диссертация (1169856), страница 37
Текст из файла (страница 37)
[Электронный ресурс] − Режим доступа: http://www.forbes.ru/news/299875-euromoney-nazval-nabiullinuluchshim- rukovoditelem-tsb-v-mire. Дата обращения: 27.09.2015.293153вышение гибкости монетарного регулирования и сокращения отставания параметров денежной массы, проникновения финансовых услуг и других показателей развития секторов финансового рынка России от изучаемых развитых экономик и КНР (комплексное предложение Табл.44).2. Систематизируя меры мегарегулятора в период 2013-2016 гг., предпринятые в русле совершенствования механизма регулирования небанковских секторов финансового рынка, мы отмечаем ряд положительных изменений:- в части снижения системных рисков страховой отрасли мы выделяем, позитивные по оценкам СРО, результаты инициатив Банка России: троекратноерасширение лимит выплат согласно поправке в «Закон об ОСАГО» (2014 г.),принятой для урегулирования проблемы автострахования;- введение безлимитного европротокола;- корректировка правил расчета страховых выплат и повышение их по рядуслучаев (включая увеличение числа выгодоприобретателей);- введение электронного полиса ОСАГО (2015 г.) и укрепление надежностикомпаний и их координации с мегарегулятором;- повышение доверия страхователей.Тем не менее, принимая во внимание высокий потенциал страхового рынка, основное внимание регулятора необходимо направить на повышение устойчивости зависимых от банков страховых компаний, уровень ликвидности активов которых достигает критических показателей (негативно влияя на эффективность рынка, поскольку в условиях нестабильности страховщики должны повышать резервные отчисления).3.
В рамках повышения эффективности регулирования финансового рынкаеще до интеграции ФСФР в структуру Банка России в 2010-2012 гг. были приняты меры по ужесточению контроля для решения проблемы конфликта интересов,включающие консолидацию инфраструктуры рынка ценных бумаг и повышениетребований к профессиональным участникам рынка (в части манипулированияинсайдом, спекулятивного ценообразования, размеру капитала).
Учитывая небольшой срок с момента завершения интеграции финансового регулирования в154России, эффективность мегарегулятора в направлении создания пруденциальнойосновы регулирования НКО и системы раннего предупреждения нарушенийпредстоит оценить (разработка экономических нормативов, унификации методовконтроля и порядка раскрытия информации; ужесточение лицензионных требований, передача к СРО функций регулирования несистемообразующих НКО).При этом важно отметить шаги мегарегулятора в части улучшения инфраструктуры и регулирования фондового рынка, которые были отмечены непосредственно бизнес-сообществом в ходе Ежегодного форума Московской биржи в2015 г: создание центрального контрагента и центрального депозитария в 2014 г.– «Национальный расчетный депозитарий» (НРД) и «Национальный клиринговый центр» (НКЦ) (признанных системно-значимыми организациями); переводторгов на режим Т+; меры по защите прав инвесторов.4.
С 2013 г. в корпоративном управлении финансово-кредитных Россиитакже произошли значительные изменения в лучшую сторону. В рамках Центрального банка Российской федерации был принят новый Кодекс корпоративного управления (ККУ), рекомендации которого учтены в новых правилах листинга Московской биржи. Кроме того, в конце 2013 г. Банк России был включен в постоянные члены наблюдательного совета Cовета по финансовой стабильности (FSB), а в начале 2015 г.
присоединился к Меморандуму IOSCO, чтозакрепило статус российского мегарегулятора финансовых рынков на наднациональном уровне294. Вместе с тем, в условиях ограничений доступа к зарубежнымрынкам капитала, центральной темой научно-экспертных дискуссий и обсуждений руководителей финансовых ведомств, является «активизация внутреннегоинвестора», как потенциального источника «длинных денег» и устойчивого роста экономики, и связанных с этим вопросов развития инвестиционных и пенсионных фондов (реформы пенсионной системы) страховщиков, учитывая опытразвитых стран295.294[Электронный ресурс] − Режим доступа: 17.12.2014.http://www.mfc-moscow.com/index.php?id=72&_ktid=8&_publid=n2309#n2309.Дата обращения: 15.09.2015.295В США объем активов каждого из указанных секторов финансового рынка превышает размер ВВП.1553.2 Посткризисные преобразования в области регулирования финансовыхрынков в развитых странахи роль международных финансовых организацийВ настоящее время в научном мире актуальна дискуссия о том, что методики централизации регулирования финансовых рынков, которые были эффективны в благоприятных условиях, могут обратным образом проявиться во времяспада или стагнации экономики.
Несмотря на то, что более действенными представляются интегрированные модели РФР, наше исследование свидетельствуетоб отсутствии четко выраженной корреляции типа модели и ее эффективности.Организация института мегарегулятора в Великобритании считалась образцовой до глобального кризиса 2008-2010 гг., когда произошла серия банкротств системообразующих банков и интегрированный орган FSA столкнулся снаиболее серьезными трудностями за историю существования. В период изъятиядепозитов (более 80% вкладчиков) конгломерату Northern Rock был предоставлен значительный объем дополнительной ликвидности по решению Правительства Соединенного королевства, тем не менее, не предотвратившего национализации компании в 2010 г.
