диссертация (1169856), страница 40
Текст из файла (страница 40)
Волкером меры по изменению системы РФР, объединенныепод общим понятием «правило Волкера», обсуждались ФРС и ПравительствомСША в 2010-2013 гг. В результате «правило Волкера» введено для системнозначимых финансово-кредитных институтов (с активами более 50 млрд. долл.) ссередины 2015 г., для меньших по размеру – с 2016 г.
Суть нововведения заключается в применении к банкам 3 запретов (с исключениями): 1) запрет на рисковые операции с финансовыми инструментами в собственных спекулятивных целях (подобные сделки разрешены только по поручению клиентов); 2) запрет навзаимодействие с любыми хедж-фондами (кроме долгосрочного участия в размере 3% от собственного капитала исключительно в долгосрочных интересахклиентов); 3) запрет на хеджирование производных финансовых инструментов(за исключением особых продуктов в условиях особых рисков).
Разработки П.Волкера вызвали широкую дискуссию и повлекли за собой серию новых работ325экономистов G30 на темы финансовой стабильности в небольших открытых эко321Th. A. Russo, A.J. Katzel The 2008 Financial Crisis and Its Aftermath: Addressing the Next Debt Challenge. G30. 2008.Имеютсся ввиду исследования: L. Mingkang, R.Ferguson, G. Ortiz Martinez. Banking, Financial and Regulatory Reform. (2007)Banking, Financial and Regulatory Reform Enhancing Financial Stability and Resilience: Macroprudential Policy, Tools and Systems for theFuture (2010); Financial Reform: A Framework for Financial Stability (2009).324P.
Volcker. Three Years Later: Unfinished Business in Financial Reform. G30. − 2011. P.7.323325W. DeLisle Policies for Stabilization and Growth in Small Very Open Economies. 2012; Mark Carney, Paul Tucker, Philipp Hildebrand,Jacques de Larosière, William Dudley, Adair Turner, Roger W. Ferguson, Jr. Regulatory Reforms and Remaining Challenges.
G 30. − 2011; ANew Paradigm: Financial Institution Boards and Supervisors, G30 Working Group. − 2013.166номиках и предстоящих реформ РФР, обобщивших результаты академическихисследований последних лет326, в том числе комплексное исследования рабочейгруппы G30− «Направления эффективного управления финансовыми институтами», используемой в развитых странах в процессе анализа эффективности регулирования национальных финансовых рынков и развития методик банковскогонадзора.Крупнейшая международная организация, координирующая национальныхи наднациональных регуляторов финансового рынка – Совет по финансовой стабильности, СФС (объединение финансовых ведомств стран, БКБН, Совета поМСФО, IASB, IOSCO и др.), занимается вопросами взаимодействия и информационного обмена в сфере финансового надзора и контроля.
Создание FSB в 2009г. на базе Базельского форума FSF в качестве реакции на глобальный кризиспредопределило главные ориентиры организации − сокращение системных рисков финансовых рынков, повышение их эффективности и обеспечение финансовой стабильности в мире. Ключевая функция CФС (FSB) – элиминирование рисков мировой финансовой системы и установление норм эффективной политикиРФР. Базовые рабочие документы FSB327 – сборник стандартов регулированияфинансовых институтов и перечни системообразующих банков328 и страховыхкомпаний, к которым предъявляются повышенные требования в части устойчивости и надёжности, а также применяются усиленные меры надзора.В рамках организации, объединяющей развитые страны – ОЭСР (Организации Экономического Сотрудничества и развития) действуют два комитета повопросам повышения эффективности РФР: Комитет ОЭСР по финансовым рынкам (Committee on Financial Markets) и Комитет ОЭСР по страховым и пенсионным фондам (Insurance and Private Pensions Committee).
Несмотря на то, что потенциальное членство России в ОЭСР было приостановлено в середине 2014 г.,публикации ОЭСР учитываются в процессе разработки российской экономиче-326Toward Effective Governance of Financial Institutions/ G 30 Working Group. − 2011.Report of the Financial Stability Forum on Enhancing Market and Institutional Resilience, − 2008.328Update of group of global systemically important banks (G-SIBs). Режим доступа:http://www.financialstabilityboard.org/publications/r_131111.pdf327167ской политики.
В качестве руководства329 к совершенствованию международнойпрактики регулирования финансово-кредитных институтов ОЭСР разработаны«Основы эффективного финансового регулирования». Помимо ОЭСР в разработке единых стандартов РФР в ЕС, участвуют наднациональные органы (ЕЦБ,Европейская Комиссия).
