Финансовое проектирование параметров лизинговых сделок субъектов малого и среднего предпринимательства (1142923), страница 11
Текст из файла (страница 11)
3.) Теория игр не предполагает существование единственности и Паретооптимальности равновесия во взаимодействии [9]. Главное достоинство теорииигр – это возможность анализа ситуаций зависимости действий индивидов,проблем координации и согласованности действий. В реальности игроки могутвступать в коалиции, и соответственно действовать сообща, в противовесдействиям третьих сторон.На основании вышеизложенного становится очевидным тот факт, чтосовременным компаниям необходимо принимать во внимание интересы своихосновных контрагентов (покупателей, поставщиков и т.д.) Данное положениепрослеживается и при использовании концепции максимизации стоимостифирмы:компаниянеможетмаксимизироватьдолгосрочнуюрыночнуюстоимость, если игнорирует или плохо учитывает взаимоотношения с важнымидля нее заинтересованными лицами.
Другими словами, компания не можетсоздаватьдополнительнуюстоимостьбезучетаинтересовпокупателей,поставщиков, сотрудников и т.д. [143]. Таким образом, можно сказать, что мыможемиспользоватькритерийстоимостикаккритерийвыборасредиконкурирующих интересов. При использовании критерия стоимости тожевозникнут свои сложности: трудно без определенных знаний предсказать, какойэффект на стоимость окажет решение, принимаемое с учетом интересов того илииного контрагента.
Главная задача в данном процессе – не достижениемаксимально возможной стоимости, а мотивирование ответственных за принятиерешений лиц на поиск решений, влияющих на увеличение стоимости компании, и59выбор из альтернативных вариантов наиболее эффективного. Баланс интересов влизинговой сфере имеет свои особенности. Увеличивающаяся конкуренция средилизинговыхкомпанийвзаимодействиясприводиткрупнымиксмещениюклиентамивинтересовсторонумалогоизобластибизнесаииндивидуализации договоров лизинга, что позволяет учитывать, с одной стороны,специальные требования лизингополучателя, а с другой стороны, влиять наформирование стоимости предмета лизинга.
Определение условий, которыеобеспечивают максимальную гибкость договора лизинга формируются путемпереговоров между лизингополучателем и лизинговой компанией [137, C.22] –т.е. путем поиска баланса интересов.Рассмотрим основные параметры лизинговой сделки, с точки зрениясбалансированности интересов субъектов договора лизинга.
В общем виде поискбаланса интересов участников лизинговой сделки представлен на рисунке 10.Параметр"Валютадоговора"Прочиеиндивидуальные параметрыПараметр"Количестволизинговыхплатежей"Параметр"Отсрочкаплатежа"Баланс интересовучастниковлизинговой сделкиПараметр"Размерлизинговогоплатежа"Параметр"Размераванса"Параметр"Срок лизинга"Параметр"Процентнаяставка"Рисунок 10 – Процесс согласования параметров лизинговой сделкиИсточник: составлено автором.Болеедетальноерассмотрениепроцессасогласованияпараметровлизинговой сделки продемонстрируем на следующем примере: ООО «Контент» –среднеепредприятие(объемвыручкидо1млрд.руб.)занимаетсялесопереработкой, выручку получает равномерно в течение года, планирует взятьв лизинг оборудование стоимостью 60 млн.
руб. Срок полезного использования60оборудования 3 года. С этой целью обращается за рассмотрением свой заявки кнескольким лизинговым компаниям, в частности к ЛК «Модуль».Границы баланса интересов лизингополучателя и лизингодателя, при1.определении параметров «Количество лизинговых платежей» и «Размерлизинговых платежей», «Срок лизинга».Рассматривая данные параметры с теоретической точки зрения, мыотмечаем следующее: лизинговые платежи составляют реальную основуфинансово-экономических взаимоотношений субъектов лизинга и являютсяточкойпересеченияинтересовдвухсторон:лизинговойкомпанииилизингополучателя. Равновесие интересов достигается путем переговоров.Равновесиеможетбытьдостигнутоблагодарявозможностиреализацииразличных схем осуществления лизинговых платежей [123, C.7].
