Диссертация (1138504)
Текст из файла
Национальный исследовательский университет «Высшая школаэкономики»На правах рукописиКиселёва Марина Сергеевна«Секьюритизация факторинговых активов»Специальность08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредитДиссертация на соискание учёной степени кандидата экономических наукНаучный руководитель:к.э.н., доцент Газман В.Д.Москва – 2012ОГЛАВЛЕНИЕ.Введение. ..............................................................................................................................................
3ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ СЕКЬЮРИТИЗАЦИИ……………………71.1Значение и основные тенденции в развитии института секьюритизации. ......................... 71.1.1Значение секьюритизации в развитии рынка капиталов и факторинговогорынка России.
.................................................................................................................................. 71.1.2 Основные тенденции и направления развития секьюритизации. .................................... 161.1.3 Динамика Российского рынка секьюритизации. ............................................................... 191.2 Сущность и экономические предпосылки секьюритизации.
................................................... 221.2.1 Определение и механизм секьюритизации. ....................................................................... 221.2.2 Классификация видов секьюритизации. ............................................................................ 291.2.3 Предмет секьюритизации. ...................................................................................................
331.2.4 Инструмент секьюритизации: ценные бумаги, обеспеченные активами ........................ 351.2.5 Правовая природа и законодательное обеспечение секьюритизации. ............................ 411.2.6 Барьеры в развитии института секьюритизации в России. .............................................. 491.3. Структура базовой сделки факторинга и определение факторинга. ......................................
53ГЛАВА 2. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ АСПЕКТ СЕКЬЮРИТИЗАЦИИ ФАКТОРИНГОВЫХАКТИВОВ ......................................................................................................................................................... 572.1 Секьюритизация и Альтернативные источники финансирования факторинга ..................... 572.2 Классификация субъектов секьюритизации и их роли в сделке. ............................................
622.3 Экономические выгоды и риски секьюритизации для участников сделки. ........................... 712.3.1. Преимущества секьюритизации для факторинговой компании. .................................... 712.3.2. Преимущества секьюритизации для инвесторов.............................................................. 752.3.3 Эффективность секьюритизации факторинговых активов............................................... 762.3.4.
Анализ и управление рисками секьюритизации............................................................... 812.3.5 Ценообразование секьюритизации факторинговых активов............................................ 91ГЛАВА 3. УПРАВЛЕНИЕ ПРОЦЕССОМ СЕКЬЮРИТИЗАЦИИ .............................................................. 963.1 Структурирование секьюритизации факторинговых активов.
................................................ 963.1.1 Особенности секьюритизация факторинга. ....................................................................... 963.1.2. Виды и схемы секьюритизации факторинга ................................................................... 1003.2 Методика секьюритизации для Российского рынка: пошаговый алгоритмсекьюритизации факторинговых активов. ..................................................................................... 1163.3 Эконометрический подход к оценке факторингового рынка с учетом секьюритизации.... 1203.3.1.
Эконометрическая модель факторингового рынка Европы. ......................................... 1233.3.2. Эконометрическая модель факторингового рынка Великобритании........................... 1323.3.3. Эконометрическая модель факторингового рынка России. .......................................... 1423.4 Перспективы секьюритизации факторинга в России. ............................................................ 147ЗАКЛЮЧЕНИЕ. .............................................................................................................................................
150СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ И ИСТОЧНИКОВ .............................................................................................. 153ПРИЛОЖЕНИЯ .............................................................................................................................................. 161Приложение № 1 Основные характеристики рынка факторинговых услуг. .............................. 161Диаграмма № 2. Региональное распределение факторинга на Европейском рынке.............
161Таблица № 1 Объем оборота факторинговых операций в странах Европы 2010 в млневро 161Таблица № 2. Стоимость заключенных факторинговых договоров в стране за период с2004 по 2010 гг. (в млн.евро) ...................................................................................................... 162Таблица № 3. Объем выплаченного финансирования российскими факторинговымикомпаниями за 2010 год. ............................................................................................................. 163Приложение № 2 Основные характеристики рынка секьюритизации в мире.
.......................... 163Диаграмма № 10. Сравнение спрэдов Euribor в Европе со сроком погашение от трех допяти лет (ААА траншей) ............................................................................................................. 165Диаграмма № 11. Сравнение свопов в Соединенных Штатах (ААА траншей). ...................
165Диаграмма № 12. Эволюция рейтингов, 2008 – 2010 год. ....................................................... 166Таблица № 4. Основные причины понижения.......................................................................... 166Приложение № 3. Определение факторинга. ................................................................................ 167Таблица № 9. Сравнительная характеристика факторинга, кредита и овердрафта.
............ 1672Введение.Актуальность исследования. Усиление конкуренции на внутреннихфинансовых рынках подвигает участников факторингового бизнеса искать новыепути диверсификации капитала, прибегая к нетрадиционным и альтернативнымспособам финансирования. Механизм секьюритизации позволяет привлечь болеедешевые средства, реструктурировать факторинговый портфель таким образом,чтобы трансформировать активы факторинговой компании в эффективныеинструменты фондового рынка. Поэтому целесообразно с учетом зарубежногоопыта осуществить теоретическое и методологическое обоснование применения вРоссии секьюритизации факторинговых активов.В ряде стран западной Европы наблюдается устойчивая тенденция к ростуобъемов эмиссий обеспеченных ценных бумаг.
Так, в Великобритании ежегодносекьюритизируется до четверти от общего объема стоимости заключенныхдоговоров факторинга. В отличие от промышленно развитых стран, в Россиимеханизм секьюритизации еще недостаточно изучен, а главное, не урегулированзаконодательно, и сама концепция секьюритизации - явление новое и вызываетбольшой интерес.
Достаточно отметить, что в отечественном законодательствепростонесуществуетнеобходимостьнаучногопокапонятияосмысления"секьюритизация".даннойОбъективнаяфинансовойинновациипредопределяет комплексный анализ процесса секьюритизации, представленныйв диссертационной работе. Особое значение приобретает систематизациязападного опыта секьюритизации и оценка его применимости в российскойпрактике факторинга.
Очевидно, что секьюритизация в России может статькатализатором в дальнейшем развитии национального рынка факторинговыхуслуг. Качественно новый уровень стоимости услуги факторинга вследствиеболее дешевого финансирования сделок будет благоприятствовать заключениюновых факторинговых контрактов.В отличие от секьюритизации кредитных портфелей секьюритизацияфакторинга имеет ряд отличительных особенностей, связанных с природойсекьюритизируемого актива и особенностями самого бизнеса.
Характеристики
Тип файла PDF
PDF-формат наиболее широко используется для просмотра любого типа файлов на любом устройстве. В него можно сохранить документ, таблицы, презентацию, текст, чертежи, вычисления, графики и всё остальное, что можно показать на экране любого устройства. Именно его лучше всего использовать для печати.
Например, если Вам нужно распечатать чертёж из автокада, Вы сохраните чертёж на флешку, но будет ли автокад в пункте печати? А если будет, то нужная версия с нужными библиотеками? Именно для этого и нужен формат PDF - в нём точно будет показано верно вне зависимости от того, в какой программе создали PDF-файл и есть ли нужная программа для его просмотра.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
