T-BOOK7 (709147), страница 3
Текст из файла (страница 3)
Ïðîäîëæåíèå òàáëèöû 47
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| Ðîññèÿ1 | Ãîñóäàðñòâåííûå êðàòêîñðî÷íûå áåñêóïîííûå îáëèãàöèè (íà 3, 6 ìåñÿöåâ, 1 ãîä, âûïóñêàåìûå ñ äèñêîíòîì, ðåãóëÿðíûìè ñåðèÿìè ñ ìàÿ 1993ã., íîìèíàëîì 100 òûñ ðóá. Çîëîòûå ñåðòèôèêàòû 1993-94ã.ã. (íà 1 ãîä), ñ íîìèíàëîì, ðàâíûì 10 êã. çîëîòà) | Âíóòðåííèé âàëþòíûé îáëèãàöèîííûé çàéì (ñåðèè I - IV íà ñðîê 1,3,6, 10 ëåò - êóïîííûå îáëèãàöèè ñ ñåíòÿáðÿ 1993 ã.) | Âíóòðåííèé âàëþòíûé îá-ëèãàöèîííûé çàéì (ñåðèÿ V - íà 15 ëåò - êóïîííûå îáëèãàöèè) Îáëèãàöèè Ãîñóäàðñòâåííîãî ðåñïóáëèêàíñêîãî çàéìà ÐÑÔÑÐ 1991 ã. (íà 30 ëåò, ðàñïðîñòðàíÿåòñÿ ñ èþëÿ 1991 ã.) | Îáëèãàöèè Ðîññèéñêîãî âíóòðåííåãî âûèãðûøíîãî çàéìà 1992 ã. Îáëèãàöèè ãîñó-äàðñòâåííîãî öåëåâîãî áåñïðîöåíòíîãî çàéìà 1990 ã. (ñî ñðîêîì ïîãàøåíèÿ â 1993 ã.) |
1 Ñðîêè îáðàùåíèÿ êàçíà÷åéñêèõ îáÿçàòåëüñòâ óñòàíàâëèâàþòñÿ ïî êàæäîìó êîíêðåòíîìó âûïóñêó îòäåëüíî.
Ðàçíîâèäíîñòè îáëèãàöèé âíóòðåííèõ ãîñóäàðñòâåííûõ çàéìîâ âî ìíîãîì ñîâïàäàþò ñ êëàññèôèêàöèåé ìóíèöèïàëüíûõ îáëèãàöèé.
Ïî öåëè è èñòî÷íèêó ïîêðûòèÿ:
îáëèãàöèè ïîä îáùåå îáÿçàòåëüñòâî ïðàâèòåëüñòâà (ñì. òàáë. 45) íà ïîêðûòèå îáùåãî, ïåðåõîäÿùåãî èç ãîäà â ãîä äåôèöèòà áþäæåòà. Áîëüøèíñòâî îáëèãàöèé, âûïóñêàåìûõ íà ñðîê áîëüøå ãîäà, ñëóæàò èìåííî ýòîé öåëè. Â ßïîíèè, íàïðèìåð, ýòîò âèä îáëèãàöèé ñïåöèàëüíî âûäåëÿåòñÿ è ðåãóëèðóåòñÿ ôèíàíñîâûì çàêîíîäàòåëüñòâîì (ò.í. "ôèíàíñèðóþùèå äåôèöèò îáëèãàöèè")
îáëèãàöèè íà ïîêðûòèå îïðåäåëåííûõ öåëåâûõ ðàñõîäîâ ïðàâèòåëüñòâà èëè íà ðåàëèçàöèþ èì êîíêðåòíûõ ïðîåêòîâ. Ïðèìåðû: Ðîññèÿ - âàëþòíûé îáëèãàöèîííûé çàéì (çàìåùåíèå îáëèãàöèÿìè çàäîëæåííîñòè ïåðåä âêëàä÷èêàìè ãîñóäàðñòâåííîãî êðåäèòíîãî èíñòèòóòà - Âíåøýêîíîìáàíêà - ñòàâøåãî íåïëàòåæåñïîñîáíûì.); ßïîíèÿ - ñòðîèòåëüíûå îáëèãàöèè (âûïóñêàþòñÿ ïðàâèòåëüñòâîì äëÿ ïîêðûòèÿ ðàñõîäîâ íà ñòðîèòåëüñòâî äîðîã, æèëèùíîå ñòðîèòåëüñòâî è ò. ä.); Âåëèêîáðèòàíèÿ - òðàíñïîðòíûå îáëèãàöèè (âûïóñêàëèñü ïðàâèòåëüñòâîì â 1978ã. íà 10 ëåò äëÿ ôèíàíñèðîâàíèÿ íàöèîíàëèçàöèè òðàíñïîðòà), ãàçîâûå îáëèãàöèè è ò. ä.
