Главная » Просмотр файлов » Диссертация

Диссертация (1137423), страница 12

Файл №1137423 Диссертация (Минимаксное хеджирование европейского опциона на неполном рынке) 12 страницаДиссертация (1137423) страница 122019-05-20СтудИзба
Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 12)

Пустьln V t (x) =|a|bln V t (x (1 + b)) +ln V t (x (1 + a)) .|a| + b|a| + bОчевидно, что в данном случаеmin ψ (t, x, γ) = min1 ψ 1 (t, x, γ) =ψ 1 (t, x, γ ∗1t ) = ln V t (x) .γ∈R1γ∈RВариант 3. Пустьln V t (x) >|a|bln V t (x (1 + b)) +ln V t (x (1 + a)) .|a| + b|a| + bПусть γ ∗it , i = 2, 3, является решением линейных неоднородных алгебраических уравненийпервого порядка, соответственно:ln V t (x) = ln V t (x (1 + b)) − γ ∗2t xb,ln V t (x) = ln V t (x (1 + a)) + γ ∗3t x |a| .Поскольку функция ψ (t, x, γ) непрерывна и строго выпукла, то очевидно, что для любых(t, x):i) γ ∗2t < γ ∗3t ,1{γ≤γ ∗ } ln V t (x (1 + b)) − γxb2t1{γ≥γ ∗ } ln V t (x (1 + a)) + γx |a| ,3tiii) min1 ψ (t, x, γ) = ln V t (x) .ψ (t, x, γ)ii)=+1{γ ∗ <γ<γ ∗ } ln V t (x)2t3t+γ∈RИз iii) следует, что в момент времени t оптимальным количеством рискового актива являетсялюбое γ ∈ [γ ∗2t , γ ∗3t ] .

Стало быть, для любого α ∈ [0, 1]γ αt , αγ ∗2t + (1 − α) γ ∗3tтакже является оптимальным. Поэтому если выбрать α =γ αt |α=b|a|+bb,|a|+bто легко убедиться в том, что= γ ∗1t . Следовательно для любых (t, x) γ ∗1t −является оптимальным.Следовательно рекуррентное соотношение (2.33) с учетом (2.35) примет видln V t (St ) = max ln V t+1 (St ) ,p∗ ln V t+1 (St (1 + a)) + q ∗ ln V t+1 (St (1 + b)) .(2.38)Из (2.35) следует возможность построения самофинансирующего портфеля с потреблением.Из условия самофинансируемости следует, что количество безрискового актива β ∗t в любоймомент времени t ∈ N0 удовлетворяет рекуррентному соотношению β ∗ = β ∗ − S ∆γ ∗tt−1 β ∗| = β ∗.t t=00t−1t(2.39)59∗Поэтому капитал Xtπ портфеля π ∗ = {β ∗t , γ ∗t }t∈N0 равен∗Xtπ = β ∗t + (St , γ ∗t ) ,причем при t = 0, без ограничения общности, можно считать β ∗0 = ln V 0 (S0 ), а γ ∗0 = 0.Из (2.9) следует, что в любой момент времени t ∈ N0 потребление {Ct∗ , Ft }t∈N0 удовлетворяетрекуррентному соотношению Q-п.н. ∆C ∗ = γ ∗ ∆S − ∆ ln V (S ) ≥ 0ttttt C ∗ | = 0,t t=0(2.40)b π∗ портфелягде ln V t , Ft t∈N0 удовлетворяет рекуррентному соотношению (2.38), а капитал Xtс потреблением (π ∗ , C ∗ ) допускает представлениеb π∗ = X π∗ − C ∗ = ln V t (St ) ,Xttt(2.41)b π∗ |t=N = ln V N (SN ) = g (SN ).причем XtТогда портфель π ∗ = {β ∗t , γ ∗t }t∈N0 определенный соотношениями (2.35), (2.39) являетсясуперхеджирующим, т.е.

капитал которого обладает следующими свойствами:∗Xtπ = ln V 0 +tXγ ∗i ∆Si ,i=1∗g (SN ) ≤ XNπ P − п.н.,где ln V t , Ft t∈N0 удовлетворяет рекуррентному соотношению (2.38).Рассмотрим два частных случая когда рекуррентное соотношение (2.38) допускает явноерешение.Случай 1. Пусть g(x)-выпуклая функция. Тогда методом индукции назад легко установить,что для любого t ∈ N0 функция ln V t (x) является выпуклой.

