Финансовое проектирование параметров лизинговых сделок субъектов малого и среднего предпринимательства (1142923), страница 13
Текст из файла (страница 13)
2013: Стат.сб./ Росстат. - M., 2013.– 124 с.Открытость экономики приводит к тому, что национальное экономическоепространство становится частью глобальной среды и поддается структурнымизменениям вследствие различных интеграционных и дезинтеграционныхпроцессов. Важнейшими составными частями экономического пространстваявляютсяпроизводственноеиинвестиционноепространства.Любойэкономический процесс, в том числе и инвестиционный, возможен только врамках существующей институциональной среды, с другой же стороны, на этусреду влияют и спонтанные экономические процессы и экономические субъекты,которые создают предпосылки изменения институциональной среды.Качественно-количественныехарактеристикиинвестиционногоипроизводственного пространства, зависящие, в первую очередь, от уровняразвития институциональной среды, оказывают непосредственное воздействие наход воспроизводственного процесса.
Н.А. Навроцкая и Н.Ю. Сопилко считают,чтоприодинаковыхбазовыхпараметрахпроизводственныепроцессы,проходящие в различных по уровню развития инвестиционно-производственныхпространствах, будут иметь разный результат [104]. Отсюда, по мнению автора,следует, что две лизинговые сделки, заключенные с одинаковым наборомпараметров, но в разное время, дадут разный результат для его участников в71силу влияния фактора времени и фактора изменения инвестиционногопространства.
Данное утверждение представлено в виде схемы на рисунке 14.Лизинговая компанияЛизингополучателиБалансинтересовПараметры лизинговойсделки № 2Параметры лизинговойсделки № 1ЛизинговаясделкаФактор измененияинвестиционногопространства (i)Фактор времени (t)Результат № 1Результат № 2Рисунок 14 – Формирование результата лизинговой сделки под воздействиемфакторов I группыИсточник: составлено автором.Среди факторов первой группы стоит отметить текущее состояние рынкализинга.
Финальное решение по предложению процентной ставки лизинговойкомпанией определяется с учетом рыночной конкурентоспособности компании.Процентная ставка зависит от количества конкурентов на рынке лизинга, готовыхорганизовать поставку данного оборудования, и от функции ожидания будущихкраткосрочных процентных ставок по лизингу [128, C. 281-298].
К факторамданной группы также относят форс-мажорные обстоятельства, вызванныеприродными явлениями (например, срыв импортной поставки оборудования).Из вышеизложенного следует, что любая сделка лизинга подвергаетсявоздействиювнешнихлизингополучателяифакторовлизингодателяещедоповопросуначалавзаимодействияобсужденияосновныхпараметров, за счет формирования базовых условий предоставления лизинга. Понашему мнению, под базовыми условиями предоставления лизинга следуетпонимать условия, отталкиваясь от которых лизинговая компания готоварассмотреть вопрос финансирования того или иного актива.
Стоит отметить,72что базовые условия лизинга отличаются по сегментам (малый, средний,крупный) и отраслям, в которых работают лизингополучатели. Это воздействиепредставлено на рисунке 15.Базовые условияпредоставлениялизингаЛизинговаякомпанияФакторы Iгруппы(внешние)1.2.3.4.5.6.ЛизингополучательТребования к лизингополучателю для оценкиМинимальный уровень процентной ставки (внешние условия финансирования +приемлемая на текущем рынке маржа)Минимальный/максимальный срок лизингаТипы финансируемого имущества в текущей рыночной ситуацииОтрасли и регионы, приемлемые для сотрудничества в текущей рыночной ситуацииПрочие условия, важные для лизинговой компанииРисунок 15 – Воздействие факторов I группы на лизинговые сделкиИсточник: составлено автором.Влияние факторов I группы хорошо видно на следующем примере: 3 марта2014 г. ЦБ РФ повысил ключевую ставку2 с 5,5% до 7,0%.
