Диссертация (1152635), страница 21
Текст из файла (страница 21)
Кругман дает такую последовательность указанной связи: «рост доходов элитыведет к так называемому каскаду потребления, который заканчиваетсяуменьшением сбережений и ростом долга: богатые тратили больше простопотому, что у них много лишних денег. Их расходы сдвигают систему координат,формирующую потребности тех, кто находится на ступень ниже и вращается в«перекрывающихся» социальных слоях. Эта вторая группа тоже увеличиваетрасходы, что сдвигает точку отсчета тех, кто стоит еще на ступень ниже, и такдалее, вниз по лестнице доходов»235. П. Кругман не дает объяснения психологиитакого поведения экономических агентов, однако оно было обосновано ранееконцепциейотносительногодоходаДж.
Дьюзенберри,котораяподробнорассматривалась в первой главе данного диссертационного исследования.Там же. С. 17.Кругман П. Выход из кризиса есть! М., 2013. С. 66.235Стиглиц Дж. Цена неравенства. Чем расслоение общества грозит нашему будущему. М.,2015. С. 17.23323499Экономисты подчеркивают, что потребление, основанное на долговыхобязательствах, не может длиться бесконечно. Анализируя причины кризиса,Я. КапеллериБ. Шютцпоказывают,что«снижениеравномерностираспределения доходов ведет к соответствующему росту потребительскогоспроса, финансируемого за счет долгов.
Здесь вступает в игру динамика поХ.Ф. Мински: растущий спрос на кредиты ведет к соответствующему ростукредитного предложения, что со временем ведет к буму потребления,финансируемого за счет долгов. Со снижением платежеспособности населения иростом процентных ставок банки снижают объемы выдаваемых займов,провоцируя тем самым банкротства домашних хозяйств и, в конечном счете,рецессию»236.Так же как и другие посткейнсианцы, Л.Р. Pэй считает, что возникшийкризис носит системный характер, механизм которого показал Х.Ф.
Мински.«Анализ Мински, – считает Л.Р. Pэй, – помогает нам понять, как новый курс ибольшое правительство создали после 2-й Мировой войны патерналистскийкапитализм, который благоприятствовал высокому потреблению, высокойзанятости, большей равноправности и финансовой стабильности… Со временеминновации и дерегулирование увеличили хрупкость, что вызвало все более частыеисерьезныефинансовыекризисы»237.Л.Р. Pэйрассмотрелфакторы,способствовавшие кризису, в том числе бум и спад в сфере недвижимости, рострискованныхфинансовыхинструментов,растущеенеравенство,котороепобуждало домашние хозяйства брать взаймы для поддержки расходов ифискальное сжатие.
Выводы Л.Р. Pэя вытекают из подробного анализа событий,предшествовавших кризису и разворачивающихся в его начале238.Kapeller J., Schütz B. Debt, boom, bust: a theory of Minsky-Veblen cycles / Journal of PostKeynesian Economics. 2014. Vol. 36. Issue 4. P. 781.237Wray L.R. The rise and fall of money manager capitalism: a Minskian approach // CambridgeJournal of Economics. 2009. Vol. 33. Issue 4. P.
807–828. Режим доступа:https://academic.oup.com/cje/article/33/4/807/1730871 (дата обращения 30.05.2018).238Wray L.R. Financial Markets Meltdown: what can we learn from Minsky [Электронный ресурс] //Public Policy Brief. Annandale-on-Hudson, 2008. No 94. 53 р. Режим доступа:http://www.levyinstitute.org/publications/financial-markets-meltdown-what-can-we-learn-fromminsky; Wray L.R. The Commodities Market Bubble: Money Manager Capitalism and the236100Катализатором «момента Мински» «может стать все, что угодно, – обычныйэкономический спад, лопнувший на рынке жилья мыльный пузырь и т. д.Конкретная причина особого значения не имеет, важен лишь тот факт, чтозаимодавцы вновь осознают риски кредитования, а дебиторы вынуждены начатьделеверидж»239.Барри Синамон и Стив Фазарри в статье «Неравенство, Великая рецессия имедленное восстановление» показали, что растущее неравенство, рост долговыхобязательств 95 % населения США не только стали причиной кризиса, но иобусловливают медленное восстановление экономики через низкий уровеньспроса240.Таким образом, мировой экономический кризис 2008–2009 годов хотя и непривел к смене господствующего мейнстрима, но явился фактором возрожденияинтереса к альтернативным ему теориям, в частности, теории (гипотезы)финансовой нестабильности Х.Ф.
Мински и появления целого ряда статей, авторыкоторых причиной кризиса называют беспрецедентный уровень долга241.Однако накануне кризиса рост уровня долга беспокоил немногихэкономистов. «Шаг за шагом отменялись правила и нормативы, введенные в 30-хгодах прошлого столетия для защиты от банковского кризиса»242, – пишетП. Кругман и подробно показывает, как финансовое дерегулирование вело кFinancialization of Commodities [Электронный ресурс] // Public Policy Brief.
Annandale-onHudson, 2008. No 96. 57 р. Режим доступа: http://www.levyinstitute.org/publications/thecommodities-market-bubble.239Стиглиц Дж. Цена неравенства. Чем расслоение общества грозит нашему будущему. М.,2015. С. 45.240Cynamon В.Z., Fazzari S.M. Inequality, the Great Recession and slow recovery // CambridgeJournal of Economics.
