T-BOOK7 (709147), страница 2
Текст из файла (страница 2)
 ìåæäóíàðîäíîé ïðàêòèêå øèðîêî èñïîëüçóþòñÿ ïîäîáíûå öåííûå áóìàãè, ÷òî îòðàæåíî â òàáëèöå 46.
Òàáëèöà 46
| ÑØÀ |
| Ê âûïóñêó îáëèãàöèé è ïîäîáíûõ èì äîëãîâûõ öåííûõ áóìàã øèðîêî ïðèáåãàþò ñïåöèàëèçèðîâàííûå ôèíàíñîâî-êðåäèòíûå ó÷ðåæäåíèÿ, íàõîäÿùèåñÿ â ñîáñòâåííîñòè ôåäåðàëüíîãî ïðàâèòåëüñòâà èëè ïîëó÷àþùèå ó íåãî ôèíàíñîâóþ ïîääåðæêó. Èõ ïðåäíàçíà÷åíèå - ëüãîòíîå êðåäèòîâàíèå è ôèíàíñèðîâàíèå ïðèâèëåãèðîâàííûõ ãðóïï çàåìùèêîâ, êîòîðûå íå âûäåðæèâàþò êîììåð÷åñêèõ óñëîâèé çàèìñòâîâàíèÿ ó ÷àñòíûõ áàíêîâ, òîðãîâîå ýêñïîðòíîå ôèíàíñèðîâàíèå, ïðèâëå÷åíèå ñðåäñòâ äëÿ ëèêâèäàöèè ññóäî-ñáåðåãàòåëüíûõ àññîöèàöèé-áàíêðîòîâ è ò.ä. |
| Ðå÷ü èäåò î òàêèõ ôèíàíñîâûõ èíñòèòóòàõ, êàê FCS - Ñèñòåìà ôåðìåðñêîãî êðåäèòà (Áàíêè êîîïåðàòèâîâ, Áàíêè ôåðìåðñêîãî êðåäèòà, Ôåäåðàëüíàÿ êîðïîðàöèÿ ïî ôèíàíñèðîâàíèþ áàíêîâ ôåðìåðñêîãî êðåäèòà, Êîðïîðàöèÿ ïî ñòðàõîâàíèþ ñèñòåìû ôåðìåðñêîãî êðåäèòà, Êîðïîðàöèÿ ïî ôèíàíñîâîé ïîääåðæêå ôåðìåðñêîãî êðåäèòà), Ôåäåðàëüíàÿ ñèñòåìà áàíêîâ æèëèùíîãî êðåäèòîâàíèÿ (FHLBS), Ôåäåðàëüíàÿ êîðïîðàöèÿ ïî èïîòåêàì â æèëèùíîì êðåäèòîâàíèè (FHLÌC), Ýêñïîðòíî-èìïîðòíûé áàíê ÑØÀ, Ôåäåðàëüíàÿ íàöèîíàëüíàÿ àññîöèàöèÿ ïî èïîòåêå (FNMA èëè Fannie Mae), Ïðàâèòåëüñòâåííàÿ íàöèîíàëüíàÿ àññîöèàöèÿ ïî èïîòåêå (GNMA èëè Ginnie Mae), RFC (êîðïîðàöèÿ ïî ôèíàíñèðîâàíèþ ëèêâèäàöèè ññóäî-ñáåðåãàòåëüíûõ àññîöèàöèé, ñòàâøèõ áàíêðîòàìè) è ò.ä. Âñå óêàçàííûå ôèíàíñîâûå èíñòèòóòû âûïóñêàþò äîëãîâûå öåííûå áóìàãè äëÿ ôèíàíñèðîâàíèÿ ñâîåé äåÿòåëüíîñòè (íà ðàçëè÷íûå ñðîêè, ñ ðàçëè÷íîé ñòåïåíüþ ãàðàíòèè ñî ñòîðîíû ïðàâèòåëüñòâà è ò.ä.).  ÑØÀ ýìèòåíòàìè îáëèãàöèé ôåäåðàëüíûõ âåäîìñòâ è àãåíòñòâ ÿâëÿþòñÿ â îñíîâíîì òå îêîëîïðàâèòåëüñòâåííûå ñòðóêòóðû, êîòîðûå äåéñòâóþò â ôèíàíñîâîì ñåêòîðå. |
| ßïîíèÿ |