Повышение ключевойставки сразу на 1,5 % пункта было связано с угрозой финансовой стабильности иускорения инфляции [60]. Такое решение регулятора привело к повышениюставок по краткосрочным банковским кредитам в значительном числе банков,поскольку данная ставка определяет стоимость кредитов, которые берут банки уЦБ,и,соответственно,длясохранениядоходностиунихпоявиласьнеобходимость в повышении ставок.
Еще одной причиной повышения ставок длябанков, входящих в ТОП-100, явилась проводимая в период 2013-2014 гг.политика ЦБ по активной проверке банков и отзыву (иногда громкому) лицензийна осуществление банковской деятельности, что также приводит к повышениюстоимости фондирования коммерческих банков [60]: инвесторы хотят получатьдополнительную премию в связи с повышением уровня риска.Так,поданным анализа проводимогоинформационнымпорталомСравни.ру, средняя ставка по кредитам в банках, входящих в ТОП-30, на24.12.2013 составляла 21,98% [62], а на 24.03.2014 – уже 22,43%.Лизинговый бизнес сильно зависим от банковских кредитов, как источникафинансирования (66,4 % лизинговых сделок в 2012 году и 59,1% в 2013 году было2В сентябре 2013 г.
на заседании совета директоров ЦБ по вопросу процентных ставок ключевой была объявлена аукционная ставканедельного РЕПО.73профинансировано за счет банковских кредитов) [68], в силу этого, повышениепроцентных ставок по банковским кредитам привело к необходимостисоразмерного повышения процентных ставок по сделкам лизинга, также с цельюсохранения доходности лизинговой компании.Идентифицируем, с каким весом влияет на результат лизинговой сделки тотили иной фактор первой группы. Для анализа в первую группу были включеныследующие факторы:•движение ключевой ставки (и ставки рефинансирования) ЦБ РФ;•объемы предоставленных кредитов, млн.
руб.;•средневзвешенные процентные ставки по кредитам;•курс доллара;•число малых предприятий;•инвестициивосновнойкапиталсубъектовмалогоисреднегопредпринимательства.Для определения весовых коэффициентов результирующими показателямивыступили показатели: объем рынка лизинга и объем нового бизнеса на рынкелизинга с субъектами малого и среднего предпринимательства. Данные поприведенным факторам приведены в Приложении Д таблице Д.1.
Дляранжирования остальных факторов в порядке приоритетности мы используемметод корреляции. Расчет коэффициентов корреляции приведен в Приложении Дтаблице Д.2. Итоговые значение представлены в таблице 11.Таблица 11 – Значение коэффициентов корреляции у факторов первой группыФакторСтавка рефинансирования ЦБРФ/ Ключевая ставка ЦБ РФОбъемы предоставленныхкредитов, млн. руб.Средневзвешенные процентныеставки по кредитам,предоставленным населению инефинансовым организациям, врублях, свыше 1 годаКоэффициент корреляцииОбъем новогоОбъем рынка лизингабизнеса на рынке(Совокупныйлизинга с субъектамилизинговыйМСП, млн.
руб.портфель, млрд руб.)СреднеезначениепомодулюПриоритетностьфактора-0.75-0.660.7120.990.940.9710.74-0.50.62374Продолжение таблицы 11ФакторКурс доллараЧисло малых предприятийИнвестиции в основной капиталсубъектов МСПКоэффициент корреляцииОбъем новогоОбъем рынка лизингабизнеса на рынке(Совокупныйлизинга с субъектамилизинговыйМСП, млн. руб.портфель, млрд руб.)0.70.530.970.240.95СреднеезначениепомодулюПриоритетностьфактора0.610.6450.4860.02Источник: составлено автором на основе [18, 32, 33, 34, 35, 36, 37, 38, 39, 40].Для того чтобы определить, с каким весом влияет каждая группа факторов,автор предлагает воспользоваться системой весовых коэффициентов Фишберна,которая уместна тогда, когда для назначения весовых коэффициентов необходимознать только степень предпочтения одних показателей другими.
