T-BOOK7 (709147), страница 4
Текст из файла (страница 4)
Çåðî-êóïîíû ñâîáîäíî îáðàùàþòñÿ, ìåíÿþò ðûíî÷íóþ öåíó è ò.ä.  ïðàêòèêå ÑØÀ îíè øèðîêî ðàñïðîñòðàíåíû ñ íà÷àëà 80-õ ã.ã., èõ èíîãäà íàçûâàþò åùå "çâåðèíûìè" öåííûìè áóìàãàìè, ò.ê îíè âûïóñêàëèñü êðóïíåéøèìè êîìïàíèÿìè ïî öåííûì áóìàãàì â ÑØÀ ïîä àááðåâèàòóðàìè " TIGRS" (ñîîòíîñèòñÿ ñ òèãðîì, òèãðèöåé), "CATS" (êîøêè), "DOGS" (ñîáàêè), "LIONS" (ëüâû), "COUGARS" (êóãóàðû) è ò.ä.
Ïîõîæàÿ òåõíèêà èñïîëüçîâàíà â ðîññèéñêîé ïðàêòèêå â êîíöå 1993ã. -1994ã. ïðè äðîáëåíèè çîëîòûõ ñåðòèôèêàòîâ (ñì. íèæå).
7.5. Êðóïíîíîìèíàëüíûå äîëãîâûå
îáÿçàòåëüñòâà ãîñóäàðñòâà â ðîññèéñêîé
ïðàêòèêå (ôåäåðàëüíûé óðîâåíü)
Êðóïíîíîìèíàëüíûå öåííûå áóìàãè.  îñíîâíîì, ïðåäíàçíà÷åíû äëÿ èíâåñòîðîâ-þðèäè÷åñêèõ ëèö, õîòÿ â ïðèîáðåòåíèè ÷àñòè èç íèõ ìîæåò ó÷àñòâîâàòü è íàñåëåíèå.
Ñâåäåíèÿ î ïðîèçâåäåííûõ ãîñóäàðñòâîì çàéìàõ (íà íà÷àëî 1994ã.) ïðèâåäåíû â òàáëèöå 49.
Òàáëèöà 49
Âèäû ãîñóäàðñòâåííûõ öåííûõ áóìàã
| Êðèòåðèè ñðàâíåíèÿ | Ãîñóäàðñò-âåííûé ðåñïóáëè-êàíñêèé âíóòðåííèé çàéì ÐÑÔÑÐ 1991 ã. | Ãîñóäàðñò-âåííûå êðàòêîñðî÷-íûå áåñêóïîííûå îáëèãàöèè | Âíóòðåííèé ãîñóäàðñòâåí-íûé âàëþòíûé îáëèãàöèîííûé çàéì | Çîëîòûå ñåðòèôèêàòû | Êàçíà÷åéñêèå îáÿçàòåëüñòâà 1994 ã. |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| Äàòà âûïóñêà/äàòà ïåðâîãî âûïóñêà | èþëü 1991ã. | ìàé 1993ã. | ñåíòÿáðü 1993ã. | ñåíòÿáðü 1993ã. | àâãóñò 1994ã. |
| Ýìèòåíò | Ìèíôèí ÐÔ îò èìåíè ãîñóäàðñòâà | Ìèíôèí ÐÔ | Ìèíôèí ÐÔ îò èìåíè ãîñóäàðñòâà | Ìèíôèí ÐÔ | Ìèíôèí ÐÔ |
| Ãàðàíò âûïîëíåíèÿ îáÿçàòåëüñòâ | Áàíê Ðîññèè (âûêóï ïî îáúÿâëåííûì öåíàì ïî ïåðâîìó òðåáîâàíèþ) | Áàíê Ðîññèè | - | - | - |
