Финансовое проектирование параметров лизинговых сделок субъектов малого и среднего предпринимательства (1142923), страница 14
Текст из файла (страница 14)
Для минимизации рисков,связанных с лизингополучателем, лизинговая компания может запроситьпоручительствоклиента,поручительствоматеринскойкомпаниилизингополучателя или иное обеспечение.Процентные ставки для малого и среднего бизнеса зависят от структурыкапитала, так как высокий уровень долговой нагрузки увеличивает риск потерилизинговых платежей.На параметры лизинговой сделки также влияет отрасль, в которой работаетлизингополучатель, в которой работает лизингополучатель. Чем более нестабиленсегмент и чем большее количество дефолтов в нем происходит, тем более высокаяпроцентная ставка, короткий срок лизинга и высокий размер аванса будут навыходе. Данный аспект также повлияет и на возможность согласования отсрочкиплатежей [120].В работе «Методические аспекты оценки уровня риска лизингополучателя»О.А.
Рашевская, описывая факторы бездействия третьей стороны, выделяет рискневыполнения поставщиком условий договора поставки, риск транспортировкипредмета лизинга [29]. Риски, связанные с поставщиками, находят свое отражениев таких параметрах лизинговой сделки как размер аванса, на который согласенлизингодатель для финансирования данного вида актива, и в первоначальнойстоимости оборудования – чем дороже оборудование, тем больший уровеньуверенности в исполнении условий поставки требуется лизинговой компании дляначала реализации проекта.77Также существенное влияние на параметры лизинговой сделки оказываетсам лизингодатель и способы его работы.
Лизинговые компании подразделяютсяна универсальные и специализированные. По нашему мнению, это напрямуюзависит от выбранной лизинговой компанией инвестиционной стратегии.Определяя отраслевую направленность, выбирают разные инвестиционныестратегии: конкурентную – направленную на максимизацию инвестиционнойприбыли в рамках одной отрасли или портфельную, направленную на снижениеуровня инвестиционного риска и на максимизацию инвестиционной прибыли засчетиспользованияпреимуществрегиональнойнаправленностиопределяетсяинвестиционныминвестиционноймежотраслевойинвестиционнойклиматомпривлекательностью,деятельности.деятельностиконкретныхразмерамиВыборпредприятиятерриторий,предприятияихипродолжительностью функционирования [17].Такимобразом,универсальныелизинговыекомпанииработаютсразличными типами активов и во всех отраслях.
Специализированные компаниисосредоточены на определенном сегменте (либо на отдельно взятой отрасли илирегионе, либо на типе финансируемых активов). Это влияет на следующиеособенности организации сделок лизинга: состав учитываемых элементовплатежа, организационная схема лизинга, применяемый метод начисления, формарасчетов между лизингодателем и лизингополучателем.Минимально допустимый уровень маржи является следующим фактором,оказывающим влияние на процентную ставку по договору лизинга. Он направленна обеспечение безубыточности деятельности компании.
Данный фактор зависитот уровня расходов, которые несет лизинговая компания. Доход, которыйполучает лизингодатель должен обеспечивать покрытие прямых и косвенныхрасходов и гарантировать получение прибыли. Лизинг – процесс, которыйсопровождается в том числе и трансакционными издержками.
Трансакционныеиздержки – это издержки рыночных сделок (трансакций), согласно Р. Коузу [20].Существование трансакционных издержек вызвано процессом построения иреализации сделок между экономическими субъектами, включающим в себя как78технические, так и юридические аспекты. Удельный вес трансакционныхиздержек в совокупных затратах организации составляет от 1,5 до 15%.
Основныепричины возникновения трансакционных издержек в лизинге – сложностьконтрактных отношений [95, C.87-90].Трансакционные издержки включают в себя внешние, связанные сэкономическими связями между субъектами рынка лизинговых услуг, ивнутренние,обусловленныеосуществлениемвнутреннихтрансакцийиреализацией процесса управления заключенных лизинговых сделок [26]. Несмотря на небольшие суммы договоров, процесс администрирования лизинговыхсделоксубъектовмалогоисреднегопредпринимательстватребуетдополнительных затрат, независимо от величины финансирования сделки.Поэтому при увеличении в портфеле лизинговой компании количества сделок ссубъектами малого и среднего предпринимательства трансакционные издержкиувеличиваются.
Однако на данный момент не существует однозначной четкойметодики, которая способствовала бы выявлению взаимосвязи между факторами,способствующимиростутрансакционныхиздержек,ифакторами,способствующими их снижению. Также отсутствует единый подход к ихколичественной и/или качественной оценке.Определим, с каким весом влияет на результат лизинговой сделки тот илииной фактор второй группы. Во вторую группу включим следующие факторы:выручка малого предприятия, объем активов, отрасль лизингополучателя, сроклизинга, аванс.