îáëèãàöèè íà ïîêðûòèå çàäîëæåííîñòè ïî äðóãèì öåííûì áóìàãàì ïðàâèòåëüñòâà. Ïðèìåð: ßïîíèÿ - îáëèãàöèè ðåôèíàíñèðîâàíèÿ (ðåãóëèðóþòñÿ â çàêîíîäàòåëüñòâå îòäåëüíî, ïðèâëå÷åííûå íà îñíîâå âûïóñêà ñðåäñòâà íàïðàâëÿþòñÿ íà ïîãàøåíèå áîëåå ðàííèõ ýìèññèé ïðàâèòåëüñòâåííûõ öåííûõ áóìàã)
îáëèãàöèè íà ïîêðûòèå êàññîâûõ äåôèöèòîâ áþäæåòà, ïîä áóäóùåå (â òå÷åíèå ãîäà) ïðåâûøåíèå áþäæåòíûõ ïîñòóïëåíèé íàä ðàñõîäàìè. Ïðèìåð: ßïîíèÿ - ôèíàíñèðóþùèå âåêñåëÿ (êðàòêîñðî÷íûå îáëèãàöèè äëÿ ïîêðûòèÿ êðàòêîñðî÷íûõ ðàçðûâîâ â áþäæåòå íà ñðîê äî 60 äíåé); ÑØÀ - âåêñåëÿ óïðàâëåíèÿ íàëè÷íîñòüþ (òå æå öåëè, ñðîêîì 50 äíåé)
Âñòàâêà 13
Ôðàíöóçû íå òåðÿþò íàäåæäû ïîëó÷èòü ïî öàðñêèì âåêñåëÿì
. . . Â íåäàâíåé äåïåøå àãåíòñòâà Ôðàíñ Ïðåññ çàäîëæåííîñòü ïî ðóññêèì çàéìàì îöåíèâàëàñü â 240 ìèëëèàðäîâ ôðàíêîâ (48 ìèëëèàðäîâ äîëëàðîâ).
Ýòè çàéìû - â îáùåé ñëîæíîñòè èõ áûëî îêîëî ïÿòè òûñÿ÷ - âûïóñêàëèñü ñ 1822 ïî 1917 ãîä è íà ïðîòÿæåíèè ñòîëåòèÿ ñ÷èòàëèñü ÷ðåçâû÷àéíî âûãîäíûì âëîæåíèåì êàïèòàëîâ. Ðóññêèå ïðàâèòåëüñòâà è áàíêè èñïðàâíî ïëàòèëè ïî íèì âûñîêèå ïðîöåíòû âïëîòü äî òîãî äíÿ, êîãäà âëàñòü â ñâîè ðóêè âçÿëè áîëüøèâèêè . . .
"Èçâåñòèÿ" - 29 îêòÿáðÿ 1992 ã.