| Êòî ìîæåò áûòü èíâåñòîðîì | Þðèäè÷åñ-êèå ëèöà | Þðèäè÷åñ-êèå è ôèçè÷åñêèå ëèöà, âêëþ÷àÿ èíîñòðàííûõ èíâåñòîðîâ | Þðèäè÷åñêèå ëèöà ïðè ïåðâè÷íîì îáðàùåíèè, äëÿ âòîðè÷íîãî îáðàùåíèÿ îãðàíè÷åíèé íå óñòàíîâëåíî | Þðèäè÷åñ-êèå è ôèçè÷åñêèå ëèöà, âêëþ÷àÿ èíîñòðàííûõ èíâåñòîðîâ | Þðèäè÷åñ-êèå ëèöà (çà èñêëþ÷åíèåì èíîñòðàííûõ èíâåñòîðîâ). Ïðè äàëüíåéøåì îáðàùåíèè âëàäåëüöàìè ìîãóò áûòü ðîññèéñêèå ôèçè÷åñêèå ëèöà |
| Íîìèíàë | 10 òûñ.ðóá. | 100 òûñ.ðóá. | 1000$(100òûñ. îáëèãàöèé), 10000$(41,5òûñ. îáëèãàöèé), 100000$(73,7 òûñ.îáëèãàöèé) | 10 êã çîëîòà ïðîáû 0,9999 | Óñòàíàâëè-âàåòñÿ Ìèíôèíîì ÐÔ ïðè êàæäîì íîâîì âûïóñêå |
| Ñóììà çàéìà | 80 ìëðä.ðóá (16 ðàçðÿ-äàìè ïî 5 ìëðä.ðóá.) | 400 ìëðä .ðóá. ê àïðåëþ 1994ã.  òå÷åíèå 1994ã.- äî 12 òðëí.ðóá.,  1995ã. ïëàíèðóåòñÿ - 40 òðëí. ðóá. | 7,9 ìëðä.$ - > 27-28 òðëí. ðóá. (ïî êóðñó íà êîíåö 1994ã.) | 100 òîíí çîëîòà ïðîáû 0,9999 (2 òðëí.ðóá.) | äî 6 òðëí. ðóá. (îöåíêà - îñåíü 1994ã.) |
| Ñðîê îáðàùåíèÿ | 30 ëåò | 3 ìåñÿöà, 6 ìåñÿöåâ (ïðè âûïóñêå êàê ïðàâèëî 1 ðàç â ìåñÿö), 1 ãîä | îò 1 ãîäà äî 15 ëåò (ñåðèÿ I - ÷åðåç 1 ãîä, ñåðèÿ II - ÷åðåç 3 ãîäà, ñåðèÿ III - ÷åðåç 6 ëåò) | ãîä | Óñòàíàâëè-âàåòñÿ Ìèíôèíîì ÐÔ ïðè êàæäîì íîâîì âûïóñêå (ïî |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| ñåðèÿ IV - ÷åðåç 10 ëåò, ñåðèÿ V - ÷åðåç 15 ëåò) | 1 | ñîäåðæàíèþ - êðàòêîñðî÷-íûå îáÿçàòåëü-ñòâà) | |||
| Èìåííîé èëè íà ïðåäúÿâèòåëÿ | Èìåííûå (ñ óêàçàíèåì äåðæàòåëÿ íà áëàíêå îáëèãàöèè) | Èìåííûå (ðåãèñòðàöèÿ äåðæàòåëåé â äåïîçèòà-ðèÿõ) | Èìåííûå (ñ óêàçàíèåì äåðæàòåëÿ íà áëàíêå îáëèãàöèè) | Èìåííûå | Èìåííûå (ðåãèñòðàöèÿ äåðæàòåëåé â äåïîçèòà-ðèÿõ) |