и последующей перепродажи в 2012 г.296 Другимипримерами, подтверждающими отсутствие гарантированной эффективности мегарегулирования может послужить разорение крупного голландского холдингаDSB и национализация группы Fortis, также включенных в категорию «too big tofail». Несмотря на наличие в Нидерландах единого регулятора банковского,страхового и фондового рынков на базе монетарного органа избежать краха системно-значимых институтов не удалось.Британская система финансового регулирования трансформировалась с1985 г. неоднократно: от смешанной институционально-функциональной моделидо независимого мегарегулятора «финансовых услуг» (Financial Services Authority, FSA) с его последующим преобразованием и подчинением Банку Англии в2011-2013 гг. (Табл.
3.8). Процесс формирования действующей в Великобритании модели РФР можно сгруппировать в 4 этапа:296SRM Global Master Fund LP v Commissioners of Her Majesty's Treasury (EWHC 227). British and Irish Legal Information Institute. − 2009.1561 этап (1985−1997 гг.) – дерегулирование финансовых рынков; сосредоточие основных полномочий по контролю небанковских финансовых институтов вУправлении по ценным бумагам и инвестициям (Securities & Investment Board);2 этап (1997−2011 гг.) – консолидация и ужесточение регулирования финансовых рынков; передача надзорной функции от Банка Англии к органу FSA;3 этап (2011−2013 гг.) – переходный этап от автономного мегарегулятораFSA к дочерней двухуровневой структуре в составе Банка Англии (созданиеправовой базы, разграничение функций департаментов по типу твин-пикс);4 этап (2013 г.− настоящее время) − Управление пруденциального регулирования (Prudential Regulation Authority, PRA) и Управление финансового поведения (The Financial Conduct Authority, FCA ) подотчетные Банку Англии.Таблица 3.8 – Формирование интегрированной модели регулирования финансовых рынков Великобритании (уровень интеграции − 6)периодРегулирующий орган2013 г.
–настоящеевремя2011- 2013 гг.19972011 гг.19851997 гг.Управление по ценным бумагам и инвестициям Securitiesand Investment Board SIBУправление по финансовымуслугам регулированию инадзору (букв.− «по финансовым услугам»)Financial Services Authority FSAВременный Комитет по Финансовой Политике (FinancialPolicy Committee)В структуре Банка Англии:1) Управление пруденциального регулирования (The PrudentialRegulation Authority,PRA)2) Управление финансового поведения(The Financial ConductAuthority, FCA)Правовая базаЦель«Закон о финанзащита инвесторовсовых услугах»(1985)«Закон о финансо- устойчивость фивых услугах и рын- нансовой системыках» (2000)Функцииконтроль «сомнительных»операций на финансовыхрынкахрегулирование инадзор финансово-кредитныхорганизацийПостановлениеСовета Управляющих Банка Англии (2011)формирование но- создание правовой базы длявой модели регули- новой модели (включая придарования финансовыхние независимого статусарынковрегулятору дисциплины)-разграничение полномочиямежду подразделениями-«Закон о финан1) обеспечение1) микро и макросовых услугах истабильности фипруденциальное регулироварынках» (2012)нансовых рынков,ниеа также правки в : снижение рисков в-«Закон о Банкесистеме2) - разработка стандартовАнглии» (1998)2) устойчивостьконтроля и надзора-«Закон о банков- фин.нститутов, га- контроль бизнес-этикиской деятельнорантирование защи- -регулирование неподнадзости» (2009)ты интересов потреных PRAбителей фин.услугИст.: Составлено авторомИнтегрированный (комплексный) подход к РФР был признан высокоэффективным в периоды финансовой стабильности, однако, после банкротства системно-значимых банков, стала очевидна необходимость укрепления и реформыдействующей в Великобритании регулятивной модели.
С другой стороны, доста-157точно громоздкий аппарат финансового регулирования США (Табл. 3.9), действующий большей частью в рамках функционального подхода, оперативнееадаптировался к идентичным вызовам в кризисных условиях297: крах ипотечногобанка Bear Stearns повлек за собой незамедлительную продажу корпорациигруппе JP Morgan, инициированную Советом управляющих финансовых регуляторов − Федеральной резервной системы (FRS) и Комиссии по ценным бумагами биржам (SEC), после чего системообразующим инвестиционным банкам былапредоставлена беспрецедентная финансовая поддержка.
В ходе реализации такназываемого механизма «дисконтного окна» (2008 г.), были национализированыкрупнейшие ипотечные агентства Fannie Mae и Freddie Mac. Относительноуспешная политика регуляторов в 2008 г. в определенной степени подтвердила«дееспособность» функциональной модели РФР, поскольку способствовалапредотвращению крупномасштабного кризиса. Однако, американские денежныевласти оказались не готовы к своевременному элиминированию системных рисков, в результате чего фактически обанкротились Lehman Brothers, Merrill Lynch,Indy Mac Bank, Washington Mutual, Countrywide, Wachovia и другие финансовыеконгломераты, активы которых были также распроданы. С конца 2007 г.
по 2012г. потерпели банкротства 426 банковских организаций США298.По оценке G30, на повышение качества надзорных практик во многомвлияет механизм взаимодействия разных регуляторов через координирующийорган при Президенте США − Рабочую группу по финансовым рынкам, роль которой проявилась в жестких своевременных мерах в ответ на возникшие угрозы.Практика государственного контроля и внутрикорпоративного рискменеджментафинансовых институтов США в докризисный период была признана не вполне«адекватной», в связи с чем возникла необходимость коренных изменений в системе РФР для предупреждения «пузырей» в будущем. Основные реформы былиутверждены принятием в 2011 г.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
