диссертация (1169856), страница 18
Текст из файла (страница 18)
В случае, если однаорганизация осуществляет несколько видов деятельности (банковский бизнес,страховые услуги, портфельные инвестиции), то каждое из этих направленийкурируется «функциональными» регуляторами, ответственным за надежностькомпании и отслеживание соблюдения правил делового поведения в целях защиты интересов вкладчиков (инвесторов). В процессе исследования возможностей повышения эффективности РФР в России, определенный научнопрактический интерес представляет опыт Франции, ввиду длительной и богатойистории банковского регулирования, а также ввиду определённой схожестифинансово-правовых систем Франции и России.
Вместе с тем, динамика финансово-экономических показателей Франции репрезентативна в разрезенаправленности развития большинства экономик ЕС в посткризисные годы.Статистические данные (Табл. 2.9) свидетельствуют о том, что Франциипо многим параметрам не удалось вернуться к показателям 2006-2008 гг. Нафоне слаборастущего ВВП и падающих доходов населения, сопровождающихся нулевой инфляцией, в 2014-2016 гг. постепенно оживляется традиционновысокий спрос корпоративного сектора на кредиты, и на рынке ценных бумагпрослеживаются периоды оживления. Проблемы развития финансового рынкаФранции не исчерпываются количественным ухудшением параметров эконо-75мики (внешнеэкономические и политические риски 2014-2016 гг., низкий рейтинг властей, безработица и др.).
Для Франции характерны хронический дефицита бюджета и торгового баланса, а также высокого государственного долгапо сравнению с ВВП.Таблица 2.9 − Финансово-экономические показатели Франции (2006-2014 гг.)Показатель2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006ВВП, трлн долл.ВВП на д.н.,тыс.долл.Денежная масса(М1), трлн. долл.Валютные резервы, трлн. долл.2,488 2,419 2,839 2,809 2,681 2,863 2,647 2,693 2,923 2,663 2,325н.д. 41702 41345 41268 41227 41352 40706 40119 41548 41699 365441,079 9,915 0,889 0,86 0,796 0,761 0?728 0,677 0,636 0,608 0,5720,153 0,145 0,155 0,12 0,155 0,18 0,141 0,111 0,139 0,095 0,82Кредиты частному2,282сектору, трлн.
долл.2,13 2,075 2,064 2,052,021,931,83Торговый баланс,-3,48 -3,69 -3,45 -5,22 -5,48 -5,42млрд. долл.-5,6-4,51 -2,09 -4,06 -3,03Чистый приток/отток25,81 20,39 -15,8 -5,25капитала,млрд.долл.Фондовый индекс,4862 4640индексный пунктУчетная ставка, % 0,0 0,05Уровеньбезработицы, %8,771,841,731,5310,2 -16,77 -30,54 18,88 -3,28 -4,364380 4290 3640 3180 3810 3930 3230 5620 55300,050,250,751,01,01,03,254,03,2510,19,610,210,410,19,38,68,57,87,58,4Инфляция, %0,6Дефицит бюджета н.д.Госдолг/ВВП, %960,2н.д.95,60,07 0,069 1,34-4,1 -4,9 -5,192,2 89,2852,47-6,881,51,77-7,579,20,91-3,368,21,0-2,763,92,59-2,363,71,532,966,4Ист.: Составлено автором по данным Банка Франции и международных финансовых организацийЛиберальная политика финансового регулирования в ЕС проявляется,прежде всего, в единстве осуществления ДКП при минимуме валютного контроля и практике косвенных методов воздействия на рынок посредством управления ставкой рефинансирования (refinancing tender), которая снизилась с 4% в2007 г.
до нулевой отметки в 2016 г. В посткризисные годы Европейский центральный банк проводил достаточно мягкую денежную политику, планомерноувеличивая массу денег в обращении141 (одновременно выравнивая ЗВР) приснижении резервных требований (с 2 до 1%), увеличивая сроки операций рефи141В 2015 г. глава ЕЦБ М. Драги принял решение о количественном смягчении в еврозоне (eurozone quantitative easing, QE) в качествеметода борьбы с распространяющейся в ЕС дефляцией. Инициатива ЕЦБ по QE принята, в том числе, под воздействием французского лобби «большей монетарной активности», пришедшего на смену неэффективным мерам жесткой экономии в после 2008 г.
В своюочередь, мы считаем правомерной позицию тех экспертов, по мнению которых, программа QE, скорее всего, не оправдает ожиданийроста инвестиций. [Электронный ресурс] – Режим доступа: [http://www.theguardian.com/business/2015/jan/22/eurozone-qe-bigger-gunthan-expected-not-hoped-for-starting-pistol-investment-boom]. Дата обращения: 22.02.2015.76нансирования, расширяя для них «залоговую линейку» и принимая иные мерыпо преодолению последствий кризиса.
Для стран еврозоны после 2008-2009 гг.усугубилась проблема «финансовой трилеммы»142, для устранения которой к2015 г. были завершены меры по запуску основных механизмов банковскогосоюза (banking union) – SSM, Single Supervisory Mechanism (единого надзорногомеханизма) и SRM, Single Resolution Mechanism (единого механизма санациибанков) (См. п..2; Прил.11)143.
