Оптимизация рисков и стоимости инвестиционных проектов (1142523), страница 11
Текст из файла (страница 11)
Однако вдругих случаях, фактические и уточненные результаты могут значительноотличаться от планируемых, что требуетпринятия решений относительнодальнейшей реализации проекта.При этом если на прединвестиционной стадии мы используем полностьюпрогнозные данные, то на следующих стадиях часть потока (до точки расчета)будет детерминирована. Следует отметить, что для соблюдения принципасравнимости результатов, получаемых в различные временные периоды, условияих приведения должны остаться неизменными (ставка дисконтирования, дата, ккоторой приводятся потоки и т.п.).Для обнаружения отклонений от плановых значений фактических значенийпоказателей, выявляемых в процессе реализации проекта, достаточно сопоставитьфактические значения показателей с модельными значениями, отвечающимиплановым условиям проекта.
При обнаружении значительных отклонений отплановых показателей, выявляемых в процессе реализации проекта, следует, впервую очередь, проверить соответствие исходных данных и настроек моделипроекта фактическим значениям. Нарушение такого соответствия – наиболеепростая из возможных причин отклонений.Если исходные данные и настройки модели проекта близки фактическимзначениям, а значительные отклонения от плановых значений фактическихзначений показателей проекта все же имеют место, то целесообразно выявитьпричины этих отклонений - такими причинами чаще всего служат:непредусмотренные проектом операции,необычные решения по налоговым выплатам, инвестициям, закупкам,продажам либо кредитам,ошибки и искажения отчетности.66Для оценки влияния выявленных отклонений на эффект проекта следуетпровести расчет проекта с измененными данными, позволяющими приблизитьрезультат расчета к фактическим значениям показателей (например, изменитьисходный прогноз цен, если фактические рост цен не отвечает проектному,макроэкономическое окружение проекта).Сравнение текущих результатов расчета с результатами, полученными напредыдущей стадии, позволит оценить, во-первых, насколько показатели проектаукладываются в прогнозные интервалы, во-вторых, насколько эффективнымероприятия (организационные, финансовые) предпринятые по результатамрасчетов прошлого периода.Такое сравнение будет полезно, во-первых, для определения достоверностиполученных ранее оценок, во-вторых, для корректировки организационноэкономического механизма реализации проекта.
В рамках предприятия, котороереализует несколько проектов одновременно или в течение нескольких лет (когдаможносчитать,чтоусловияреализациисхожи),результатытакогоаналитического анализа будут полезны для использования в других проектах,находящихся на более ранних стадиях.Помимо анализа полученных графиков изменения исследуемых показателейпроекта важно провести количественный анализ.Основным показателем неполноты данных в интервальном методе служитширина интервалов рассматриваемых показателей (исходных и результирующих).Поэтому для оценки чувствительности показателей проекта к неполноте данныхдостаточносопоставитьрезультатымоделирования,полученныеприинтервальном значении интересующего нас показателя и результаты, которыеполучаются, если задать этот показатель средним по интервалу значением, всоответствии с таблицей 13. Также анализ интервалов результирующихпоказателей и показателей эффективности можно проводить относительносреднего значения интервала.
Таким образом, разброс значений рассматриваемых67параметров можно обозначить как «степень неопределенности» показателейпроекта.Можно предложить несколько вариантов расчета данного показателя:1) Вариация параметров относительно максимального значения:x i maxix i min100 %(6)x i max2) Вариация параметров относительно минимального значения:x i maxix i min100 %(7)x i min3) Вариация параметров относительно среднего значения:i( x i maxx i min ) / 2( x i maxx i min ) / 2100 %(8)Таблица 13 - Оценка неопределенностей показателей инвестиционного проекта№Параметры проектаИсходные:1Значения (количественныеоценки), хi…Результирующие:…Показатели эффективности:n[х1min:х1max][х2min:х2max]2-…η1-[хnmin:хnmax]-баллы, qiηi , %-Объем производстваСтепень неопределенностиηn-q1qnQИсточник: данные автораПредлагается все рассматриваемые показатели разделить на 5 групп постепени неопределенности: очень низкая; низкая; умеренная; высокая; оченьвысокая.Определение порога значений для каждой группы зависит от выбора методарасчета ηi.