Несмотря на то, что на современном этапе созданиецентрализованного нормоустанавливающего органа ЕС все еще находится настадии формирования, во всех странах-членах ЕС имеют прямую юридическуюсилу нормативные акты в форме Директив и Предписаний330. В области регулирования финансовых организаций в отношении всех стран еврозоны действуют:Директивы о «требованиях к достаточности капитала» (Capital Requirements Directive, CRD IV), «О финансовых рынках и финансовых инструментах» (Marketsin Financial Instruments Directive, MIFID II) и Предписания «о достаточности капитала» (Capital Requirements Regulation, CRR IV), «об инфраструктуре европейского финансового рынка» (European Market Infrastructure Regulation, EMIR).Инициативы по гармонизации финансового регулирования в ЕС предпринимаются с начала 2000-х гг., когда в соответствии с «принципом Ламфалусси»331 была введена процедура «адаптации» рамочного законодательства при помощитрехуровневого согласования рядом наднациональных европейских органов.Ввиду того, что попытка организации единой парадигмы РФР по «принципуЛамфалусси» в свете экономического кризиса была признана неудачной, властиЕС предприняли новые меры по преобразованию действующей системы РФР.Реформа по созданию SSM мегарегулятора финансовых рынков еврозоны (с2013 г.) включает 3 этапа (Приложение 13).Выводы1.
Основная функция международных финансовых организаций, компетентных в области регулирования (секторов) финансового рынка – разработка стандартов функционирования и регулирования финансовых рынков и мониторингих выполнения на уровне национальных моделей РФР. Задачи МФО включают329Policy Framework for Effective and Efficient Financial Regulation. − 2010.330С.Fretten; V.
Miller. The European Union: a guide to terminology procedures and sources. − 2005.Lamfalussi Review. European Banking Authority. − 2011. Р.39331168формирование и развитие правил корпоративного поведения (управления) разных типов финансовых институтов. Мировая тенденция к интеграции органовфинансового регулирования и усиление полномочий центральных банков сопровождается повышением прозрачности информации о регулируемых участникахрынка (по примеру Закона Додда-Франка), созданием автономных советов илифондов финансовой стабильности, укреплением координации национальных инаднациональных РФР на базе СФС (в рамках G20).2.
На современном этапе во многих странах происходит процесс образования и развития финансовых мегарегуляторов. Масштабным проектом в направлении консолидации РФР на наднациональном уровне представляется созданиемегарегулятора финансовых рынков еврозоны, который находится на стадииформирования и пока определяется набором директив и постановлений странамчленам ЕС, и опыт которого предстоит оценить в будущие годы. При этом, бюрократизированный аппарат управления ЕС в целом представляется менее эффективным, чем автономные национальные органы РФР (Франции, ФРГ, США,Швейцарии, Великобритании, США), в результате коллегиальной работы которых создается основа новым мировым практикам РФР.
Актуальные вопросыразвития РФР в России и мире были обозначены в конце 2013 г. в «Дорожнойкарте по усилению надзора и регулирования банковской системы» разработанной в ходе саммитов G20 и вместившей рекомендации МФО (Приложение 10).3. Результаты анализа различных аспектов и особенностей национальныхмоделей РФР на примере зарубежных стран, а также изучения посткризисныхпреобразований в области РФР, инициируемых компетентными МФО, позволяют резюмировать, что в современных реалиях организация РФР – важный фактор устойчивого развития экономики. Однако, эффективность модели РФР неизмеряема лишь в контексте теоретических преимуществ и недостатков (pros andcons) или в разрезе условных числовых показателей, поскольку реализация модели сопровождается множеством экзогенных и эндогенных факторов и практической проверкой способности регуляторов соответствовать целям всехнаправлений экономической политики с учетом специфики национальных рынков.169ЗАКЛЮЧЕНИЕПо результатам исследования сделаны следующие выводы.1.
Функция финансовых рынков не исчерпывается первичным формированием доходов владельцев факторов производства и последующим распределением полученных средств, т.к. их движение не статично и не всегда эффективно. Исходя из современной специфики перемещения капитала (скорость перемещения, трансграничность, сопутствующие риски) и значения финансовыхпосредников в этих процессах, к основным функциями финансового рынка относятся распределение, перераспределение капитала, оценка и регулированиеэкономических рисков, стимулирование потребления и инвестиций, аккумулирование сбережений и обеспечение их ликвидности, информационное посредничество.Сегментация финансовых рынков обусловлена видом обращаемых на нихфинансовых инструментов как комплекса имущественных и неимущественныхправ, создание и использование которых осуществляется с целью перераспределения финансовых ресурсов и составляет основу деятельности финансовыхпосредников.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
