Оптимизация рисков и стоимости инвестиционных проектов (1142523), страница 12
Текст из файла (страница 12)
При наличии противоречивых оценок по какому-то риску необходимосогласование позиций экспертов для проведения дальнейшей оценки. Далеевероятность каждого риска рассчитывается по оценкам всех экспертов каксреднее арифметическое с округлением до целого.Несмотря на то, что степень влияния риска на проект оцениваетсяэкспертным путем, целесообразно определить результирующий показательпроекта, относительно которого проводится оценка влияния рисков на проект.Таким показателем могут быть объем выручки, прибыль, NPV и др. Степеньвлияния риска на проект можно отразить в соответствии со шкалой принятой длявероятности возникновения риска.Критически рискованным будем считать проект, для которого р i ≥ 3 и bi ≥4или рi ≥ 4 и bi ≥3 хотя бы по одному виду риска.
Такой проект следует отклонитьили отправить на кардинальную переработку.Для проектов, где рi =3 и bi =3 требуется корректировка мероприятийорганизационно-экономического механизма проекта с целью уменьшенияосновных рисков.На следующем шаге рассчитываем по каждому риску промежуточныйинтегральный показатель:Sipibi2где Si – промежуточный интегральный показатель i-го риска.(12)72Итоговый интегральный показатель рискованности проекта для каждойстадии рассчитывается как сумма промежуточных интегральных показателей повсем видам риска:mmSiSi 1bi2i 1mгде Spi(13)m[1:5]Шкала оценки рискованности проекта:- низкорискованный (1 ≤S< 2);- умереннорискованный (2 ≤S< 3);- рискованный (3 ≤S< 4);- высокорискованный (критически рискованный) (4 ≤S<5);4-й блок. Окончательным этапом анализа неопределенности и рисковпроекта является обработка и интерпретация полученных результатов.На основании проведенной оценки неопределенности и рисков проектасоставляемитоговуюкартурискованностиинвестиционногопроекта,всоответствии с рисунком 6, где по оси абсцисс откладываем значениеинтегрального показателя риска (S), а по оси ординат – интегральный показательнеопределенности показателей проекта (Q).Такие карты можно составлять и на промежуточных этапах для визуальнойоценки получаемых результатов (например, распределение всех рисков на картеотносительно вероятности их возникновения и степени влияния на проект).Количество секторов может варьироваться, однако целесообразно длясравнимостирезультатовспромежуточнымирасчетамииспользоватьаналогичную шкалу оценок.
Таким образом, значения по каждой оси разделенына 4 сектора.73Q54t=03t=2t=1t=32t=412345Sгде t – этап расчета проектаИсточник: данные автораРисунок 6 - Карта рискованности инвестиционного проектаНа полученной карте голубым цветом выделены зоны незначительнойрискованности;зеленым–зонаумереннойрискованности;желтым-рискованности; оранжевым - высокой рискованности; красным – критическая.Полученная таким образом карта рискованности проекта позволяетнаглядноотобразитьобобщенныйуровеньрисковинеопределенностипараметров проекта для дальнейшего принятия решения по управлениюразработкой и реализацией инвестиционного проекта. В идеальной ситуации впроцессе разработки и реализации проекта, при расчетах на различных стадияхпроекта точка пересечения интегрального показателя неопределенности и рискадолжна смещаться в сторону пересечения осей, т.е.
к значению [1;1] (всоответствии с рисунком 6), что свидетельствует об эффективности реализации иуправления проектом.Несмотря на необходимость использования экспертных оценок, ведущей кнекоторой доле субъективизма, этот метод дает обоснованные результаты в74случае оценки проекта экспертами предприятия, обладающими наиболее полнойинформацией о проекте и его окружении.Таким образом, в рамках совершенствования методов оценки стоимости ирисков инвестиционного проекта:1.Сформулированы задачи оптимизации и особенности оценки стоимостиинвестиционного проекта для каждой стадии его жизненного цикла.2.Обосновананеобходимостьиспользованиявоценкестоимостиинвестиционного проекта технологий интервального моделирования исходныхпоказателей проекта для учета высокой волатильности влияющих факторов3.Разработан интервальный метод оценки стоимости инвестиционногопроекта, направленный на повышение достоверности оценки в условияхнеопределенности и обоснованности принятия инвестиционных решений.75ГЛАВА 3.