| Âîçìîæíîñòü îáðàùåíèÿ | Ñâîáîäíî îáðàùàþòñÿ | Ñâîáîäíî îáðàùàþòñÿ | Ñâîáîäíî îáðàùàþòñÿ | Ñâîáîäíî îáðàùàþòñÿ | Ñâîáîäíî îáðàùàþòñÿ.Ìîãóò âûïóñêàòüñÿ òàêæå íà óñëîâèÿõ îãðàíè÷åí-íîãî îáðàùåíèÿ |
| Äèëåðû çàéìà | Áàíê Ðîññèè ÷åðåç Ãëàâíûå òåððèòîðè-àëüíûå óïðàâëåíèÿ Áàíêà Ðîññèè | Áàíê Ðîññèè è óïîëíîìî-÷åííûå áàíêè | Áàíêè | Ìèíôèí ÐÔ è ãðóïïà óïîëíîìî-÷åííûõ áàíêîâ | Ðàñïðîñò-ðàíÿþòñÿ ýìèòåíòîì - Ìèíôèíîì ÐÔ ÷åðåç óïîëíîìî-÷åííûå áàíêè |
| Ïëàòåæíûé àãåíò | Áàíê Ðîññèè | Áàíê Ðîññèè | Áàíê Ðîññèè, óïîëíîìî÷å-ííûå áàíêè | Ìèíôèí | Óïîëíîìî-÷åííûå áàíêè |
| Ñïîñîá îðãàíèçàöèè ïåðâè÷íîãî ðûíêà | Ðàçìåùåíèå ÷åðåç Ãëàâíûå òåððèòîðè-àëüíûå óïðàâëåíèÿ ÖÁ ÐÔ ïî îáúÿâëÿåìûì Áàíêîì Ðîññèè öåíàì âûêóïà | Àóêöèîí, ïðîâîäèìûé Áàíêîì Ðîññèè ïî ïîðó÷åíèþ Ìèíôèíà | Ðàñïðåäåëåíèå îñóùåñòâëÿåòñÿ Âíåøýêîíîì-áàíêîì â çàìåùåíèå çàäîëæåííîñòè ïî çàìîðîæåííûì ñ÷åòàì | Ðàçìåùåíèå Ìèíôèíîì ñðåäè ãðóïïû óïîëíîìî-÷åííûõ áàíêîâ | Ðàñïðåäåëå-íèå îñóùåñòâëÿ-åòñÿ Ìèíôèíîì ìåæäó ïðåäïðè-ÿòèÿìè â çàìåùåíèå çàäîëæåííî-ñòè áþäæåòà ïåðåä íèìè |
| Âèäû âòîðè÷íîãî ðûíêà, íà êîòîðîì îáðàùàåòñÿ | Âíåáèðæå-âîé, ÷åðåç ãëàâíûå òåððèòîðè-àëüíûå óïðàâëåíèÿ öåíòðàëüíîãî áàíêà | Áèðæåâîé | Âíåáèðæåâîé è áèðæåâîé (íåò îãðàíè÷åíèé) | Âíåáèðæåâîé è áèðæåâîé (íåò îãðàíè÷åíèé) | Âíåáèðæåâîé è áèðæåâîé (íåò îãðàíè÷åíèé) |
| Ôîðìà âûïóñêà |  ôîðìå áóìàæíûõ ñåðòèôèêàòîâ | Áåçíàëè÷íàÿ, êàæäûé âûïóñê îôîðìëÿåòñÿ ãëîáàëüíûì ñåðòèôèêà-òîì |  ôîðìå áóìàæíûõ ñåðòèôèêàòîâ, èìåþùèõ êóïîíû |  ôîðìå áóìàæíûõ ñåðòèôèêàòîâ | Áåçíàëè÷-íàÿ, êàæäûé âûïóñê îôîðìëÿåòñÿ ãëîáàëüíûì ñåðòèôèêà-òîì |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| Ðåãëàìåíòè-ðóþùèå äîêóìåíòû | Óñëîâèÿ âûïóñêà ãîñóäàðñò-âåííîãî ðåñïóáëè-êàíñêîãî âíóòðåí-íåãî çàéìà ÐÑÔÑÐ 1991ã. (ïðèëîæå-íèå