Следовательно, для любого t ∈ N0 ,в силу неравенства Иенсена, из (2.38) следует неравенствоln V t+1 (x) ≤ p∗ ln V t+1 (x (1 + a)) + q ∗ ln V t+1 (x (1 + b)) .(2.42)Поэтому рекуррентное соотношение (2.33), с учетом (2.42), примет видln V t (St ) = p∗ ln V t+1 (St (1 + a)) + q ∗ ln V t+1 (St (1 + b)) .(2.43)Проводя несложные выкладки можно убедиться в том, что решение рекуррентногосоотношения (2.43) имеет видN −t XiN −t−iln V t (St ) = ΦN −t (St ) =g St (1 + a) (1 + b)CNi −t (p∗ )i (q ∗ )N −t−i .i=0(2.44)60(Обоснование этого утверждения установлено в разделе 3.3).Тогда (2.35), с учетом (2.44), можно переписать в видеγ ∗t =1×St−1 (|a| + b)"N −t#oiX nh ×g St−1 (1 + a)i (1 + b)N −t−i+1 − g St−1 (1 + a)i+1 (1 + b)N −t−i CNi −t (p∗ )i (q ∗ )N −t−i .i=0(2.45)Из (2.39)-(2.45) следует, что для любого t ∈ N0 :1) количества рискового актива γ ∗t удовлетворяет (2.45),2) количества безрискового актива β ∗t удовлетворяет рекуррентному соотношению (2.39),btπ∗ самофинансирующего портфеля с потреблением (π ∗ , C ∗ ) имеет вид3) капитал Xb π∗ =XtN −t Xg St (1 + a)i (1 + b)N −t−i CNi −t (p∗ )i (q ∗ )N −t−i ,i=04) потребления Ct∗ удовлетворяет рекуррентному соотношению∆Ct∗ =ρt×|a| + b"N −th Xn×CNi −t (p∗ )i (q ∗ )N −t−i g St−1 (1 + a)i (1 + b)N −t−i+1 −i=0i+1−g St−1 (1 + a)N −t−i(1 + b)ioi−N −t XiN −t−i−g St−1 (1 + ρt ) (1 + a) (1 + b)CNi −t (p∗ )i (q ∗ )N −t−i +i=0+NX−t+1g St−1 (1 + a)i (1 + b)N −t−i+1 CNi −t+1 (p∗ )i (q ∗ )N −t−i+1 ,Ct∗ |t=0 = 0.(2.46)i=0Из вышесказанного следует, что самофинансируемый портфель π ∗={β ∗t , γ ∗t }t∈N0определенный соотношениями (2.35), (2.39) является суперхеджирующим, поскольку:i) для любого t ∈ N0 его капитал допускает представление∗Xtπ=β ∗t+γ ∗t St= ln V 0 +tXγ ∗i ∆Si ,i=1где ln V 0 −стоимость опциона, которая определяется из (2.44),∗ii) g (SN ) ≤ XNπ P −п.н.Случай 2.

Пусть g(x)−вогнутая функция. Тогда, методом индукции назад, легко установить,что для любых t ∈ N0 и x функция ln V t (x) является вогнутой. Из (2.38) следует, что для любогоt ∈ N0 справедливы равенстваln V t (St ) = ln V t+1 (St+1 ) .61Следовательноln V 0 (x) = ln V t (x) = g (x) .Поэтому β ∗t = 0,γ ∗t = 0,Ct∗ = 0 для любого t ∈ N0 .

Стало быть, с этом случае, продавцуопциона не следует его эмитировать, поскольку разумный покупатель может приобрести его влюбой момент времени по цене-спот (равной x).2.5.3 Пример 2. Пример расчета барьерного опциона.В данном пункте мы приводимрешение задачи расчета европейского опциона с платежным 1,SN < λобязательством 1{SN <λ} ,, ∀λ ∈ R+ , на описанном в пункте 2.5.1 неполном 0,SN ≥ λ(1, S)-рынке. Опцион с таким платежным обязательством называют барьерным.

