Финансовое проектирование параметров лизинговых сделок субъектов малого и среднего предпринимательства (1142923), страница 22

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 22)

По своей сути он позволяетопределитьстоимостьсделкидлялизингополучателяисоотнестиспотенциальным полученным доходом от данной сделки. На коэффициентудорожаниявлияютпривлеченногоразличныефинансированияпараметры:имаржиразмерлизинговойпроцентнойставки,компании,авансализингополучателя, производитель имущества и срок реализации сделки.Включениеданногопоказателявмодель,обусловленотем,чтолизингополучатели – субъекты малого и среднего предпринимательства зачастуюсравнивают предложения от разных лизинговых компаний ориентируясь наданный показатель, в то время как для крупных компаний большее значение122имеет эффективная ставка.

Таким образом, учет коэффициента удорожаниялизинга, позволит приобрести дополнительные конкурентные преимущества.Стоимостьфинансированиясделокдлялизинговойкомпании,маржинальность и процентная ставка представлены в таблице 48.Таблица 48 – Параметры лизинговых сделокПоказательСтоимость финансированияМаржинальность побюджетуПроцентная ставка (приминимальной марже)Процентная ставка (примаксимальной марже)Срок лизинга, мес.Минимально допустимыйразмер аванса, %Комиссия за организациюТрансакционные издержки,мес.Ставка налога на прибыльИсточник: составлено автором.Клиент 110.35%Клиент 212.02%Клиент 39.56%1%-3%1%-3%1%-3%11.25%13.02%10.56%13.25%3615.02%4812.56%2420%0.5%25%1.0%20%0.5%80020.00%80020.00%80020.00%Поскольку целью лизинговой компании является получение максимальногодохода, первоначальное рассмотрение заявок будет проводиться по более высокойпроцентной ставке.Проведем расчет показателей экономической добавленной стоимости,RARORAC, ROCE и коэффициента удорожания для анализируемых заявок.Расчет представлен в приложении И таблицах И.1-И.4.

Итоговые данные попоказателям приведены в таблице 49.Таблица 49 – Итоги первичной оценки заявок на лизингПоказательEVARARORACROCEКср удКлиент 16 446.481.32%3.08%5.61%Клиент 253 381.699.17%3.06%6.00%Клиент 3-11 327.50-27.19%3.13%5.48%Эталонные значениякомпании,установленныебюджетом>0> = WACC>=3.0%->0Источник: составлено автором.Определив все показатели, необходимые для оценки эффективности,лизинговая компания может перейти к следующему шагу.123Шаг 5. Сравнение полученных результатов с эталонными значениями.Критерии первоначальных результатов представлены в таблице 50.Таблица 50 – Критерии сравнения полученных результатов с целевымиПоказательEVARARORACROCEKудЗначение>0> = установленному в компании> = установленному в компанииСтремится к нулюИсточник: составлено автором.Если значения данных параметров удовлетворяют требованиям лизинговойкомпании, то лизингодатель и лизингополучатель переходят к завершающемушагу – формированию финального варианта и подписанию договора лизинга.Если же значения параметров не удовлетворяют лизингодателя, то предлагаетсяперейти на следующий шаг.Исходя из показателей в таблице 49, с параметрами, указанными в заявкахлизингополучателей,примаржинальностив3%попоказателюEVAприемлемыми являются сделки с клиентами 1 и 2.

При сравнении показателяRARORAC с WACC (9,08%) приемлемой является сделка только с клиентом 2. Попоказателю ROCE все варианты сделок удовлетворяют критерию, принятому вкомпании на уровне 3,0%. Исходя из среднего коэффициента удорожания,наиболее дорогой для потенциальных лизингополучателей является сделка склиентом 2 (коэффициент удорожания на уровне 6,0%).Таким образом, на данном этапе при согласии лизинговой компании спараметрами, указанными клиентом, и согласии клиента ООО АМПРО спроцентной ставкой 15,02% на 48 месяцев, данная заявка переходит к шагу 8 иподписанию договора лизинга.Сделка с клиентом 3 даже при максимальной маржинальности в 3% будетнести снижение стоимости компании, что делает ее не привлекательной длялизинговой компании, однако, при желании участников ее можно подвергнутьпроцессуфинансовогопроектированияальтернативных вариантов.споследующимформированием124Сделка с клиентом 1 имеет положительное значение EVA, однако, длядостижения приемлемого уровня RARORAC необходима модификация исходныхпараметров.Рассмотрим шаг 6 на примере заявки клиента 1.Шаг 6.

Определение чувствительности EVA к значениям параметров.Для определения влияния параметров на экономическую добавленнуюстоимость и показатель RARORAC, автор предлагает на следующем этапепроводить анализ чувствительности основных параметров лизинговой сделки.Под анализом чувствительности следует понимать динамику выходныхрезультатов модели при изменении входных параметров [31]. Основной цельюданногоанализаявляетсяидентификациязависимостирезультирующихпоказателей от переменных величин, при изменении которых выводы о моделименяются на противоположные.Анализ чувствительности можно проводить с любым числом переменных,всезависит от выбранногоинструментария.Воспользуемсяследующимподходом: определим значение EVA при парном изменении параметровлизинговой сделки.

