T-BOOK4 (709144), страница 2
Текст из файла (страница 2)
4.3. Èçìåíåíèÿ ôèíàíñîâûõ è êðåäèòíûõ
ìàêðîïðîïîðöèé
Âîçìîæíûå èçìåíåíèÿ. Âîçíèêíîâåíèå ðûíêà öåííûõ áóìàã ïðè ïåðåõîäå ê ðûíî÷íîé ýêîíîìèêå âåäåò ê ñèëüíåéøèì èçìåíåíèÿì ôèíàíñîâûõ è êðåäèòíûõ ïîòîêîâ è ïðîïîðöèé, ñëîæèâøèõñÿ äî íà÷àëà 90-õ ã.ã â òå÷åíèå ñåìèäåñÿòè ëåò.
Ðå÷ü èäåò î ñëåäóþùèõ òåíäåíöèÿõ:
·ñíèæåíèå äîëè áþäæåòà è ïðÿìîãî áàíêîâñêîãî êðåäèòà â ôèíàíñèðîâàíèè ïîòðåáíîñòåé õîçÿéñòâà â èíâåñòèöèÿõ è îáîðîòíûõ ñðåäñòâàõ. Ñîîòâåòñòâåííî, ðîñò äåíåæíûõ ðåñóðñîâ, ïðèâëåêàåìûõ çà ñ÷åò ôîðìèðîâàíèÿ õîçÿéñòâîì àêöèîíåðíûõ êàïèòàëîâ â îáúåìàõ, ïðåâûøàþùèõ óñòàâíûå ôîíäû â äèðåêòèâíîé ýêîíîìèêå, à òàêæå çà ñ÷åò âûïóñêà äîëãîâûõ öåííûõ áóìàã;
·ñíèæåíèå äîëè ïðÿìîãî áàíêîâñêîãî êðåäèòà â ïîêðûòèè äåôèöèòîâ ðåñïóáëèêàíñêîãî è ìåñòíûõ áþäæåòîâ, çàìåùåíèå åãî ãîñóäàðñòâåííûìè äîëãîâûìè îáÿçàòåëüñòâàìè;
·îáðàùåíèå âñå áîëüøåé ÷àñòè äåíåæíûõ íàêîïëåíèé íàñåëåíèÿ è èíñòèòóöèîíàëüíûõ èíâåñòîðîâ (ñòðàõîâûõ êîìïàíèé, ïåíñèîííûõ ôîíäîâ, áëàãîòâîðèòåëüíûõ è îáùåñòâåííûõ ôîíäîâ è ò.ï.) íà âëîæåíèÿ â öåííûå áóìàãè. Ñîçäàíèå èíñòèòóòîâ ñîâìåñòíîãî èíâåñòèðîâàíèÿ - èíâåñòèöèîííûõ ôîíäîâ. Ñîîòâåòñòâåííî, ñîêðàùåíèå (ïðè ïðî÷èõ ðàâíûõ) äåïîçèòíîé áàçû áàíêîâ, áûâøèõ, íàðÿäó ñ áþäæåòîì, ãëàâíûìè ôèíàíñîâûìè ïîñðåäíèêàìè â äèðåêòèâíîé ýêîíîìèêå.
Èëëþñòðàöèÿ òåíäåíöèé
Äëÿ èëëþñòðàöèè ýòèõ òåíäåíöèé ñðàâíèì ñòðóêòóðó èñòî÷íèêîâ îáîðîòíûõ ñðåäñòâ ïî áàëàíñó îäíîãî è òîãî æå ïðîìûøëåííîãî ïðåäïðèÿòèÿ, ðàáîòàþùåãî â óñëîâèÿõ äèðåêòèâíîé (1985ã.) è ðûíî÷íîé ýêîíîìèêè (ñõåìà 8).