Для этогоопциона построим совершенный самофинансирующийпортфель с потреблением."(#)NXλОбозначим V t ,infsup E Q exp 1{SN <λ} −(γ i , ∆Si ) |FtS . Тогда проводяNγNt+1 ∈Dt+1 Q∈<Ni=t+1рассуждения аналогичные приведенным в пункте 2.5.2.

легко установить, что:λλ1) V t = V t (St ) и удовлетворяет рекуррентному соотношениюh ln V λ (St ) = max ln V λ (St ) ,tt+1 ln V λ (S ) |=1.ttt=Niλλp∗ ln V t+1 (St (1 + a)) + q ∗ ln V t+1 (St (1 + b))(2.47){SN <λ}2) существует самофинансирующий портфель π λ = β λt , γ λt t∈N0 такой, что для любого t ∈N0 γ λt имеет видλγ λt1V (St−1 (1 + b))=,ln λtSt−1 (|a| + b) V (St−1 (1 + a))(2.48)tβ λt удовлетворяет рекуррентному соотношению β λ = β λ − S ∆γ λt−1ttt−1λλ β | =β ,t t=0(2.49)0λпричем β λ0 = ln V 0 (S0 ), γ λ0 = 0,λ3) для любого t ∈ N0 капитал самофинансирующего портфеля π λ , обозначаемый Xtπ ,допускает представлениеλXtπ=β λt+γ λt Stλ0= ln V +tXγ λi ∆Si ,i=1λгде ln V tудовлетворяет рекуррентному соотношению (2.47),t∈N04) потребление Ctλ удовлетворяет рекуррентному соотношению Q-п.н. ∆C λ = γ λ ∆S − ∆ ln V λ (S ) ≥ 0ttttt C λ | = 0,t t=0(2.50)62b πλ самофинансирующего портфеля с потреблением5) капитал Xtπλ, C λдопускаетпредставлениеbtπλ = Xtπλ − Ctλ = ln V λt (St ) ,Xbtπλ |t=N = ln V λN (SN ) = 1{S <λ} .причем XNλСледующее утверждение устанавливает явный вид ln V t (x).Лемма 2.7.

Решение рекуррентного соотношения (2.47) имеет видλtln V (x) = 1{x<λ} +N −tX(p∗ )i 1i=1где 1{x<λ} 1,, 0,x<λ1,λ≤x< λ i(1+a)i−1(1+a) 1,x∈h,(2.51)λ, λ(1+a)i−1 (1+a)ih .λλ 0, x ∈x≥λ/ (1+a),i−1(1+a)iДоказательство леммы 2.7. Докажем, что решение рекуррентного соотношения (2.47)λ≤x< λ i(1+a)i−1(1+a),имеет вид (2.51). Доказательство проведем методом индукции "назад". В силу условияλλln V N (x) = 1{x<λ} . Положим, что в момент времени t ∈ N0 функция ln V t (x) имеет вид (2.51).NX−t+1λПокажем, что ln V t−1 (x) = 1{x<λ} +(p∗ )i 1 λ. Из (2.47) следуют равенстваλ(1+a)i−1i=1hλλln V t−1 (x) = max ln V t (x) ,= max 1{x<λ} +N −tX(p∗ )i 1i=1p∗1{x(1+a)<λ} +N −tX+q ∗1{x(1+b)<λ} +(p∗ )i 1N −tX= max 1{x<λ} +p∗1{x< λ } +1+a(p∗ )i 1N −tXN −tX(+q1{x< λ } +1+bN −tXi=1=λ≤x(1+b)< λ i(1+a)i−1(1+a)(p∗ )i 1λ≤x< λ i(1+a)i−1(1+a),)(p∗ )i 1i=1∗+λ≤x(1+a)< λ i(1+a)i−1(1+a)i=1(,)#i=1"λ≤x< λ i(1+a)i−1(1+a))i=1((1+a)iiλλp∗ ln V t (x (1 + a)) + q ∗ ln V t (x (1 + b)) ="(≤x<+λλ≤x<(1+a)i(1+a)i+1)#∗ i(p ) 1λλ≤x<(1+a)i−1 (1+b)(1+b)(1+a)i.(2.52)Очевидно, что для любого i ∈ N+ и любого j > i имеем неравенство(p∗ )i = (p∗ )i (p∗ + q ∗ ) = (p∗ )i+1 + q ∗ (p∗ )i > (p∗ )i+1 + q ∗ (p∗ )j .(2.53)Поэтому правая часть (2.52), в силу (2.53), примет видеln Vλt−1(x) = 1{x<λ} +N −tXi=1(p∗ )i 1λ≤x< λ i(1+a)i−1(1+a)+ (p∗ )N −t+1 1λλ≤x<(1+a)N −t(1+a)N −t+1=63N −(t−1)X= 1{x<λ} +(p∗ )i 1i=1λ≤x< λ i(1+a)i−1(1+a).(2.54)λСледовательно основной шаг индукции обоснован.

