Диссертация (1138437)
Текст из файла
ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ АВТОНОМНОЕОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГОПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯНАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ«ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ»На правах рукописиЩербаков Дмитрий ЮрьевичЭффективность стратегий международной диверсификациикомпаний на развивающихся рынках капиталаСпециальность 08.00.05 — Экономика и управление народнымхозяйством (по отраслям и сферам деятельности, в т.ч.: экономика,организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами –промышленность)диссертации на соискание ученой степеникандидата экономических наукНаучный руководитель:д.э.н., профессорИвашковская Ирина ВасильевнаМосква – 2013ОГЛАВЛЕНИЕВВЕДЕНИЕ................................................................................................. 4ГЛАВА 1. ОСОБЕННОСТИ СОЗДАНИЯ СТОИМОСТИКОМПАНИЙ ПОСРЕДСТВОМ СТРАТЕГИЙМЕЖДУНАРОДНОЙ ДИВЕРСИФИКАЦИИ .................................. 151.1 СТРАТЕГИИ МЕЖДУНАРОДНОЙ ДИВЕРСИФИКАЦИИ КОМПАНИЙ КАККЛАСС СТРАТЕГИЙ СОЗДАНИЯ СТОИМОСТИ КОМПАНИИ ..........................
151.2 МЕХАНИЗМЫ ИЗМЕНЕНИЯ СТОИМОСТИ КОМПАНИИ ПОСРЕДСТВОММЕЖДУНАРОДНОЙ ДИВЕРСИФИКАЦИИ КОМПАНИЙ НА РАЗВИВАЮЩИХСЯРЫНКАХ КАПИТАЛА .................................................................................. 231.3 ОПРЕДЕЛЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ СТРАТЕГИЙ МЕЖДУНАРОДНОЙДИВЕРСИФИКАЦИИ ................................................................................... 28ГЛАВА 2. МЕТОДЫ И РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЙВЛИЯНИЯ МЕЖДУНАРОДНОЙ ДИВЕРСИФИКАЦИИ НАЭФФЕКТИВНОСТЬ КОМПАНИЙ ....................................................
352.1 ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ ПОДХОД....................................................... 352.2 МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ МЕЖДУНАРОДНОЙДИВЕРСИФИКАЦИИ ПО ПОКАЗАТЕЛЯМ ТЕКУЩИХ РЕЗУЛЬТАТОВКОМПАНИИ................................................................................................ 462.3 МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ МЕЖДУНАРОДНОЙДИВЕРСИФИКАЦИИ ПО ПОКАЗАТЕЛЯМ, УЧИТЫВАЮЩИМ ОЖИДАЕМЫЕРЕЗУЛЬТАТЫ КОМПАНИЙ .......................................................................... 582.4 АНАЛИЗ МЕТОДОЛОГИЧЕСКИХ РАЗРЫВОВ В СУЩЕСТВУЮЩИХИССЛЕДОВАНИЯХ И МАЛОИССЛЕДОВАННЫЕ ОБЛАСТИ В ПРОБЛЕМАТИКЕ61ГЛАВА 3.
ЭМПИРИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ВЛИЯНИЯМЕЖДУНАРОДНОЙ ДИВЕРСИФИКАЦИИ КОМПАНИЙ НАИХ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ........................................................................ 663.13.23.33.4ТЕСТИРУЕМЫЕ ГИПОТЕЗЫ ................................................................ 66ХАРАКТЕРИСТИКИ ИССЛЕДУЕМОЙ ВЫБОРКИ................................... 76МЕТОДОЛОГИЯ И МОДЕЛЬ ИССЛЕДОВАНИЯ ..................................... 81АНАЛИЗ РЕЗУЛЬТАТОВ ..................................................................... 85ЗАКЛЮЧЕНИЕ .....................................................................................
1152СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ ................................................................... 118ПРИЛОЖЕНИЕ 1. ОБОСНОВАНИЕ ВЫБРАННОЙ ФОРМЫЗАВИСИМОСТИ ДЛЯ УРАВНЕНИЯ СРЕДНЕВЗВЕШЕННЫХЗАТРАТ НА КАПИТАЛ....................................................................... 134ПРИЛОЖЕНИЕ 2. ПЕРЕЧЕНЬ КОМПАНИЙ В ВЫБОРКЕ ...... 137ПРИЛОЖЕНИЕ 3. РЕЗУЛЬТАТЫ ТЕСТИРОВАНИЯЭНДОГЕННОСТИ В ЭКОНОМЕТРИЧЕСКИХ МОДЕЛЯХ ...... 1403ВВЕДЕНИЕАктуальность темы исследования.