| Âûïóñê îáëèãàöèé, ãàðàíòèðîâàííûõ ïðàâèòåëüñòâîì, è îáëèãàöèé èíñòèòóòîâ, íàõîäÿùèõñÿ â ãîñóäàðñòâåííîé ñîáñòâåííîñòè, ñîñòàâëÿåò ïðèìåðíî 1-2% îò ýìèññèè è âòîðè÷íîãî îáîðîòà âñåõ îáëèãàöèé.  ÷èñëî ýìèòåíòîâ, íàïðèìåð, âõîäÿò (1992 - 93 ã.ã.) ßïîíñêàÿ êîðïîðàöèÿ æèëèùíîãî ñòðîèòåëüñòâà (SHC), ßïîíñêàÿ ãîñóäàðñòâåííàÿ äîðîæíàÿ êîðïîðàöèÿ (JHPC), Êîðïîðàöèÿ ïî ôèíàíñèðîâàíèþ ìåñòíûõ ãîñóäàðñòâåííûõ ïðåäïðèÿòèé (LPEFC), ñïåöèàëüíûå êîðïîðàöèè, äåéñòâóþùèå â îáëàñòè ðàçâèòèÿ èíôðàñòðóêòóðû (êîðïîðàöèÿ ïî ðàçâèòèþ ýëåêòðîýíåðãåòèêè) è ò.ä. |
| Ãåðìàíèÿ |
| Ê âûïóñêó îáëèãàöèé ïðîáåãàþò òàêèå ãîñóäàðñòâåííûå èíñòèòóòû, êàê Ôåäåðàëüíàÿ ïî÷òà è Ôåäåðàëüíûå æåëåçíûå äîðîãè. Îáúåì è óñëîâèÿ âûïóñêà ñîïîñòàâèìû ñ ðàçìåðàìè ýìèññèè îáëèãàöèé ôåäåðàëüíûì ïðàâèòåëüñòâîì, ïðè íåñêîëüêî õóäøåé ëèêâèäíîñòè è áîëåå âûñîêîé äîõîäíîñòè äàííûõ öåííûõ áóìàã. |
| Âåëèêîáðèòàíèÿ |
| Îáëèãàöèè, âûïóñêàåìûå Áàíêîì Àíãëèè (ñî çíà÷èòåëüíîé âàðèàöèåé âèäîâ è óñëîâèé âûïóñêîâ, ñ ïîñòîÿííîé è ïåðåìåííîé ñòàâêîé, ñ øèðîêèì ñïåêòðîì ñðîêîâ ïîãàøåíèÿ, ñ èíäåêñàöèåé è áåç èíäåêñàöèè îñíîâíîé ñóììû äîëãà è ïðîöåíòîâ è ò.ä.). |
Êàê ýòî ñëåäóåò èç òàáëèöû 46, ýìèòåíòàìè ïîäîáíûõ öåííûõ áóìàã ìîãóò áûòü: à) ôåäåðàëüíûå îðãàíû èñïîëíèòåëüíîé âëàñòè, á) ñïåöèàëèçèðîâàííûå ó÷ðåæäåíèÿ (â ò.÷. êðåäèòíî-ôèíàíñîâûå), íàõîäÿùèåñÿ â ôåäåðàëüíîé ñîáñòâåííîñòè, â) ñïåöèàëèçèðîâàííûå ó÷ðåæäåíèÿ, íàõîäÿùèåñÿ â èíîé, ÷åì ôåäåðàëüíàÿ, ñîáñòâåííîñòè è ïîëüçóþùèåñÿ ôèíàíñîâîé ïîääåðæêîé ïðàâèòåëüñòâà â ñèëó âûïîëíåíèÿ èìè ñîöèàëüíî çíà÷èìûõ ôóíêöèé (ïðèìåð - Ôåäåðàëüíàÿ íàöèîíàëüíàÿ àññîöèàöèÿ ïî èïîòåêå ÑØÀ, íàõîäÿùàÿñÿ â ñîáñòâåííîñòè åå àêöèîíåðîâ).
Öåëè ýìèññèè:
íà âûïîëíåíèå êîíêðåòíûõ ìàñøòàáíûõ ïðîåêòîâ, èìåþùèõ îáùåãîñóäàðñòâåííîå çíà÷åíèå (íàïðèìåð, ñòðîèòåëüíûå ïðîåêòû)
íà âûïîëíåíèå íàöèîíàëüíûõ ïðîãðàìì ïîääåðæêè îïðåäåëåííûõ ãðóïï íàñåëåíèÿ (ñòóäåíòîâ, âåòåðàíîâ è ò.ï.), ñåêòîðîâ ýêîíîìèêè (ôåðìåðñêèõ õîçÿéñòâ, æèëèùíîãî ñòðîèòåëüñòâà è ò.ä.)
