Диссертация (1152576), страница 13
Текст из файла (страница 13)
Формируется показатель по каждой области отдельно и, исходя изкаждого показателя в отдельности, формируется совокупный результат. В опросепринимают участие 300 компаний, представляющих сферу услуг. Наиболеезначимая область – это «ожидания активности», которая является опережающимпо отношению к самому показателю Srevice PMI, так как данная область говорито будущих объемах производства и потребления.Все 12 показателей были положительными и находились выше отметки в 50пунктов, что является позитивным сигналом для экономики страны и фондовогорынка России (Таблица 21).Таблица 21 – Показатель Service PMI (2017 г.)Дата01.201702.201703.201704.201705.201706.201707.201708.201709.201710.201711.201712.2017Источник: Markit EconomicsЗначение58,455,556,656,156,355,552,654,255,253,957,456,973В январе 2017 г.
было достигнуто максимальное историческое значениеиндекса – 58,4 пункта. Данная динамика индикатора указывает на поисквозможностей для покупки активов на российском фондовом рынке.По рисунку 11, на котором представлены индекс RTS и показатель ServicePMI, можно определить, что динамика индикатора позволяет прогнозироватьдинамику российского фондового рынка и позволяет повысить качество управленияактивами на российском фондовом рынке.Рисунок 11 – Service PMI индекс RTSИсточник: составлено автором по данным Московской биржи и Markit EconomicsМакроэкономический показатель представлен в диапазоне с 01.02.2014 г.
по01.11.2017 г., а индекс RTS в диапазоне от 02.2014 г. по 31.12.2017 г. Как и присравнении фондового индекса с Manufacturing PMI, мы взяли фондовый индекс на 1месяц больше для более явной демонстрации того, что позитивный тренд на ServicePMI позволял нам предсказать повышательный тренд на российском фондовом74рынке. Также по данному рисунку мы можем констатировать, что следует ожидатьположительный показатель ВВП за первый квартал 2018 г.Service PMI также позволяет прогнозировать динамику ВВП Российскойфедерации на период 3 – 6 месяцев. Рассмотрим взаимосвязь ВВП России иопережающего макроэкономического индикатора Service PMI (Рисунок 12).Рисунок 12 – ВВП России г/г и Service PMIИсточник: составлено автором по данным Московской биржи и РосстатаМакроэкономический индикатор Service PMI опережает динамику индексаRTSна 1 месяц с показателем лагирующей корреляции по данным в 43% за 2017год.
Стоит отметить, что данный показатель снизился, в 2016 году он составлял72%. Как правило, Service PMI идет в ногу с Manufacturing PMI, но прирасхождении это может давать дополнительные торговые идеи, которые позволятлучшедиверсифицироватьпортфель.Кпримеру,присильноммакроэкономическом индикаторе в производственной сфере и слабом индикаторе75в сфере услуг следует отбирать в портфель акции компаний производственногосектора, а для хеджирования рисков по портфелю рассматривать короткиепозиции (продажу акций) в сфере услуг.
Также как и Manufacturing PMI,индикатор по сфере услуг является mean reversion (реверсным). Нижепредставлена система оценок Service PMI Russia, на основе историческойвзаимосвязи с фондовым рынком России (Таблица 22).Таблица 22– Анализ Service PMIЗначение индекса ServicePMI RussiaPMI выше 50Изменение относительнопредыдущего значенияДействияВышеЛонг (сильный)Лонг (слабый)/маркетPMI выше 50Ниженейтрально/Flat.PMI ниже 50НижеШорт (сильный)Шорт (слабый)/маркетPMI ниже 50Вышенейтрально/FlatРост замедляется в первыйШорт (слабый)/маркетPMI выше 50 близкок пиковым значениямразнейтрально/ FlatПадение замедляетсяЛонг (слабый)/маркетPMI ниже 50 близкок пиковым значениямв первый разнейтрально/FlatИсточник: Составлено автором на базе Institute of trading and portfolio management (PTM)Индекс потребительского настроенияВыше были рассмотрены все показатели по бизнесу, с целью построениясобственной оригинальной внутристрановой макроэкономической методики дляпортфельного управления: Manufacturing PMI, оценивающий производствореальных товаров, и Service PMI, оценивающий сферу услуг.
Следующим оченьважным опережающим макроэкономическим показателем является индекспотребительского настроения. Выше в структуре ВВП было определено, что 54 %расходов в России приходится на домашние хозяйства, что очень существенно,и показывает значимость данного показателя, который позволяет оценитьожидания потребителей касаемо их будущих трат. Если они ожидают, чтоситуация в стране улучшится или останется стабильной, они будут тратитьбольше, что приведет к большему производству и потреблению и соответственно76к росту ВВП и фондового рынка. Если потребители будут ожидать стагнации илирецессии в ближайшем будущем, они будут меньше тратить и больше сберегать,что приведет к снижению потребления, производства и ВВП и фондового рынкасоответственно.По России данный индекс потребительского настроения (ConsumerSentiment Indicator) публикуется аналитической организацией «Левада – Центр».Индекс публикуется с марта 2008 г.
