Финансовое проектирование параметров лизинговых сделок субъектов малого и среднего предпринимательства (1142923), страница 21
Текст из файла (страница 21)
Так, например, с введением санкций со стороны ЕС иСША в отношении РФ в 2014 г. многие лизинговые компании, принадлежащиеиностраннымбанкам,потерялиправофинансироватьоборудованиенатерритории республики Крым [16].Рассмотрим формирование базовых условий лизинга для компанииЗАО «Локат Лизинг Руссия». Финансовые данные компании представлены втаблицах 41 и 42.Таблица 41 – Баланс компании на 31.12.2013Наименование показателяI.
ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫII. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫАКТИВУставный капиталДобавочный капиталРезервный капиталНераспределенная прибыль (непокрытый убыток)III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫIV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВАV. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВАПАССИВ2012162 023615 307777 330107 0005 350163 344275 694254 507247 129777 330Источник: составлено автором.Таблица 42 – Дополнительные параметрыПараметрСрок функционирования компании на рынке лизингаОбъем выручки за 2012 тыс. руб.Лизинговый портфель на 01.01.2013, тыс. руб.Значениебольше 5 лет250 940303 779.02Просроченная задолженность на 01.01.2013, % от лизингового портфеля3%Источник: составлено автором.Определим средневзвешенную стоимость капитала компании (WACC) наосновании методики, предложенной во второй главе. Данные, необходимые длярасчета, представлены в таблице 43.Таблица 43 – Параметры для расчета WACCПараметрКоэффициент долговой нагрузки (D/E)Безрычаговый β-коэффициент (по расчетам второй главы)β-коэффициент (формула 9)Премия за размер компанииПремия за риск «новизны предприятия»Эффективность управления рискамиСтавка доходности инвестиций в безрисковые активы (Rf)Премия за рыночный риск (Rm - Rf)Источник: составлено автором.Значение1.8200.1150.2821.98%0.03%8,32%6.00%117Таким образом, стоимость собственного капитала по формуле 6 составит:Re = 8,32% + 0,282 х 6,0%+ 1,98%+0,0%+0,03% = 12,02%Таблица 44 – Расчетное значение WACCЗАО "Локат ЛизингРуссия"12.02%9.32%35.47%64.53%20.00%ПоказательЦена собственного капитала компанииЦена заемного капитала компанииДоля собственного капитала компанииДоля заемного капитала компанииСтавка налога на прибыльИсточник: составлено автором.Дополнительные базовые условия (основные, но не исчерпывающие)лизинговой сделки приведены в таблице 45.Таблица 45 – Базовые условия договоров лизингаПоказательЛизинговые платежиДосрочный выкупИнформация полизингополучателю ириск-менеджментИнформация попредмету лизингаРегионыфинансированияКомиссия заорганизациюлизинговой сделкиТрансакционныеиздержки на одиндоговор лизинга в мес.(бюджетное значение)Доля инвестиций,финансируемаяучредителямиLGDБазовые условия- Лизингодатель имеет право пересчитать график лизинговых платежей для договоров с плавающейставкой при изменении индикативных показателей (EURIBOR, LIBOR, MOSPRIME) более чем на15%, от величины ставки в момент подписания договора лизинга- Лизингодатель вправе наложить штрафные санкции за просрочку в уплате лизинговых платежей- Досрочный выкуп оборудования возможен только по истечении 13 процентных периодов- Анкета лизингополучателя- Описание хозяйственной деятельности компании- Российская бухгалтерская отчётность- Минимальный размер аванса и маржинальность лизинговой сделки определяются на основаниипроведения оценки риск-менеджмента.
Границы допустимого размера аванса: 0%-49%;Минимальный уровень маржи составляет 1%; срок лизинга от 13 мес. до 180 мес.Лизинговая компания вправе провести оценку актива. Для этого предоставляется следующаяинформация:-Тип предмета лизинга-Отрасль использования (основное предназначение)-Производитель (наименование, страна)- Модель-Год производства- Поставщик- Валюта в договору купли-продажи (ДКП)- Стоимость предмета лизинга в валюте ДКП- Цель получения предмета лизингаВ процессе оценки объекты лизинга классифицируются на "новые" и "бывшие в употреблении", а также по классам: "Недвижимость"; "Промышленное оборудование"; "Автомобильный транспорт";"Железнодорожная техника"- Компания не финансирует активы в районах Северного КавказаВзимается в размере от 0% до 2%800 руб.10%В соответствии с классификацией активов применяются следующие показатели LGD: Недвижимость - 20%- Автомобильный транспорт - 25%- Промышленное оборудование - 40%- Железнодорожная техника - 30%Источник: составлено автором.118Шаг 2.
Изучение потребностей лизингополучателя.В рамках данного шага производится оценка пожеланий клиента пооптимальным для него условиям лизинга (тип актива, размер аванса, сроклизинга, валюты договора лизинга, тип процентной ставки и т.д.). Исходя изрезультатовданногошага,фиксируютсяпервоначальныесоставляющие основу лизинговой заявки. Данныйпараметры,этап можноназватьподготовительным. Его наличие, прежде всего, обуславливается сложным,многосторонним характером лизинговых отношений. По мнению Юрия Еремина(топ-менеджера лизинговой компании CARCADE), новые продукты, созданныена основе коммуникаций с клиентами, выступают драйвером развития, особенно вусловиях, когда рост нового бизнеса замедляется текущей экономическойситуацией [81].В таблице 46 приведены информация о первоначальных пожеланияхклиентов – субъектов малого и среднего предпринимательства.Таблица 46 – Заявки лизингополучателейПоказательНаименование компанииОтрасльТип клиентаТип оборудованияЗапрашиваемый авансЗапрашиваемый сроклизингаСтоимость оборудованияВалюта договора лизингаКлиент 1ООО "ТерминалСтрой"Строительство идеревообработкаМалый и среднийбизнесПромышленноеоборудование15%Клиент 2Клиент 3ООО АМПРОМашиностроение иобработка металлаМалый и среднийбизнесПромышленноеоборудование25%ООО ПобедаТранспорт ипутешествияМалый и среднийбизнесАвтомобильныйтранспорт0%363 953 000.00Рубли483 800 000.00Рубли36500 000.00РублиИсточник: составлено автором.Шаг 3.Оценка потенциального лизингополучателя.После первого контакта с лизингополучателем и идентификации егозаинтересованности в договоре лизинга в рамках данного шага производитсяоценка финансово-экономического состояния потенциального лизингополучателяи оценка актива, предлагаемого для лизинговой сделки.