Ñõåìà 8
| 30% óñòàâíîé ôîíä | 40-50% àêöèîíåð-íûé êàïèòàë è íåðàñïðåäåëåííàÿ ïðèáûëü | ||||
| 10-20% îáëèãà-öèîííûå çàéìû | |||||
| Îöåíêà ñäåëàíà ïî ñðåäíèì äàííûì ïî ïðîìûøëåííîñòè â öåëîì çà 1985 ã. | 60% ïðÿìîé êðåäèò áàíêà | Óñëîâíàÿ ñòðóêòóðà ê êîíöó 90-õ ã.ã1 | 20-30% ïðÿìîé êðåäèò áàíêà | ||
| 10% ñàëüäî-íåòòî êðåäèòî-ðñêîé çà-äîëæåí-íîñòè | 10-30% ñàëüäî íåòòî - êðåäèòî-ðñêîé çàäîëæåí-íîñòè |
Ïðîäåìîíñòðèðóåì ñäâèãè â èñòî÷íèêàõ ôèíàíñèðîâàíèÿ ïðè ïåðåõîäå ê ðûíêó íà ïðèìåðå îáðàáàòûâàþùåé ïðîìûøëåííîñòè ÑØÀ (âñòàâêà 7). Âìåñòå ñ òåì íóæíî ïîìíèòü, ÷òî ýòî òîëüêî èëëþñòðàöèÿ ñòðóêòóðíûõ ñäâèãîâ è ÷òî êîíêðåòíûå ñîîòíîøåíèÿ ìåæäó àêöèîíåðíûì êàïèòàëîì, âûïóñêîì äîëãîâûõ öåííûõ áóìàã è ïðÿìûìè êðåäèòàìè áàíêà â ðàçëè÷íûõ ðûíî÷íûõ ýêîíîìèêàõ âåñüìà íåîäèíàêîâû.
Âñòàâêà 7
Íà íà÷àëî 1991 ã. äîëÿ àêöèîíåðíîãî êàïèòàëà è íåðàñïðåäåëåííîé ïðèáûëè (ÿâëÿþùåéñÿ ñîáñòâåííîñòüþ àêöèîíåðîâ) ñîñòàâëÿëà â áàëàíñàõ êîðïîðàöèé îáðàáàòûâàþùåé ïðîìûøëåííîñòè ÑØÀ - 47,4%, äîëÿ äîëãîâûõ öåííûõ áóìàã (îöåíêà) - ïðèìåðíî 24%, ïðÿìûõ êðåäèòîâ áàíêà - 11%, íåòòî-êðåäèòîðñêîé çàäîëæåííîñòè - 17%.
Ðàññ÷èòàíî ïî: R.T.Teweles, E.S.Bradley, T.M.Teweles. The Stock Market. - New York, John Wiley & Sons, Inc. - 1992.- p.17-19
Ïîäîáíûå èçìåíåíèÿ ïðîèçîéäóò è â ñôåðå ôèíàíñèðîâàíèÿ íàêîïëåííîãî äåôèöèòà áþäæåòà - âíóòðåííåãî ãîñóäàðñòâåííîãî äîëãà Ðîññèè (ñõåìà 9).
Ñõåìà 9
µ §
Êîíêóðåíöèÿ. Î÷åâèäíî (ñì. ñõåìó 7), ÷òî áþäæåò, êðåäèòíûé ðûíîê è ðûíîê öåííûõ áóìàã íå òîëüêî äîïîëíÿþò äðóã äðóãà, íî è êîíêóðèðóþò ìåæäó ñîáîé, íàõîäÿòñÿ â òåñíåéøåé çàâèñèìîñòè. Èõ äèíàìèêà ïðîòèâîïîëîæíà ïî íàïðàâëåíèþ. Íàïðèìåð, ðàñøèðåíèå áþäæåòà, óâåëè÷åíèå íàëîãîâ íåèçáåæíî, ïðè ïðî÷èõ ðàâíûõ óñëîâèÿõ, ïðèâåäóò ê ñîêðàùåíèþ ñâîáîäíûõ äåíåæíûõ ðåñóðñîâ, îñòàþùèõñÿ ó õîçÿéñòâà è íàñåëåíèÿ, è, ñëåäîâàòåëüíî, ê ñóæåíèþ ðûíêîâ áàíêîâñêîãî êðåäèòà è öåííûõ áóìàã (åñëè íå áóäåò îñóùåñòâëåíà öåíòðàëüíûì áàíêîì äîïîëíèòåëüíàÿ êðåäèòíàÿ ýìèññèÿ äåíåæíûõ ñðåäñòâ â îáîðîò). Èìåííî ýòà ñèòóàöèÿ (íàðÿäó ñ èíôëÿöèîííîé íåõâàòêîé äåíåæíîé ìàññû) áûëà õàðàêòåðíà äëÿ 1 ïîëóãîäèÿ 1992 ã.  ýòî âðåìÿ ðûíîê öåííûõ áóìàã áûë çàìîðîæåí.