ñ öåëüþ ôèíàíñîâîé ïîääåðæêè êðåäèòíûõ èíñòèòóòîâ, âåäóùèõ ñîöèàëüíî âàæíûå îïåðàöèè ñ íåäâèæèìîñòüþ è çåìëåé (ñîçäàíèå âòîðè÷íîãî ðûíêà çàêëàäíûõ)
íà ïðèâëå÷åíèå ôèíàíñîâûõ èñòî÷íèêîâ â êà÷åñòâå ðåñóðñíîé áàçû êðåäèòíûõ èíñòèòóòîâ, èìåþùèõ îáùåãîñóäàðñòâåííîå çíà÷åíèå (íàïðèìåð, ýêñïîðòíî-èìïîðòíûé áàíê)
íà çàìåùåíèå áþäæåòíûõ ðàñõîäîâ, ñâÿçàííûõ ñ ðåñòðóêòóðèðîâàíèåì òåðïÿùèõ áåäñòâèå îòðàñëåé, ïðåäïðèÿòèé è êðåäèòíûõ èíñòèòóòîâ (íàïðèìåð, ññóäî-ñáåðåãàòåëüíûõ àññîöèàöèé â ÑØÀ è ò.ä.)
Âèäû îáëèãàöèé, âûïóñêàåìûõ âåäîìñòâàìè, è ïîäîáíûõ èì öåííûõ
áóìàã (íîò, âåêñåëåé, ñåðòèôèêàòîâ):
êðàòêî-, ñðåäíå- è äîëãîñðî÷íûå; áåññðî÷íûå
ãàðàíòèðîâàííûå ôåäåðàëüíûì ïðàâèòåëüñòâîì ïîëíîñòüþ, ÷àñòè÷íî èëè íåãàðàíòèðîâàííûå
çàñòðàõîâàííûå èëè íåçàñòðàõîâàííûå ñïåöèàëüíûì ïðàâèòåëüñòâåííûì ó÷ðåæäåíèåì
èìåþùèå èëè íå èìåþùèå îáåñïå÷åíèå (íàïðèìåð, â êà÷åñòâå îáåñïå÷åíèÿ ìîãóò âûñòóïàòü ïóëû ïåðâè÷íûõ çàêëàäíûõ, ïðàâèòåëüñòâåííûå öåííûå áóìàãè, ïóëû ññóä è ò.ä.)
 ðîññèéñêîé ïðàêòèêå äîëãîâûå öåííûå áóìàãè, êîòîðûå áóäóò ãàðàíòèðîâàíû ïðàâèòåëüñòâîì ÐÔ, áóäóò âõîäèòü â ñîñòàâ ãîñóäàðñòâåííîãî âíóòðåííåãî äîëãà ÐÔ è, ñîîòâåòñòâåííî, íà óñëîâèÿ èõ âûïóñêà è îáðàùåíèÿ áóäóò íàêëàäûâàòüñÿ îãðàíè÷åíèÿ, ïðåäóñìîòðåííûå çàêîíîì ÐÔ "Î ãîñóäàðñòâåííîì âíóòðåííåì äîëãå ÐÔ" (áóäóò ðàññìîòðåíû íèæå â ï.7.4.).  îñòàëüíîì - ðàññìàòðèâàåìûå îáëèãàöèè ìîãóò èìåòü âñå ðàçíîâèäíîñòè óñëîâèé âûïóñêà è îáðàùåíèÿ, ðàññìîòðåííûå â ãëàâàõ 6 è 7, çà èñêëþ÷åíèåì òåõ, êîòîðûå îïðåäåëåíû îñîáåííîñòÿìè ýìèòåíòà, êàê ïðåäïðèÿòèÿ (ãë.6) èëè ìóíèöèïàëüíîãî îðãàíà âëàñòè (ãë.7, ï.7.2.). Îáû÷íî (ïðàêòèêà ÑØÀ) äàííûå îáëèãàöèè âûïóñêàþòñÿ êàê áåçîòçûâíûå.
Ïðèìåð ñõåìû öåëåâîãî ôèíàíñèðîâàíèÿ ñ èñïîëüçîâàíèåì îáëèãàöèé ñïåöèàëèçèðîâàííûõ ïðàâèòåëüñòâåííûõ ó÷ðåæäåíèé (ïðàêòèêà ÑØÀ, êîíåö 80-õ - íà÷àëî 90-õ ã.ã.)
µ §
Êàê âèäíî èç ïðèâåäåííîé ñõåìû, ðåøåíèå ïðîáëåìû íàöèîíàëüíûõ ìàñøòàáîâ - êðèçèñ ññóäî-ñáåðåãàòåëüíîé ñèñòåìû ÑØÀ - îñóùåñòâëÿëîñü íå ñðåäñòâàìè áåñïëàòíîãî è áåçâîçâðàòíîãî áþäæåòíîãî ôèíàíñèðîâàíèÿ, à çà ñ÷åò à) êðåäèòîâ èç áþäæåòà, á) è â åùå áîëüøåé ñòåïåíè çà ñ÷åò äîëãîñðî÷íîãî (íà 30 ëåò) îáëèãàöèîííîãî ïîçàèìñòâîâàíèÿ ñðåäñòâ ó ïóáëèêè. Òàêèì îáðàçîì, óäàð ïî ãîñóäàðñòâåííîìó áþäæåòó, ïî ôèíàíñîâîé ñèñòåìå áûë ñìÿã÷åí è ïîãàøåí âî ìíîãîì çà ñ÷åò ñðåäñòâ ñàìîé ïóáëèêè.
