диссертация (1169856), страница 16
Текст из файла (страница 16)
Поскольку денежные власти Китаяпроводят консервативную экономическую политику, в области регулированияфинансового рынка прямые методы распространены в большей мере, чем косвенные. Жесткий контроль валютной сферы направлен на стимулирование экономики, де-факто способствуя снижению курса валюты (для сдерживания цен и66сохранения конкурентного преимущества экспорта из КНР)122. В конце 2014 г.впервые за несколько лет в Китае с 0,5% до 1% был расширен валютный коридор, что сигнализирует о постепенной смене курса валютной политики. Несмотря на то, что в 2013 г.
Государственным управлением валютными резервами Китая (SAFE)123 объявлено о прекращении валютных интервенций, в 20132014 гг. регулятор продолжил наращивать золото-валютные резервы, но в связис мерами поддержки резко девальвировавшего курса юаня во второй половине2015 г., размер ЗВР сократился с 3,8 до 3,5 трлн.
долл124.Таблица 2.4 – Основные индикаторы эффективности функционирования ирегулирования финансовых рынков КитаятипФинансовые институтыглубинаСоотношение долга частногосектора и ВВП = 111,1 %доступностьЧисло депозитов в коммерческих банках (на 1000 резидентов/фирм) н. д.экономическаяэффективностьстабильностьЧистая процентная маржа (разница/спред % ставок привлечения иразмещения) = 2,85 %Z-оценка коммерческих банков(склонность к дефолту) = 3,48%Финансовые рынкиСумма капитализации котируемыхкомпаний и непогашенных долговчастного сектора к ВВП = 109,9 %Доля 10 крупнейших эмитентов вобщей капитализации = 71,6%Коэффициент оборачиваемостифондового рынка (общий оборот/капитализация) = 187,8 %Волатильность индекса цен на акции гособлигаций = 41,3%Ист.: Подготовлено автором (2015 г.)Регулирующие органы Китая в рамках контроля фондового рынка широко практикуют ограничения иностранных инвестиций (вследствие чего котировки на бумаги китайских эмитентов на фондовой бирже Гонгконга отличаются от Шанхайской и Шэньчжэньской бирж, где акции традиционно дороже).Подобный подход используется, прежде всего, для предотвращения совершения операций резидентов с ценными бумагами конкурентоспособных иностранных компаний.
В целях контроля бирж регуляторы устанавливают строгиеправила размещения и обращения ценных бумаг наряду с условием положительных показателей эмитентов на протяжении 1-3 лет, а к банкам применяютужесточенные по сравнению с мировой практикой регуляторные стандарты.122Для каждой операции с валютой требуется обоснование, тогда как не все банки КНР уполномочены проводить сделки в инвалютах.По данными МВФ, в 2014 г. ЗВР Китая выросли на 127 млрд.
и составили более 3,8 трлн. долл.(с учетом Гонконга и Тайваня − более 4,6трлн. долл. [Электронный ресурс] − Режим доступа: http://www.hkma.gov.hk/eng/key-information/press-release-category/exchange-fund.shtml;http://www.cbc.gov.tw/public/data/EBOOKXLS/fs/p3.pdf. Дата обращения: 15.05.2015.124[Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.bloomberg.com/news/articles/2015-10-07/china-foreign-reserves-in-record-quarterly-drop-oninterventionю. Дата обращения: 15.11.201512367Народный банк Китая (НБК) широко использует инструмент таргетирования денежной массы и в значительно меньшей мере отслеживает инфляционные колебания.
С точки зрения руководства КНР125, значение денежного агрегата М2 должно соответствовать объему ВВП, как в развитых странах, но напрактике коэффициент монетизации существенно выше. При росте абсолютныхпоказателей денежных агрегатов объем денежной массы по отношению к ВВПсокращается.
На фоне снижения темпов роста ВВП и повышения нестабильности мировой экономики в 2014−2015 гг., базовая процентная ставка в 2014 г.изменена впервые за два года (по депозитам на 0,25% − до 2,75%; по кредитамна 0,4% − до 5,6%), и к концу 2016 г. составила минимальные 4,35%. Показатели концентрации активов в китайских банках представлены в Таблице 2.5.Таблица 2.5 − Концентрация активов на банковском рынке Китая2015 2014 2013 2015 2014 2013 2015 2014 2013Суммарные активы, Доля в банковскомТемп приростасовокупныхактивов,%трлн.