Ñïðàâåäëèâî è îáðàòíîå óòâåðæäåíèå.
Äðóãîé ïðèìåð. Àêòèâíàÿ êðåäèòíàÿ ýêñïàíñèÿ íåèçáåæíî ñóçèò ïîòðåáíîñòè â ôèíàíñèðîâàíèè íàðîäíîãî õîçÿéñòâà çà ñ÷åò ýìèññèè öåííûõ áóìàã è íàîáîðîò.
Çíà÷åíèå àíàëèçà íà ìàêðîóðîâíå. Î÷åâèäíî, ÷òî àíàëèç èçìåíåíèÿ ìàêðîïðîïîðöèé â îáëàñòè ôèíàíñîâ è êðåäèòà - íå ÿâëÿåòñÿ àáñòðàêòíûì, íå èìåþùèì ïðàêòè÷åñêîé ïîëüçû äëÿ ñïåöèàëèñòîâ, ðàáîòàþùèõ íà óðîâíå ìèêðîýêîíîìèêè - â êîììåð÷åñêèõ áàíêàõ, ó ôèíàíñîâûõ áðîêåðîâ è ò.ï.
Î÷åíü ÷àñòî çà ñóæåíèåì êðåäèòíîãî ðûíêà è, íàîáîðîò, ðàñøèðåíèåì îïåðàöèé ôîíäîâîãî îòäåëà, çà äðóãèìè ðåçêèìè èçìåíåíèÿìè â åæåäíåâíîì áèçíåñå ñòîÿò èçìåíåíèÿ â ìàêðîïðîïîðöèÿõ è â ìàêðîïîëèòèêå. Ýòî "íåâèäèìàÿ ðóêà", êîòîðàÿ ïðèâîäèò ïðåäïðèíèìàòåëÿ ê óñïåõó èëè íåóñïåõó â ñèþìèíóòíûõ îïåðàöèÿõ. Ñóæåíèå êðåäèòà è ðîñò ðûíêà öåííûõ áóìàã íåèçáåæíî ñâÿçàíû ñ îáîñòðåíèåì êîíêóðåíöèè ìåæäó áàíêàìè è äðóãèìè ôèíàíñîâûìè èíñòèòóòàìè íà ðûíêàõ; ïðèâîäèò ê ñîïåðíè÷åñòâó êðåäèòíîãî è ôîíäîâîãî äåïàðòàìåíòîâ âíóòðè áàíêîâ è ò.ï.
Áîëåå ïîäðîáíî ýòà êîíêóðåíöèÿ áóäåò ðàññìîòðåíà íèæå (ñì. ãëàâó 17).
4.4. Ìåæäóíàðîäíûé, íàöèîíàëüíûå è
ðåãèîíàëüíûå ðûíêè öåííûõ áóìàã
Ìåæäóíàðîäíûå ðûíêè öåííûõ áóìàã
Îñíîâíûå ïîíÿòèÿ. Ìåæäóíàðîäíûå ðûíêè öåííûõ áóìàã - îáùåïðèíÿòîãî îïðåäåëåíèÿ ìåæäóíàðîäíûõ ðûíêîâ íåò, îáû÷íî ïðè èõ àíàëèçå ðàññìàòðèâàåòñÿ òîðãîâëÿ öåííûìè áóìàãàìè ìåæäó íåðåçèäåíòàìè, à òàêæå ôîíäîâûìè öåííîñòÿìè ñ íîìèíàëàìè, âûðàæåííûìè â èíûõ, ÷åì íàöèîíàëüíàÿ, âàëþòàõ.  áîëåå îáùåì ñìûñëå êðèòåðèé "ìåæäóíàðîäíîñòè" ðûíêà â òîì, ïðîèñõîäèò ëè ïåðåëèâ êàïèòàëà èç ñòðàíû â ñòðàíó, "ïåðåñåêàþò" ëè èíâåñòèöèîííûå ðåñóðñû íàöèîíàëüíûå ãðàíèöû.