и рассчитывается на основе ответовреспондентов на пять вопросов. По каждому вопросу строится индивидуальныйиндекс как разность долей положительных и отрицательных ответов иприбавляется 100, чтобы избежать появления отрицательных значений индекса.Совокупныйиндексрассчитываетсякакарифметическаясредняяизиндивидуальных индексов. Индекс изменяется в интервале от 0 до 200, причемзначения индекса менее 100 означают преобладание отрицательных оценок вобществе. Индекс потребительского настроения строится на основе опросовобщественногомнения,производящихсяпорепрезентативнойвыборке,отражающей мнения взрослого (старше 16 лет) городского и сельского населениястраны (число опрошенных – 2000).
Индекс строится на основании ответов наследующие вопросы: 1) как изменилось материальное положение вашей семьи запоследний год? 2) как, по-вашему, изменится материальное положение вашейсемьи в ближайший год? 3) если говорить об экономических условиях в стране вцелом, как вы считаете, следующие 12 месяцев будут для экономики страныхорошим временем или плохим? 4) если говорить о следующих пяти годах, то онибудут для экономики страны хорошим или плохим временем? 5) если говорить окрупных покупках для дома (таких, как мебель, холодильник, бытоваяэлектроника, телевизор), то как вы считаете, сейчас в целом хорошее или плохоевремя для того, чтобы делать такие покупки?22Данный индекс опережает индекс фондового рынка RTS на 1 месяца скорреляцией 40% по данным 2017 года. Показатель 100 – это норма, выше 10022https://www.levada.ru/indikatory/sotsialno-ekonomicheskie-indikatory/indeks-potrebi telskikhnastroenii/ (дата обращения: 02.03.2018)77говорит о позитивном настрое потребителей, показатель ниже 100 говорит онегативном настрое потребителей.
Но, исходя из анализируемого графика(Рисунок 13), благодаря сравнительному анализу реверсивного по своемухарактеру индекса потребительского настроения и динамики ВВП России удалосьопределить, что приемлемый уровень потребительских ожиданий для ростаэкономики России составляет 75, поэтому показатели ниже 75 следуетрассматривать как рецессивные, а показатели 75 и выше как норму и предпосылкук росту ВВП.Рисунок 13 – ВВП России г/г и Индекс потребительского настроенияИсточник: составлено автором по данным Levada Analytics Center и РосстатаДля того, чтобы сформировать вывод, проанализируем показатели за 2017 г.(Таблица 23).78Таблица 23 – Индекс потребительского настроения (2017 г.)Дата31.01.201728.02.201731.03.201730.04.201731.05.201730.06.201731.07.201731.08.201730.09.201731.10.201730.11.201731.12.2017Источник: Levada Analytics CenterЗначение757272767676757681777481Выше было определено, что оптимальным значением для данногопоказателя является 75 или выше, именно при этом значении квартальный ВВПРоссии положителен.
В 2017 г. индикатор демонстрировал смешанною динамику.Из 12 показателей 3 месяца имеют негативную динамику и 9 месяцев позитивную.Это говорит о том, что потребительское настроение улучшается, что являетсяпозитивным сигналом для экономики России и стоит рассматривать возможностьдля покупки активов на фондовом рынке Российской Федерации, но в тоже времядавление на потребителей все еще сохраняется.
Причиной сохранения давленияможет выступать достаточно консервативная политика Центрального банка,который при стремительно падающей инфляции очень осторожно смягчаетмонетарнуюполитику.Системаанализаданногомакроэкономическогопоказателя схожа с системой оценок опережающих показателей, рассмотренныхвыше (Таблица 24).Таблица 24 – Анализ индекса потребительского настроения (ИПН).Значение индекса MNI ConsumerSentimentИПН выше 75Изменение относительно предыдущегозначенияДействияВышеЛонг(сильный)79Продолжение таблицы 24ИПН выше 75НижеИПН ниже 75НижеИПН ниже 75ВышеИПН выше 75 близкок пиковым значениямРост замедляетсяв первый разПадение замедляетсяИПН ниже 75 близкок пиковым значениямв первый разИсточник: Составлено авторомЛонг(слабый)/маркетнейтрально/Flat.Шорт (сильный)Шорт(слабый)/маркетнейтрально/FlatШорт (слабый)/маркетнейтрально/ FlatЛонг (слабый)/маркетнейтрально/FlatНизкие значения индекса потребительского настроения предсказывалинегативное движение по фондовому рынку России и, как видно на рисунке 14, этоимеет подтверждение.Рисунок 14 – Индекс потребительского настроения и индекс RTSИсточник: составлено автором по данным Московской биржи и Levada Analytics Center80Также следует сделать вывод, что данная негативная ситуация скажется наэкономике страны и, как итог, на первый квартал 2016 г.
стоит ожидатьнегативного квартального ВВП.Доходность 10- летних государственных облигацийДляпогашениядефицитагосударственногобюджетаилидляфинансирования государственных проектов правительство способно выпускатьоблигации,которыеинституциональныепокупаютинвесторы,участникирынкаквалифицированные(центральныйинвесторыибанк,т. д.).Доходность, с которой государственные облигации продаются, показываетсуверенный риск – риск невыплаты по облигациям. Динамика изменениядоходности 10-летних государственных облигаций показывает изменение в рискедефолта государства (Рисунок 15).181614121086420Рисунок 15 – Индекс доходности 10-летних государственных облигаций (2010 – 2015 гг.)Источник: составлено автором по данным Московской биржиС января по декабрь 2017 г.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