Ðîññèéñêàÿ ïðàêòèêà. Îáëèãàöèé ôåäåðàëüíûõ îðãàíîâ èñïîëíèòåëüíîé âëàñòè è ñïåöèàëèçèðîâàííûõ ïðàâèòåëüñòâåííûõ ó÷ðåæäåíèé íà ðûíêå íåò (1993 - íà÷àëî 1994 ã.). Õîòÿ â âûïóñêå òàêèõ öåííûõ áóìàã ìîãëè áû áûòü çàèíòåðåñîâàíû (ïî õàðàêòåðó ñâîåé äåÿòåëüíîñòè) Ðîññèéñêèé ôîíä ôåäåðàëüíîãî èìóùåñòâà, Ðîññèéñêàÿ ôèíàíñîâàÿ êîðïîðàöèÿ, Âíåøòîðãáàíê ÐÔ, Ðîññèéñêèé áàíê ðåêîíñòðóêöèè è ðàçâèòèÿ, Ïåíñèîííûé ôîíä, áûâøèå ìèíèñòåðñòâà è âåäîìñòâà, äåéñòâóþùèå ïîä èìåíåì "ðîññèéñêèõ àêöèîíåðíûõ îáùåñòâ" è "ãîñóäàðñòâåííûõ êîìïàíèé" è ò.ä.
Âìåñòå ñ òåì åùå â 30-õ ã.ã. âåäîìñòâà àêòèâíî ïðèáåãàëè ê èíäóñòðèàëüíûì îáëèãàöèîííûì çàéìàì.
Íàïðèìåð, â ôåâðàëå 1930 ã. Âñåñîþçíîå îáúåäèíåíèå àâòîòðàêòîðíîé ïðîìûøëåííîñòè âûïóñêàåò àâòîìîáèëüíûå îáÿçàòåëüñòâà (îáëèãàöèîííûé çàåì) ñ ïîãàøåíèåì èõ àâòîìîáèëÿìè.  ìàðòå 1930 ã. Âñåñîþçíîå îáúåäèíåíèå ìàøèíîñòðîèòåëüíîé è ìåòàëëîîáðàáàòûâàþùåé ïðîìûøëåííîñòè ýìèòèðóåò "âåëîñèïåäíûå îáÿçàòåëüñòâà" ñ ïîãàøåíèåì èõ ïîñòàâêîé âåëîñèïåäîâ ïðåäúÿâèòåëÿì äàííûõ îáëèãàöèé.  òîì æå ìåñÿöå Âñåñîþçíûé ñåëüñêîõîçÿéñòâåííûé êîîïåðàòèâíî-êîëõîçíûé áàíê âûïóñêàåò ãàðàíòèðîâàííûé ïðàâèòåëüñòâîì îáëèãàöèîííûé çàéì äëÿ ïîïîëíåíèÿ äîëãîñðî÷íûõ ðåñóðñîâ íà ïðîèçâîäñòâåííîå êðåäèòîâàíèå. Èçâåñòíû "òðàêòîðíûå îáÿçàòåëüñòâà" (1929 ã.), "Ôîòîîáÿçàòåëüñòâà" (1931 ã.), îáÿçàòåëüñòâà íà ïðàâî ïðèîáðåòåíèÿ ñåëüñêîõîçÿéñòâåííûõ ìàøèí (1931 ã.), çàéìû æåëåçíûõ äîðîã è ò.ä.
Ïîñëå äëèòåëüíîãî ïåðåðûâà â êîíöå 80-õ ã.ã. Âíåøýêîíîìáàíê âûïóñòèë íà ìåæäóíàðîäíûé ðûíîê íåñêîëüêî ïàðàëëåëüíî îáðàùàþùèõñÿ îáëèãàöèîííûõ çàéìîâ â åâðîïåéñêèõ âàëþòàõ.
