Диссертация (1152576), страница 12
Текст из файла (страница 12)
Несмотря на это, регуляторы делают всенеобходимое для минимизации последствий. Центральный банк в зависимости отуровня угрозы регулирует волатильность национальной валюты на валютномрынке, зажимая рублевую ликвидность и предоставляя участникам возможностьсовершения валютного РЕПО для снижения давления на российский рубль. Присниженииволатильностироссийскогорубляи понижающейсяинфляцииЦентральный банк России прибегает к снижению ставки для того, чтобы датьвозможность бизнесу чуть лучше «дышать». Правительство ищет возможности дляснижения и недопущения критических значений дефицита бюджета выше 3 %,путем поиска возможностей для приватизации и обязательного увеличениядивидендов система образующих компаний. В текущих экономических условияхтакая политика является правильной, потому что направлена на смягчения паденияВВП, но правительству России стоит приложить больше сил, чтобы снять санкции,наложенные нашими зарубежными партнерами, и восстановить до рецессионныеуровни торговых оборотов.662.2 Анализ структуры и эффективности опережающих индикаторовв прогнозировании движения российского фондового рынкаНаиболеезначимаячастьмакроэкономическойметодики–этоопережающие индикаторы.
Именно они позволяют спрогнозировать общееэкономическое положение и направление движения фондового рынка изучаемойстраны на ближайшие 6–12 месяцев.Исследование показало, что инвестиционные банки и хедж-фондыанализируют следующий список опережающих макроэкономических индикаторовдля получения качественного анализа (Таблица 17).Таблица 17– Список опережающих индикаторовИндекс деловой активности в промышленной сфере. (PMI)Индекс деловой активности в сфере услуг.
(NMI)Разрешение на строительствоИндекс потребительского настроенияДоходность 10-ти летних государственных облигацийИндекс фондового рынка (RTS, DAX, S&P)Средний недельный запрос на пособие по безработицеСреднее недельное количество рабочих часов.Опережающий кредитный индексИсточник: https://www.conference-board.org/data/bcicountry.cfm?cid=1Данный базовый список опережающих индикаторов предложен TheConferenceBoard–некоммерческойорганизации,основаннойв 1916 г.,работающей в 60 странах в виде 1300 объединенных корпораций.
Основнаязадача организации – помочь бизнесу своей аналитикой справиться с текущими67экономическими трудностями. Каждый из данных показателей с разной степеньюзначимости позволяет спрогнозировать экономическую ситуацию в будущем21.В данном списке присутствует и сам индекс фондового рынка, потому что,как правило, цены на фондовом рынке уже включают будущие ожидания. Нотакже есть показатели, которые позволяют спрогнозировать будущее состояниеэкономики и определить общее направление фондового рынка, так как являютсяопережающими и по отношению к фондовому рынку.
Основная сложностьзаключается в том, что не по каждой стране можно найти все необходимыепоказатели, также каждый показатель требуется протестировать на значимость исоответствие опережающему индикатору.В работе рассматриваются показатели, которые используют для анализаи прогнозирования макроэкономической ситуации и движения фондового рынкадляРоссии.ПоэкономикеРоссиибыливыявленыиматематическипротестированы на значимость, используя описательную статистику, следующиепоказатели (Таблица 18).Таблица 18 – Список опережающих индикаторов для экономики России1.
Индекс деловой активности в промышленной сфере. (PMI)Индекс деловой активности в сфере услуг. (NMI)2. Индекс потребительского настроения3. Доходность 10-ти летних государственных облигаций. Спред 2-хлетними и 10-ти летнимигосударственными облигациями.4. Индекс фондового рынка (RTS)Источник: составлено авторомРассмотрим каждый из показателей в отдельности.Индекс деловой активности в промышленной сфере (manufacturing PMI).Частный сектор состоит из циклических (следующей за циклом в экономике) изащитных (не подверженных сильному влиянию со стороны циклов в экономике)21https://www.conference-board.org/centennial/?utm_source=HomePage%20Ad&utm_medium=Website&utm_campaign=Centennial. (дата обращения: 13.05.2014)68предприятий,занимающихсяпроизводствомипредоставлениемуслугпотребителям.
Индекс деловой активности в промышленной сфере PMIанализирует работу предприятий, занимающихся производством. Показательвыходит в первый рабочий день каждого месяца, анализируя предыдущий месяц.Для России следует рассматривать индекс Manufacturing PMI, публикуемыйкомпаниейMarkitEconomics,которыйимеетследующуюструктуру:производительность, новые заказы, новые экспортные заказы, отставаниев работе, стоимость конечной продукции, стоимость производства, срокидоставки поставщиков, запасы готовой продукции, количество покупок, запасызакупок, занятость. Из структуры можно определить, что вопросы покрывают 11областей, имеющих одинаковый вес.
В каждой стране по каждому пунктуопрашиваются около 300 компаний. По каждой области каждая компания даетотдельную оценку, новые заказы могут вырасти или упасть, производство можеттакже вырасти или упасть и т. д. Затем, исходя из показателя по каждой областикаждой компании, формируется показатель по сектору, а после, на основаниипоказателей по секторам, формируется общее значение индекса PMI попредприятиям, занимающимся производством товаров в целом. Из всех 11областей наиболее важным считается показатель новых заказов, так как онпоказывает вероятную будущую производительность компании, индустрии ибудущийспроснапродукцию,являетсянаиболеечувствительнымкэкономическому циклу.Manufacturing PMI является показателем mean reversion (реверсным),который двигается вокруг своего среднего значения.
