Диссертация (1152585), страница 9
Текст из файла (страница 9)
– январь 2014 г.)Подпериод Г (февраль 2015 г. – март 2018 г.)Рисунок 2.8 – Изменение ставок по депозитам при изменении минимальных процентных ставок по операциямРЕПО с Банком России в рублях на аукционной основе в России за период с января 2008 г. по март 2018 г. с разбивкойпо подпериодам (первый месяц на графике означает базовый уровень)Источник: рассчитано автором на основе данных [60, 83].50- небольшие (на 0,25 п.п.) изменения минимальных процентных ставок пооперациям РЕПО с Банком России в рублях на аукционной основе в марте 2011 г.– марте 2013 г.
(подпериод Б) приводили к существенно более сильным и зачастуюпротивоположным изменениям в ставках по депозитам, т.е. на ставки сильнодействовали другие факторы.На основе полученных данных сделаны следующие выводы.Во-первых, более сильная взаимосвязь существовала между минимальнымипроцентными ставками по операциям РЕПО с Банком России в рублях нааукционной основе и ставками по депозитам на срок до 1 года, чем междуминимальными процентными ставками по операциям РЕПО с Банком России врублях на аукционной основе и ставками по депозитам на срок свыше 1 года. Этоможет быть объяснено лагом во влиянии процентных ставок Банка России наставки по депозитам на срок свыше 1 года.Во-вторых, изменение минимальных процентных ставок по операциям РЕПОс Банком России в рублях на аукционной основе в 2014-2018 гг.
приводило к болеесопоставимому изменению ставок по депозитам, чем в 2008-2013 гг. Это связанокак с изменением системы инструментов денежно-кредитной политики, так и сналичием периода практически неизменного уровня минимальных процентныхставок по операциям РЕПО с Банком России в рублях на аукционной основе приросте и дальнейшем спаде депозитных ставок в 2012-2013 гг.Так, Банк России в октябре 2013 г. – марте 2018 г., устанавливал и существенновлиял на цену привлечения средств коммерческими банками (Рисунок 2.7):- по своим операциям (устанавливая по ним условия привлечения средств), накоторые в среднем в анализируемом периоде приходилось 5,6% пассивовкредитных организаций;- по операциям с другими кредитными организациями (через контроль надставками денежного рынка в сегменте «овернайт» посредством ограничения ихколебания), на которые в среднем в анализируемом периоде приходилось 8,9%пассивов кредитных организаций;- по депозитным операциям с физическими и юридическими лицами (кроме51кредитных организаций), на которые в среднем в анализируемом периодеприходилось 49,8% пассивов кредитных организаций.В итоге на все перечисленные виды операций пришлось 64,3% пассивовкредитных организаций.
Следовательно, уровень ключевой ставки Банка Россииможет влиять и в значительной степени влияет на совокупную цену привлекаемыхсредств коммерческими банками, что обеспечивает возможность влияния уровняключевой ставки на ставки коммерческих банков по кредитным операциям.Учитывая эту зависимость, для ограничения чрезмерного роста депозитных и,как следствие, ставок по кредитам были приняты законодательные меры.Федеральным законом от 22.12.2014 № 432-ФЗ «О внесении изменений вотдельныезаконодательныеутратившимисилуактыотдельныхРоссийскойФедерациизаконодательныхактовипризнании(положенийзаконодательных актов) Российской Федерации» [4] были внесены изменения вФедеральный закон от 23.12.2003 № 177-ФЗ «О страховании вкладов физическихлиц в банках Российской Федерации», в соответствии с которым наряду с базовойможет быть установлена дополнительная ставка страховых взносов, превышающаябазовую ставку на не более 50% базовой ставки, и повышенная дополнительнаяставка страховых взносов, превышающие базовую ставку на не более 500% базовойставки [6, ст.36].Дополнительная ставка устанавливается при привлечении коммерческимбанком хотя бы одного вклада с доходностью, превышающей базовую на 2-3%, адополнительная повышенная – при превышении базовой доходности более, чемна 3% [6, ст.36].
Базовый уровень доходности вкладов определяется в соответствиис указанием Банка России от 23.03.2015 № 3607-У «Об определении базовогоуровня доходности вкладов», а именно на основе «расчета в текущем месяцесредней арифметической из максимальных процентных ставок за предыдущиймесяц по вкладам в банках, привлекших в предыдущем месяце наибольший объемвкладов, составляющей в совокупности две трети общего объема вкладовнаселения в банках Российской Федерации» [2].Передача сигнала об уровне ключевой ставки на ставки по депозитам может52быть признана более эффективной, чем передача сигнала об уровне ставкирефинансированиянаставкиподепозитам.Усилениюэффективностиспособствовали предпринятые Банком России меры в части перехода к режимуденежно-кредитной политики, позволяющему более эффективно применятьинструменты процентной политики, а также регулятивного ограничения ростаставок по депозитам.Таким образом, ключевая ставка Банка России является определяющимфактором, влияющим на уровень ставок по кредитам для предприятий реальногосектора экономики в России.
