Диссертация (1138504), страница 13
Текст из файла (страница 13)
Схема взаимодействия контрагентов при осуществлениифакторинговой сделки.1Клиента (Поставщик)342Должник (Дебитор)756Фактор1. Поставщик предоставляет товар или оказывает услуги с отсрочкойплатежа.2. Поставщик уступает право денежного требования по поставке Фактору.3. Поставщик подписывает Уведомление об уступке права денежноготребования у дебитора.4. Поставщик предоставляет Фактору первичные документы по отгрузке.5. Фактор выплачивает поставщику до 90% от суммы денежного требования.6.
Дебитор при наступлении срока оплаты перечисляет деньги запоставленный товар Фактору.7. Фактор перечисляет поставщику оставшиеся 10% минус комиссия.Комиссия факторинговой компании зависит от характеристик уступленнойдебиторской задолженности и от финансовых показателей компаниипоставщика.Как уже отмечалось ранее, факторинг является альтернативным источникомфинансирования для компании, который кардинально отличается от рядовыхбанковских продуктов финансирования.ГЛАВА 2. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ АСПЕКТСЕКЬЮРИТИЗАЦИИ ФАКТОРИНГОВЫХ АКТИВОВ2.1 Секьюритизация и Альтернативные источникифинансирования факторингаКак известно, ведущие банки и компании России имеют доступ к мировомурынку капитала.
Более того, для крупных банков, выдающих кредиты испециализирующихся на розничном кредитовании заимствования, на свободномрынке являются основным источником фондирования. На сегодняшний деньсамые распространенные виды заимствования - это выпуск евробондов ипривлечениесиндицированныхкредитов.Однакоспросинвесторовна57необеспеченные долговые обязательства не безграничен. Исходя из мировойпрактики, структурированные продукты ввиду их сложности в основномприобретаются институциональными инвесторами, такими как управляющиекомпании и пр. Секьюритизация открывает доступ к новым инвесторам и,следовательно, позволяет снизить риск рефинансирования. То есть крупные,средние и даже небольшие компании могут получить альтернативный источникфинансирования в виде секьюритизации обеспеченной активами.
Однако натекущий момент времени, как отмечалось ранее, секьюритизация не являетсяодним из основных источником финансирования факторинговой компании.Можно отметить, что, как и любая другая компания, факторинговая можетиспользовать различные источники финансирования в зависимости от целей ифинансовой стратегии предприятия. По мнению автора, анализ следующихфакторов при выборе источника финансирования позволит факторинговойкомпании сделать выбор в пользу одного или другого инструмента:1.
Стоимость данного источника финансирования.2. Влияние на финансовые показатели компании.3. Воздействие на рейтинг кредитоспособности.4. Риски, связанные с использованием данного финансового инструмента.5. Ограничения, выставляемые кредитором в зависимости от источникафинансирования.6. Гибкость выплат по данному источнику (схема погашения платежей,сроки и периодичность).7. Конъюнктура денежных рынков (прогноз будущих процентных ставок).8. Доходность компании и наличие ликвидного обеспечения.9.
Стабильность и своевременность выполнения операций (процентбезнадежных долгов в дебиторской задолженности).10. Ставки налогов.11. Макроэкономические параметры страны кредитора (темпы инфляции,политическая стабильность, рейтинг, др.).К традиционным источникам финансирования относятся: собственныйкапитал, банковский заём и эмиссия ценных бумаг. Необходимо отметить, чтопривлечение средства на международных рынках заемного капитала, а так жеиспользование схемы «льготного» финансирования от материнской компании,58дает компании значительные сравнительные преимущества в цене, однако, не длявсех компаний это является возможным.Факторинговая компания больше, чем какая-либо другая компании икредитное учреждение испытывает потребность в заемном капитале.