Âñòàâêà 12
Óñëîâèÿ âûïóñêà çàéìà â èòàëüÿíñêèõ ëèðàõ (â èçëîæåíèè): ýìèññèÿ ìàðòà 1989ã. ïî ðåøåíèþ Ñîâåòà Áàíêà. Ôèñêàëüíûìè è ïëàòåæíûìè àãåíòàìè âûñòóïèëè ðÿä êðóïíûõ åâðîïåéñêèõ áàíêîâ. Ñðîê çàéìà - 5 ëåò, ïðîöåíò - 12,25 ïðîöåíòà ãîäîâûõ, íà ñóììó 75 ìëðä. èòàëüÿíñêèõ ëèð ñî ñðîêîì ïîãàøåíèÿ â 1994ã. Îáëèãàöèè è êóïîíû ê íèì - íà ïðåäúÿâèòåëÿ, ñâîáîäíî îáðàùàþùèåñÿ, ñ âûïëàòîé ïðîöåíòîâ ïî êóïîíàì. Îáëèãàöèè âûïóùåíû â êà÷åñòâå íåîáåñïå÷åííûõ, èìåþùèõ ðàâíûå ïðàâà ìåæäó ñîáîé è ñ äðóãèìè íåîáåñïå÷åííûìè è íåñóáîðäèíèðîâàííûìè îáÿçàòåëüñòâàìè, âêëþ÷àÿ äåïîçèòû. Óñëîâèÿ âûïóñêà ñîäåðæàò ñòàòüþ î íåãàòèâíîì çàëîãå (ñì. ï.6.3., ãëàâà 6), íà÷èñëåíèå ïðîöåíòà ïðîèçâîäèòñÿ äî ìîìåíòà ïîëíîãî ïîãàøåíèÿ çàéìà, â ò.÷. ïðè âîçíèêíîâåíèè ïðîñðî÷åííîé çàäîëæåííîñòè ïî íåìó. Ýìèòåíò èìååò ïðàâî äîñðî÷íîãî ïîãàøåíèÿ çàéìà ïî íîìèíàëüíîé ñòîèìîñòè ïðè ââåäåíèè êàêèõ-ëèáî íàëîãîâûõ âû÷åòîâ è óäåðæàíèé ïî îïåðàöèÿì ñ íèì (íà ìîìåíò âûïóñêà îí áûë îñâîáîæäåí îò òàêîâûõ). Òî åñòü ïî ñóùåñòâó çàéì - ïðè èçìåíåíèè íàëîãîâîãî çàêîíîäàòåëüñòâà - ñòàíîâèòñÿ îòçûâíûì. Óñëîâèÿ çàéìà òàêæå âêëþ÷àþò âîçìîæíîñòü äëÿ ýìèòåíòà âûêóïà îáëèãàöèé íà îòêðûòîì ðûíêå ñ ïîñëåäóþùèì àííóëèðîâàíèåì. Óñëîâèÿ ïîãàøåíèÿ çàéìà âêëþ÷àþò â ñåáÿ ïîëîæåíèÿ î âîçìîæíîñòè çàìåíû ôèñêàëüíîãî è ïëàòåæíîãî àãåíòîâ, ïîðÿäîê ÷àñòè÷íîãî è ïîëíîãî ïîãàøåíèÿ îáÿçàòåëüñòâ ïî îñíîâíîé ñóììå è êóïîíàì, â ò.÷. ïðåäåëüíûå ñðîêè, êîãäà îíè ìîãóò áûòü ïðåäúÿâëåíû, ïîðÿäîê èõ ðàçäåëüíîãî ïîãàøåíèÿ, à òàêæå ïîãàøåíèÿ ïðè ðàçëè÷íûõ ñîîòíîøåíèÿõ äàò ëèêâèäàöèè çàéìà è âûïëàòû ïðîöåíòîâ. Âñå âûïëàòû ïî çàéìó (îñíîâíîé ñóììû è ïðîöåíòîâ) ñâîáîäíû îò íàëîãîîáëîæåíèÿ èëè èíûõ óäåðæàíèé è îò÷èñëåíèé â ïîëüçó áþäæåòà ñòðàíû è ýìèòåíòà. Ïîýòîìó ýìèòåíò ïðèíÿë íà ñåáÿ îáÿçàòåëüñòâî ïî âîçìåùåíèþ äåðæàòåëÿì îáëèãàöèé ïîòåðü, ñâÿçàííûõ ñ ââåäåíèåì ëþáûõ òàêèõ óäåðæàíèé, çà èñêëþ÷åíèåì ñëó÷àåâ, êîãäà îáëîæåíèå äåðæàòåëÿ îáëèãàöèé ïðîèñõîäèò â ñèëó åãî ñâÿçåé ñî ñòðàíîé ýìèòåíòà, à íå ïðîñòî â ñèëó âëàäåíèÿ îáëèãàöèÿìè è êóïîíàìè.