В интересахлизингодателя установить такую общую сумму лизинговых платежей, чтобыполучить возмещение всех понесенных расходов, а также вознаграждение,которое обеспечитмаксимальноеполучениеприбыли.Вознаграждениелизингодателя включает: комиссию и маржу, включенную в состав процентнойставки.В интересах лизингополучателя минимизировать свои расходы,связанные с приобретением оборудования.Говоря о количестве лизинговыхплатежей, стоит отметить следующее: минимальное количество лизинговыхплатежейопределяетсяфинансовымивозможностямилизингополучателя,поскольку, чем меньше лизинговых платежей предполагается в течение действиядоговора лизинга, тем больший размер будет иметь каждый лизинговый платеж.Максимальное количество лизинговых платежей определяется экономическимиинтересами лизингодателя [30, C.30].
Проценты, начисляемые на остатокзадолженности, будут тем выше, чем реже уплачиваются лизинговые платежи.Однако при определении размера и количества платежей лизингодательопределяет для себя оптимальное соотношение между риском и доходностью.Графическое представление данного процесса согласования представлено вприложении Г на рисунке Г.1. Срок договора лизинга влияет на общее количестволизинговых платежей, эту зависимость можно выразить формулой 1.61C Ti n ,где(1)С – Общее количество платежей,Тi – Срок договора лизинга,n – Количество лизинговых платежей в год.Финальная стоимость договора лизинга напрямую зависит от егопродолжительности.
Чем короче срок лизинга, тем более выгодным он становитсядля лизингополучателя и наоборот. Это соотношение имеет прямую зависимостьот другого параметра лизингового контракта – процентной ставки. Прииспользовании финансового лизинга, компании-лизингополучатели обычновыбирают срок, приближенный к сроку полезного использования.Лизинговая компания стремится обеспечить себе стабильный уровеньдохода независимо от срока лизинга и соответственно увеличивает процентнуюставку при уменьшении срока лизинга, пытаясь таким образом компенсироватьдоходность. На определение срока и процентной ставки также влияет уровеньриска,допускаемыйлизингополучателем.лизинговойГрафическоекомпаниейприпредставлениеработебалансасданныминтересовлизингополучателя и лизингодателя, при определении параметра «Срок лизинга»представлено в приложении Г на рисунок Г.2.Наоснованиивышеизложенногобалансинтересовпопараметрам«Количества лизинговых платежей» и «Размера лизинговых платежей» и «Срокдоговора лизинга» между ООО «Контент» и ЛК «Модуль» будет заключаться вследующем: Лизинговая компания «Модуль», исходя из срока полезногоиспользования оборудования ограничит возможность предоставления лизинга 36мес., поскольку после этого реализовать актив в случае неплатежеспобностиООО «Контент» будет проблематично.
ООО «Контент», в свою очередь, будетстремиться к уменьшению размера лизингового платежа, и соответственно длянего выгоднее взять лизинг на максимально возможный срок. Для лизинговойкомпании выгодно погашение основного долга с как можно большим интервалом,однако при этом необходимо учесть рисковую составляющую и исходя из этоголизинговые платежи будут ежемесячными, ежеквартальными или сезонными.62Эти варианты имеют приблизительно одинаковое значение для лизингодателя.Поскольку для ООО «Контент» наиболее приемлемым вариантом будет уплатаежемесячных лизинговых платежей, т.к. выручка поступает в компаниюравномерно, смысл применения сезонного графика пропадает, а ежеквартальныеплатежи приведут к более высокому размеру лизингового платежа и суммепроцентов на основной долг.
