Диссертация (1152585), страница 6
Текст из файла (страница 6)
– марте 2018 г., %Источник: составлено автором по данным [60, 79].31Среди операций на открытом рынке основными являются еженедельныеаукционные операции на срок 1 неделя по предоставлению (в форме аукционовРЕПО) и абсорбированию ликвидности (в форме депозитных аукционов). Спомощью этих операций, проводя либо аукцион РЕПО, либо депозитный аукцион,Банк России управляет уровнем ставок денежного рынка: ключевая ставка БанкаРоссии является минимальной для аукционов по предоставлению ликвидности имаксимальной для аукционов по абсорбированию ликвидности.При значительном изменении уровня ликвидности в отдельные дни в рамкахопераций на открытом рынке по предоставлению (в форме аукционов РЕПО,валютного свопа) и абсорбированию (депозитных аукционов) ликвидности БанкРоссии может проводить операции «тонкой настройки» на срок от 1 до 6 дней дляограничения сильного колебания однодневных ставок денежного рынка внутрипроцентного коридора [60, 71].При существенном структурном дефиците ликвидности Банк России можетпроводить аукционные операции на более длительные сроки по процентной ставке,равной ключевой ставке Банка России, увеличенной на 0,25 п.п., для снижениянагрузки на основные операции рефинансирования на срок 1 неделя в рамках:- регулярных ежемесячных аукционов по предоставлению кредитов,обеспеченных нерыночными активами, на срок 3 месяца (не проводятся с апреля2016 г.);- нерегулярных аукционов по предоставлению кредитов, обеспеченныхнерыночными активами, на сроки от 1 до 3 недель и на 18 месяцев (приостановленос 01.07.2016);- нерегулярных ломбардных кредитных аукционов сроком на 36 месяцев(приостановлено с 01.07.2016) [52, С.45; 60].В связи с тем, что в 2016 г.
дефицит бюджета финансировался из средствРезервного фонда, у кредитных организаций начала снижаться потребность всредствах Банка России и стала расти потребность в размещении средств в БанкеРоссии (Рисунок 1.8) [49, 76].326000400020000-2000-4000-6000Аукционы по размещению ОБРДепозитные аукционыСделки "валютный своп"Кредиты, обеспеченные нерыночными активами или поручительствамиАукционы репоНа 01.06.2018На 01.04.2018На 01.01.2018На 01.10.2017На 01.07.2017На 01.04.2017На 01.01.2017На 01.10.2016На 01.07.2016На 01.04.2016На 01.01.2016На 01.10.2015На 01.07.2015На 01.04.2015На 01.01.2015На 01.10.2014На 01.07.2014На 01.04.2014На 01.01.2014На 01.10.2013-8000Кредиты овернайт, ломбардные кредиты и кредиты, обеспеченные золотомДепозитные операцииОперации репоАукционы по предоставлению кредитов, обеспеченных нерыночными активамиРазница между операциями по абсорбированию и предоставлению ликвидностиРисунок 1.8 – Требования Банка России по инструментам предоставления ликвидности и обязательства Банка России поинструментам абсорбирования ликвидности с 01.10.2013 по 01.06.2018, млрд.
руб.Источник: составлено автором по данным [49].33Таким образом, с августа 2016 г. Банк России прекратил проведениеаукционов РЕПО на срок 1 неделя и начал проводить депозитные аукционы на срок1 неделя [60]. В 2017 г. российский банковский сектор перешёл к структурномупрофициту ликвидности, который по прогнозам Банка России будет расширяться в2018-2019 гг. В связи с этим Банк России с августа 2017 г. также начал выпускатьоблигации с процентной ставкой, привязанной к ключевой ставке Банка России,абсорбируя избыточную ликвидность и удерживая краткосрочные ставки наденежном рынке вблизи уровня ключевой ставки Банка России [60, 76].Управляя ликвидностью банковского сектора, Банк России принимает вовнимание необходимость выполнения кредитными организациями нормативовобязательныхрезервовипредоставляеткредитныморганизациям,удовлетворяющим определенным требованиям, право на усреднение обязательныхрезервов, что расширяет возможности кредитных организаций по управлениюликвидностью.
Важным является то, что с 01.01.2016 была проведенасинхронизация периодов усреднения обязательных резервов с графикомпроведенияосновныхоперацийБанкаРоссиипопредоставлению/абсорбированию ликвидности - аукционов на срок 1 неделя [60, 76].Банк России также устанавливает процентные ставки по специализированныминструментам рефинансирования в рублях, введенных Банком России дляподдержки «сегментов кредитного рынка, развитие которых сдерживаетсяструктурными факторами» [52, С. 46]. Например,:- для поддержки крупных инвестиционных проектов Банком Россиипринимаются в залог «права требования по банковским кредитам на реализациюинвестиционных проектов, исполнение обязательств по которым обеспеченогосударственными гарантиями Российской Федерации» [52, С.
46], и «облигации,размещенные в целях финансирования инвестиционных проектов и включенные вЛомбардный список Банка России» [52, С. 46];- для поддержки несырьевого экспорта - «права требования по кредитнымдоговорам, обеспеченным договорами страхования АО «ЭКСАР» [52, С.
46];34- для поддержки малого и среднего бизнеса – «права требования по кредитнымдоговорам АО «МСП Банк» [52, С. 46] и «поручительства АО «Федеральнаякорпорация по развитию малого и среднего предпринимательства», выданные врамках Программы стимулирования кредитования субъектов малого и среднегопредпринимательства» [52, С. 46];- для поддержки военной ипотеки – «закладные, выданные в рамкахпрограммы «Военная ипотека» [52, С.