Вместе с ним доказано, что ln V t (x),определяемый (2.51), превращает (2.47) в тождество. Доказательство закончено.λЗамечание 18. Методом индукции назад легко показать, что ln V t (St ), определяемая(2.47), обладает следующими свойствами:λ1) для любого t ∈ N0 функция ln V t (x) монотонно убывающая по x,λλ2) для любого x справедливо неравенство ln V t (x) ≥ ln V t+1 (x).Из утверждения леммы 2.7, а также формул (2.48)-(2.50) следует, что: 1) количестворискового актива γ λt допускает представлениеγ λt =×("N −tX1×St−1 (|a| + b)!#(p∗ )i 1i=1λλ≤St−1 <(1+b)(1+a)i−1(1+b)(1+a)i− 1λλ≤St−1 <(1+a)i(1+a)i+1)− 1{λλ≤St−1 < 1+a1+b.}(2.55)2) количество безрискового актива β λt удовлетворяет рекуррентному соотношению β λ = β λ − S ∆γ λt−1ttt−1. β λ| = β λ,t t=0(2.56)0λ3) капитал самофинансирующего портфеля π λ = β λt , γ λt t∈N0 , обозначаемый Xtπ , допускаетпредставлениеλλXtπ = ln V 0 +tXγ λi ∆Si ,(2.57)i=1λ0где ln V определяется из (2.51),4) потребление Ctλ , удовлетворяет рекуррентному соотношению∆Ctλ =×("N −tXi=1ρt×|a| + b!#(p∗ )i 1λλ≤St−1 <(1+b)(1+a)i−1(1+b)(1+a)i− 1{St <λ} − 1{St−1 <λ} +N −tXi=1− 1λλ≤St−1 <(1+a)i(1+a)i+1)− 1{λλ≤St−1 < 1+a1+b}N −(t−1)(p∗ )i 1λ≤St < λ i(1+a)i−1(1+a)−Xi=1−(p∗ )i 1λ≤St−1 < λ i(1+a)i−1(1+a),(2.58)Ctλ |t=0 = 0.64b πλИз пункта 3) раздела 2.5.3 и (2.51) следует, что для любого t ∈ N0 капитал Xtсамофинансирующего портфеля с потреблением π λ , C λ имеет видbtπλ = 1{St <λ} +XN −tX(p∗ )i 1i=1λ≤St < λ i(1+a)i−1(1+a),b πλ |t=N = ln V λ (SN ) = 1{S <λ} .причем XtNNПолученные выше результаты описывают суперхеджирующий портфель барьерногоопционананеполномсамофинансирующий(1, S) −рынкепортфельдляпоскольку:вышеуказанногоi)(2.55)и(2.56)опциона,ii)1{SN <λ}описывают≤AXNπP −п.н., iii) из утверждения теоремы 2.6 и (2.57) следует, что этот портфель с потреблениемявляется суперхеджирующим.Таким образом мы построили суперхеджирующий портфель для барьерного опциона сплатежным обязательством 1{SN <λ} на неполном (1, S) −рынке.Выводы по главе 2Вданнойглавеобоснованаприменимостьминимаксногоподходакпостроениюсуперхеджирующего портфеля европейского опциона на многомерном неполном1, S (1) , ..., S (d) −рынке.

Установлена связь между решением многошаговой, стохастической,минимаксной задачей (1.4) (которое построено в первой главе диссертации) и решением задачирасчета европейского опциона на неполном многомерном рынке относительно любой меры изкласса эквивалентных. Показано, что построенный портфель описывает разумное поведениеэмитента опциона, функция полезности которого экспоненциальна.