долл.секторе, %5 крупнейших банковВсего (весь сектор)№вмировомрейтинге148%н.д.24, 28 21,07 н.д. 100% 100%н.д.12,06 11,24н.д.9,99н.д. 46,5%15,3% 17,7%16%18,5%13,5%Системно-значимые банкиПромышленно-ТорговыйБанк КНР (Industrial &3,3213,12,789 н.д. 12,8 % 13,2% 8,95% 11,2%2,6982,522,22н.д. 10,4% 10,5% 8,99% 13,3%Commercial Bank of China)2Строительный БанкКитая (China Construction14%Bank Corporation)3СельскохозяйственныйБанк Китая (Agricultural2,5742,272,02н.д. 9,3 % 9,6%9,7% 12,6%13,6%5Bank of China)Банк Китая (Bank of China) 2,4572,392,11н.д. 9,8%10%9,93% 13,5%14,6%0,960,85н.д. 4,2%4,7% 5,16% 9,6%9,5%26Банк Коммуникаций(Bank of Communictions)1,01Ист.: Составлено автором по данным CBA и KPMG.
[Электронный ресурс] − Режим доступа:[http://www.accuity.com/useful-links/bank-rankings/]. Дата обращения: 29.06.2015.К особенностям регулирования кредитного рынка Китая следует отнестивысокие требования к экономическим нормативам (превышающие стандартыБазель III, переход к которым был осуществлен заранее; Табл. 2.6, 2.7). Банковский рынок Китая, тем не менее, не поддается полному и эффективному кон125По данным МВФ, в 2014 г. рост денежного агрегата М2 в КНР составил 13,3% − более 20 трлн. долл., при инфляции 2%.68тролю: ввиду размеров теневых банков, часть финансового сектора выпадает изрегулятивной парадигмы даже в условиях жестких регулирующих механизмов.В целях регулирования валютно-кредитной сферы (включая недопущениероста курса юаня) НБК активно участвует в операциях на открытом рынке, но стенденцией к плавному снижению валютных интервенций и уменьшению вструктуре валютных резервов суммы казначейских облигаций США (крупнейший держатель которых − КНР)126.
Дважды в неделю НБК проводит сделкиРЕПО и размещает векселя для контроля ликвидности в финансовой системе.Таблица 2.6 − Экономические нормативы Комитета по банковскому надзору(КБН) Китая и Базельского комитета по банковскому надзору (БКБН)коэффициенминимальныетзначениядостаточносэкономичести капиталакихБКБНКБНнормативовбуферный ка- коэффициентпитал/резервы финансовогона убыткирычагакоэффициентликвидностиБКБН КБН БКБН КБН БКБНBasel III Китая Basel III127 Китая Basel III Китая Basel IIIБазовыйкапитал 1уровняБазовыйкапитал 2уровняс учетомриска4,5%коэффициентпокрытия резервов по кредитамКБН БКБН КБНКитая ( Вasel III Китая6%6%8%6%6%2,5%/1,25%2,5%/2,5%3%4%60%100%150%150%Таблица 2.7 − Дополнительные требования к банкам КитаяНевозвратТекущиеные кредиактивыкты к их обобязательствамщей суммеКредиты кдепозитамОперационныедоходы красходамРазрывликвидности5% (min)75 % (max)45% (max)-10%(max)25% (min)Коэффициентфондирования(360 д.)100%Ист.: Cоставлено автором (по данным БМР и North American Journal of Economics and Finance128.При этом, эмиссия гособлигаций в Китае осуществляется в небольшомобъеме, т.к.
уровень накопленных резервов и стабильный профицит торговогобаланса позволяют не допускать перегрева экономики лишними долговыми инструментами. В качестве стимулирующих мер в КНР используется субсидиро126[Электронный ресурс] − Режим доступа: [http://www.ft.com/intl/cms/s/0/b8a4ea16-b8c6-11e4-b8e6-00144feab7de.html].Дата обращения: 11.05.2015.127К 2019 г.
