T-BOOK7 (709147), страница 6

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 6)

Çàéìû àêòèâíî âûïóñêàëèñü íåå òîëüêî äëÿ íàñåëåíèÿ, íî è äëÿ ïîìåùåíèÿ â íèõ ñðåäñòâ ïðåäïðèÿòèé è îðãàíèçàöèé (6 çàéìîâ â òå÷åíèå 20-õ ã. ã., çàéì äëÿ êîëõîçîâ 1947 ã.) Íà÷èíàÿ ñ 30-õ ã. ã. îáëèãàöèè ðàñïðîñòðàíÿëèñü ïî÷òè íà 100 % ñðåäè íàñåëåíèÿ, äåíåæíûå èçúÿòèÿ ó þðèäè÷åñêèõ ëèö îñóùåñòâëÿëèñü èíûìè ñïîñîáàìè.

Ïðàêòè÷åñêè ïî âñåì çàéìàì äëÿ íàñåëåíèÿ, âûïóùåííûì â 1927 - 1945ã.ã., áûëà ïðîâåäåíà êîíâåðñèÿ â îáëèãàöèè ñ áîëåå äëèòåëüíûì ñðîêîì ïîãàøåíèÿ è ìåíüøèìè ïðîöåíòíûìè ñòàâêàìè (íàïðèìåð, âìåñòî 10 - 20 ëåò, âìåñòî 6% - 3% è ò. ä.). Ïîäàâëÿþùåå áîëüøèíñòâî çàéìîâ, âûïóñêàåìûõ â 1947 - 1957 ã.ã., áûëè â 1957ã. ïðîëîíãèðîâàíû íà ñðîê â 20 ëåò, à ôàêòè÷åñêè íà áîëüøèé ñðîê, ò.ê. ïîãàøåíèå ïî íèì äîëæíî áûëî ïðîèñõîäèòü òèðàæàìè âûèãðûøåé åùå 20 ëåò (ïîãàøåíèå íà÷àëîñü â 1974 ã.)

Ïîñòîÿííî óõóäøàëèñü óñëîâèÿ îáëèãàöèîííûõ çàéìîâ äëÿ èíâåñòîðîâ.  20-õ ã.ã. ïðåîáëàäàëè çàéìû êðàòêî- è ñðåäíåñðî÷íîãî õàðàêòåðà (äî 1 ãîäà, äî 5 - 6 ëåò), ñ êîíöà 20-õ è äî ñåðåäèíû 30-õ ã.ã. íàèáîëåå ðàñïðîñòðàíåííûì ñðîêîì çàéìà ñòàëè 10 ëåò, ñ 1 èþëÿ 1936ã. è äî êîíöà 80-õ ã.ã. îáëèãàöèè âûïóñêàëèñü, çà åäèíñòâåííûì èñêëþ÷åíèåì â 1957 ., íà ñðîê 20 ëåò. Ñòàâêà ïî îáëèãàöèîííûì çàéìàì ïîíèçèëàñü îò 8 - 12% â 20-õ - íà÷àëå 30-õ ã. ã. äî 3 - 4 % ñ ñåðåäèíû 30-õ äî íà÷àëà 50-õ ã. ã. è 2 - 3 % äî êîíöà 80-õ ã. ã.

Ðîëü ñðåäñòâ íàñåëåíèÿ, àêêóìóëèðîâàííûõ ÷åðåç îáëèãàöèîííûå çàéìû, â ôèíàíñèðîâàíèè õîçÿéñòâà áûâøåãî ÑÑÑÐ äîëæíà áûòü åùå îöåíåíà (íà ýòè æå öåëè äî íà÷àëà 60-õ ã.ã. ïîïàäàë ïðèðîñò âêëàäîâ â ñáåðåãàòåëüíûõ êàññàõ, ñ÷èòàâøèéñÿ îäíèì èç äîõîäîâ áþäæåòà). Íàïðèìåð, ïî îôèöèàëüíûì äàííûì 15 % âîåííûõ ðàñõîäîâ â 1941 - 45ã.ã. áûëè ïîêðûòû çà ñ÷åò ýòîãî èñòî÷íèêà.