Характеристики

Список файлов диссертации

Минимаксное хеджирование европейского опциона на неполном рынке
Свежие статьи
Популярно сейчас
Как Вы думаете, сколько людей до Вас делали точно такое же задание? 99% студентов выполняют точно такие же задания, как и их предшественники год назад. Найдите нужный учебный материал на СтудИзбе!
Ответы на популярные вопросы
Да! Наши авторы собирают и выкладывают те работы, которые сдаются в Вашем учебном заведении ежегодно и уже проверены преподавателями.
Да! У нас любой человек может выложить любую учебную работу и зарабатывать на её продажах! Но каждый учебный материал публикуется только после тщательной проверки администрацией.
Вернём деньги! А если быть более точными, то автору даётся немного времени на исправление, а если не исправит или выйдет время, то вернём деньги в полном объёме!
Да! На равне с готовыми студенческими работами у нас продаются услуги. Цены на услуги видны сразу, то есть Вам нужно только указать параметры и сразу можно оплачивать.
Отзывы студентов
Ставлю 10/10
Все нравится, очень удобный сайт, помогает в учебе. Кроме этого, можно заработать самому, выставляя готовые учебные материалы на продажу здесь. Рейтинги и отзывы на преподавателей очень помогают сориентироваться в начале нового семестра. Спасибо за такую функцию. Ставлю максимальную оценку.
Лучшая платформа для успешной сдачи сессии
Познакомился со СтудИзбой благодаря своему другу, очень нравится интерфейс, количество доступных файлов, цена, в общем, все прекрасно. Даже сам продаю какие-то свои работы.
Студизба ван лав ❤
Очень офигенный сайт для студентов. Много полезных учебных материалов. Пользуюсь студизбой с октября 2021 года. Серьёзных нареканий нет. Хотелось бы, что бы ввели подписочную модель и сделали материалы дешевле 300 рублей в рамках подписки бесплатными.
Отличный сайт
Лично меня всё устраивает - и покупка, и продажа; и цены, и возможность предпросмотра куска файла, и обилие бесплатных файлов (в подборках по авторам, читай, ВУЗам и факультетам). Есть определённые баги, но всё решаемо, да и администраторы реагируют в течение суток.
Маленький отзыв о большом помощнике!
Студизба спасает в те моменты, когда сроки горят, а работ накопилось достаточно. Довольно удобный сайт с простой навигацией и огромным количеством материалов.
Студ. Изба как крупнейший сборник работ для студентов
Тут дофига бывает всего полезного. Печально, что бывают предметы по которым даже одного бесплатного решения нет, но это скорее вопрос к студентам. В остальном всё здорово.
Спасательный островок
Если уже не успеваешь разобраться или застрял на каком-то задание поможет тебе быстро и недорого решить твою проблему.
Всё и так отлично
Всё очень удобно. Особенно круто, что есть система бонусов и можно выводить остатки денег. Очень много качественных бесплатных файлов.
Отзыв о системе "Студизба"
Отличная платформа для распространения работ, востребованных студентами. Хорошо налаженная и качественная работа сайта, огромная база заданий и аудитория.
Отличный помощник
Отличный сайт с кучей полезных файлов, позволяющий найти много методичек / учебников / отзывов о вузах и преподователях.
Отлично помогает студентам в любой момент для решения трудных и незамедлительных задач
Хотелось бы больше конкретной информации о преподавателях. А так в принципе хороший сайт, всегда им пользуюсь и ни разу не было желания прекратить. Хороший сайт для помощи студентам, удобный и приятный интерфейс. Из недостатков можно выделить только отсутствия небольшого количества файлов.
Спасибо за шикарный сайт
Великолепный сайт на котором студент за не большие деньги может найти помощь с дз, проектами курсовыми, лабораторными, а также узнать отзывы на преподавателей и бесплатно скачать пособия.
Популярные преподаватели
Добавляйте материалы
и зарабатывайте!
Продажи идут автоматически
6366
Авторов
на СтудИзбе
310
Средний доход
с одного платного файла
Обучение Подробнее