46];- для поддержки лизинга – «права требования по кредитам, предоставленнымлизинговым компаниям» [52, С. 46].Процентные ставки по этим инструментам в основном являются болеенизкими по сравнению со ставками по операциям на открытом рынке попредоставлению ликвидности сроком на 1 неделю, а сроки предоставленияликвидности - более длительными (до 1095 календарных дней). Поэтому в целяхнедопущения искажения сигнала о направленности денежно-кредитной политикилимиты по специализированным операциям рефинансирования ограничены и непревышают 175 млрд. руб.
на поддержку одного сегмента банковскогокредитования (Рисунок 1.9) [52, С. 46, 49; 60].Для сравнения в период дефицита ликвидности банковского секторатребованияБанкаРоссииккредитныморганизациямпооперациямрефинансирования в национальной валюте на 01.01.2014 составляли 4,5 трлнрублей, на 01.01.2015 – 7,4 трлн рублей, на 01.01.2016 – 3,5 трлн рублей и на01.01.2017 – 1,3 трлн рублей [49].Операции по предоставлению иностранной валюты также являютсяспециализированными инструментами Банка России.
Они были введены в конце2014 г. для расширения возможностей коммерческих банков по управлениювалютной ликвидностью, а также для расширения возможностей российскихнефинансовых и финансовых организаций для рефинансирования и погашениякредитов в иностранной валюте [60].35млрд рублей4003506,25%300250200150150105100500КрупныеинвестиционныепроектыМеньшая из двухпроцентныхставок: 9,0% илиключевая ставкаБанка России,уменьшеннаяна 1,0 п.п.7,25%6,50%6,50%6,50%617549375%84910 0,230 2220НесырьевойэкспортМалый и среднийбизнесЛизингМеньшая из двух процентных ставок:6,5% или ключевая ставка Банка РоссииВоенная ипотекаКлючевая ставкаБанка РоссииЛимит на 01.03.2018, млрд рублей (левая шкала)Требования Банка России к кредитным организациям на 01.06.2018, млрд рублей (левая шкала)Процентная ставка по специализированным инструментам на 04.06.2018 (правая шкала)Рисунок 1.9 - Использование установленных лимитов и процентные ставки поспециализированным инструментам рефинансирования Банка России понаправлениям косвенной поддержки банковского кредитования в 2018 г.Источник: составлено автором по данным [52, С.
46, 49].Их применение призвано снизить напряжённость на валютном рынке, котораяможет оказывать воздействие на ставки «овернайт» денежного рынка, приводить котклонению последних от уровня ключевой ставки Банка России, то естьпрепятствовать достижению операционной цели Банка России [60]. Процентныеставки по операциям предоставления иностранной валюты привязаны к ставкеLIBOR (London Interbank Offered Rate) (Приложение Д).Предоставление иностранной валюты на возвратной основе проводится:–ежедневно на постоянной основе в форме сделок «валютный своп» попродаже долларов США за рубли на срок 1 день (с расчётами «сегодня» / «завтра»и «завтра» / «послезавтра»);36– еженедельно на аукционной основе в форме сделок РЕПО в иностраннойвалюте (доллары США, евро) на сроки 1 неделя (проведение прекращено с11.09.2017), 28 дней (проведение прекращено с 11.09.2017), 12 месяцев (непроводились в 2017 г.
и январе-мае 2018 г.);–на нерегулярной основе в форме аукционов по предоставлению кредитов,обеспеченных залогом прав требования по кредитам в иностранной валюте(доллары США, евро) на сроки 28 дней, 365 дней (не проводились в 2017 г. иянваре-мае 2018 г.) [52, С. 48; 60].Операции по предоставлению иностранной валюты на постоянной основепроводятся с 17.09.2014 [75]. Процентной ставкой по рублевой части сделкивыступает уровень ключевой ставки за вычетом 1 п.п. С начала 2018 года лимит пооперациям «валютный своп» со сроками расчетов «сегодня/завтра» составляет3 млрд долларов США, а со сроками расчетом «завтра/послезавтра» - 2 млрддолларов США [60].Совокупный лимит задолженности кредитных организаций по операциямРЕПО в иностранной валюте и кредитам в иностранной валюте, обеспеченнымзалогом прав требования по кредитам в иностранной валюте, равен 50 млрддолларов США [73], максимальное использование которого в объеме 38,1 млрддолларов США произошло к маю 2015 г.
[49]. На 01.06.2018 требования БанкаРоссии к кредитным организациям по операциям предоставления иностраннойвалюты отсутствовали [52, С. 48].Таким образом, проанализировав принципы проведения денежно-кредитнойполитики Банком России, сделаны следующие выводы:1.Переход Банка России к режиму таргетирования инфляции включалкак переход к плавающему валютному курсу, так и реформирование системыпроцентных ставок, в которой все процентные ставки Банка России по операциямпредоставления и абсорбирования рублевой ликвидности привязаны к уровнюключевой ставки Банка России.2.Функционирование в рамках режима таргетирования инфляции можносчитать успешным: благодаря проведению последовательной умеренно-жёсткой37денежно-кредитной политики в рамках этого режима, а также «сохранениюумеренной потребительской и кредитной активности и продолжающемусяснижению инфляционных ожиданий» [49] уровень инфляции в 2017 г.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
