диссертация (1169856), страница 22
Текст из файла (страница 22)
3, 4, 5, 6 правки в «Закон о ков, действуценообразо- ниях и поглодирективы ЕСвания,банке»: BaKred был наде- ющих в прещении»,» Законспекулятив- о проспектахлен дополнительные пол- делах земли1998 г.ных сделок эмиссии ЦБ»номочия для борьбы с нетеневой бизнес легальной банковской деяФедеральная1995 г.банковслужбапо ЦБтельностьюBAWE2000−2002 гг.развитие еврозоны2008-2010 гг.-«Закон об инвестициях», 4-й Закон о развитии финансовых рынков;-BaFin−Федеральная служба финансового надзора (Bundesanstalt furFinanzdienstleistungsaufsicht); -расширение полномочий Бундесбанка по банковскомунадзору (переданных от BaFin); -Консультативный совет при BaFin; ограничение учамировой кризисстия представителей рынка в правлении BaFin.Ист.: Составлено авторомВ структуре финансовых ведомств183 (Рис.
2.5) функция Бундесбанка заключается в реализации пруденциального банковского надзора (кроме закреп181В 1962-2002 гг. число поднадзорных BaKred банков снизилось с 13000 до 2600, при росте филиальной сети до 50000 (в 3 раза).J.P. Krahnen, R.H. Schmidt. German financial system. Library of Congress Country Studies, CIA World Factbook. Oxford.
− 2005. Р.30183[Электронный ресурс] – Режим доступа:http://www.bundesbank.de/Navigation/EN/Bundesbank/Tasks_and_organisation/Tasks/tasks.html. Режим доступа: 15.03.2015.18290ленных за BaFin полномочий, например, пруденциальных аудитов, вопросовмеждународной координации) и предупреждения кризисов. Региональные биржи (Bundesländer) подотчетны правительствам земель в сотрудничестве с BaFin.Единая цель регуляторов − обеспечение финансовой стабильности, для повышения которой налажена система защиты вкладов, в дополнение к чему действуют «схемы защиты депозитов» СРО.Несмотря на иллюзию устойчивости финансового рынка Германии негативное влияние кризиса отразилось в потере банками с 2008 по 2013 гг.
почти⅓ активов и снижении доверия инвесторов184. В новых условиях денежные власти пришли к выводу о необходимости перехода от либеральных форм надзора1990−2000-х гг. к ужесточению требований к финансовым посредникам.Рисунок 2.5 − Структура регуляторов интегрированной моделирегулирования финансовых рынков ГерманииЕвропейский Центральный БанкНаднациональныйуровень регулированиявалютный рынокМинистерство финансов ФРГ(Bundesminesterium der Finanzen)Административный СоветФедеральныйуровень регулированияРегиональный уровеньрегулированияКонсультативныйСоветНемецкий Бундесбанк(Deutsche Bundesbank)Федеральная служба финансового надзора МегарегуляторBaFin (Bundesanstalt fur Finanzdienstleistungsaufsicht)кредитный рыноквалютный рыноксистемно-значимыеинститутырегуляторы фондовых бирж федеральных земель(Bundeslander)кредитный рынокрынков ценных бумагстраховой рынокИст.: Составлено автором184Banking structures report.
Frankfurt am Main: ECB. - 2014. P.57. [Электронный ресурс] – Режим доступа:https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/other/bankingstructuresreport201410.en.pdf .91Преимущества комплексного подхода к регулированию финансовыхрынков высоко оценены профессиональным сообществом. Интегрированнаямодель адаптирована в большинстве юрисдикциях мира, т.к. изменение бизнесмодели рынка и развитие финансовых продуктов потребовало соответствующих реформ системы регулирования. Основным плюсом модели FSA, на нашвзгляд, является возможность экономии на масштабе: создание мегарегулятора,как правило, наиболее экономически целесообразно.
Важным преимуществоминтеграции регуляторов мы считаем и способность единого механизма к постановке четких задач и концентрации фокуса в отсутствие межведомственного«конфликта полномочий», характерного для функционального и институционального подходов, что позволяет повысить результаты надзорных процедур.Другая сильная сторона интегрированной модели – возможность получения регулятором более полной, всесторонней информации о регулируемом объекте. Консолидированный орган способен контролировать соответствие компании нормативным требованиям, одновременно отслеживая процесс соблюдениястандартов деловой этики, уровень менеджмента, качество управления рисками. Мегарегулятор осуществляет более полноценный микро- и макропруденциальный надзор и быстрее реагировать на отрицательные изменения в отчетности компаний. Среди плюсов интегрированной модели можно отметить еепредпочтительность для регулируемых институтов ввиду «унифицированности» правил регулирования и меньшей подверженности компаний межведомственным разногласиям.Помимо достоинств, интегрированной модели регулирования финансовыхрынков свойственны недостатки:1)В случае неспособности мегарегулятора финансового рынка к выяв-лению дефектов в регулируемой компании, то дополнительный механизм отслеживания рисков отсутствует.
В то же время, в системе, выстроенной попринципу функциональной модели, где функции автономных регуляторовчастодублируют друг друга, вероятность обнаружения очага риска более высока.922) Слабость мегарегулятора, действующего на развитом финансовом рынке, прояляется в громоздкости управления. Интегрированный орган, контролирующий все рыночные секторы вынужден «дробить» свою структуру на меньшие по размеру, но более управляемые функциональные единицы. Например,мегарегулятор Японии (Агентство по финансовым услугам), в составе меньшихструктурных подразделений осуществляет контроль финансовых институтов потипу деятельности.