Ôðàíöóçû ïðîäîëæàþò áîðüáó çà öàðñêèå äîëãè
 1918 ãîäó 1,6 ìèëëèîíà ôðàíöóçîâ èìåëè íà ðóêàõ ýòè îáëèãàöèè. Áîëüøèíñòâî èç íèõ ïîñëå Îêòÿáðüñêîé ðåâîëþöèè ïîëíîñòüþ ðàçîðèëèñü.
Çàñåäàíèå ãåíåðàëüíîé àññàìáëåè Íàöèîíàëüíîãî îáúåäèíåíèÿ ïî çàùèòå äåðæàòåëåé ðóññêîãî çàéìà, êîòîðîå òîëüêî ÷òî ïðîõîäèëî â Ëèëëå, áûëî ñîðâàíî â ðåçóëüòàòå áåñïîùàäíîé ñõâàòêè çà âëàñòü äâóõ êëàíîâ, âîçãëàâëÿåìûõ ñîîòâåñòâåííî åãî ïðåäñåäàòåëåì Ýäóàðîì Øàìïëåíóà è êàçíà÷ååì Ïüåðîì Ëåñüåííîì. Îáíàðóæèâ "íåäîñòà÷ó" â 300 òûñÿ÷ ôðàíêîâ, äâà ïðîòèâîáîðñòâóþùèõ ëàãåðÿ îáâèíÿþò äðóã äðóãà â ìîøåííè÷åñòâå è â ïðåñòóïíîé ðàñòðàòå îáùåñòâåííûõ äåíåã â ëè÷íûõ êîðûñòíûõ öåëÿõ.
Ñêëîêà ñëó÷èëàñü â òîò ìîìåíò, êîãäà íà ãîðèçîíòå ïîñëå ñåìè äåñÿòèëåòèé îæèäàíèÿ íà÷àëà âûðèñîâûâàòüñÿ îòäàëåííàÿ ïåðñïåêòèâà êàêîé-òî êîìïåíñàöèè ïîñëå îôèöèàëüíîãî ïðèçíàíèÿ Ìîñêâîé òîãî, ÷òî ïðîáëåìà öàðñêèõ çàéìîâ ñóùåñòâóåò.
Ïàðèæñêàÿ áèðæà ìîìåíòàëüíî îòðåàãèðîâàëà íà äîãîâîð, êîòðûé áûë ïîäïèñàí Ì. Ãîðáà÷åâûì è Ô. Ìèòòåðàíîì â Ðàìáóéå â 1989 ãîäó.  ýòîì äîêóìåíòå, ñðåäè ïðî÷åãî, ãîâîðèëîñü è î ðîññèéñêîé äîðåâîëþöèîííîé çàäîëæåííîñòè.  îäíî÷àñüå àêöèè ðóññêèõ çàéìîâ ïîäñêî÷èëè íà 415 ïðîöåíòîâ - ñ 1,3 äî 5,4 ôðàíêà. Ñåãîäíÿ, ïðàâäà, èõ êîòèðîâêà íåñêîëüêî óïàëà - äî 4,5 ôðàíêà.
Îáëàäàòåëÿì ðóññêèõ àêöèé â áîðüáå çà êàïèòàëû ñâîèõ ïðåäêîâ óäàëîñü çàðó÷èòüñÿ ïîääåðæêîé ãðóïïû 110 ôðàíöóçñêèõ ïàðëàìåíòàðèåâ, â êîòîðóþ âõîäÿò äåïóòàòû âñåõ ïàðòèé, çà èñêëþ÷åíèåì ÔÊÏ. Êðîìå òîãî, îíè âîñïîëüçîâàëèñü óñëóãàìè ñàìîãî èçâåñòíîãî ôðàíöóçñêîãî àäâîêàòà Æàêà Âåðæåñà, êîòîðûé âûñòóïàåò â ñêàíäàëüíûõ ïðîöåññàõ. Îí ñðàçó æå îáðàòèëñÿ â ïàðèæêèé ñóä, êîòîðûé, îäíàêî, ñ÷åë ñåáÿ íåêîìïåíòåíòíûì ðàññìîòðåòü ýòî äåëî.