Поэтому оптимальным количеством лизинговыхплатежей можно считать ежемесячные платежи на максимально возможныйсрок лизинга.2.Границы баланса интересов лизингополучателя и лизингодателя приопределении параметра «Процентная ставка».Баланс интересов участников сделки будет достигнут при достиженииоптимального соотношения между сроком договора лизинга и процентнойставкой, удовлетворяющего интересы обеих сторон и одновременно придостижении допустимого соотношения доходности и риска сделки длялизингодателя.Кредитныеаналитикилизинговыхкомпанийпроводяткомплексный анализ деятельности лизингополучателя с расчетом определенногонабора параметров, что позволяет сделать более точный вывод о состояниипотенциальногопроцентнуюлизингополучателя,ставку.иГрафическоезакладываютпредставлениерискневозвратабалансавинтересовлизингополучателя и лизингодателя, при определении параметра «Процентнаяставка» представлено в приложении Г на рисунке Г.3.
Возможным решениемситуации между ООО «Контент» и ЛК «Модуль» будет: ООО «Контент»обратилосьвнескольколизинговыхкомпанийиполучилоразличныепредложения по процентным ставкам. Предложения представлены в таблице 8.Таблица 8 – Предложение конкурентов по процентным ставкамПредложения на лизинг в 36 мес.Предложение 1Предложение 2Процентная ставка12,4%12,0%Источник: составлено автором.Лизинговая компания «Модуль» в текущей рыночной ситуации длякомпаний с долей риска, соответствующей ООО «Контент», и на срок 36 мес.,63предлагает процентную ставку 12,0%, что включает в себя стоимостьфинансирования и маржу лизинговой компании в размере 4%. Однако ООО«Контент» уже имеет предложение от другой лизинговой компании поданалогичную процентную ставку, и предложение лизинга по той же ценеприведет к потере интереса потенциального лизингополучателя.В даннойситуации лизинговая компания может пойти на снижение предполагаемойдоходности ниже 4%, чтобы получить конкурентное преимущество.
Потеряинтереса со стороны лизингодателя произойдет при желании ООО «Контент»получить процентную ставку ниже 8%, что приведет к отсутствиюдоходности у лизинговой компании. Поэтому, учитывая необходимостьсохранения доходности для покрытия своих расходов, лизинговая компанияможет вести диалог о снижении процентной ставки.3.Границы баланса интересов лизингополучателя и лизингодателя приопределении параметра «Размер аванса».Размер аванса также является одним из основных параметров в ходеобсуждения условий договора лизинга. Максимальная величина аванса зависит отфинансовых возможностей лизингополучателя на данный момент (например, отвозможности отвлечения определенной суммы из оборота).
Минимальнаявеличинаустанавливаетсялизинговойкомпаниейиопределяетсякакоптимальное соотношение между риском и доходностью сделки. Чем меньшеаванс, тем больше доходность лизингодателя, но при этом больше и рискневозврата стоимости имущества. Графически данное описание представлено вприложении Г на рисунок Г.4. Применительно к рассматриваемой ситуации этобудет выглядеть следующим образом: ООО «Контент» решило прибегнуть кпокупке оборудования в лизинг, поскольку это позволяет избежать резкогооттока денежных средств из оборота и таким образом снизить нагрузку наоборотный капитал.
ООО «Контент» рассчитывает заплатить минимальныйаванс. Лизинговая компания «Модуль», учитывая соотношения риска идоходности, обычно проводит подобные сделки с авансом 15-25% от стоимостиоборудования, поскольку слишком большой размер аванса снизит доходность64сделки, а стремление аванса к 0% повысит рисковость проведения подобнойсделки.Границы баланса интересов лизингополучателя и лизингодателя при4.определении параметра «Отсрочка платежа».Отсрочка платежа позволяет начать использование оборудования длялизингополучателя без дополнительных вложений и заработать определенныйуровень прибыли для последующей выплаты лизинговых платежей. Отсрочкаплатежа для лизингодателя позволяет получить больший уровень процентногодохода, однако данный параметр также сопряжен с риском неполученияплатежей.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