Итоги создания в ЕС банковского союза ещепредстоит оценить, но уже на современном этапе анализ действующих практикпозволяет заключить, что национальные системы РФР европейских стран, ещедо 2015 г. сохранявших частичную «автономию» в области денежно-кредитнойполитики, интегрированные в единый механизм пруденциального регулирования не только стран еврозоны, но и всего ЕС, трансформируются, и процедурыспасения проблемных институтов проходят по принципу «bail-in»144, а не «bailout» (впервые опробованному после банковского кризиса 2013 г. на Кипре).Результаты анализа функционирования секторов французского финансового рынка (кредитного, фондового, страхового рынков; Приложение 4) выявилоболее высокий уровень развития сферы финансовых услуг во Франции по сравнению с другими странами ЕС.
Стабильно высокая концентрация финансовогорынка145(рыночная доля 7 глобально системно-значимых банков − 80-90%) сопровождается снижением эффективности финансовых конгломератов на фонеперехода к требованиям Базель III (Табл. 2.10)146. По данным Всемирного банкана 01.01.2014147, уровень капитализации французских компаний составил 1,76трлн.
долл. (67,9% ВВП), размер активов под управлением банков – 6,8 трлн.долл. (280% ВВП), небанковских финансовых компаний − более 3 трлн. евро148142«Финансовая трилема» подразумевает трудность нахождения консенсуса в достижении ключевых для финансовых рынков еврозоныцелей - финансовая стабильность, интеграция рынков и единство национальной финансовой политики (в отношении банковскогонадзора и других направлений РФР).
Источник: Schoenmaker D. The Financial Trilemma. Economics Letters – 2011. – № 111. – Р.57-59Blueprint for a Deep and Genuine Economic and Monetary Union (EMU). - 2012.144По схеме «creditor funded recapitalisation» (bail-in) впервые проводилась реструктуризация банков Кипра (за счет самих банков).145Banque de France. Annual Report. − 2013. P.44.146Банк BNP Paribas включен в 5 крупнейших банков мира, а до 2010 г.
в рейтингах занимал 1-е место. В 2014 г. BNP был рекордноубыточным. [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.bloomberg.com/news/articles/2014-07-31/bnp-paribas-posts-recordeu4-32-billion-loss-on-u-s-fine. Дата обращения: 18.05.2015.147Banking structures report. Frankfurt am Main: ECB. − 2014. P.57148[Электронный ресурс] – Режим доступа: [http://data.worldbank.org/indicator/CM.MKT.LCAP.GD.ZS/countries. Дата обращения: 15.01.2015.14377(146% ВВП), в то время как доля финансового сектора – около 5%150.
Так, действия регуляторовфинансовых регуляторов финансовых рынков Франциинаправлены на повышение эффективности риск-менеджмента кредитных институтов и их соответствия рекомендациям Комитета по глобальной банковской системе и Базельского комитета по банковскому надзору152. В 2008-2014гг. параметр отношения банковского капитала к активам вырос с 3,7% до 5,4%.Несмотря на то, что многие индикаторы (Табл.
2.11) положительно характеризуют модель РФР Франции, избыточность кредитных операций и масштаб активов финансовых компаний (при низкой маржинальности процентных ставок)может создавать угрозу появления дополнительных рисков153.Таблица 2.10 – Показатели крупнейших финансовых конгломератов ФранцииBNP ParibasCrédit AgricoleSociete GénéraleПоказатель 01.01. 01.01. Показатель 01.01.01.01. 01.01. Показатель 01.09.(млн.евро)20142013(млн.евро)201520142013(млн.евро) 2014СовокупныеСовокупныеСовокупные1,800,1391,907,2001,762,763 1,688,264 1,766,881625активыактивыактивы557,903 539,513835,5805,1837,6ДепозитыДепозитыДепозиты 435,487,59185,444622,686 640,725 730,256440,7КредитыКредитыКредитыАкционерныйОсновнойАкционерны617,161 630,52091,643 81,660 76,68055.0капиталКапиталй капиталКоэффициентКоэффициентКоэффициент15.5% достаточности 12,4%10%9,4% достаточност 10.4%достаточно 14.3%сти капиталакапиталаи капиталаФинансовыеКоэффициентКапитал 112.8%13.6%744673,9718,83.8%уровняактивылевериджаОперационнаяОперационнаярентабельностьн.д.н.д.1,42%1,78%0,63%6,8%прибыльприбылькапитала01.122013642421408,150.910%3,3%5.9%Ист.: Составлено автором по данным отчетов BNP Paribas, Crédit Agricole, Societe GénéraleВ 2010-2011 гг.
в ходе структурной реформы на базе нескольких органовсоздан особый мегарегулятор банковского и страхового рынка Франции с усеченными функциями154. Регулирование банков во Франции осуществляется более двухсот лет; в 1967 г. в стране появился первый в Европе специализированный госрегулятор фондового рынка – Комиссия по биржевым операциям(Commission des operations de Bourse). В процессе приватизации крупных фи150European Fund and Asset Management Association EFAMA Annual Asset Management Report. – 2014. Р.12Показатели экономики (дефицит бюджета, отношение госдолга к ВВП и др.), а также анонсированная Правительством Франции в 2014 г.невозможность урезать государственные расходы привели к снижению рейтингов финансово-кредитных институтов с АА+ до АА.
[Электронный ресурс] – Режим доступа: http://data.worldbank.org/indicator/FB.BNK.CAPA.ZS?page=1. Дата обращения: 06.02.2015.153[Электронный ресурс] – Режим доступа: [https://www.gfmag.com/topics/syndicate/32994695-fitch-downgrades-france-credit-rating-update Датаобращения: 20.05.2015.154É.Fernandez-Bollo. Structural reform and supervision. OECD. − 2013.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