Даннаяпотребностьобусловленнаяосновнымвидомдеятельностикомпании,финансирование по уступку денежного требования, что и объясняет наличиевысокого финансового рычага у любой компании, занимающейся данным видомдеятельности. Подчеркну, что в России, как правило, факторинговые компаниипредставляют собой дочерние фирмы при крупных банках. Это связано с тем, чтофакторинговые операции требуют привлечения крупных денежных средств,которыми сами факторинговые компании изначально не обладают, а получают ихот «родительского банка» на условиях льготного кредитования.Как отмечалось ранее к основным источникам привлечения финансированияможно отнести договоры займа, корпоративные формы финансироваться путемувеличения уставного капитала и размещения облигаций.
Итак, рассмотримкаждый из них отдельно и более подробно.Договор кредита и договор займа. Как известно кредит – наиболее частоиспользуемый источник финансирования факторинговых сделок. По кредитномудоговорубанкилиинаякредитнаяорганизация(кредитор)обязуетсяпредоставить денежные средства (кредит) заемщику в размере и на условиях,предусмотренных договором, а заемщик обязуется возвратить полученнуюденежную сумму и уплатить проценты по ней.Как показывает практика, наиболее распространены случаи предоставлениязаймов юридическими лицами, являющимися учредителями факторинговойкомпании. В первую очередь, это относиться к крупным компаниям, созданным врамках финансовой/банковской группы, как дочерняя компания крупного банка(ЗАО «ТрансКредитфакторинг», ООО «ВТБ Факторинг»), или как управлениевнутри банка (ОАО «Промсвязьбанк», ОАО «Альфа-банк», ОАО «БанкПетрокоммерц»). В ходе проведенного анализа автору удалось выделитьследующие особенности использования данного источника финансирования:• Возможность установления суммы займа в свободной конвертируемойвалюте.
В целях минимизации рисков кредитора в условиях инфляции иполитической нестабильности цена хозяйственного договора в России частопривязывается к курсу иностранной валюты. Возможность установления суммы59займа в эквивалентной какой-нибудь иностранной валюте (когда и договор займа,и договор факторинг заключены в одинаковой валюте) является ключевымпреимуществом данной формы финансирования.• Уплата процентов по договору займа. Факторинговые компании могутопределять размер процентов и срок их уплаты еще на стадии заключениядоговор. Если договор не содержит информации о размере процентов, ониопределяются по тем же правилам, что и проценты за пользование чужимиденежными средствами (п.1 ст.
395 ГК РФ). Проценты по договору займа могутвыплачиваться в определенном сторонами порядке, но при отсутствиисоответствующего указаний в договоре должны выплачиваться ежемесячно.• Срок возврата заемных средств. Согласно статье 810 ГК РФ заемщикобязан возвратить заимодавцу полученнуюсумму займа в предусмотренныйдоговором срок. При отсутствии в договоре соответствующих положений, суммазайма должна быть возвращена в течение 30 дней со дня предъявлениязаимодавцем требования. В связи с тем, что факторинговая компания связываетвыполнение своих обязательств по погашению заемных средств с уплатойфакторинговых платежей, автор считает целесообразным указывать конкретныесроки возврата денежных средств в договоре займа.Корпоративныефинансированияспособыможнофинансирования.отнестиследующиеКданномуспособыисточникудополнительногопривлечения капитала: увеличение уставного капитала компании и размещениеоблигационных займов.
Отмечу, что корпоративные источники финансированиятребуют больше всего времени на их осуществление и сопряжены срегистрационными процедурами.На российском рынке факторинговые компании созданы в форме обществ сограниченной ответственностью, акционерных обществ как открытого, так изакрытого типа. По этой причине, с точки зрения привлечения дополнительногокапитала факторинговой компанией можно рассматривать такую разновидностьувеличения уставного капитала, как размещение дополнительных акций вакционерных обществах и внесение дополнительных вкладов в обществах сограниченной ответственностью.Согласно пункту 2 статьи 28 Федерального закона «Об акционерныхобществах» решение об увеличении уставного капитала общества, путемразмещения дополнительных акций, принимается общим собранием акционеров60или советом директоров, если в соответствии с уставом акционерного общества,ему предоставлено право, принимать данное решение.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