Показатель индекса выше 50говорит об улучшении ситуации в производственной отрасли. Показатель индексаниже 50 говорит об ухудшении ситуации в производственном секторе. Еслипоказатель выше 50 на текущий месяц и следующий показатель выходит вышетекущего, то можно говорить об ускорении роста. В случае, если следующийпоказатель выходит ниже текущего, но при этом он выше 50, можно говорить озамедлении роста. Когда за предыдущий месяц мы имели показатели ниже 50 иследующий показатель выходит ниже текущего, то можно говорить об ускорении69падения экономики. Если следующий показатель выходит выше текущего, но всееще ниже 50, то можно говорить о замедлении падения экономики в сферепроизводства реальных товаров.
Более понятно это представлено в таблице ниже(Таблица 19).Таблица 19 – Анализ Manufacturing PMIЗначениеиндексаManufacturing PMIRussiaPMI выше 50PMI выше 50Изменение, относительнопредыдущего значенияДействияВышеЛонг (сильный)Лонг (слабый)/маркетНиженейтрально/FlatPMI ниже 50НижеШорт (сильный)PMI ниже 50Шорт(слабый)/маркетВышенейтрально/FlatPMI выше 50 близко Рост замедляется в первыйШорт (слабый)/маркетк пиковым значениямразнейтрально/ FlatPMI ниже 50 близкоПадение замедляетсяЛонг (слабый)/маркетк пиковым значениямв первый разнейтрально/FlatИсточник: составлено автором на базе Institute of trading and portfolio management (PTM)Подтверждение того, что индекс PMI является опережающим, мы можемвидеть на рисунке 9.Рисунок 9 – ВВП России г/г и Manufacturing PMIИсточник: составлено автором по данным Росстат и Markit Economics70Индекс PMI опережает ВВП на 3 –6 месяцев, а фондовый индекс на 1 – 3месяца.
В 2017 году лагирующая (запаздывающая) корреляция за 12 месяцев, прикоторой динамика индекса RTS рассчитывалась с западанием в 3 месяцаотносительно динамики Manufacturing PMI, составила 64%.В контексте портфеля корректировка позиций происходит не каждый месяц.PMI анализируется по 2 – 3 показателя для понимания общего трендав производственном секторе.Исторически PMI положительно скоррелирован с показателем реальногоВВП с опережением на 3 – 6 месяцев. Анализ PMI позволяет сформулироватьидею и виденье, но не формирует трейд.
Это всего лишь часть анализа.Показатель Manufacturing PMI является опережающим и по отношению киндексу RTS, и по отношению к показателю реального ВВП. Для того чтобысформировать вывод, проанализируем показатели за 2017 г. (Таблица 20).Таблица 20 – Показатель Manufacturing PMI (2017 г.)Дата01.201702.201703.201704.201705.201706.201707.201708.201709.201710.201711.201712.2017Значение54,752,552,450,852,450,352,751,651,951,151,552Источник: Markit EconomicsЗа 2017 г. все показатели были выше значения в 50. Таким образом, можноговорить о позитивном состоянии и сильных перспективах производственнойсферы в России. Это хороший сигнал для экономики России и благоприятный71сигнал для открытия длинных позиций по фондовому индексу RTS.
В январе2017 г. зафиксирован самый высоки показатель Manufacturing PMI за все времясуществования индикатора – 54,7. Минимальное значение показателя былопродемонстрировано в мае 2015 года и составило 47,6 пунктов. Рисунок 10показывает,чтоданныймакроэкономическийиндикаторпозволяетпрогнозировать динамику российского фондового рынка, что повышает качествоуправления активами на российском фондовом рынке.Рисунок 10 – Manufacturing PMI и индекс RTS.Источник: составлено автором по данным Московской биржи и Markit EconomicsНа графике представлен Manufacturing PMI c 01.08.2012 г. по 30.09.2017 г.,динамика индексаRTS представлена с 01.01.2012 г. по 30.12.2017 г. ИндексRTSспециально имеет чуть большую историю, чтобы более наглядно показать,как предшествующие показатели по рынку производства PMI предсказывали намобщую динамику фондового рынка России.
Исходя из анализа на конец декабря2017 года, стоит ожидать позитивной динамики фондового рынка Россиив ближайшие 1–3 месяца, и темп роста ВВП за первый квартал 2018 г. такжебудет положительным.Далее рассмотрим аналогичный показатель в сфере услуг.Индекс деловой активности в сфере услуг (service PMI).72В развитых странах сфера услуг занимает примерно 80 % экономики и 20 %занимает производство. В развивающихся странах сфера услуг также оченьбыстро набирает обороты и занимает большую долю в экономике. По даннымминистерства финансов доля услуг в России составляет около 60 %.
ПоказательService PMI формируется аналогично показатель Manufacturing PMI, только путемопроса компаний, представляющих сферу услуг.Данный показатель также публикуется компанией Markit по Россиис августа 2012 г. и имеет следующую структуру: деловая активность, новыйбизнес, отставание в работе, цены, себестоимость, занятость, ожиданияактивности.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