Наиболее активная роль вреализации данного шага отводится риск-менеджменту лизинговой компании.119Производится запрос более детальной информации о компании и финансируемомактиве. На данном этапе наиболее сильное воздействие оказывают факторывторой и третьей группы, описанные во второй главе данного исследования.При работе с субъектами малого и среднего предпринимательстваиспользуют скоринговые системы. Автоматизированная система на основедоступных лизингодателю данных выдает два вида решения: «Лизинг допустим»или «В финансировании отказать».
Для ввода данных используется вся доступнаяинформация, в том числе и записанная со слов заемщика. Расчет основывается,прежде всего, на уровне доходов потенциального лизингополучателя. К качествускоринговой системы предъявляются высокие требования, ведь от ее качества иточности зависит потенциальный уровень дефолтов по лизинговым контрактам.По итогам данного этапа лизинговая компания принимает решение опродолжении сделки или об отказе, при негативном решении риск-менеджмента.Поитогаманализакредитоспособностиклиентариск-менеджменткомпании одобрил следующие показатели в отношении данной заявки,представленные в таблице 47.Таблица 47 – Показатели риск-менеджментаПоказательМинимально допустимый размераванса, %Максимально допустимый сроклизинга, мес.LGDВероятность дефолта (PD)Допустимость лизингаСоответствие первоначальномузапросу клиентаЗначение дляКлиента 1Значение дляКлиента 2Значение дляКлиента 320%15%20%4840%3.12%Да6040%1.15%Да2425%4.15%ДаНетДаНетИсточник: составлено автором.Поскольку риск-менеджмент изменил некоторые параметры лизинговойсделки, первичная оценка сделки проводится с учетом позиции рисков и приусловииположительногорешенияопотенциальномфинансированииоцениваемых лизингополучателей.Таким образом, все заявки получили одобрение со стороны рискменеджмента, они переходят на следующий этап.120Шаг 4.
Оценка эффективности проведения лизинговой сделки длялизинговой компании.Оценка эффективности проводится с целью определить, насколькопотенциальнаясоотношениюсделкарискаисоответствуетдоходности.целямАвтор,лизинговойосновываяськомпаниинапоценностно-ориентированном подходе предложенном во второй главе, и особенностях работыс малым и средним бизнесом, описанных в первой главе исследования, включаетв данный шаг расчет следующих показателей:Расчет показателя экономической добавленной стоимости (EVA) длязапрашиваемых параметров лизинга. Исходя из оценки риск-менеджмента,соблюдения принципа риска и доходности, и пожеланий потенциальноголизингополучателяотносительнопараметровлизинговогоконтракта,выполняется расчет показателя EVA.
На данном этапе происходит определение ииспользование ранее рассчитанных показателей: цены собственного и заемногокапитала, WACC. Далее производится расчет показателя NOPAT и суммыинвестированного капитала компании. Расчет данных показателей производитсяна основе методики, предложенной автором во второй главе данногоисследования.Расчет показателя «Скорректированная на риск рентабельность наскорректированный на риск капитал» (RARORAC Risk-Adjusted- Return-On- RiskAdjusted-Capital).
На данном этапе при помощи информации, предоставленной состороныриск-менеджментакомпании,производитсярасчетпоказателяRARORAC для оценки лизингового проекта с учетом рисковой компоненты.Метод RAROC обладает следующими характеристиками:1.Объективность. При расчете RAROC применяется более точнаяоценка потребности в капитале и экономической выгодности операций посравнению с традиционными экономическими показателями.2.Комплексность. Показатель позволяет оценить различные видырисков: рыночные, кредитные, операционные.1213.Универсальность.
RAROC может применяться в стратегическомпланировании, ценообразовании и системах мотивации персонала [117].Расчет показателя эффективности используемого капитала (ROCE).Как уже отмечалось во второй главе, чем выше значение показателя ROCE,тем более эффективно используется капитал.
Показатель ROCE должен бытьвыше, чем затраты компании на капитал, в противном случае компанияиспользует свой капитал неэффективно и не создает акционерную стоимость.Применение данного показателя в лизинге особенно важно потому, чтолизинговый бизнес является капиталоемкой отраслью и данный показательпозволяет эффективно оценить финансовые результаты компаний, имеющихзначительный уровень заемных средств.Для лизинговых компаний тренд ROCE за несколько лет используется какпоказатель эффективности деятельности, поскольку инвесторы предпочитаютвкладывать средства в компании с тенденцией к росту данного показателя.Учитывая этот факт, при анализе отдельных лизинговых сделок контроль исравнение данного показателя с целевым по компании является важнымнаправлением.ОпределениеОпределениекоэффициентакоэффициентаудорожанияудорожаниялизинговойпроизводитсяисходясделки.изтипализингового продукта за год или за весь срок лизинга.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