БКНБ рекомендует ввести минимальный показатель равный 2,5%.128T.H. Lee, S.H. Chih. Does financial regulation affect the profit efficiency and risk of banks? Evidence from China’s commercial banks // TheNorth American Journal of Economics and Finance. − № 26. − 2013. P. 705-724;[Электронный ресурс] − Режим доступа: [http://www.bis.org/publ/bcbs270.pdf]. Дата обращения: 22.09.2015.69вание кредитов, предоставление грантов отдельным отраслям, налоговыельготное в специально отведенных южных областях, особые стимулирующиепрограммы. Одной из актуальных для китайской экономики проблем являетсяпереизбыток инвестиций, в особенности, в сталелитейной промышленности ииндустрии инфраструктурного и жилищного строительства.
Для соответствияплановым ориентирам роста ВВП государственные органы КНР поощряют девелоперов к строительству новых объектов и искусственно завышают валовыепоказатели экономики. В условиях ограниченности инструментов инвестицийвладельцы капитала вынуждены вкладывать средства в недвижимость, что создает риск возникновения «пузырей»129. Вместе с понижением темпов ростаэкономики КНР и значительным оттоком финансовых ресурсов, с нашей точкизрения, возможен позитивный эффект от «охлаждения» перегретых отраслей.С конца 1980-х гг. в большинстве государств, реформирующих системурегулирования финансовых рынков, доминирует тренд, при котором политикапреобразований направлена на создание интегрированной модели или, с начала2010-х гг., модели типа твин-пикс. В отличие от развитых стран, Китай сохранил институциональную модель, но – с преобразованиями.
Исследование эффективности системы регулирования финансовых рынков показало, что построенная по институциональному принципу регулятивная модель дополненаэлементами функционального подхода. До 1980-х гг. механизм финансовогонадзора был консолидирован вокруг центрального банка130. В результате серииреформ в целях улучшения качества процедур и решения проблемы конфликтаинтересов, в Китае была адаптирована институциональная модель регулирования финансовых рынков131, где банки, участники фондового рынка и страховщики подконтрольны отдельным регуляторам во главе с Государственным советом КНР, а кредитором последней инстанции фактически является Правительство (не НБК). Общая административная структура регуляторов (осуществ129[Электронный ресурс] − Режим доступа: [http://www.forbes.ru/mneniya-column/konkurentsiya/269621-valyutnaya-stena-k-chemuprivedet-tranzit-kitaiskikh-deneg-chere]. Дата обращения: 24.08.2015130[Электронный ресурс] − Режим доступа: [http://www.pbc.gov.cn:8080/publish/english/952/index.html].
Дата обращения: 30.09.2015.131Wei P. H. Banking regulation in China: What, why, and how? Journal of Financial Regulation and Compliance. − № 20 (4). – 2012. P.369.70ляющих надзор и регулирующих дисциплину институтов секторов финансовогорынка) во главе с Госсоветом КНР и Министерством финансов (ответственнымза «целевую» политику финансового регулирования и координацию ведомств)представлена на Рис.
2.2. Все параллельные надзорные регуляторы финансовокредитных институтов (банковского, страхового и рынка ценных бумаг) и НБКво главе с председателями, подотчетны непосредственно дисциплинарным комиссарам и Председателю КНР. В качестве инструмента защиты потребителейфинансовых услуг с 2005 г.
функционирует под управлением Комиссии по регулированию ценных бумаг «Фонд защиты инвесторов рынка ценных бумагКитая», совместно учрежденный Министерством финансов и НБК. В настоящеевремя сформирован механизм страхования вкладов, до 2015 г. отсутствовавший.Рисунок 2.2 − Структура регуляторов институциональной моделирегулирования финансовых рынков КитаяГосударственный совет (State Council)МИНИСТЕРСТВО ФИНАНСОВMINISTRY OF FINANCEКОМИССИЯ ПО РЕГУЛИРОВАНИЮ СТРАХОВАНИЯInsurance RegulatoryCommissionстраховщикиНародный Банк Китая (People’s Bank of China)Фонд защиты инвесторовфондового рынкаКОМИССИЯ ПОКОМИССИЯ ПОБАНКОВСКОМУРЕГУЛИРОВАНИЮРЕГУЛИРОВАНИЮЦЕННЫХ БУМАГBanking RegulatorySecurity RegulatoryComissionComissionинституты рынка ценных бумагбанкиУПРАВЛЕНИЕ ВАЛЮТНЫМИ РЕЗЕРВАМИ State Administration of Foreign Exchange −SAFEАналог агентства пострахованиюдепозитов (с2015−2016 гг.)компании с лицензией на валютные операцииИст.: Составлено авторомСистемный анализ модели регулирования финансовых рынков КНР представлен в Табл.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