 ñîîòâåòñòâèè ñ ýòèì êðèòåðèåì è îòìå÷åíû â òàáëèöå 20 òå ðûíêè, êîòîðûå ìîãóò áûòü ïðèçíàíû ìåæäóíàðîäíûìè.
Òàáëèöà 20
| Õàðàêòåðèñòèêà ýìèòåíòà öåííîé áóìàãè | Ðåçèäåíò | Íåðåçèäåíò | ||||
| Ìåæäó êåì ñîâåðøàþòñÿ ñäåëêè íà ðûíêå öåííûõ áóìàã | ìåæäó ðåçèäåí-òàìè | ìåæäó ðåçèäåí-òàìè è íåðå-çèäåí-òàìè | ìåæäó íåðåçè-äåíòàìè | ìåæäó ðåçèäåí-òàìè | ìåæäó ðåçèäåí-òàìè è íåðåçè-äåíòàìè | ìåæäó íåðåçè-äåíòàìè |
| Íîìèíàë öåííîé áóìàãè âûðàæåí â íàöèîíàëüíîé âàëþòå | + | + | + | + | ||
| Íîìèíàë öåííîé áóìàãè âûðàæåí â èíîñòðàííîé âàëþòå | + | + | + | + | ||
Ïðèìåðû ìåæäóíàðîäíûõ ðûíêîâ íà Çàïàäå: ðûíêè åâðîîáëèãàöèé, åâðîêîììåð÷åñêèõ áóìàã, åâðîàêöèé.
Öåíòðû ìåæäóíàðîäíûõ ðûíêîâ öåííûõ áóìàã: Íüþ-Éîðê, Ëîíäîí, Òîêèî, Ïàðèæ è äð.
Ðîññèéñêèå ýìèòåíòû íà ìåæäóíàðîäíûõ ðûíêàõ: íàïðèìåð, çà 1988-1989 ã.ã Âíåøýêîíîìáàíê ÑÑÑÐ ðàçìåñòèë 7 îáëèãàöèîííûõ çàéìîâ: â Øâåéöàðèè - íà 100 ìëðä. øâåéöàðñêèõ ôðàíêîâ, â ÔÐÃ - òðè çàéìà íà 1,75 ìëðä. çàïàäíîãåðìàíñêèõ ìàðîê, â Àâñòðèè - íà 1 ìëðä. àâñòðèéñêèõ øèëëèíãîâ, â Íèäåðäàíäàõ - íà 250 ìëí. ãîëëàíäñêèõ ãóëüäåíîâ, â Èòàëèè - íà 7,5 ìëðä. èòàëüÿíñêèõ ëèð (ïî äàííûì Ñ.Ï.Ãðÿçíûõ, îïóáëèêîâàííûì â 1991 ã. â æóðíàëå "Äåíüãè è êðåäèò"). Â íàñòîÿùåå âðåìÿ ìåæäóíàðîäíûå êîòèðîâêè èìåþò îáëèãàöèè ãîñóäàðñòâåííîãî âàëþòíîãî çàéìà 1993ã.