Áîëåå ïîäðîáíî ñì: Ôèíàíñîâî-êðåäèòíûé ñëîâàðü, Ò. 1,2 - Ì.: Ãîñôèíèçäàò. - 1961; Ýêîíîìè÷åñêàÿ æèçíü ÑÑÑÐ, Ò. 1,2 - Ì.: Ñîâåòñêàÿ ýíöèêëîïåäèÿ - 1967.

 íàñòîÿùåå âðåìÿ (îñåíü 1994ã.) íà òåððèòîðèè Ðîññèè îáðàùàþòñÿ òîëüêî 2 âèäà ãîñóäàðñòâåííûõ öåííûõ áóìàã, ðàñïðîñòðàíÿåìûõ ñðåäè íàñåëåíèÿ:

îáëèãàöèè ãîñóäàðñòâåííîãî öåëåâîãî áåñïðîöåíòíîãî çàéìà 1990ã.

îáëèãàöèè Ðîññèéñêîãî âíóòðåííåãî âûèãðûøíîãî çàéìà 1992 ã.

Öåííûå áóìàãè, âûïóùåííûå â 80-õ ã.ã.(âûèãðûøíûé çàéì 1982 ã., ãîñóäàðñòâåííûå êàçíà÷åéñêèå îáÿçàòåëüñòâà ÑÑÑÐ 1988 ã.) âûêóïëåíû èëè îáìåíåíû.

Âñòàâêà 17

Ãîñóäàðñòâåííûå êàçíà÷åéñêèå îáÿçàòåëüñòâà ÑÑÑÐ - öåííàÿ áóìàãà äëÿ íàñåëåíèÿ,. óäîñòîâåðÿþùàÿ âíåñåíèå äåíåæíûõ ñðåäñòâ â áþäæåò. Ïî çàêîíîäàòåëüñòâó áûâøåãî ÑÑÑÐ ìîãëà âûïóñêàòüñÿ: à) íà ïðåäúÿâèòåëÿ, á) êàê êðàòêî -, ñðåäíå- èëè äîëãîñðî÷íàÿ; â) ñ êóïîíàìè èëè ôèêñèðîâàííîé ïðîöåíòíîé ñòàâêîé; ã) ñâîáîäíî îáðàùàåìàÿ. Åäèíñòâåííûé âûïóñê êàçíà÷åéñêèõ îáÿçàòåëüñòâ ñîñòîÿëñÿ â 1990 ã. íà 16 ëåò ïîä 5% ãîäîâûõ (ïî êóïîíàì), äàëåå ñðîê èõ îáðàùåíèÿ áûë èçìåíåí äî 8 ëåò, à ïðîöåíòû óâåëè÷åíû äî 10% â ñâÿçè ñ ðàçãîðàþùåéñÿ èíôëÿöèåé è íèçêèì ñïðîñîì íàñåëåíèÿ íà ýòè öåííûå áóìàãè. Íà òåððèòîðèè Ðîññèè ýòèõ öåííûõ áóìàã áûëî, ïî îöåíêå, íà ñóììó 0,6 ìëðä. ðóá. Ïî óêàçó Ïðåçèäåíòà ÐÔ â êîíöå 1992 ã. ïðîäàæà ýòèõ öåííûõ áóìàã Ñáåðåãàòåëüíûì áàíêîì ÐÔ ïðåêðàùåíà, à ñ 1993 ã. îíè âûêóïàëèñü çà ñ÷åò ôåäåðàëüíîãî áþäæåòà ( ñ âûïëàòîé 30% ãîäîâûõ çà 1992 ã. è áåç âûïëàòû èíîé êîìïåíñàöèè â ñâÿçè ñ èíôëÿöèîííûì îáåñöåíåíèåì)