ê Ïîñòàíîâ-ëåíèþ Ïðåçèäè-óìà Âåðõîâíîãî Ñîâåòà ÐÑÔÑÐ îò 30 ñåíòÿáðÿ 1991ã. ¹ 1697-1) | Îñíîâíûå óñëîâèÿ âûïóñêà è îáðàùåíèÿ ãîñóäàðñò-âåííûõ êðàòêî-ñðî÷íûõ áåñêóïîí-íûõ îáëèãàöèé, óòâåðæäåíû ïîñòàíîâ-ëåíèåì ïðàâèòå-ëüñòâà ÐÔ îò 8.02.93ã. ¹ 107 | Óêàç Ïðåçèäåíòà ÐÔ "Î ìåðàõ ïî óðåãóëèðîâà-íèþ âíóòðåííåãî âàëþòíîãî äîëãà" îò 7.11.92ã. ¹ 1565, "Óñëîâèÿ âûïóñêà âíóòðåííåãî ãîñóäàðñò-âåííîãî âàëþòíîãî îáëèãàöèîí-íîãî çàéìà" (ïîñòàíîâëå-íèå Ñîâìèíà ÐÔ îò 15.03.93ã. ¹222), "Î ïåðåíîñå ñðîêà âûäà÷è îáëèãàöèé âíóòðåííåãî âàëþòíîãî îáëèãàöèîí-íîãî çàéìà" (ïîñòàíîâëå-íèå Ñîâìèíà ÐÔ îò 17.05.93ã. ¹ 454) | "Îñíîâíûå óñëîâèÿ ïðîäàæè çîëîòà ïóòåì âûïóñêà Ìèíôèíîì ÐÔ çîëîòûõ ñåðòèôèêà-òîâ 1993ã." (ïîñòàíîâ-ëåíèå Ñîâìèíà ÐÔ îò 25.09.93ã.) | Ïîñòàíîâ-ëåíèå ïðàâèòåëüñ-òâà ÐÔ îò 9 àâãóñòà 1994ã. ¹ 906 "Î âûïóñêå êàçíà÷åéñ-êèõ îáÿçà-òåëüñòâ" |
Ñõåìà ãîñóäàðñòâåííîãî ðåñïóáëèêàíñêîãî
âíóòðåííåãî îáëèãàöèîííîãî çàéìà 1991ã.
Èíâåñòîðû ìîãóò ñâîáîäíî êóïèòü è ïðîäàòü ýòè îáëèãàöèè ÷åðåç ãëàâíûå òåððèòîðèàëüíûå óïðàâëåíèÿ Áàíêà Ðîññèè, êîòîðûå íå âïðàâå îòêàçàòü èì â ñîâåðøåíèè ñäåëîê ïî îáúÿâëÿåìûì Áàíêîì Ðîññèè öåíàì. Ïîñëåäíèé êîòèðóåò çàéì íà ïîñòîÿííîé îñíîâå, îáúÿâëÿÿ öåíû ïîêóïêè-ïðîäàæè ÷åðåç ñâîè ðåãèîíàëüíûå ó÷ðåæäåíèÿ.
Ðåãèñòðàòîðîì ñäåëîê, ñîâåðøàåìûõ èíâåñòîðàìè ìåæäó ñîáîé, à òàêæå ïëàòåæíûì àãåíòîì (âûïëàòà ïðîöåíòîâ, ïîãàøåíèå îáëèãàöèé), òàêæå âûñòóïàåò Áàíê Ðîññèè.
 èòîãå, îáðàùåíèå çàéìà âûãëÿäèò ñëåäóþùèì îáðàçîì:
µ §
Çàéì ïðàêòè÷åñêè ðàçáèò íà 4 ïàðàëëåëüíî îáðàùàþùèõñÿ çàéìà - "Àïðåëü" (1-4 ðàçðÿäà), "Èþëü" (5-8 ðàçðÿäû), "Îêòÿáðü" (9-12 ðàçðÿäû), "ßíâàðü" (13-16 ðàçðÿäû). Íà êàæäûé èç íèõ öåíû îáúÿâëÿþòñÿ îòäåëüíî.