Служба по регулированию финансовых рынков ФРГ (BaFin)также большей частью разделена по отделам, курирующим разные «отраслевыелинии», а для слежения за конгломератами создан отдельный департамент. Так,важным фактором эффективности модели является координация подразделенийвнутри мегарегулятора (как и при множественности регуляторов).3) В рамках модели регулирования финансовых рынков, действующей вФРГ, Бундесбанк продолжает играть важную роль в банковском надзоре, несмотря на то, что мегарегулятор − BaFin185. После кризиса 2008-2010 гг.надзорные полномочия в основном сосредоточены в Бундесбанке, при том, чтоцентральный банк и BaFin имеют свойство дублирования части функций поаудиту регулируемых компаний. Попытка решения этой дилеммы предпринятапутем заключения Бундесбанком и BaFin меморандума о взаимопонимании187относительно их прав и обязанностей.
Мегарегулятор, по определению, нацелен на решение проблемы координации качественного обмена данными (Bafinтакже способствует более тесному взаимодействию между Бундесбанком иМинистерством финансов).4) Очевидным минусом интегрированной модели является вероятностьпревращения мегарегулятора в трудноуправляемый «монополистический» бюрократический и неэффективный механизм. Иерархичность структуры можетбыть причиной множественных разногласий внутри аппарата регулирования. Сточки зрения противников интегрированного подхода188, в системе комплексного регулирования финансовых рынков единым ведомством могут возникать185Роль Бундесбанка в банковском надзоре обусловлена также историческими связями с косвенно подчиненной службой BaKred.В Великобритании и странах с похожей моделью финансового регулирования действуют идентичные правовые документы.188G.Di Giorgio, C.Di Noi, L.
Piatti. Financial Market Regulation: Case of Italy & a Proposal for the Euro Area.Wharton. − 00-24. − 2000. Р.3118793внутренние противоречия, когда выполнение одних функций противоречитдругим. Например, в результате серии банкротств на британских финансовыхрынках189 критически были оценены меры мегарегулятора Великобритании −FSA, в итоге упраздненным: перед денежными властями страны встал вопрос оцелесообразности объединения всех направлений регулирования под однимкрылом − контроля, надзора и инспектирования всех финансовых секторов.Анализ причин разорения британских системно-значимых институтов показал,что часть ответственности за сбои регулятивного механизма лежит на денежных властях, и, в частности, − на FSA, где трижды за несколько лет сменялсяруководящий состав.
По отзывам экспертов FSA, внутренняя координация быланалажена не лучшим образом: во многих направлениях надзора существовалиявные пробелы, как в плане профессионализма служащих, так и с точки зрениявзаимодействия. Структурные изменения финансового регулирования в Великобритании после кризиса отразило частичное внедрение модели твин-пикс.По нашему мнению, на ослабление эффективности интегрированной модели может влиять отсутствие классической конкуренции − борьба регуляторовза лидерство в результативности проведения надзорных практик может иметькак негативные, так и позитивные эффекты.
В конечном счете, любой регулятивный механизм нуждается в сбалансированном распределении функцийструктурных подразделений, т. е. системе «сдержек и противовесов»191 приопределении прав, обязанностей и ответственности регулирующих органов.4. Модель регулирования финансовых рынков − твин-пикс (Австралия).Модель регулирования финансовых рынков твин-пикс (модель «двухвершин») предусматривает разграничение функций пруденциального надзора иконтроля рыночной дисциплины корпоративного между независимыми регуляторами. На современном этапе изучению концепции твин-пикс представителинаучно-экспертного сообщества уделяют особое внимание. В процессе осмысления причин и путей выхода из экономического кризиса монетарные власти189SA Internal Audit Division, Supervision of Northern Rock. FSA.
− 2008. [Электронный ресурс] – Режим доступа:www.fsa.gov.uk/pubs/other/nr_report.pdf.191В зарубежной экономической литературе - «system of checks and balances».94ряда развитых стран стали, по меньшей мере, частично применять принцип организации органов регулирования финансовых рынков по двум «траекториямзадач»192 (в Великобритании – 2011 г., Новой Зеландии − 2013 г., ЮАР − 2015г.) или обсуждать возможность ее внедрения (США). В конце 1990-е гг. модельтвин-пикс была разработана финансовыми властями Австралии для объединения преимуществ интегрированного подхода и повышения прозрачности процедур (с учетом дисбаланса целей пруденциального надзора и защиты интересов потребителей финансовых услуг).
Выбор Австралии как объекта исследования предопределен, в первую очередь высокими оценками экспертов эффективности модели твин-пикс193. Во-вторых, финансовые рынки России и Австралии схожи в части зависимости от конъюнктурных колебаний на мировых рынках энергетических и других сырьевых ресурсов. Кроме того, Австралия194 –лидер по параметрам эффективности реального и финансового секторов, а построение эффективного механизма регулирования финансовых рынков немыслимо в отрыве от успешного функционирования всей экономики. Пример Австралии в целом подтверждает важность эффективной финансовой политикидля экономического развития.Динамика показателей в течение последней декады свидетельствует о стабильно высоком росте экономики за исключением последних лет (Табл.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