Îáëèãàöèè ãîñóäàðñòâåííîãî öåëåâîãî áåñïðîöåíòíîãî çàéìà 1990ã. Ñðîê çàéìà - 5 ëåò. Îáëèãàöèè - èìåííûå, íåîáðàùàþùèåñÿ. Îáëèãàöèè çàéìà ïî ñóùåñòâó ÿâëÿþòñÿ îáÿçàòåëüñòâîì ãîñóäàðñòâà ïðîèçâåñòè ÷åðåç îïðåäåëåííûé ñðîê ( â òå÷åíèå 1993 ã.) ïîñòàâêó òîãî èëè èíîãî òîâàðà âëàäåëüöó îáëèãàöèè, çàïëàòèâøåìó çà íåãî â 1990 ã. Èíâåñòîð, ïîêóïàÿ îáëèãàöèþ, ïðåäîñòàâëÿë áåñïðîöåíòíûé êðåäèò ãîñóäàðñòâó è îäíîâðåìåííî ïðèîáðåòàë ïðàâî íà ïîëó÷åíèå â 1993 ã. äåôèöèòíîãî, ôîíäèðóåìîãî òîâàðà íàðîäíîãî ïîòðåáëåíèÿ (ëåãêîâûå àâòîìîáèëè, ìîòîöèêëû, ìèíè-òðàêòîðû, òåëåâèçîðû, âèäåîìàãíèòîôîíû è ò.ä.). Òàêèì îáðàçîì, óêàçàííàÿ îáëèãàöèÿ ñî÷åòàëà â ñåáå ÷åðòû ñðî÷íîãî êîíòðàêòà íà ïîñòàâêó òîâàðà (ñ íåôèêñèðîâàííîé öåíîé) è äîêóìåíòà, äàþùåãî ïðàâî äîñòóïà ê äåôèöèòíîé ïðîäóêöèè. Íà÷àëüíûé ñïðîñ íà îáëèãàöèè áûë äîñòàòî÷íî âûñîê, êàê "äåôèöèòíûé òîâàð" îíè ðàñïðåäåëÿëèñü ìåæäó ÷ëåíàìè òðóäîâûõ êîëëåêòèâîâ ÷åðåç îáùåñòâåííûå îðãàíèçàöèè, ïî ñïèñêàì.

Ê ñîæàëåíèþ, ýòè îáÿçàòåëüñòâà áûëè âçÿòû ïðàâèòåëüñòâîì áûâøåãî ÑÑÑÐ â ñ÷åò âûïîëíåíèÿ ãîñóäàðñòâåííîãî çàêàçà ïî ãîñóäàðñòâåííîìó ïëàíó ýêîíîìè÷åñêîãî è ñîöèàëüíîãî ðàçâèòèÿ ÑÑÑÐ íà 1991-1995 ãîäû, ïîä öåíòðàëèçîâàííîå âûäåëåíèå ñîþçíûì ðåñïóáëèêàì ðûíî÷íûõ ôîíäîâ ïîä ñîîòâåòñòâóþùèå òîâàðû.  êîíöå 1991ã. óæå íå ñóùåñòâîâàëè íè ÑÑÑÐ, íè Ãîñóäàðñòâåííûé ïëàí íà 1991-1995 ãîäû, íè öåíòðàëèçîâàííîå ðàñïðåäåëåíèå ôîíäèðóåìîé ïðîäóêöèè. ×àñòü ïðîäóêöèè ïðîèçâîäèëàñü çà ïðåäåëàìè Ðîññèè, ïî íåêîòîðûì òîâàðàì ïðîèçâîäñòâî ðåçêî óïàëî è åãî ãîäîâûå îáúåìû áûëè â íåñêîëüêî ðàç íèæå çàäîëæåííîñòè ïî çàéìó.

 ðåçóëüòàòå, çàéì áûë "âçîðâàí".