Óñëîâèÿìè âûïóñêà òàêæå óñòàíîâëåí ïåðå÷åíü ñëó÷àåâ, êîãäà ýìèòåíò ñ÷èòàåòñÿ íå âûïîëíÿþùèì ñâîè óñëîâèÿ çàéìà è äåðæàòåëè îáëèãàöèé ìîãóò ïðåäúÿâèòü îáëèãàöèè è íåîïëà÷åííûå êóïîíû ïî íèì ê ïîãàøåíèþ: à) çàäåðæêà âûïëàò ïî çàéìó íà ñðîê áîëåå ìåñÿöà, á) íåâûïîëíåíèå ýìèòåíòîì äðóãèõ óñëîâèé îáëèãàöèîííîãî ñîãëàøåíèÿ, â) íåïëàòåæåñïîñîáíîñòü ýìèòåíòà, îáúÿâëåíèå åãî áàíêðîòîì ëèáî îáúÿâëåíèå î íàìåðåíèè íà÷àòü ïðîöåäóðû áàíêðîòñòâà, ïðèîñòàíîâèòü âûïëàòû ïî äîëãàì è ò. ä.
Óñòàíàâëèâàåòñÿ ñðîê äàâíîñòè, â òå÷åíèå êîòîðîãî îáëèãàöèè è êóïîíû ìîãóò áûòü ïðåäúÿâëåíû ê ïîãàøåíèþ (10 ëåò), ïîðÿäîê çàìåíû óòåðÿííûõ, óêðàäåííûõ, èñïîð÷åííûõ è ò. ï. îáëèãàöèé. Ñî ñòîðîíû äåðæàòåëåé îáëèãàöèé èõ èíòåðåñû îáåñïå÷èâàþòñÿ âîçìîæíîñòüþ ñîçûâà ñîáðàíèé îáëèãàöèîíåðîâ, ïðèíÿòèÿ íà íèõ ðåøåíèé ÷ðåçâû÷àéíîãî õàðàêòåðà, îáÿçàòåëüíûõ äëÿ âñåõ äåðæàòåëåé îáëèãàöèé è êóïîíîâ.  ÷àñòíîñòè, ýòè ðåøåíèÿ ìîãóò çàòðàãèâàòü ñðîêè è ñóììó çàéìà, ïðîöåíòû ïî íåìó, âàëþòó, â êîòîðîé îñóùåñòâëÿþòñÿ âûïëàòû, è ò. ä. Ñòðîãî îãîâàðèâàþòñÿ èñòî÷íèêè èíôîðìàöèè, â êîòîðûõ áóäóò ïå÷àòàòüñÿ óâåäîìëåíèÿ äåðæàòåëÿì îáëèãàöèé (â ÷àñòíîñòè "Financial Times" è ãàçåòû ðåãèîíà, íà ôîíäîâîé áèðæå êîòîðîãî áóäóò îáðàùàòüñÿ îáëèãàöèè (Ëþêñåìáóðã). Îãîâàðèâàåòñÿ, çàêîíîäàòåëüñòâó êàêîé ñòðàíû (ýòî ìåæäóíàðîäíûé îáëèãàöèîííûé çàéì) áóäåò ïîä÷èíÿòüñÿ ýìèòåíò, êàêîé îðãàí â äàííîé ñòðàíå áóäåò âûñòóïàòü åãî àãåíòîì ïî þðèäè÷åñêèì äåéñòâèÿì. Óñëîâèÿ âûïóñêà îáëèãàöèîííîãî çàéìà ñîäåðæàò òàêæå ïîëîæåíèÿ î òîì, ÷òî ýìèòåíò íå áóäåò äîáèâàòüñÿ èììóíèòåòà â îòíîøåíèè ñâîèõ àêòèâîâ è èñïîëíåíèÿ ñóäåáíûõ ðåøåíèé, åññëè ïðîòèâ íåãî áóäóò ïðåäïðèíèìàòüñÿ ïðîöåññóàëüíûå äåéñòâèÿ è êðîìå òîãî, îí áóäåò âñÿ÷åñêè ñîäåéñòâîâàòü èõ ïðîâåäåíèþ.
7.4. Îáëèãàöèè âíóòðåííèõ ãîñóäàðñòâåííûõ
çàéìîâ
Îñíîâíûå âèäû âíóòðåííèõ îáëèãàöèîííûõ çàéìîâ, ïðèíÿòûå â ìåæäóíàðîäíîé ïðàêòèêå, ðàññìîòðåíû â òàáëèöå 47. Îáðàòèì âíèìàíèå íà çíà÷èòåëüíîå ñõîäñòâî â ïîäõîäàõ, â âèäàõ âûïóñêàåìûõ äîëãîâûõ îáÿçàòåëüñòâ, â ôèíàíñîâûõ ïîòðåáíîñòÿõ ãîñóäàðñòâ, ôèíàíñèðóåìûõ ÷åðåç îáëèãàöèè.