Êàê áû òî íè áûëî, â íàñòîÿùåå âðåìÿ ïî÷òè íà âñåõ äâóñòîðîííèõ ïåðåãîâîðàõ Ïàðèæ êàæäûé ðàç íàïîìèíàåò Ìîñêâå î ñóùåñòâîâàíèè ïîìèìî ñîâåòñêèõ, èñ÷èñëÿåìûõ â íåñêîëüêî ìèëëèàðäîâ ôðàíêîâ - è äîðåâîëþöèîííûõ äîëãîâ.
Îòäàâàÿ ñåáå îò÷åò â òîì, ÷òî ñåé÷àñ îáåñêðîâëåííàÿ Ðîññèÿ íå â ñîñòîÿíèè âûïëàòèòü íè òåõ, íè äðóãèõ, äåðæàòåëè öàðñêèõ îáëèãàöèé òåì íå ìåíåå òðåáóþò îò Ìîñêâû "ïðèíöèïèàëüíîãî" ñîãëàñèÿ ðåøèòü - ïóñòü â îòäàëåííîé èñòîðè÷åñêîé ïåðñïåêòèâå - ýòîò âîïðîñ.
Êàêóþ æå ñóììó äîëæíà Ðîññèÿ ïî öàðñêèì äîëãàì? Íà ýòîò âîïðîñ íåâîçìîæíî äàòü êàêîé-òî îïðåäåëåííûé îòâåò. Òåì áîëåå Ôðàíöèÿ, íàïîìèíàåò ãàçåòà "Ëèáåðàñüîí", â ñâîå âðåìÿ ïîëó÷èëà 47 òîíí ðóññêîãî ðóññêîãî çîëîòà.  ñîîòâåòñòâèè ñ Áðåñò-Ëèòîâñêèì äîãîâîðîì ýòîò ìåòàëë áûë îòäàí áîëüøåâèêàìè Ãåðìàíèè, êîòîðàÿ â ñâîþ î÷åðåäü, óæå â ðàìêàõ Âåðñàëüñêîãî äîãîâîðà, ïåðåäàëà åãî Ïàðèæó.
Ïðîäîëæåíèå âñòàâêè 13
Ôðàíöóçñêèå âëàñòè ìîãëè áû ñ åãî ïîìîùüþ âûïëàòèòü õîòÿ áû ÷àñòè÷íóþ êîìïåíñàöèþ ñâîèì ñîãðàæäàíàì. Íî ýòîãî íå ñäåëàëè. Íàïðîòèâ, â 1963 ãîäó òîãäàøíèé ìèíèñòð ôèíàíñîâ è áóäóùèé ïðåçèäåíò Â. Æèñêàð ä'Ýcòýí èñïîëüçîâàë ýòè çàïàñû äëÿ ïîãàøåíèÿ ïðàâèòåëüñòâåííûõ äîëãîâ, î ÷åì ñòàëî èçâåñòíî ëèøü ÷åòâåðòü âåêà ñïóñòÿ.
Íåêîòîðûå ìàêëåðû îñòîðîæíî ïðåäëàãàþò ñâîèì êëèåíòàì íà âñÿêèé ñëó÷àé ïîíåìíîãó ïðèêóïàòü öàðñêèå îáëèãàöèè, ðàññ÷èòûâàÿ íå ñòîëüêî íà Ìîñêâó, ñêîëüêî íà Ïàðèæ. Îíè ññûëàþòñÿ íà íåìåöêèé ïðåöåäåíò. Ïîëòîðà ãîäà íàçàä Áîíí ðåøèë âûïëàòèòü êîìïåíñàöèþ ïî çàéìó 1925 ãîäà, âûïóùåííîìó Âåéìàðñêîé ðåñïóáëèêîé. Ïîñëå âòîðîé ìèðîâîé âîéíû ÔÐà ïîîáåùàëà ñäåëàòü ýòî â ñëó÷àå îáúåäèíåíèÿ Ãåðìàíèè, ÷òî è ïðîèçîøëî 45 ëåò ñïóñòÿ.