Íà òåððèòîðèè Ðîññèè ïî îöåíêå áûëî ðåàëèçîâàíî îáëèãàöèé ýòîãî çàéìà íà ñóììó îêîëî 2 ìëðä. ðóáëåé, ðàñïðîñòðàíåíî îêîëî 4 ìëí. îáëèãàöèé.¹

Íà ïðîòÿæåíèè 1992-93 ã.ã. ñóäüáà áåñïðîöåíòíîãî öåëåâîãî çàéìà áûëà íåèçâåñòíà - âîïðîñ áûë â ðàçìåðå êîìïåíñàöèé íàñåëåíèþ â ñâÿçè ñ îãðîìíûì èíôëÿöèîííûì ðîñòîì öåí.  àïðåëå 1994ã. ðîññèéñêèì ïðàâèòåëüñòâîì ïðèíÿòî ðåøåíèå î âûêóïå ó íàñåëåíèÿ â 1994-1995ã.ã. îáëèãàöèé íà ñîîòâåòñòâóþùèå òîâàðû ïî ñëîæèâøèìñÿ íà íèõ ê ìîìåíòó âûêóïà ïîòðåáèòåëüñêèì öåíàì (àâòîìîáèëè - 60% öåíû). Òàê, íàïðèìåð, òûñÿ÷åðóáëåâàÿ îáëèãàöèÿ 1990ã. äëÿ ïðèîáðåòåíèÿ öâåòíîãî òåëåâèçîðà äîëæíà ñòîèòü â íà÷àëå 1994ã. íå ìåíåå 500-700 òûñ.ðóáëåé. Åñëè ýòè îáÿçàòåëüñòâà áóäóò âûïîëíåíû ïðàâèòåëüñòâîì, òî îêàæåòñÿ, ÷òî âëîæåíèÿ â äàííûå îáëèãàöèè - ïåðåä èíôëÿöèîííûì ñêà÷êîì öåí â íà÷àëå 90-õ ã.ã. - áûëè óäà÷íûì ðåøåíèåì äëÿ ìåëêèõ èíâåñòîðîâ. Ñ äðóãîé ñòîðîíû, èíäåêñàöèÿ öåííûõ áóìàã òàêîãî ðîäà - òÿæåëîå áðåìÿ äëÿ áþäæåòà.

Ðîññèéñêèé âíóòðåííèé âûèãðûøíûé çàåì 1992ã. Êàê óæå óêàçûâàëîñü, ýòîò çàéì - ïîñëåäíèé â ÷åðåäå âûèãðûøíûõ çàéìîâ (1938, 1947, 1966, 1982 ã.ã.).

 1992ã. íàñåëåíèå àêòèâíî ñäàâàëî â ñáåðåãàòåëüíûé áàíê îáëèãàöèè çàéìà 1982ã. (íèçêàÿ äîõîäíîñòü - 9% - â óñëîâèÿõ âûñî÷àéøåé èíôëÿöèè, óòðàòà äîâåðèÿ ê ïðàâèòåëüñòâó).  ðåçóëüòàòå äî îñåíè 1992ã. âñå îïåðàöèè ñ ýòèì çàéìîì áûëè çàìîðîæåíû, à ñ îêòÿáðÿ 1992ã. - áûëà ïðîâåäåíà êîíâåðñèÿ ýòîãî çàéìà â 15% âíóòðåííèé âûèãðûøíûé çàéì 1992ã. Òàêèì îáðàçîì, îáÿçàòåëüñòâà áûâøåãî ÑÑÑÐ áûëè êîíâåðòèðîâàíû â öåííûå áóìàãè ðîññèéñêîãî ïðàâèòåëüñòâà.

Óñëîâèÿ ýòîãî çàéìà â èíôëÿöèîííîé îáñòàíîâêå 1991-1994 ã.ã. êðàéíå íåâûãîäíû äëÿ äåðæàòåëåé. Ìîäåëü çàéìà çàèìñòâîâàíà èç ïðàêòèêè 1947, 1966, 1982 ã.ã.

Çàéì âûïóñêàåòñÿ îòäåëüíûìè ðàçðÿäàìè ïî 5 ìëðä.ðóáëåé êàæäûé ñ íîìèíàëîì îáëèãàöèé 500 è 1000 ðóáëåé. Ñðîê çàéìà - 10 ëåò, îáëèãàöèè íà ïðåäúÿâèòåëÿ ìîãóò ñâîáîäíî îáðàùàòüñÿ. Âûïëàòà ïðîöåíòîâ îñóùåñòâëÿåòñÿ â âèäå 80 òèðàæåé âûèãðûøåé, çà 10 ëåò äîëæíû âûèãðàòü 32% îáëèãàöèé (êàê è â çàéìàõ 1966ã. (30%), 1982ã.).