Òàáëèöà 47
| Ñòðàíà | Îáëèãàöèîííûå çàéìû, îðèåíòèðîâàííûå â çíà÷èòåëüíîé ìåðå íà êðóïíûõ èíâåñòîðîâ | Îáëèãàöèîííûå çàéìû, îðèåíòèðîâàííûå â çíà÷èòåëüíîé ìåðå íà | |||||||
| Êðàòêîñðî÷íûå | Ñðåäíåñðî÷íûå | Äîëãîñðî÷íûå | ìåëêèõ ÷àñòíûõ èíâåñòîðîâ | ||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | |||||
| ÑØÀ | Êàçíà÷åéñêèå âåêñåëÿ (3-õ ìåñÿ÷íûå, 6-ìåñÿ÷íûå, íà 1 ãîä) ñ íîìèíàëîì íå ìåíåå 10 òûñ. äîëë. | Êàçíà÷åéñêèå íîòû (íà 2,3 ãîäà , 5, 7 ëåò) ñ íîìèíàëîì îò 1 òûñ. äîëëàðîâ äî 5 òûñ. äîëë. Êóïîííàÿ öåííàÿ áóìàãà (ïðîöåíò âûïëà÷èâàåòñÿ ïî îòðûâíûì êóïîíàì â îòëè÷èå îò êàçíà÷åéñêèõ âåêñåëåé, ÿâëÿþùèõñÿ äèñêîíòíûìè | Êàçíà÷åéñêèå îáëèãàöèè (íà 10 ëåò, 30 ëåò) ñ íîìèíàëîì îò 1 òûñ. äîëëàðîâ. Êóïîííàÿ öåííàÿ áóìàãà (ïðîöåíò âûïëà÷èâàåòñÿ ïî îòðûâíûì êóïîíàì â îòëè÷èå îò êàçíà÷åéñêèõ âåêñåëåé, ÿâëÿþùèõñÿ äèñêîíòíûìè áóìàãàìè, ïî | Ñáåðåãàòåëüíûå îáëèãàöèè ñ íîìèíàëîì îò 50 äî 10000 äîëëàðîâ, ââûïóñêàåìûå íà ñðîê íå ìåíåå 10 ëåò äâóìÿ ñåðèÿìè - ÅÅ è ÍÍ (ïîñëåäíèå ìîãóò ïîïàñòü ê èíâåñòîðó òîëüêî òîëüêî ïóòåì îáìåíà íà îáëèãàöèè ÅÅ), ñ êîëåáëþùåéñÿ | |||||
| Âåêñåëÿ óïðàâëåíèÿ íàëè÷íîñòüþ ( íà ñðîê äî 50 äíåé, äëÿ ïîêðûòèÿ êðàòêîñðî÷íûõ êàññîâûõ ðàçðûâîâ â áþäæåòå ñ íîìèíàëîì íå ìåíåå 1 ìëí. äîëëàðîâ Âåêñåëÿ àíòèöèïàöèè íàëîãîâ (íå âûïóñêàþòñÿ ñ ñåðåäèíû 70-õ ã. ã., áûëè ïðåäíàçíà÷åíû äëÿ ïîêðûòèÿ êðàòêîñðî÷íûõ ðàçðûâîâ â áþäæåòå â îæèäàíèè | áóìàãàìè, ïî êîòîðûì ïðîöåíòíûå ïëàòåæè ïðîèçâîäÿòñÿ â ìîìåíò ïîãàøåíèÿ â âèäå ðàçíèöû ìåæäó öåíîé íà÷àëüíîé ïðîäàæè (ñ äèñêîíòîì ïðîòèâ íîìèíàëà) è öåíîé ïîãàøåíèÿ | êîòîðûì ïðîöåíòíûå ïëàòåæè ïðîèçâîäÿòñÿ â ìîìåíò ïîãàøåíèÿ â âèäå ðàçíèöû ìåæäó öåíîé íà÷àëüíîé ïðîäàæè (ñ äèñêîíòîì ïðîòèâ íîìèíàëà) è öåíîé ïîãàøåíèÿ. | ïðîöåíòíîé ñòàâêîé, ïðèâÿçàííîé ê ñòàâêå ïî êàçíà÷åéñêèì íîòàì, íî íå ìåíåå 7,5%, åñëè èíâåñòîð áóäåò äåðæàòü îáëèãàöèþ â òå÷åíèå 5 ëåò. Ïîîùðÿåòñÿ àâòîìàòè÷åñêîå èíâåñòèðîâàíèå ÷àñòè çàðàáîòíîé ïëàòû ðàáîòíèêàìè â óêàçàííûå îáëèãàöèè, ïðîèçâîäèìîå ïî ìåñòó ðàáîòû | ||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | |||||
| íàëîãîâûõ ïîñòóïëåíèé) | . | ||||||||
