñÿ îò ðûíêà áóìàã çðåëûõ êîìïàíèé, íàõîäÿùèõñÿ â çîíå óñòîé÷èâîãî ðîñòà, èëè áóìàã â ñòàäèè óãàñàíèÿ äåÿòåëüíîñòè ôèðìû.
Èëè, íàïðèìåð, ðûíîê öåííûõ áóìàã äëÿ ìîëîäåæè, îðèåíòèðîâàííîé â ñèëó âîçðàñòà è ñòðåìëåíèé íà áîëåå ðèñêîâàííûå âëîæåíèÿ, áóäåò â çíà÷èòåëüíîé ñòåïåíè èíûì, ÷åì ðûíîê, îñíîâíûìè êëèåíòàìè êîòîðîãî áóäóò ëþäè ñòàðøåãî ïîêîëåíèÿ (ïîñêîëüêó îíè îáû÷íî ïðåäïî÷èòàþò ïîíèæåííûå óðîâíè ðèñêà). Ñîâñåì èíûì áóäåò ðûíîê èíñòèòóöèîíàëüíûõ èíâåñòîðîâ è ò.ï.
Óêàçàííûå âèäû ðûíêîâ íóæäàþòñÿ â ñïåöèàëüíîì àíàëèçå è áóäóò ðàññìàòðèâàòüñÿ â ïîñëåäóþùèõ ãëàâàõ. Îòìåòèì çäåñü òîëüêî ïðàêòè÷åñêóþ ïîëåçíîñòü àíàëèçà âèäîâ ôîíäîâûõ ðûíêîâ äëÿ ÷èòàòåëÿ.
4.10. Ïî÷åìó òàê âàæåí àíàëèç ñòðóêòóðû
ðûíêîâ öåííûõ áóìàã (ñ ïîçèöèé âèäîâ
ðûíêîâ)
Àíàëèç âèäîâ ðûíêîâ öåííûõ áóìàã, ñäåëàííûé âûøå, íå ÿâëÿåòñÿ ÷èñòî àêàäåìè÷åñêèì, õîòÿ èìåííî òàê ìîæåò ïîêàçàòüñÿ ÷èòàòåëþ. Äåëî â òîì, ÷òî ñåé÷àñ íåáàíêîâñêèå èíâåñòèöèîííûå èíñòèòóòû â Ðîññèè - â ñèëó ïóñòîòû è íåëèêâèäíîñòè ýòîãî ðûíêà - ÷àñòî çàíèìàþòñÿ âñåì, ÷åì óãîäíî, ïðèòîðãîâûâàÿ òàêæå òîâàðîì, ÷òîáû âûæèòü. Î÷åíü ÷àñòî äåÿòåëüíîñòü, ñâÿçàííàÿ ñ öåííûìè áóìàãàìè, ÿâëÿåòñÿ ðàçîâîé, ïîïóòíîé, ñëóæèò ëèáî ñïåêóëÿöèè, ëèáî ïîáî÷íûì èíòåðåñàì ïî ïîëó÷åíèþ äåôèöèòíûõ òîâàðîâ è ïðàâ ïîëüçîâàíèÿ, ðàñøèðåíèþ âëèÿíèÿ è ò.ä.
Îäíàêî, âå÷íî òàê ïðîäîëæàòüñÿ íå áóäåò. Ñ ïðåîäîëåíèåì èíâåñòèöèîííîãî êðèçèñà è íà÷àëîì ìàññîâîé ýìèññèè íà ïðîèçâîäñòâåííûå öåëè ïåðåä êàæäûì åãî ïðîôåññèîíàëüíûì ó÷àñòíèêîì âñòàíåò âîïðîñ íå òîëüêî îá óâåëè÷åíèè îáúåìîâ äåÿòåëüíîñòè, íî è î âûáîðå ñïåöèàëèçàöèè. Ìåæäóíàðîäíàÿ ïðàêòèêà ïîêàçûâàåò, ÷òî î÷åíü ÷àñòî íàèáîëåå ýôôåêòèâíûìè ÿâëÿþòñÿ íå òîëüêî èíâåñòèöèîííûå èíñòèòóòû-ãèãàíòû, óíèâåðñàëüíûå ïî ðîäó ñâîåé äåÿòåëüíîñòè, íî è óçêîñïåöèàëèçèðîâàííûå ôèðìû, íàøåäøèå ñâîþ íèøó íà ðûíêå, çàíèìàþùèåñÿ, ìîæåò áûòü, öåííûìè áóìàãàìè îäíîé îòðàñëè, èëè îäíèì îïðåäåëåííûì âèäîì öåííûõ áóìàã, èëè ðàáîòàþùèå ñ êîíêðåòíîé ãðóïïîé èíâåñòîðîâ è ò.ä.