По итогам расчетов построим парные матрицы параметровлизинговой сделки по изменению EVA, которые впоследствии позволят оценитьдинамику изменения показателя EVA в зависимости от изменения конкретногопараметра и совместный эффект с набором других параметров. Аналогичныйпорядок по анализу чувствительности предлагается повторить для показателяRARORAC. В итоге мы получим таблицу 51.Таблица 51 – Результат проведения анализа чувствительностиПараметр 2EVAПараметр1ОтрицательноеEVAзначениеПоложительноезначениеEVAИсточник: составлено автором.Таким образом, предлагается использовать анализ чувствительности дляопределения условий, при которых лизинговая сделка может провалиться иотрицательно повлиять на стоимость компании.

Проведенный расчет позволитоценить, как каждый единичный параметр влияет на решение по всей сделке и,125такимобразом,произвестимодификациюзначенийпараметровдляформирования альтернативных вариантов.Проанализируем чувствительность параметров по заявке клиента 1. Дляэтого используем MS Excel и проведем анализ чувствительности с помощьютаблиц данных. Таблица данных позволяет одновременно проанализироватьвлияние 1-2 параметров на результат.Проведем анализ чувствительности следующих параметров: Размер аванса в границах от 0% до 50% Комиссия за организацию в границах от 0% до 1,5% Процентная ставка в границах от 11,25% до 15,0% Размер платежа от 70 000 руб.

до 105 000руб. Срок лизинга с учетом изменения размера платежа от 13 мес. до 60 мес.Данный анализ позволяет оценить, как изменение тех или иных параметровприводит к изменению экономической добавленной стоимости и показателяRARORAC.Итоги расчетов приведены в приложении И для показателя EVA и вприложении К для показателя RARORAC.Таблицы по каждой паре параметров включают 2 категории данных:Для показателя EVA: когдазначениеэкономическойдобавленнойстоимостистановитсяотрицательным; когда значение экономической добавленной стоимости выше 0.Для показателя RARORAC: когда значение RARORAC меньше WACC; когда значение RARORAC больше или равно WACC.В таблице 52 показано направление изменение показателя EVA привзаимном увеличении каждой пары показателей.Таблица 52 – Изменение показателя EVA при взаимном увеличении каждой парыпоказателейПараметрыРазмер авансаРазмер авансаКомиссия за организациюПроцентная ставка126Продолжение таблицы 52########Комиссия за организациюПроцентная ставка########Размер платежа########Сроклизингасучетом - 93,11изменения размера платежа13 703,733 429,575 469,199 000,98#########Источник: составлено автором.В таблице 53 показано направление изменение показателя EVA приувеличении показателя, расположенного по вертикали.Таблица 53 – Изменение показателя EVA при увеличении показателя,расположенного по вертикалиПараметрыРазмер авансаКомиссия за организациюПроцентная ставкаРазмер платежаСрок лизинга с учетом измененияразмера платежаРазмер авансаКомиссия за организациюПроцентная ставкаИсточник: составлено автором.В таблице 54 показано направление изменения показателя EVA приувеличении показателя, расположенного по горизонтали.Таблица 54 – Изменение показателя EVA при увеличении показателя,расположенного по горизонталиПараметрыРазмер авансаКомиссия за организациюПроцентная ставкаРазмер платежаСрок лизинга с учетом измененияразмера платежаРазмер авансаКомиссия за организациюПроцентная ставкаИсточник: составлено автором.В таблице 55 показано направление изменения показателя RARORAC привзаимном увеличении каждой пары показателей.Таблица 55 – Изменение показателя RARORAC при взаимном увеличении каждойпары показателейПараметрыРазмер авансаРазмер авансаКомиссия за организациюПроцентная ставкаРазмер платежаСрок лизинга с учетомизменения размера платежаИсточник: составлено автором.Комиссия заорганизациюПроцентная ставка127В таблице 56 показано направление изменения показателя EVA приувеличении показателя, расположенного по вертикали.Таблица 56 – Изменение показателя RARORAC при увеличении показателя,расположенного по вертикалиПараметрыРазмеравансаКомиссия заорганизациюПроцентнаяставкаРазмер авансаКомиссия за организациюПроцентная ставкаРазмер платежаСрок лизинга с учетом изменения размераплатежаИсточник: составлено автором.В таблице 57 показано направление изменения показателя RARORAC приувеличении показателя, расположенного по горизонтали.Таблица 57 – Изменение показателя RARORAC при увеличении показателя,расположенного по горизонталиПараметрыРазмеравансаКомиссия заорганизациюПроцентнаяставкаРазмер авансаКомиссия за организациюПроцентная ставкаРазмер платежаСрок лизинга с учетом изменения размераплатежаИсточник: составлено автором.Шаг7.Формированиеальтернативногопредложениядлялизингополучателя.Для того, чтобы принимающее решение лицо смогло осуществить выбор,необходимо сформировать несколько альтернативных вариантов (минимум два).Как правило, поставленная цель может быть достигнута разными способами,среди которых нужно идентифицировать оптимальный.Таким образом, по итогам проведенного анализа чувствительностилизинговая компания формирует набор альтернативных вариантов реализациилизинговой сделки для конкретного лизингополучателя с учетом сохраненияпоказателей экономической добавленной стоимости, RARORAC, ROCE на128приемлемом уровне.

Затем альтернативные варианты проходят анализ с помощьюматрицы принятия решений.При рассмотрении показателей исходного запроса клиента 1 видно, чтоEVA сам по себе имеет положительное значение, однако значение RARORACниже WACC, следовательно, определим варианты увеличения RARORAC путемизменения различных параметров лизинговой сделки.

Характеристики

Список файлов диссертации