Íàêîíåö, èçâëåêàþòñÿ èç ñóíäóêîâ íà ñâåò áîæèé äîðåâîëþöèîííûå êèòàéñêèå îáëèãàöèè. Êîå-êòî èç áèðæåâûõ ñïåöîâ íå èñêëþ÷àåò, ÷òî Ïåêèí ìîæåò îòìåòèòü âîçâðàùåíèå Ãîíêîíãà â ñîñòàâ Êèòàÿ îáåùàíèåì ïîãàñèòü ñòàðûå äîëãè. À âäðóã?
"Èçâåñòèÿ" - 2 àïðåëÿ 1994 ã.
Êëàññèôèêàöèÿ îáëèãàöèé âíóòðåííèõ ãîñóäàðñòâåííûõ çàéìîâ ïî èíûì êðèòåðèÿì, ñîîòâåòñòâóþùèå ïðèìåðû ïðèâåäåíû â òàáëèöå 48.
Òàáëèöà 48
| Êðèòåðèè ñðàâíåíèÿ | Õàðàêòåðèñòèêà îáëèãàöèé |
| 1 | 2 |
| Êòî ìîæåò áûòü âëàäåëüöåì | ×àñòû ñëó÷àè âûïóñêà îáëèãàöèé èñêëþ÷èòåëüíî äëÿ ôèçè÷åñêèõ èëè þðèäè÷åñêèõ ëèö. Ïðèìåðû: ÑØÀ - ñáåðåãàòåëüíûå îáëèãàöèè (íàñåëåíèå), Âåëèêîáðèòàíèÿ - íàöèîíàëüíûå ñáåðåãàòåëüíûå ñåðòèôèêàòû (íàñåëåíèå), Ðîññèÿ - îáëèãàöèè ðîññèéñêîãî âíóòðåííåãî âûèãðûøíîãî çàéìà 1992 ã. (íàñåëåíèå) è ò.ä. |
| Õàðàêòåð âëàäåíèÿ è èñïîëüçîâà-íèÿ | Îáëèãàöèè êàê èìåííûå, òàê è íà ïðåäúÿâèòåëÿ. Íàïðèìåð, íà ïðåäúÿâèòåëÿ: Ðîññèÿ - îáëèãàöèè Ðîññèéñêîãî âíóòðåííåãî âûèãðûøíîãî çàéìà 1992 ã. |
| Ïåðèîä, íà êîòîðûé âûïóñêàþòñÿ îáëèãàöèè |  ìåæäóíàðîäíîé ïðàêòèêå - âñå âèäû ñðîêîâ âûïóñêà (ñì. òàáëèöó 47). Êàê óæå îòìå÷àëîñü, èçâåñòíû ýìèññèè è ïðîäîëæàþò îáðàùàòüñÿ íà ðûíêå áåññðî÷íûå ãîñóäàðñòâåííûå îáëèãàöèè.  Ðîññèè îáëèãàöèè ìîãóò ýìèòèðîâàòüñÿ íà ñðîê äî 30 ëåò, ÷òî óñòàíîâëåíî çàêîíîäàòåëüñòâîì î âíóòðåííåì ãîñóäàðñòâåííîì äîëãå. |
| . | |
| Ïî âîçìîæíîñòè îáðàùåíèÿ | Øèðîêî ðàñïðîñòðàíåíà ïðàêòèêà ýìèññèè êàê ñâîáîäíî îáðàùàþùèõñÿ îáëèãàöèé, øèðîêî òîðãóåìûõ íà ôîíäîâîé áèðæå è âî âíåáèðæåâîì îáîðîòå, òàê è îáëèãàöèé, êîòîðûå ïî óñëîâèÿì âûïóñêà íå ìîãóò îáðàùàòüñÿ (èëè íà èõ êóïëþ-ïðîäàæó ôèçè÷åñêèì èëè þðèäè÷åñêèì