ОПТИМИЗАЦИЯ СТОИМОСТИ И РИСКОВ НАПРИМЕРЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА СТРОИТЕЛЬСТВАНЕФТЕХИМИЧЕСКОГО ЗАВОДАДля оценки возможностей и обоснования эффективности использованияпредложенного интервального метода к оптимизации стоимости и рисковинвестиционного проекта, проведено исследование влияния на стоимостьинвестиционного проекта неопределенности различных факторов на примеререализации крупного инвестиционного проекта государственной значимости построительствукрупнейшеговЕвропенефтехимическогокомплексапопроизводству полипропилена.3.1 Цели и задачи инвестиционного проектаВ целях реализации государственной инвестиционной политики посозданию новых высокотехнологичных производств конечных нефтехимическихпродуктов, ориентированных на экспорт и замещение импорта, в период с 2009 по2013ггОАО«СИБУРХолдинг»(далее«Компания»)реализовалаинвестиционный проект в г. Тобольске по строительству комплекса попроизводству 500 тыс.тонн полипропилена в год (далее «Проект» или«Инвестиционный проект»).
Автор принимал непосредственное участие в работепроектной команды и координировал работу по организации финансированияпроекта с привлечением международных инвесторов и экспортно-кредитныхагентств в течение всей прединвестиционной и инвестиционной стадийреализации проекта.Проект характеризуется высоким уровнем экологической безопасности,который обеспечивается использованием инновационных, экологически чистыхтехнологий, не имеющих аналогов в России. Реализация проекта позволитминимизировать объемы перевозки опасного груза – пропана, который будет76использованкаксырьедляпроизводстваполипропилена,являющегосянеопасным с точки зрения транспортировки грузом.Новое производство приведет к увеличению налоговых отчислений вбюджет в сумме до 3 млрд. руб.
в год и создаст около 500 новых рабочих местнепосредственно на производстве и около 3000 новых рабочих мест в смежныхотраслях. Кроме того, на период строительства (3 года) было задействовано до4500 человек, что увеличило занятость в строительном секторе экономики иповысило покупательскую способность в регионе нахождения проекта.По состоянию на конец 2-го квартала 2012 года суммарный прогрессвыполнения работ на проекте составил 85,9%, что свидетельствует о скоромокончании инвестиционной стадии и переходе к эксплуатационной стадииреализации проекта.
Подробная информация о Проекте представлена вприложении А.В ходе реализации проекта потребность в определении его стоимостивозникала несколько раз.Учитываяописанныйво2-ойглавеинтервальныйметодоценкиинвестиционных проектов на разных стадиях его жизненного цикла, в подходе коценке стоимости инвестиционного проекта, принятом в Компании, положеныследующие основные принципы, применимые к любым типам проектовнезависимо от их технических, технологических, финансовых, отраслевых илирегиональных особенностей:1.Рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла(расчетного периода) - от проведения прединвестиционных исследований донаступления срока простой окупаемости проекта.2.Построениеденежныхпотоков,включающихвсесвязанныесосуществлением проекта денежные поступления и выбытия за анализируемыйпериод с учетом возможности использования различных валют.3.Сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантовпроекта).774.Принцип положительности и максимума эффекта.
Для того чтобыинвестиционный проект, с точки зрения инвестора, был признан эффективным,необходимо, чтобы эффект от его реализации был положительным. Присравнении альтернативных инвестиционных проектов предпочтение должноотдаваться проекту с наибольшим значением эффекта.5.Учет фактора времени. При оценке эффективности проекта учитываютсяразличные аспекты фактора времени, в том числе динамичность (изменение вовремени) параметров проекта и его экономического окружения; разрывы вовремени (лаги) между производством продукции или поступлением ресурсов и ихоплатой;неравноценностьразновременныхзатрати/илирезультатов(предпочтительность более ранних результатов и более поздних затрат).6.Учет только предстоящих затрат и поступлений. При расчетах показателейэффективности учитываются только предстоящие в ходе осуществления проектазатраты и поступления, а также предстоящие потери, непосредственно вызванныеосуществлением проекта (например, от прекращения действующего производствав связи с организацией на его месте нового).
Ранее созданные ресурсы,используемые в проекте, оцениваются не затратами на их создание, аальтернативной стоимостью (opportunity cost), отражающей максимальноезначениеупущеннойвыгоды,связаннойсихнаилучшимвозможнымальтернативным использованием. Прошлые, уже осуществленные затраты, вденежных потоках не учитываются и на значение показателей эффективности невлияют;7.Сравнение ситуаций "с проектом" и "без проекта". Оценка эффективностиинвестиционного проекта должна производиться сопоставлением ситуаций не "допроекта" и "после проекта", а "без проекта" и "с проектом".8.Учет влияния на эффективность инвестиционного проекта потребности воборотном капитале, необходимом для функционирования создаваемых в ходереализации проекта производственных фондов.789.Учет влияния инфляции (учет изменения цен на различные виды продукциии ресурсов в период реализации проекта) и возможности использования приреализации проекта нескольких валют.10.Учет влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализациюпроекта.Первые девять из вышеперечисленных принципов носят универсальныйхарактер, т.е.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