2016. Vol. 40. Issue 2. P. 373–399.241Barba А., Pivetti М. Rising household debt: Its causes and macroeconomic implications – a longperiod analysis / Cambridge Journal of Economics. 2009. Vol. 33. Issue 1. P. 113–137; Bhaduri А. Acontribution to the theory of financial fragility and crisis / Cambridge Journal of Economics.
2011.Vol. 35. Issue 6. P. 995–1014; Palma J.G. The revenge of the market on the rentiers: Why neo-liberalreports of the end of history turned out to be premature // Cambridge Journal of Economics. 2009. Vol.33. Issue 4. P. 829–869; Nikiforos М. A nonbehavioral theory of saving // Journal of Post KeynesianEconomics. 2016. Vol. 39. Issue 4.
P. 562–592; Kim Y. Household debt, financialization, andmacroeconomic performance in the United States, 1951–2009 // Journal of Post Keynesian Economics.2013. Vol. 35. Issue 4. P. 675–694; Hein E., Truger A. Finance-dominated capitalism in crisis – thecase for a global Keynesian New Deal // Journal of Post Keynesian Economics. 2012. Vol. 35.
Issue 2.P. 87–213.242Кругман П. Выход из кризиса есть! М., 2013. С. 49.101разрастанию долга и катастрофе. На эти тревожные тенденции П. Кругмануказывал ранее, в своей книге 1999 года «Возвращение великой депрессии», гдекризис 1998 года, охвативший Азию, связывал с крахом хедж-фонда LTCM243, ноэто не послужило уроком.П. Кругман был далеко не единственным экономистом, предупреждавшим отом, что мировая экономика находится на пути к катастрофе. Так, профессорэкономики Нью-Йоркского университета Нуриэль Рубини 7 сентября 2006 г. насеминаре Международного валютного фонда объявил о зарождающемся кризисе,который постигнет США в ближайшие месяцы или годы.
Профессор предрекалкрах рынка ипотечного кредитования и рынка недвижимости из-за обилиявысокорискованных кредитов. В экономике США начнется рецессия и кризисмировой финансовой системы охватит все страны, в том числе развивающиеся,предупреждал Н. Рубини. Однако это выступление вызвало смех, а экономистАнирван Банерджи отметил, что заявления Н. Рубини несостоятельны, так как дляих доказательства не использовались математические модели244.Многие экономисты сравнивали кризис 2008–2009 годов с Великойдепрессией 1929–33 годов, находя в них немало общих причин и характеристик.Так, Ричард Дейл в своей книге 1992 года утверждал, что спекуляции банков наценных бумагах ускорили крах 1929 года; точно так же растущее участие банков вдеятельности с ценными бумагами и начавшееся в 1980-е годы дерегулированиефорсировали наступление очередного финансового краха245.К пророкам последнего кризиса относят и Х.Ф.
Мински, который, как былопоказано в предыдущем параграфе, во-первых, доказал, что финансовыйкапитализм нестабилен из-за спекуляций, основанных на росте долга, и, воКругман П. Возвращение Великой депрессии? Мировой кризис глазами нобелевскоголауреата. М., 2009. 336 с.244The Risk of a U.S. Hard Landing and Implications for the Global Economy and Financial Markets.TranscriptofIMFSeminar[Электронныйресурс].Режимдоступа:http://www.imf.org/en/News/Articles/2015/09/28/04/54/tr070913z (дата обращения 02.06.2018);Mihm S. Dr. Doom // New York Times Magazine. 2008. 15 August [Электронный ресурс].
Режимдоступа: https://www.nytimes.com/2008/08/17/magazine/17pessimist-t.html (дата обращения02.06.2018).245Dale R.S. International Banking Deregulation: The Great Banking Experiment. Oxford, 1992. 211р.243102вторых, представил ряд обоснований серьезных последствий финансовогодерегулирования246.Уже после разразившегося кризиса об этих причинах финансового кризисаписали многие экономисты. «Мы находимся в разгар худшего финансовогокризиса со времен Великой депрессии.
Этот кризис является последним этапомразвития финансовых рынков в рамках процесса радикального финансовогодерегулирования, который начался в конце 1970-х годов»247. Дж. Кротти, авторэтого утверждения, считает, что кризис, начавшийся в 2007, явился лишьпоследним этапом в череде циклов, в которых дерегулирование, сопровождаемоефинансовыми инновациями, стимулировало финансовые бумы, переходящие вкризисы. Правительство реагировало на кризисы средствами спасения, которыерасширяли бумы.
В результате финансовые рынки разрастались, а кризисы всебольше угрожали обществу. В результате глобальный кризис так укоренился, чтов 2007–2008 годах правительства уже не смогли его сдержать. Дж. Кроттиначинает свои рассуждения с событий 1929 года и в конечном счете опровергаетгипотезусторонниковновойфинансовойархитектуры(NFA),которыеутверждали, что «свободные финансовые рынки сводят к минимуму вероятностьфинансовых кризисов и необходимость мер поддержки правительства»248. В своейболее ранней статье 2008 года Кротти показал, что это утверждение сторонниковNFA основано на нереалистичных предположениях и не имеет убедительногоэмпирического подтверждения249.Дж.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