Наиболее наглядно отклонение исходных и результирующихпоказателей проекта отражает формула (8), которую предлагается использовать в68дальнейшем. Исходя из выбранного способа расчета, предлагается следующаяшкала для определения степени неопределенности:- очень низкая (0% ≤ηi< 5%) – 1 балл;- низкая (5% ≤ηi< 10%) – 2 балла;- умеренная (10% ≤ηi< 15%) – 3 балла;- высокая (15% ≤ηi< 20%) – 4 балла;- очень высокая (20%≤ηi) – 5 баллов.Исходя из полученных результатов рассчитываем интегральный показательнеопределенности (Q):nqii 1Q(9)nгде Q [1;5], отражая среднюю неопределенность показателей проекта от очень низкойдо очень высокой:– низкая (1 ≤S< 2);– умеренная (2 ≤S< 3);– высокая (3 ≤S< 4);– очень высокая (критически высокая) (4 ≤S<5);В данном случае исходим из предположения, что все рассматриваемыепараметры имеют одинаковую значимость, и следовательно, равный удельныйвес.
В противном случае, рассчитывается удельный вес каждого параметра (Wi):WiqinWiгдеnqi1(10)i 1i 13-й блок – оценка рисков и их влияния на проект включает в себякачественную и количественную оценку как каждого вида рисков проекта, так иих интегральную оценку.1 этап. Качественная оценка рисков.69На данном этапе отбираются основные общие риски, а также наиболеехарактерные для каждой стадии рассматриваемого инвестиционного проекта.Исходим из предположения, что все выбранные риски присутствуют на всехстадиях проекта, однако вероятность их возникновения и степень влияния напроект различны для каждой стадии проекта.Учет рисков можно представить в виде обобщающей таблицы, всоответствии с таблицей 14, включающей наиболее значимые риски из основныхгрупп:технологические,производственные,маркетинговые,юридические,человеческий фактор, присущие большинству инвестиционных проектов.
Вданный перечень могут быть включены также специфические риски, присущиетолько данному конкретному проекту.Таблица 14 - Качественная оценка рисков инвестиционного проектаОбласть рисковТехнологическиеПроизводственныеМаркетинговыеЮридическиеЧеловеческий факторОсновные риски, rОценкавероятности риска--Влияние напроект-Управлениерисками-Источник: данные автораПервой задачей на данном этапе является формирование, с одной стороны,исчерпывающего перечня рисков, с другой – этот перечень не должен бытьизбыточным, т.е. выбранные риски должны отражать независимые события.Необходимо выделить только наиболее важные, значимые переменные, посколькуувеличение количества случайных величин, рассматриваемых в предложенноймодели, приводит к существенным временным издержкам расчета приувеличении ошибок анализа и снижении достоверности и значимости получаемыхрезультатов.В данной таблице целесообразно также отразить возможные действия поминимизации рисков, связанные как с управлением параметрами проекта, так и сорганизационно-экономическими мероприятиями.702 этап.
Количественную оценку рисков можно представить в виде двухпараметров для каждого риска: вероятность возникновения и степень влияния напроект.Оценку вероятности наступления событий (p), относящихся к каждомуриску целесообразно проводить одновременно нескольким экспертам [36],которые хорошо знакомы как с проектом, так и с положением дел напредприятии, его реализующим, в соответствии с таблицей 15. В качестве такихэкспертов могут выступать: руководитель предприятия, директор по экономике ифинансам, начальники и основные специалисты соответствующих отделов(например, инвестиционного, экономического, планового и др.)Таблица 15 - Количественная оценка рисков инвестиционного проектаОсновные риски, rN1…i….m-где, рi,biВероятностьвозникновенияpi,баллы-Степень влиянияна проектbi, Баллы-Интегральныйпоказатель, SSi-S[1: 5]Источник: данные автораВсе основные риски проекта разделим на 5 групп по вероятностивозникновения с учетом бальной оценки (см.
таб. 15):- несущественная (очень низкая) (1 балл);- низкая (2 балла);- умеренная (3 балла);- высокая (4 балла);- очень высокая (5 баллов).Данная шкала является одним из вариантов оценки. Возможны другиевариации, в том числе и с интервальными оценками для каждой группы.Важной задачей на данном этапе является анализ полученных оценок напредмет их непротиворечивости по заданному критерию. При данной выбраннойшкале рисков критическое значение, свидетельствующее о противоречивости71полученных оценок будет равно 2 баллам, т.е. два шага из четырех в нашейбальной шкале оценок. Таким образом, максимально допустимая разница воценках экспертов по каждому риску равна двум баллам и может быть выраженаследующим образом:max A iBi2,i1,2..m(11)где m – количество рассматриваемых рисков;Аi, Bi – оценки вероятности i-го риска двумя экспертами.Такая оценка проводится попарно для всех экспертов по каждому видуриска.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