Òàêèì îáðàçîì, íå àêàäåìè÷åñêîé, à îñòðåéøåé ïðàêòè÷åñêîé çàäà÷åé, êîòîðàÿ âñòàíåò ïåðåä ïðîôåññèîíàëüíûìè ó÷àñòíèêàìè ðûíêà öåííûõ áóìàã, áóäåò ñåãìåíòàöèÿ ðûíêà, âûáîð ñâîåé íèøè, àíàëèç ïîòåíöèàëüíîé åìêîñòè è ðåçóëüòàòèâíîñòè ñâîåé ñôåðû äåÿòåëüíîñòè. Íàèáîëåå îáùèå êëàññèôèêàöèîííûå ðàìêè äëÿ èçó÷åíèÿ äàíû âûøå - ïðè ðàññìîòðåíèè âèäîâ ðûíêà öåííûõ áóìàã.
Ïðèâåäåì íàèáîëåå îáùèé ïåðå÷åíü âîïðîñîâ, íà êîòîðûå íóæíî îòâåòèòü èíâåñòèöèîííîé ôèðìå ïðè âûáîðå ñâîåé ñïåöèàëèçàöèè (ñì. òàáë. 32).
Òàáëèöà 32
| Ïåðå÷åíü ïðîáëåì ïî âûáîðó òèïà äåÿòåëüíîñòè ïðîôåññèîíàëüíîãî |
| 1. Áóäåò ëè èíâåñòèöèîííûé èíñòèòóò óíèâåðñàëüíûì èëè ñïåöèàëèçèðîâàííûì; êîíñåðâàòèâíûì â ñâîåì ïîâåäåíèè íà ðûíêå, óìåðåííûì èëè àãðåññèâíûì; ëîêàëüíûì, ñðåäíèì èëè çíà÷èòåëüíûì ïî îáúåìàì ñâîåé äåÿòåëüíîñòè? |
| 2. ×òî ÿâëÿåòñÿ îñíîâíîé ñôåðîé ïðèëîæåíèÿ ñèë - ðûíîê ýìèññèé èëè âòîðè÷íîå îáðàùåíèå? |
| 3. Îðèåíòàöèÿ íà âíåáèðæåâûå ðûíêè èëè òàêæå è íà áèðæåâûå? |
| 4. Ñ êàêèìè âèäàìè öåííûõ áóìàã ðàáîòàòü (àêöèè, îáëèãàöèè, âåêñåëÿ è ò.ä., äîëãîñðî÷íûå, ñðåäíå - èëè êðàòêîñðî÷íûå öåííûå áóìàãè)? |
| 5. Ñ öåííûìè áóìàãàìè êàêèõ ýìèòåíòîâ ðàáîòàòü (ïî îòðàñëåâîé, ðåãèîíàëüíîé ïðèíàäëåæíîñòè, ïî òèïó ïðåäïðèÿòèé (êîíñåðâàòèâíîå, ìîëîäàÿ àãðåññèâíàÿ ôèðìà) è ò.ä.? |
| 6. Â êàêèõ ðåãèîíàõ âåñòè òîðãîâûå è èíûå îïåðàöèè, ñâÿçàííûå ñ öåííûìè áóìàãàìè? |
| 7. Íà êàêèå âèäû ðûíî÷íûõ òåõíîëîãèé è, ñîîòâåòñòâåííî, ðûíêîâ îðèåíòèðîâàòüñÿ â ñâîåé ðàáîòå? |
| 8. Ñ êàêèìè ãðóïïàìè èíâåñòîðîâ ïðåäïî÷òèòåëüíî âåñòè îïåðàöèè? |
Íàéòè îòâåòû íà ýòè âîïðîñû - çíà÷èò ïðàâèëüíî (èëè íåïðàâèëüíî) ñîáðàòü "êóáèêè", èç êîòîðûõ ñêëàäûâàåòñÿ íà ðûíêå èíäèâèäóàëüíûé îáðàç, èìèäæ èíâåñòèöèîííîé ôèðìû, îò êîòîðûõ çàâèñèò åå óñïåõ èëè íåóñïåõ. Áîëåå ïîäðîáíî âîïðîñû àíàëèçà è âûáîðà ïîëèòèêè íà ðûíêå öåííûõ áóìàã áóäóò ðàññìîòðåíû â ñïåöèàëüíûõ ðàçäåëàõ ó÷åáíèêà (áóäóò âêëþ÷åíû âî 2-å èçäàíèå).