Определениекоэффициентов производится следующим образом. Первый по значимостифактор будет иметь вес в соответствии с формулой 3. =где(3)1+2+⋯+f1 – вес первого фактора;n – количество факторов в рассмотрении.Вес следующего фактора будет иметь тот же знаменатель, но в числителебудет стоять n-1, как видно из формулы 4.+1 =−1(4)1+2+⋯+Таким образом, исходя из метода Фишберна, исследуемые факторы уI группы будут иметь весовые коэффициенты представленные в таблице 12.Таблица 12 – Весовые коэффициенты при учете факторов первой группыФакторОбъемы предоставленных кредитов, млн.
руб.Ставка рефинансирования ЦБ РФ/ Ключевая ставкаЦБ РФСредневзвешенные процентные ставки по кредитам,предоставленным населению и нефинансовыморганизациям, в рублях, свыше 1 годаКурс доллараЧисло малых предприятийИнвестиции в основной капитал субъектов МСППорядокприоритетностиВесовой коэффициент10.2920.2430.194560.140.10.05Источник: составлено автором.Вторая группа включает факторы, влияющие на участников лизинговойсделки: лизинговую компанию, лизингополучателя, поставщика, страхователя.75Говоряолизингополучателяхпредпринимательства,стоит–субъектахболее подробномалогоостановитьсяисреднегонакатегориикомпаний, имеющих склонность к лизингу, и факторах, влияющих на их выборлизинга как источника финансирования. В данном вопросе стоит отметитьосновной фактор: неопределенность будущей прибыли.
Небольшие компании, какправило, сильно страдают от нехватки ликвидности и не всегда способны точнооценить потенциальную прибыль от основной деятельности, что приводит кналичию в их деятельности финансовых ограничений. Именно этот фактор влияетна преимущества финансирования основных фондов посредством лизинга.Исследования Шарпа и Нгуена в 1995г. показали, что доля лизинга выше в болеенизкорейтинговых,невыплачивающихдивиденды,снизкимуровнемликвидности компаниях, которые, наиболее вероятно, столкнутся с относительновысокими комиссиями для внешнего финансирования [169, C.5]. Отсюда, понашемумнению,следует,чтодлясубъектовмалогоисреднегопредпринимательства одним из основных факторов, влияющих на решение оначале обсуждения лизинговой сделки является присутствие финансовыхограничений в их деятельности.Одним из ключевых факторов, влияющих на параметры предложениялизинговой компании, является уровень риска финансирования конкретноголизингополучателя.
К таким рискам, связанным с лизингополучателемотносятся: риск выбора предмета лизинга, риск недополучения лизинговыхплатежей, риск невозврата имущества и т.д. Учет рисков производится припомощи присвоения клиентам рейтинга. Результаты анализа финансовогосостояния лизингополучателя позволяют идентифицировать негативные явления,прослеживающиеся в его деятельности и влияющие на срок лизинга, требуемыйразмер аванса и гарантий. Важным фактором в данном случае является уровеньинформатизации лизинговой компании.
Информатизация – это приобретениеактуализируемых компьютерных систем нормативно-справочной информации,подключение к сетям коммерческой информации, проведение собственныхпрогнозно-аналитическихисследований,заказсоответствующихуслугу76консультационных фирм [109]. Таким образом, чем более широким спектромсредств для сбора информации и проведения анализа обладает лизинговаякомпания, тем более точную оценку лизингополучателя она может провести врамках ограниченного периода рассмотрения лизинговой заявки. Полученныйлизингополучателем внутренний рейтинг напрямую влияет на процентнуюставку, получаемую в итоге лизингополучателем. Оценка состояния малого исреднего бизнеса производится с использованием скоринговых систем, чтопозволяет сократить срок рассмотрения заявки.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