Для анализа факторов данной группы используются данные по2008 лизинговым контрактам, заключенным за период с 2010 по 2013 гг. всегментемалогоисреднегопредпринимательства(приложениеЕ).Результирующим фактором выступает процентная ставка. Для ранжированияфакторов по приоритетности относительно влияния на процентную ставку будемиспользовать метод среднего отклонения процентной ставки с учетом каждогофактора от средней процентной ставки по выборке. Средняя процентная ставка повыборке составляет 13,47%. Средние отклонения процентных ставок по факторамприведены в таблице 13.79Таблица 13 – Средние отклонения процентных ставок по факторам второй группыФакторСреднее отклонение2.47%0.26%1.40%0.59%0.35%АвансСрок договора лизингаОтрасль лизингополучателяВыручкаОбъем активовПорядок приоритетности15234Источник: составлено автором.Таким образом, исходя из метода Фишберна, исследуемые факторы увторой группы будут иметь весовые коэффициенты представленные в таблице 14.Таблица 14 – Весовые коэффициенты при учете факторов второй группыФакторАвансСрок договора лизингаОтрасль лизингополучателяВыручкаОбъем активовПорядок приоритетности12345Весовой коэффициент0.330.270.200.130.07Источник: составлено автором.Факторы, связанные с активом.
Актив, являющийся предметом лизинговойсделки, также подвержен действию различных факторов. К данной группеотносятся такие факторы как ликвидность актива, фактор неопределенности ириска, срок полезного использования лизингового актива, налоговые льготы,сложность поставки оборудования лизингополучателю, территориальные условияэксплуатации объекта лизинга и т.д.Финансирование ликвидного актива выгодно лизинговой компании, в томчисле, с точки зрения рисков потенциально возможного изъятия актива и егодальнейшей реализации (повторная сдача в лизинг или продажа). Особенно этотфакторваженприфинансированиисубъектовмалогоисреднегопредпринимательства, т.к.
кредитный риск данного сегмента изначально выше.При анализе ликвидности актива оценивают такие дополнительные факторы, как: наличие вторичного рынка активов данного типа; легкость транспортировки актива, на случай потенциального изъятия; территориальное расположение лизингополучателя, с целью обеспечениялегкости мониторинга актива; тенденция изменения цен на данный тип актива.80Чем более рискованным является получение дохода по предмету лизинга,тем менее он ценится. Риски обусловлены вероятностью отклонений техническихи эксплуатационных характеристик объекта лизинга от заявленных изначально,следствием которых может стать невозможность лизингополучателя выполнятьсвои обязательства перед лизингодателем [120].Срок полезного использования оборудования напрямую влияет напредпочтительный срок лизинга.Налоговые льготы: при равенстве доналоговых потоков по двум активам,актив, денежный поток по которому имеет налоговые льготы или по которомуменьше ставка налога, является более предпочтительным.
Данный факторособенно важен для субъектов малого и среднего предпринимательства, длякоторых существуют дополнительные преимущества от использования лизинга,описанные в первой главе данного исследования.Определим, с каким весом влияет на результат лизинговой сделки тот илииной фактор третьей группы. Для анализа были выбраны следующие факторытретьей группы: тип актива; территориальное место эксплуатации актива(регион);продолжительностьфинансированияактива(срокпоставки).Основываясь на выборке и методике, используемых для анализа предыдущейгруппы факторов (приложение Е), проанализируем влияние обозначенных вышефакторов на процентную ставку. Средние отклонения процентных ставок пофакторам приведены в таблице 15.Таблица 15 – Средние отклонения процентных ставок по факторам третьейгруппыФакторТип активаПериод финансирования активаМесто эксплуатации активаСреднее отклонение-0.07%-0,08%1.71%Порядок приоритетности321Источник: составлено автором.Таким образом, исходя из метода Фишберна, исследуемые факторы увторой группы будут иметь весовые коэффициенты представленные в таблице 16.Таблица 16 – Весовые коэффициенты при учете факторов второй группыФакторМесто эксплуатации активаПорядок приоритетности1Весовой коэффициент0.7581Продолжение таблицы 16ФакторПериод финансирования активаТип активаПорядок приоритетности23Весовой коэффициент0,330.17Источник: составлено автором.На основании вышеизложенного порядок воздействия факторов напараметры лизинговой сделки можно представить в виде рисунка 16.ЛизингополучательФакторыI группы(внешние)ЛизинговаякомпанияБазовые условияпредоставлениялизингаИндивидуальныеусловия лизингаФакторы IIгруппы(внутренние)Лизинговая сделкаФакторы IIIгруппы(внутренние)Рисунок 16 – Воздействие факторов I, II, III группы на процессиндивидуализации параметров сделкиИсточник: составлено автором.Лизинговая компания под воздействием факторов I группы формирует длясебя базовые условия предоставления лизинга.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