 ñâîþ î÷åðåäü 30 ëåò (ïåðèîä îáðàùåíèÿ çàéìà) ðàçáèòû íà 30 ãîäîâûõ ïåðèîäîâ, â êîíöå êàæäîãî èç êîòîðûõ óñòàíîâëåíà "îñîáàÿ íåäåëÿ", â òå÷åíèå êîòîðîé ïîãàøåíèå îñóùåñòâëÿåòñÿ ïî öåíàì, çàðàíåå èçâåñòíûì (ãàðàíòèðîâàííûì Áàíêîì Ðîññèè) çà ãîä. Òàêèì îáðàçîì, âåñü çàéì êàê áû ñêëàäûâàåòñÿ èç 30 ïîñëåäîâàòåëüíî âûñòðîåííûõ äðóã çà äðóãîì ãîäîâûõ çàéìîâ. Äëÿ îáëèãàöèé "Àïðåëü" îñîáàÿ íåäåëÿ óñòàíàâëèâàåòñÿ â àïðåëå 1994, 1995, 1996 è ò.ä. ãîäà, äëÿ îáëèãàöèé "Èþëü" - â èþëå 1994, 1995, 1996 è ò.ä. ãîäà, äëÿ îáëèãàöèé "Îêòÿáðü" è "ßíâàðü" - ñîîòâåòñòâåííî.
Ó÷èòûâàÿ ñêàçàííîå âûøå, îáùàÿ ñõåìà 30-ëåòíåãî çàéìà 1991ã. âûãëÿäèò ñëåäóþùèì îáðàçîì (ñõåìà 13).  ñõåìå ðàññìîòðåíû òîëüêî 1995-1997 ã.ã., îäíàêî, îíà áóäåò èìåòü îäèíàêîâûé âèä äëÿ âñåõ 30 ëåò çàéìà.
Ñõåìà 13
µ §
| - îñîáàÿ íåäåëÿ |
Ñòàâêà êóïîíà ïî äàííîìó îáëèãàöèîííîìó çàéìó - 15%. Ôàêòè÷åñêàÿ äîõîäíîñòü êîëåáàëàñü â 1992-1994 ã.ã. îò 70 äî 170% (öåíû ïîêóïêè-ïðîäàæè, óñòàíàâëèâàåìûå Áàíêîì Ðîññèè, çíà÷èòåëüíî íèæå íîìèíàëà, íàïðèìåð, 45-50% îò åãî âåëè÷èíû). Ïîðÿäîê îöåíêè äàííûõ îáëèãàöèé è óñòàíîâëåíèÿ äîõîäíîñòè ïî íèì ñì. â ÷àñòè III (ôèíàíñîâûå âû÷èñëåíèÿ).