Ïðîåêò ñîçäàíèÿ ìåæäóíàðîäíîãî ðûíêà öåííûõ áóìàã ñòðàí - áûâøèõ ðåñïóáëèê ÑÑÑÐ. Ïðîåêò ðàçðàáàòûâàëñÿ â 1991 ã. (èíèöèàòîð - Ãîñáàíê ÑÑÑÐ), ïðåäïîëàãàë ôîðìèðîâàíèå ñòðàíàìè-ó÷àñòíèöàìè îáùèõ îðãàíîâ ðåãóëèðîâàíèÿ ýòîãî ðûíêà (Êîìèññèÿ ïî öåííûì áóìàãàì è ôîíäîâûì ðûíêàì), îñîáûé ñòàòóñ öåííûõ áóìàã, îáðàùàþùèõñÿ íà äàííîì ðûíêå, ïîðÿäîê èõ ýìèññèè è äîïóñêà íà ðûíîê; óñòàíàâëèâàë ñòàòóñ ïðîôåññèîíàëüíûõ ó÷àñòíèêîâ ðûíêà è ò.ï.  1992-93 ã.ã ãëàâû ãîñóäàðñòâ ÑÍà íåîäíîêðàòíî îáðàùàëèñü ê èäåå ñâîáîäíîãî äâèæåíèÿ êàïèòàëîâ ìåæäó ýòèìè ñòðàíàìè è çàêëþ÷åíèþ ñîîòâåòñòâóþùåãî ñîãëàøåíèÿ.
Îáúåìû è ñòðóêòóðà ìåæäóíàðîäíûõ ðûíêîâ1.  1990 ã. âûïóñê íà ìåæäóíàðîäíûé ðûíîê îáëèãàöèé - íà 230 ìëðä. äîëë., àêöèé - íà 19 ìëðä. äîëë. Èòàê, îáúåì ïåðâè÷íîãî îáëèãàöèîííîãî ðûíêà áîëåå ÷åì â 10 ðàç ïðåâûøàåò ðàçìåðû ðûíêà ýìèññèé àêöèé. Áîëåå 50% çàèìñòâîâàíèé íà ðûíêå îáëèãàöèé ïðèõîäèòñÿ íà èíäóñòðèàëüíûå ñòðàíû. Ïî äàííûì çà 1990-91 ã.ã áîëåå 30% îáëèãàöèîííûõ çàéìîâ âûïóñêàþòñÿ â äîëëàðàõ ÑØÀ, ïðèìåðíî 13% - â ÿïîíñêèõ èåíàõ, 8% - â ãåðìàíñêèõ ìàðêàõ, 10% - â øâåéöàðñêèõ ôðàíêàõ, 8% - â ÝÊÞ è ïðèìåðíî ÷åòâåðòü âñåõ çàéìîâ - â äðóãèõ äåíåæíûõ åäèíèöàõ. Ñòðàíîâîå ðàñïðåäåëåíèå ìåæäóíàðîäíûõ ïîòîêîâ êàïèòàëà ïðèâåäåì íà ïðèìåðå ðûíêà àêöèé (òàáëèöà 21).
Òàáëèöà 21
| 1990 ã. | |||
| Ñòðàíû | Ïîêóïêè àêöèé íà ìåæäóíàðîäíûõ ðûíêàõ, ìëðä. äîëë. | Ïðîäàæè àêöèé íà ìåæäóíàðîäíûõ ðûíêàõ, ìëðä. äîëë. | Ñàëüäî (èíâåñòè-ðîâàíèå èëè ïîò-ðåáëåíèå êàïèòàëà), ìëðä. äîëë. |
| ÑØÀ | 297,4 | 360,9 | ×èñòûé ïîòðåáèòåëü êàïèòàëà - 63,5 |
| ßïîíèÿ | 147,3 | 268,6 | ×èñòûé ïîòðåáèòåëü êàïèòàëà - 121,3 |
| Âåëèêîáðèòàíèÿ | 333,8 | 151,6 | ×èñòûé èíâåñòîð + 182,2 |
| Êîíòèíåíòà-ëüíàÿ Åâðîïà | 332,7 | 425,5 | ×èñòûé ïîòðåáèòåëü êàïèòàëà - 92,8 |
| â ò.÷. | |||
| Ãåðìàíèÿ | 48,1 | 158,6 | ×èñòûé ïîòðåáèòåëü êàïèòàëà - 109,5 |
| îñòàëüíîé ìèð | 330,1 | 234,6 | ×èñòûé èíâåñòîð + 95,5 |
| Èòîãî | 1441,2 | 1441,2 | ---- |
Ãëîáàëèçàöèÿ ðûíêîâ öåííûõ áóìàã - ïðîöåññ ñòèðàíèÿ ãðàíèö ìåæäó íàöèîíàëüíûìè ðûíêàìè, èíòåãðàöèÿ ôèíàíñîâûõ èíñòðóìåíòîâ, ó÷àñòíèêîâ ðûíêà, îðãàíîâ ðåãóëèðîâàíèÿ, ìåõàíèçìîâ òîðãîâëè öåííûìè áóìàãàìè è ò.ï. Ïî ìíåíèþ çàïàäíûõ ïðîôåññèîíàëîâ, ãëîáàëèçàöèÿ ÿâëÿåòñÿ îäíîé èç êëþ÷åâûõ òåíäåíöèé ðàçâèòèÿ ðûíêîâ öåííûõ áóìàã â 80-õ-90-õ ã.