ëèöàì íàëîæåíû îãðàíè÷åíèÿ) Ïðèìåðû ïîñëåäíèõ: Âåëèêîáðèòàíèÿ - íàöèîíàëüíûå ñáåðåãàòåëüíûå ñåðòèôèêàòû, Ãåðìàíèÿ - ãàðàíòèè ôåäåðàëüíîãî êàçíà÷åéñòâà, êàçíà÷åéñêèå îáÿçàòåëüñòâà ôèíàíñèðîâàíèÿ, Ðîññèÿ - îáëèãàöèè ãîñóäàðñòâåííîãî öåëåâîãî áåñïðîöåíòíîãî çàéìà 1990 ã. (âëàäåëüöû ýòèõ îáëèãàöèé èìåëè ïðàâî ñäàòü èõ â ñáåðåãàòåëüíûé áàíê äëÿ ïîëó÷åíèÿ íîìèíàëüíîé ñòîèìîñòè, ïîñëå èçâåùåíèÿ îá ýòîì òðóäîâîãî êîëëåêòèâà è âûäåëåíèÿ èõ äðóãèì ëèöàì). |
| Ïðîöåíò |  ìåæäóíàðîäíîé ïðàêòèêå ãîñóäàðñòâåííûå îáëèãàöèîííûå çàéìû ñ ôèêñèðîâàííîé ñòàâêîé ïðîöåíòà ñî÷åòàþòñÿ ñ çàéìàìè ïî êîëåáëþùåéñÿ ñòàâêå. Ïðèìåðû ïîñëåäíèõ: ÑØÀ - ñáåðåãàòåëüíûå îáëèãàöèè (ïðèâÿçêà ïðîöåíòíûõ âûïëàò ê ñòàâêå ïðîöåíòà ïî êàçíà÷åéñêèì íîòàì), Âåëèêîáðèòàíèÿ - îáëèãàöèè ñ ïëàâàþùåé ñòàâêîé (â êîíöå 70-õ ã.ã.), èíäåêñèðîâàííûå îáëèãàöèè (èíäåêñàöèÿ îñíîâíîé ñóììû è ñòàâêè ïðîöåíòà ïî îáëèãàöèè â ñîîòâåòñòâèè ñ èçìåíåíèÿìè èíäåêñà ðîçíè÷íûõ öåí).  ðîññèéñêîé ïðàêòèêå ïðèìåðîâ âûïóñêà ãîñóäàðñòâîì îáëèãàöèîííûõ çàéìîâ ñ êîëåáëþùåéñÿ ñòàâêîé ïîêà íåò (ôèêñèðîâàííîñòü ïðîöåíòà ïî îáëèãàöèÿì óñòàíîâëåíà çàêîíîäàòåëüíî). Ðåãóëèðîâàíèå äîõîäíîñòè îáëèãàöèé â ñîîòâåòñòâèè ñ èçìåíÿþùèìèñÿ ðûíî÷íûìè óñëîâèÿìè îñóùåñòâëÿåòñÿ ÷åðåç èçìåíåíèå ãîñóäàðñòâîì îôèöèàëüíûõ êîòèðîâîê ïî îáëèãàöèÿì íà âòîðè÷íîì ðûíêå. Âìåñòå ñ òåì ìíîãèå ýìèññèè ãîñóäàðñòâåííûõ îáëèãàöèé ÿâëÿþòñÿ òðàäèöèîííûìè îáëèãàöèîííûìè çàéìàìè, êàê îíè ñëîæèëèñü íåñêîëüêî ñòîëåòòèé íàçàä. Íàïðèìåð, â Âåëèêîáðèòàíèè áîëüøèíñòâî ãîñóäàðñòâåííûõ îáëèãàöèé èìååò ôèêñèðîâàííûå íîìèíàë è ñòàâêó ïðîöåíòà, ãàñèòñÿ ïî íîìèíàëó ÷åðåç |
| 1 | 2 |