| ßïîíèÿ | Êðàòêîñðî÷íûå îáëèãàöèè íà 3 è 6 ìåñÿöåâ (êàçíà÷åéñêèå âåêñåëÿ) Ôèíàíñèðóþùèå âåêñåëÿ (äëÿ ïîêðûòèÿ êðàòêîñðî÷íûõ ðàçðûâîâ â áþäæåòå) íà ñðîê 60 äíåé | Ñðåäíåñðî÷íûå îáëèãàöèè ãîñóäàðñòâåííûõ çàéìîâ (2,3, 4 ãîäà, 5 ëåò), â ò. ÷. 5-ëåòíèå äèñêîíòíûå îáëèãàöèè (âûïëàòà ïðîöåíòîâ ïðîèçâîäèòñÿ â âèäå ðàçíèöû ìåæäó öåíîé ðàçìåùåíèÿ ñ äèñêîíòîì è öåíîé ïîãàøåíèÿ) | Äîëãîñðî÷íûå îáëèãàöèè ãîñóäàðñòâåííûõ çàéìîâ ( íà 5 è 10 ëåò), 15-ëåòíèå îáëèãàöèè ñ ïëàâàþùåé ïðîöåíòíîé ñòàâêîé, ñâåðõäîëãîñðî÷íûå îáëèãàöèè (20 ëåò) | - | |||||
| Ãåðìà-íèÿ | Êàçíà÷åéñêèå îáÿçàòåëüñòâà ôèíàíñèðîâàíèÿ (ñðîêîì äåéñòâèÿ â 1 ãîä, âûïóñêàåìûå ñ äèñêîíòîì, ðåãóëÿðíûìè ñåðèÿìè) | Êàçíà÷åéñêèå îáÿçàòåëüñòâà ôèíàíñèðîâàíèÿ (ñðîêîì äåéñòâèÿ â 2 ãîäà, âûïóñêàåìûå ñ äèñêîíòîì, ðåãóëÿðíûìè ñåðèÿìè äëÿ çíà÷èòåëüíûõ ìàññ èíâåñòîðîâ) Ñðåäíåñðî÷íûå îáÿçàòåëüñòâà ãîñóäàðñòâåííîãî êàçíà÷åéñòâà (çåðî-íîòû ñðîêîì íà 2 ãîäà, ñ íåðåãóëÿðíûì âûïóñêîì äëÿ êðóïíûõ èíñòèòóöèîíàëüíûõ èíâåñòîðîâ). Ôåäåðàëüíûå îáëèãàöèè (êóïîííûå îáëèãàöèè ñðîêîì íà 5 ëåò) | Îáëèãàöèè ôåäåðàëüíûõ çàéìîâ, âûïóñêàåìûå ñðîêîì íà 10 ëåò | Ãàðàíòèè ôåäåðàëüíîãî êàçíà÷åéñòâà òèïà À (ñðîêîì íà 6 ëåò) è òèïà Á (íà 7 ëåò). Óêàçàííûå öåííûå áóìàãè ÿâëÿþòñÿ ïî ñâîåìó õàðàêòåðó ñáåðåãàòåëüíûìè îáëèãàöèÿìè. Òèï À - êóïîííàÿ öåííàÿ áóìàãà ñ åæåãîäíîé âûïëàòîé ïðîöåíòîâ), òèï Á - áåñêóïîííàÿ. | |||||
| Âåëèêî-áðèòà-íèÿ | Êàçíà÷åéñêèå âåêñåëÿ, âûïóñêàåìûå íà 3 ìåñÿöà, îáëèãàöèè, âûïóñêàåìûå ñðîêîì íà 1 ãîä | Îáëèãàöèè, âûïóñêàåìûå íà ðàçëè÷íûå ñðîêè îò 1 äî 10 ëåò | Îáëèãàöèè, âûïóñêàåìûå íà ðàçëè÷íûå ñðîêè îò 10 äî 15 ëåò è âûøå. Áåññðî÷íûå îáëèãàöèè (íà îñåíü 1991 ã. - îáðàùàëîñü 9 âûïóñêîâ îáëèãàöèé, íå èìåþùèõ êîíå÷íûõ ñðîêîâ ïîãàøåíèÿ) | Íàöèîíàëüíûå ñáåðåãàòåëüíûå ñåðòèôèêàòû, âûïóñêàåìûå èñêëþ÷èòåëüíî äëÿ íàñåëåíèÿ (íåîáðàùàþùàÿñÿ öåííàÿ áóìàãà), ýìèòèðóåìàÿ â èíäåêñèðóåìîé è íåèíäåêñèðóåìîé ôîðìå. | |||||
Ïîäîáíîå ðàñïðåäåëåíèå ôåäåðàëüíûõ îáëèãàöèîííûõ çàéìîâ íà÷àëî ñêëàäûâàòüñÿ è â Ðîññèè ( ïî ñîñòîÿíèþ íà íà÷àëî 1994 ã.).
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