Íàöèîíàëüíûå è ðåãèîíàëüíûå ðûíêè öåííûõ
áóìàã
Îñíîâíûå ïîíÿòèÿ. Ïîíÿòèå íàöèîíàëüíîãî ðûíêà õîðîøî õàðàêòåðèçóåòñÿ òàáëèöåé 20 (íåïîìå÷åííûå êâàäðàòû). Ýòè ðûíêè îõâàòûâàþò òîðãîâëþ ðåçèäåíòîâ ìåæäó ñîáîé (öåííûìè áóìàãàìè, âûïóùåííûìè êàê ðåçèäåíòàìè, òàê è íåðåçèäåíòàìè, ñ íîìèíàëàìè, âûðàæåííûìè êàê â èíîñòðàííîé, òàê è â íàöèîíàëüíîé âàëþòå). Äâèæåíèÿ êàïèòàëîâ ìåæäó ñòðàíàìè íà íàöèîíàëüíûõ ðûíêàõ íå ïðîèñõîäèò.
Íà ðåãèîíàëüíûõ ðûíêàõ âîçíèêàåò îòíîñèòåëüíî çàìêíóòûé îáîðîò ïî ïîñòàâêå è ïîòðåáëåíèþ äåíåæíûõ êàïèòàëîâ ïðåäïðèÿòèÿìè è íàñåëåíèåì âíóòðè ðåãèîíà. Ðåãèîíàëèçì ïðèñóù ïðåæäå âñåãî íåðàçâèòûì ðûíêàì öåííûõ áóìàã, ñ ïëîõèìè êîììóíèêàöèÿìè, ñ îòñóòñòâèåì ïðèçíàííûõ ñòðàíîâûõ öåíòðîâ òîðãîâëè öåííûìè áóìàãàìè. Íàïðèìåð, â Ðîññèè îòíîñèòåëüíî îáîñîáëåííûìè ÿâëÿþòñÿ öåíòðàëüíûé, óðàëüñêèé, ïîâîëæñêèé, ñåâåðíûé, ñèáèðñêèé è äàëüíåâîñòî÷íûé ðûíêè öåííûõ áóìàã, âûäåëÿåòñÿ ñåâåðîêàâêàçñêèé ðûíîê è ò.ï. Ïî êîñâåííûì äàííûì â Ðîññèè 1-å ìåñòî (íàèâûñøèé ðåéòèíã) ìîæíî ïðèñâîèòü ôîíäîâîìó ðûíêó Öåíòðàëüíîãî ýêîíîìè÷åñêîãî ðàéîíà, 2-å ìåñòî - Óðàëüñêîãî, 3-å ìåñòî - Ñåâåðíîãî, 4-å ìåñòî - Ïîâîëæñêîãî, 5-å ìåñòî - Äàëüíåâîñòî÷íîãî ýêîíîìè÷åñêîãî ðàéîíà.