Между тем необходимо определить характерна лиданная ситуация для других развитых и развивающихся стран и выявить факторы,которыесовместносоставкойрефинансированияцентральногобанкавоздействуют на уровень ставок по кредитам для предприятий реального сектораэкономики.2.2 Анализ роли ставок рефинансирования центральных банков во влияниина ставки по кредитам предприятиям реального сектора экономики вразвитых и развивающихся странахРассмотримзарубежныйопытвлиянияставокрефинансированияцентральных банков на уровень ставок по кредитам для предприятий реальногосектора экономики в развитых и развивающихся странах на примере странЕврозоны, для которых доступны сопоставимые данные по уровню ставок покредитам для предприятий реального сектора экономики.Оценка влияния ставки рефинансирования ЕЦБ на процентные ставки покредитам для предприятий реального сектора экономики проводилась навременном интервале с января 2005 г.
по март 2018 г., охватывающий периодыроста экономики Еврозоны выше потенциального ВВП (2005-2008 гг.), спада нижепотенциального ВВП (2009 г., 2012-2013 гг.) и роста ниже потенциального ВВП53(2010-2011 г., 2014-2018 гг.) (Рисунок 3.3), где под потенциальным ВВПпонимается максимальный объем товаров и услуг, который может быть произведенв экономике при полной загрузке мощностей [156].Использованные в анализе процентные ставки по кредитам для предприятийреального сектора экономики (Рисунок 2.9) имеют следующие характеристики:1) являются процентными ставками, по которым кредитные институты идругие монетарные финансовые институты-резиденты зоны евро выдают кредитынефинансовым организациям-резидентам, где к нефинансовым организациямотносят все организации за исключением страховых компаний, банков и другихфинансовых институтов [132, P.
1]; монетарные финансовые институты включаютв себя центральные банки, кредитные институты-резиденты и другие финансовыеинституты-резиденты, которые принимают депозиты, кредиты и инвестируют вценные бумаги, фонды денежного рынка [133];2) являются процентными ставками по вновь заключённым договорам, то естьпо всем договорам, где финансовые контракты, сроки и условия определяютпроцентные ставки в первый раз или предусматривают их изменение.Автоматическая пролонгация кредитов не относится к вновь заключённымдоговорам [132, P. 2-3]; использование процентных ставок по вновь заключённымкредитным договорам, то есть очищенным от процентных ставок по кредитам,установленных в предыдущие периоды, позволяет более точно оценить влияниеставки рефинансирования на ставки по кредитам;3) являются процентными ставками, отражающими совокупную стоимостьзаимствования [110, P. 1-3] для предприятий реального сектора экономики, ирассчитываются ЕЦБ для оценки действенности трансмиссионного механизма, вчастности для оценки степени и скорости влияния ставки рефинансирования наставки по кредитам для предприятий реального сектора экономики;4) включают в себя стоимость заимствования по кредитам «овердрафт»,которые в некоторых странах Еврозоны являются основным источникомкраткосрочного финансирования [132, P.
1-4].Оценка влияния ставки рефинансирования ЕЦБ на ставки по кредитам для10-1янв.05мар.05май.05июл.05сен.05ноя.05янв.06мар.06май.06июл.06сен.06ноя.06янв.07мар.07май.07июл.07сен.07ноя.07янв.08мар.08май.08июл.08сен.08ноя.08янв.09мар.09май.09июл.09сен.09ноя.09янв.10мар.10май.10июл.10сен.10ноя.10янв.11мар.11май.11июл.11сен.11ноя.11 Подпериод Вянв.12мар.12май.12июл.12сен.12ноя.12янв.13мар.13май.13июл.13сен.13ноя.13янв.14мар.14май.14июл.14сен.14ноя.14янв.15мар.15май.15июл.15сен.15ноя.15янв.16мар.16май.16июл.16сен.16ноя.16янв.17мар.17май.17июл.17сен.17ноя.17янв.18мар.1843ППодпериод В54%7652Подпериод АПодпериод БСтавка рефинансирования ЕЦБИсточник: составлено автором по данным [109, 129].Подпериод ГСтавки по кредитам для предприятий реального сектора экономикиРисунок 2.9 - Динамика изменения ставки рефинансирования ЕЦБ и процентных ставок, отражающих совокупнуюстоимость заимствования для предприятий реального сектора экономики Еврозоны, в январе 2005 г.
– марте 2018 г., %55предприятий реального сектора экономики на подпериодах А-Г (Рисунок 2.9-2.10)показала, что:- рост ставки рефинансирования в ноябре 2005 г. – августе 2008 г. (подпериодА) на 2,25% привел к росту ставок по кредитам для предприятий реального сектораэкономики (на 2,12%), т.е. произошел полный перенос изменения ставкирефинансирования ЕЦБ на ставки по кредитам для предприятий реального сектораэкономики;- снижение ставки рефинансирования в сентябре 2008 г. – январе 2010 г.(подпериод Б) на 3,25% привело к снижению ставок по кредитам для предприятийреального сектора экономики (на 3,25%), т.е. произошел полный переносизменения ставки рефинансирования ЕЦБ на ставки по кредитам для предприятийреального сектора экономики;- при неизменном уровне ставки рефинансирования в феврале 2010 г. –феврале 2011 г. (подпериод Б) произошел рост ставок по кредитам для предприятийреального сектора экономики (на 0,49%), т.е.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