| ôèêñèðîâàííûé ñðîê ïîãàøåíèÿ, ïðîöåíòû âûïëà÷èâàþòñÿ ðàâíûìè ïëàòåæàìè 2 ðàçà â ãîä è ò.ä. (ò.å. ýòî òðàäèöèîííûé îáëèãàöèîííûé çàéì). | |
| Ìåòîä âûïëàòû ïðîöåíòà | Ïðèìåðû êóïîííûõ öåííûõ áóìàã: â ÑØÀ, êàê ïðàâèëî, ñðåäíå è äîëãîñðî÷íûå êàçíà÷åéñêèå íîòû è îáëèãàöèè - òðàäèöèîííî öåííûå áóìàãè ñ êóïîííîé ñòàâêîé ïðîöåíòà. Íàïðîòèâ, êàçíà÷åéñêèå âåêñåëÿ (ò.å. áóìàãè ñðîêîì ìåíåå 1 ãîäà) - ÿâëÿþòñÿ çåðî-êóïîíàìè.  ðîññèéñêîé ïðàêòèêå ïðèìåíÿåòñÿ àíàëîãè÷íûé ïîäõîä. |
Ôîíäîâûå öåííîñòè, îñíîâàííûå íà ãîñóäàðñòâåííûõ öåííûõ áóìàãàõ. Ñòðèïû. Ýòî - ãîñóäàðñòâåííûå öåííûå áóìàãè ñ îòðåçíûìè ïîëîñàìè, "ñòðèïû", ïîäñòðî÷íûé ïåðåâîä è ðóñèôèêàöèÿ àìåðèêàíñêîãî òåðìèíà "stripped treasury securities".
Èìååòñÿ â âèäó ñëåäóþùàÿ ïðàêòèêà, åñëè åå àäàïòèðîâàòü ê ðîññèéñêèì óñëîâèÿì. Èíâåñòèöèîííàÿ êîìïàíèÿ âêëàäûâàåò äåíüãè â êðóïíîíîìèíàëüíûå ãîñóäàðñòâåííûå îáëèãàöèè (íàïðèìåð, íà 100 ìëí.ðóá ñðîêîì íà 10 ëåò ñ åæåãîäíûì êóïîííûì ïëàòåæîì â 20%). Òàêèì îáðàçîì, êîìïàíèÿ îæèäàåò ñåðèè èç 10 åæåãîäíûõ ïëàòåæåé ïî 20 ìëí.ðóá è îäíîêðàòíîãî ïëàòåæà ÷åðåç 10 ëåò â 100 ìëí.ðóáëåé. Ñîîòâåòñòâåííî, ïîä îáåñïå÷åíèå ñåðèåé ýòèõ ïëàòåæåé èíâåñòèöèîííàÿ êîìïàíèÿ âûïóñêàåò 10 çåðî-êóïîíîâ ñ êîíå÷íîé ñóììîé ïîãàøåíèÿ 20 ìëí. ðóáëåé êàæäûé ñî ñðîêîì îáðàùåíèÿ 1 ãîä, 2 ãîäà, è ò.ä. è 10 çåðî-êóïîíîâ íà 10 ìëí. ðóá. êàæäûé ñ êîíå÷íîé ñóììîé â 100 ìëí.ðóáëåé ñ ïîãàøåíèåì èõ ÷åðåç 10 ëåò. Áåçóñëîâíî, âñå ýòî âðåìÿ îáëèãàöèÿ äîëæíà íàõîäèòüñÿ â àêòèâàõ êîìïàíèè (â àìåðèêàíñêîé ïðàêòèêå - íà ñïåöèàëüíîì òðàñòîâîì ñ÷åòå). Îíà êàê áû "ðàçðûâàåòñÿ íà ïîëîñêè".
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