Ðàçâèòûå è âîçíèêàþùèå ðûíêè öåííûõ áóìàã. Äëÿ õàðàêòåðèñòèêè íàöèîíàëüíûõ ðûíêîâ ñ òî÷êè çðåíèÿ ñòåïåíè èõ ðàçâèòèÿ âîñïîëüçóåìñÿ êëàññèôèêàöèåé Ìåæäóíàðîäíîé ôèíàíñîâîé êîðïîðàöèè (âõîäèò â ôèíàíñîâóþ ãðóïïó Ìèðîâîãî áàíêà, ñì. òàáëèöû 22,23)1 .
Òàáëèöà 22
Ðàçâèòûå ðûíêè öåííûõ áóìàã (23 ñòðàíû, 1993ã.):
| Åâðîïà | Àçèÿ, Àâñòðàëèÿ è Íîâàÿ Çåëàíäèÿ | Ñåâåðíàÿ Àìåðèêà | Ëàòèíñêàÿ Àìåðèêà | Àôðèêà* |
| Àâñòðèÿ Áåëüãèÿ Âåëèêîáðèòàíèÿ Ãåðìàíèÿ Äàíèÿ Èñïàíèÿ Èòàëèÿ Ëþêñåìáóðã Íèäåðëàíäû Íîðâåãèÿ Ôèíëÿíäèÿ Ôðàíöèÿ Øâåéöàðèÿ Øâåöèÿ | Àâñòðàëèÿ Ãîíêîíã Èçðàèëü Êóâåéò Íîâàÿ Çåëàíäèÿ Ñèíãàïóð ßïîíèÿ | Êàíàäà ÑØÀ | - | - |
*Äî 1993ã. âõîäèëà ÞÀÐ
Âîçíèêàþùèå (ôîðìèðóþùèåñÿ) ðûíêè öåííûõ áóìàã (45 ñòðàí, ïî ñîñòîÿíèþ íà 1993ã.)1:
Òàáëèöà 23
| Åâðîïà | Àçèÿ | Ñåâåðíàÿ Àìåðèêà | Ëàòèíñêàÿ Àìåðèêà | Àôðèêà |
| Âåíãðèÿ Ãðåöèÿ Êèïð Ïîëüøà Ïîðòóãàëèÿ | Áàíãëàäåø Åãèïåò Èíäèÿ Èíäîíåçèÿ Èîðäàíèÿ Èðàí Êèòàé (è Òàéâàíü) Êîðåÿ Ìàëàéçèÿ Îìàí Ïàêèñòàí Òàèëàíä Òóðöèÿ Ôèëèïïèíû Øðè-Ëàíêà | Àðãåíòèíà Áàðáàäîñ Áðàçèëèÿ Âåíåñóýëà Êîëóìáèÿ Êîñòà-Ðèêà Ìåêñèêà Ïàíàìà Ïåðó Òðèíèäàä è Òîáàãî Óðóãâàé ×èëè Ýêâàäîð ßìàéêà | Áîòñâàíà Çèìáàáâå Êåíèÿ Êîò-ä'Èâóàð Ìàðîêêî Íàìèáèÿ Íèãåðèÿ Ñâàçèëåíä Òóíèñ Þæíî-Àôðèêàíñêàÿ Ðåñïóáëèêà |
1. Çà 3 ãîäà (ñ 1990ã.) êîëè÷åñòâî ñòðàí ñ ôîðìèðóþùèìèñÿ ðûíêàìè óâåëè÷èëîñü áîëåå ÷åì íà 10.
 1991-92ã.ã. â ñòðàíû ñ ôîðìèðóþùèìèñÿ ðûíêàìè öåííûõ áóìàã âêëþ÷åíû òàêæå âîñòî÷íîåâðîïåéñêèå ãîñóäàðñòâà, Ðîññèÿ è íîâûå íåçàâèñèìûå ãîñóäàðñòâà, âõîäèâøèå ðàíåå â ñîñòàâ ÑÍà (âñòàâêà 8). Îáúåìû ôîíäîâîãî ðûíêà, êîòîðûå ïðè ýòîì äîëæíà íàáðàòü ðîññèéñêàÿ ýêîíîìèêà, óêàçûâàëèñü â ãëàâå 1 (ï. 1.4.).
Âñòàâêà 8
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