Äîïîëíèòåëüíûå èñòî÷íèêè
1. Ðàçâèòèå è îðãàíèçàöèÿ ðûíêà öåííûõ áóìàã â Ðîññèè. Ôðàíêôóðò-íà-Ìàéíå: Îáùåñòâî ñîäåéñòâèÿ ðàçâèòèþ áèðæ è ôèíàíñîâûõ ðûíêîâ â Ñðåäíåé è Âîñòî÷íîé Åâðîïå - 1993. - 191 ñòð.
2. Emerging Stock Markets Factbook. 1994. Washington: International Finance Corporation. - 1994. - 275 p.
3. The Guide to World Equity Markets 1992. London: Euromoney Publications PLC. - 1992. - 647 p.
4. Securities Market in Japan 1992. Tokyo: Japan Securities Research Institute. - 1992. - 276 p.
5. Inside Japan's Financial Markets. London: The Economist Publications. - 1987. - 273 p.
Êëþ÷åâûå òåðìèíû
| · ðûíîê öåííûõ áóìàã | · âòîðè÷íûé ðûíîê öåííûõ áóìàã |
| · ôîíäîâûé ðûíîê | · áèðæåâîé ðûíîê öåííûõ áóìàã |
| · ôèíàíñîâûé ðûíîê | · ôîíäîâàÿ áèðæà |
| · äåíåæíûé ðûíîê · ðûíîê êàïèòàëîâ | · âíåáèðæåâîé ðûíîê öåííûõ áóìàã · ïðèáèðæåâîé ðûíîê öåííûõ |
| · ôèíàíñîâîå ïîñðåäíè÷åñòâî · ìåæäóíàðîäíûé ðûíîê öåííûõ | áóìàã · îðãàíèçîâàííûé âíåáèðæåâîé |
| áóìàã · íàöèîíàëüíûé ðûíîê öåííûõ | ðûíîê öåííûõ áóìàã · ñòèõèéíûé ðûíîê öåííûõ áóìàã |
| áóìàã · ðåãèîíàëüíûé ðûíîê öåííûõ áóìàã | · ïðîñòîé àóêöèîííûé ðûíîê öåííûõ áóìàã |
| · ðàçâèòûé ðûíîê öåííûõ áóìàã · âîçíèêàþùèé (ôîðìèðóþùèéñÿ) | · ãîëëàíäñêèé àóêöèîí · äâîéíîé àóêöèîííûé ðûíîê |
| ðûíîê öåííûõ áóìàã | · îíêîëüíûé ðûíîê |
| · ïåðâè÷íûé ðûíîê öåííûõ áóìàã | · íåïðåðûâíûé àóêöèîííûé ðûíîê |
| · äèëåðñêèé ðûíîê |
1Ô.Êîòëåð. Óïðàâëåíèå ìàðêåòèíãîì.-Ì.:Ýêîíîìèêà.-1980.-Ñ.18
2Êýìïáåëë Ð.Ìàêêîííåëë. Ñòýíëè Ë.Áðþ. Ýêîíîìèêñ. - Ì.:Ðåñïóáëèêà. - 1992. - Ñ.61.