Âñòàâêà 18

Êàê ïðîâåñòè òèðàæ âûèãðûøåé îáëèãàöèîííîãî çàéìà

Êàê ýòî äåëàåòñÿ äàåò ïðåäñòàâëåíèå Þ.Ì. Áåëóãèí. Ïðåäëàãàåì ÷èòàòåëþ íàáðàòüñÿ òåðïåíèÿ, à, ìîæåò áûòü, è óëûáíóòüñÿ.

Òèðàæè âûèãðûøåé ïðîâîäÿòñÿ ïðè ïîìîùè ÷åòûðåõ îäèíàêîâûõ àâòîìàòè÷åñêè âðàùàþùèõñÿ áàðàáàíîâ, â êîòîðûå ïîìåùàþòñÿ ÷åòûðå âèäà òèðàæíûõ áèëåòîâ. Ïðåäâàðèòåëüíî áèëåòû âêëàäûâàþòñÿ â ñïåöèàëüíûå ïàòðîíû.  ïåðâûé áàðàáàí ïîìåùàþòñÿ ïàòðîíû ñ áèëåòàìè, îáîçíà÷àþùèìè ÷èñëî è ðàçìåðû âûèãðûøåé, ò.å. 200 áèëåòîâ, ñîñòàâëÿþùèõ 20000 âûèãðûøåé; âî âòîðîé - 100 áèëåòîâ ñ ÷èñëàìè îò 200 äî 299 âêëþ÷èòåëüíî, îáîçíà÷àþùèìè òûñÿ÷è â íîìåðàõ ñåðèé.  òðåòèé áàðàáàí âêëàäûâàþòñÿ 1000 áèëåòîâ ñ ÷èñëàìè îò 000 äî 999 âêëþ÷èòåëüíî, íà êîòîðûõ íàïå÷àòàíà ñîòíè, äåñÿòêè è åäèíèöû â íîìåðàõ ñåðèé, à â ÷åòâåðòûé - ïîìåùàþòñÿ 100 áèëåòîâ ñ íîìåðàìè îáëèãàöèé 000 - 100.

Âûèãðûø îïðåäåëÿåòñÿ ñëåäóþùèì îáðàçîì: ó÷àñòâóþùèå â òèðàæå äåòè äîøêîëüíîãî âîçðàñòà äîñòàþò èç ïåðâîãî áàðàáàíà (ïîñëå åãî òùàòåëüíîãî àâòîìàòè÷åñêîãî âðàùåíèÿ äëÿ ïåðåìåùåíèÿ ïàòðîíîâ ñ áèëåòàìè) ïàòðîí ñ áèëåòàìè, íà êîòîðîì îáîçíà÷åíû ÷èñëî è ðàçìåðû âûèãðûøåé, à èç âòîðîãî è òðåòüåãî áàðàáàíà - áèëåòû ñ ÷èñëîì, èç êîòîðûõ ñîñòàâëÿåòñÿ íîìåð âûèãðûøåé ñåðèè. Íàïðèìåð, åñëè èç ïåðâîãî áàðàáàíà èçâëå÷åí ïàòðîí ñ áèëåòîì, íà êîòîðîì óêàçàíî: "1 âûèãðûø â 5000ðóá. è 99 âûèãðûøåé ïî 100 ðóá.", èç âòîðîãî ñ ÷èñëîì 206, à èç òðåòüåãî - ñ ÷èñëîì 203, òî, ñîåäèíèâ ýòè ÷èñëà, ïîëó÷èì íîìåð âûèãðûøåé ñåðèè 206203.