Ñõåìà âûïóñêà è îáðàùåíèÿ ãîñóäàðñòâåííûõ êðàòêîñðî÷íûõ
îáëèãàöèé
Ìîäåëüþ äëÿ âûïóñêà ýòèõ äîëãîâûõ öåííûõ áóìàã ïîñëóæèëè êàçíà÷åéñêèå âåêñåëÿ ÑØÀ (ïîêðûòèå êàññîâûõ êðàòêîñðî÷íûõ äåôèöèòîâ áþäæåòà). Öåíòð, ÷åðåç êîòîðûé îñóùåñòâëÿåòñÿ ïåðâè÷íîå ðàçìåùåíèå è âòîðè÷íûé îáîðîò óêàçàííûõ îáëèãàöèé, - Ìîñêîâñêàÿ ìåæáàíêîâñêàÿ âàëþòíàÿ áèðæà. Âçàèìîäåéñòâèå ðàçëè÷íûõ ñòîðîí ïðè ýòîì âûãëÿäèò ñëåäóþùèì îáðàçîì:
µ §
 ýòîé ñõåìå Ìîñêîâñêàÿ ìåæáàíêîâñêàÿ âàëþòíàÿ áèðæà - à) îðãàíèçîâàííûé ðûíîê ÃÊÎ ïðè èõ ïåðâè÷íîì ðàçìåùåíèè è âòîðè÷íîì îáîðîòå, á) äåïîçèòàðèé ÃÊÎ, â) ðåãèñòðàòîð ñäåëîê, ã) ðàñ÷åòíàÿ ñèñòåìà. Ïëàòåæíûì àãåíòîì Ìèíôèíà ïî îïåðàöèÿì ñ ÃÊÎ âûñòóïàåò Áàíê Ðîññèè, èñïîëüçóÿ ïðè ýòîì äåïîçèòàðíî-ðàñ÷åòíóþ ñèñòåìó âàëþòíîé áèðæè.
Êàê ýòî ïðèíÿòî â ìåæäóíàðîäíîé ïðàêòòèêå,ñõåìà âûïóñêà ÃÊÎ ðàññ÷èòàíà íà ïîãàøåíèå áîëåå ðàííèõ âûïóñêîâ çà ñ÷åò ñðåäñòâ, ïîñòóïàþùèõ îò ïîñëåäóþùèõ ýìèññèé ýòèõ îáëèãàöèé. Âûãëÿäèò ýòî ñëåäóþùèì îáðàçîì (íà ïðèìåðå 3-ìåñÿ÷íûõ âûïóñêîâ):
âûïóñêè 3-ìåñÿ÷íûõ ÃÊÎ 199... ã.
| ÿíâàðñêèé | ÿíâàðü | ôåâðàëü | ìàðò | |||||
| ôåâðàëüñêèé | ôåâðàëü | ìàðò | àïðåëü | |||||
| ìàðòîâñêèé | ìàðò | àïðåëü | ìàé | |||||
| àïðåëüñêèé | àïðåëü | ìàé | èþíü | |||||
| ìàéñêèé | ìàé | èþíü | èþëü | |||||
| èþíüñêèé | èþíü | èþëü | àâãóñò |
Êàê î÷åâèäíî, çà ñ÷åò ìàðòîâñêîãî âûïóñêà ÃÊÎ ìîæíî ïîãàøàòü ÿíâàðñêèé, çà ñ÷åò àïðåëüñêîãî - ôåâðàëüñêèé è ò.ä., ïðè ýòîì â îáîðîòå - ó áþäæåòà - âñåãäà áóäåò íàõîäèòüñÿ îïðåäåëåííàÿ ñóììà ñâîáîäíûõ äåíåæíûõ ñðåäñòâ, ÷òî òðàíñôîðìèðóåò êðàòêîñðî÷íûå ïîçàèìñòâîâàíèÿ Ìèíôèíà â äëèòåëüíûå.
Ó ÃÊÎ íåò ôèêñèðîâàííîé ñòàâêè ïðîöåíòà, äîõîä ïî íèì âûïëà÷èâàåòñÿ â âèäå ðàçíèöû ìåæäó íîìèíàëîì è öåíîé, ïî êîòîðîé èíâåñòîð ïðèîáðåë îáëèãàöèþ. Ôàêòè÷åñêàÿ äîõîäíîñòü êîëåáàëàñü â 1993-1994 ã. îò íåñêîëüêèõ äåñÿòêîâ ïðîöåíòîâ äî áîëåå 200%. Ïîðÿäîê îöåíêè äàííûõ îáëèãàöèé è óñòàíîâëåíèÿ äîõîäíîñòè ïî íèì ñì. â ÷àñòè III (ôèíàíñîâûå âû÷èñëåíèÿ).
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