1 World Bank Glossary. - Washington: The World Bank. - 1991. - p. 43
1 Äàííàÿ ñòðóêòóðà íîñèò óñëîâíûé õàðàêòåð, åå íàçíà÷åíèå - ïðîèëëþñòðèðîâàòü òåíäåíöèþ. Ìîãóò áûòü è äðóãèå âàðèàíòû ñòðóêòóðû èñòî÷íèêîâ îáîðîòíûõ ñðåäñòâ (ñì. ãë.1 - ÑØÀ, ßïîíèÿ, Ãåðìàíèÿ è äð.). Âàæíî ëèøü èìåòü â âèäó ðàñøèðÿþùóþñÿ äîëþ ôèíàíñèðîâàíèÿ çà ñ÷åò âûïóñêà öåííûõ áóìàã.
1Emerging Stock Markets Factbook. 1994.- Wash.: International Finance Corporation. - 1994.-275p.
1 Èñòî÷íèê: The Guide to World Equity Markets 1992 . - London: Euromoney Publications PLC. - 647 p.
1 Inside Investment Banking. - Homewood, Illinois: Dow Jones-Irwin - 1989 - p.29
1 Òàáëèöà ñîñòàâëåíà ïî äàííûì: Emerging Stock Markets Factbook. 1994. - Wash., International Finance Corporation. - 1994. - 272 p.
2 Êàïèòàëèçàöèÿ ðûíêà - ýòîò ïîêàçàòåëü ðàâåí ðûíî÷íîé ñòîèìîñòè âñåõ êîìïàíèé, âõîäÿùèõ â ëèñòèíã.  ñâîþ î÷åðåäü, ðûíî÷íàÿ ñòîèìîñòü êîìïàíèè ðàâíà ïðîèçâåäåíèþ êóðñîâîé ñòîèìîñòè åå àêöèé íà êîëè÷åñòâî îáðàùàþùèõñÿ àêöèé.
1 An Introduction to the Securities and Exchange Commission. - Plano, Texas: - Business Publications, Inc. - 1986. - p.26
2 Securities Market in Japan 1992. - Tokyo: - Japan Securities Research Institute. - 1992. - p. 32
*  òàáëèöàõ 18-19 èñïîëüçîâàíû ñâåäåíèÿ èç ñïðàâî÷íèêà: "The Guide to World Equity Markets. 1992. - London: Euromoney Publications Plc. - 1992. - 647 p.
1 SecuritiesÌarket in Japan. 1992. - Tokyo: Japan Securities Research Institute. - 1992. - p. 41-42
1 R.S.Teweles, E.S.Bradley, T.M.Teweles. The Stock Market.-New York: Wiley & Sons, Inc.- 1992.-p.5
2 Securities Market in Japan. 1992. - Tokyo: Japan Securitites Research Institute. - 1992. - p. 40-42
1 Ïî äàííûì ñïðàâî÷íèêà: The Guide to World Equity Markets. 1992. - London: Euromoney Publications PLC. - 1992. - 647 p.
1 Ñîöèàëüíî-ýêîíîìè÷åñêîå ïîëîæåíèå Ðîññèéñêîé Ôåäåðàöèè â 1991 ã. / Ýêîíîìèêà è æèçíü. - 1992. - N 4. - ñ.4
1 Âïåðâûå â îòå÷åñòâåííîé ëèòåðàòóðå êëàññèôèêàöèÿ ðûíêîâ ïî âèäàì ïðèìåíÿåìûõ òåõíîëîãèé äàíà Ì.Þ.Àëåêñååâûì â ñîâìåñòíîé ñ àâòîðîì êíèãå "Òåõíîëîãèÿ îïåðàöèé ñ öåííûìè áóìàãàìè" (èçäàòåëüñòâî "Ïåðñïåêòèâà", 1992ã.).  êíèãå èñïîëüçóåòñÿ äàííàÿ êëàññèôèêàöèÿ, â íåñêîëüêî áîëåå óãëóáëåííîì è ðàçâèòîì âèäå.
1 Äðóãèå âàðèàíòû: à) çàÿâêè óäîâëåòâîðÿþòñÿ ïî öåíàì, ïî êîòîðûì îíè ïîäàíû (àóêöèîí ÃÊÎ â ðîññèéñêîé ïðàêòèêå), á) âñå çàÿâêè óäîëâëåòâîðÿþòñÿ ïî ñðåäíåâçâåøåííîé öåíå (êîòîðàÿ âûøå îôèöèàëüíîé öåíû îòñå÷åíèÿ)
114
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