Äëÿ òîãî, ÷òîáû îïðåäåëèòü, íà êàêîé èç 100 íîìåðîâ îáëèãàöèè äàííîé ñåðèè âûïàë âûèãðûø â 5000 ðóá., èçâëåêàåòñÿ ïàòðîí ñ áèëåòàìè èç ÷åòâåðòîãî áàðàáàíà. Ïðåäïîëîæèì, ÷òî íà áèëåòå ÷èñëî 028, ñëåäîâàòåëüíî, íà ïÿòèäåñÿòèðóáëåâóþ îáëèãàöèþ ñåðèè 206203 ¹ 028 âûïàë âûèãðûø â 5000 ðóá., à íà îñòàëüíûå 99 íîìåðîâ óêàçàííîé ñåðèè âûïàëè âûèãðûøè ïî 100 ðóá.¹

Ñõåìà îáðàùåíèÿ îáëèãàöèîííûõ çàéìîâ äëÿ íàñåëåíèÿ. Äèëåðñêî-áðîêåðñêèå ôóíêöèè ïî ïåðâè÷íîìó ðàçìåùåíèþ ãîñóäàðñòâåííûõ îáëèãàöèîííûõ çàéìîâ ñðåäè íàñåëåíèÿ, îðãàíèçàöèè èõ âòîðè÷íîãî îáðàùåíèÿ òðàäèöèîííî âûïîëíÿåò Ñáåðåãàòåëüíûé áàíê ÐÔ (â ïðîøëîì - Ñáåðáàíê ÑÑÑÐ). Âìåñòå ñ òåì, óñëîâèÿìè çàéìà 1992 ã. ïðåäóñìîòðåíà âîçìîæíîñòü ñîâåðøåíèÿ ýòèõ îïåðàöèé èíûìè (óïîëíîìî÷åííûìè) áàíêàìè.

 ñâÿçè ñ èçëîæåííûì ñõåìà âçàèìîäåéñòâèÿ ñòîðîí ïî ïîâîäó ãîñóäàðñòâåííûõ îáëèãàöèîííûõ çàéìîâ äëÿ íàñåëåíèÿ âûãëÿäèò ñëåäóþùèì îáðàçîì:

µ §

Âûâîäû. Íåñìîòðÿ íà òî, ÷òî â òå÷åíèå ïðèìåðíî 70 ëåò ãîñóäàðñòâåííûå îáëèãàöèîííûå çàéìû áûëè îðèåíòèðîâàíû ïðåèìóùåñòâåííî íà íàñåëåíèå, â íàñòîÿùåå âðåìÿ ðûíîê ãîñóäàðñòâåííûõ öåííûõ áóìàã "ïîâåðíóò" â ñòîðîíó þðèäè÷åñêèõ ëèö, îñóùåñòâëÿÿ ó íèõ çàèìñòâîâàíèÿ íà ðûíî÷íûõ óñëîâèÿõ è íà êðóïíîíîìèíàëüíîé îñíîâå. Ðûíîê ìåëêîíîìèíàëüíûõ ãîñóäàðñòâåííûõ öåííûõ áóìàã äëÿ íàñåëåíèÿ íîñèò ïîêà ðóäèìåíòàðíûé è îñòàòî÷íûé õàðàêòåð, íà íåì îáðàùàþòñÿ çàéìû, âûïóùåííûå â äîðåôîðìåííûõ óñëîâèÿõ.

Äîïîëíèòåëüíûå èñòî÷íèêè

1. The Handbook of Fixed Income Securities. Homewood, Illinois: Richard D. Irwin, Inc. - 1991. - 1474 p.

2. S.G. Feldstein, F.J. Fabozzi. The Dow Jones - Irwin Guide to Municipal Bonds. Homewood, Illinois. - Dow Jones - Irwin. - 1987. - 274 p.

Êëþ÷åâûå òåðìèíû

1 Ðîññèéñêàÿ ãàçåòà. - 1994ã. - 11 ìàÿ

1 Þ.Ì. Áåëóãèí. Ñáåðåæåíèÿ è áåçíàëè÷íûå ðàñ÷åòû âêëàä÷èêîâ Ñáåðåãàòåëüíîãî áàíêà ÑÑÑÐ. Ì.: Ôèíàíñû è ñòàòèñòèêà. - 1988. - ñ. 57.

212

Характеристики

Список файлов реферата