На протяжении двухпоследнихдесятилетиймеждународнаядиверсификациясталашироко используемой стратегией роста компаний как на развитых,так и на развивающихся рынках. Под термином «международнаядиверсификация» (МД) понимается расширение объёмов и географиисбыта товаров и услуг на зарубежные рынки (международнаядиверсификациярынковсбыта)иразмещенияподразделенийкомпании за рубежом (международная диверсификация активов).Изучениюэффективностидиверсификациистратегиймеждународнойпосвящено отдельное направление исследований«международнаядиверсификация—эффективность».Подэффективностью стратегии МД понимается сила и направлениевлияния стратегии МД на показатели эффективности компании вкраткосрочномидолгосрочномпериодах,гдеизмерителемреализованной стратегии МД является степень международнойдиверсификации компании (например, доля выручки, получаемой иззарубежа).обусловленоВыделениетем,чтоданногонаправлениястратегииМДисследованийимеютуникальныехарактеристики: они дают компаниям те конкурентные преимущества,которые недостижимы на локальных рынках (например, доступ кзнаниям и технологиям, доступ к более дешёвым ресурсам и пр.), ноодновременносоздаютспецифичныериски,дополнительныетрансакционные издержки и агентские проблемы для инвесторов.Результаты таких исследований неоднозначны: в большинстве из нихсовокупные результаты МД оцениваются как положительные,повышающиеэффективностькомпании,востальныхработахконстатируется снижение эффективности компании вследствие МД.4По российским компаниям такие исследования до настоящеговремени не проводились, а распространение имеющихся результатовна российский опыт невозможно, поскольку эффективность стратегийМД существенно зависит от страновых особенностей (например,результаты существующих исследований различаются для компанийиз разных стран).Настоящее исследование посвящено актуальной проблеме оценкивлияния стратегий МД на показатели эффективности российскихкомпаний.
Такое исследование позволит, во-первых, получить новыенаучные результаты об эффективности стратегий МД, необходимыедля развития теории стратегического менеджмента в приложении кроссийским компаниям, а во-вторых, сформировать практическизначимые рекомендации в области формулирования стратегий МДкрупных российских компаний, а также рекомендации по повышениюэффективности данных стратегий.Степень разработанности проблемы. Традиционно взаимосвязьмежду эффективностью бизнеса и стратегиями МД изучается спомощью двух основных методов.
Первым из них является методсобытий, базирующийся на анализе реакции фондового рынка намеждународные сделки по слияниям и поглощениям (event studies).Второй метод строится на оценке зависимости бухгалтерскихпоказателей эффективности бизнеса от степени МД (accountingstudies). Существует также третий подход, основанный на детальномрассмотрении конкретных кейсов (case studies), однако он остаётсянишевым, в первую очередь в силу ограниченной возможностиобобщения результатов таких исследований.К первому типу работ относятся работы следующих авторов:С.Борде, А.Вайт, К.Виант, Х.Киймаз, Д.Ли, Т.Мухаржи, С.Онгена,М.Пенас, С.Стаикурас, Ч.Танг, С.Тику, Л.Хофман и др. По5российским компаниям ряд исследований в данной области проведёнИ.Ивашковской, С.Григорьевой и другими.Работы,показателейвкоторыхизучаласьэффективностиотстепениНараннихэтапахД.Гобели,С.Ким,С.Мишра,многочисленными.направлениязависимостьМД,бухгалтерскихявляютсястановленияболееданногоК.Рамасвамиидр.рассматривали проблему при предпосылке о линейном влияниистепени МД компаний на их эффективность.
В более позднихисследованиях идентифицирована нелинейная зависимость междустепенью МД бизнеса и его эффективностью, рассчитанной черезпоказатели доходности и рыночные мультипликаторы стоимостикомпаний. К данной группе относятся работы следующих авторов:П.Биамиш,А.Бобило,С.Зулехнер,Г.Канг,Г.Боднар,Н.Капар,C.Ванг,А.Вербеке,Ф.Контрактор,К.Гуглер,М.Котабе,Д.Лу,С.Моеллер, Д.Мюллер, А.Ругман, М.Хитт, Ф.Шлингеманн, C.Чанг, идругих.ОтдельнонеобходимовыделитьработыД.Дукаса,А.Наядмалаери, С.Пантзалиса, М.Сингха, Р.Жолиета, Ж.Хубнера, вкоторых авторы выявили зависимость уровня рисков инвесторов,определённого затратами на капитал, от степени МД.Самостоятельный блок составляют исследования, связанные сизучением влияния МД на отдельные характеристики эффективностикомпаний.
Например, Ж.Кумминс, Х.Кси, К.Бернард, А.Резитис,А.Ассаф и др. провели анализ изменений удельных затрат за счётэффектов отдачи от масштаба, привлечения более дешёвых ресурсов вдругих странах, изменений в эффективности размещения ресурсов(аллокативной эффективности). Л.Кутлу, Р.Сиклес рассмотреливлияниеМДнарыночнуюсилукомпании.П.Димитратос,С.Мэитленд, А.Петру, А.Перера, Н.Погребняков, С.Хсу и др.исследовали факторы организации процессов сбыта, связанные с6национальными культурными особенностями.
Р.Алард, Ж.Хеннарт,С.Шнейдер посвятили ряд работ вопросам изменения трансакционныхиздержек при МД компаний, а Ж.Гарбе и Н.Рихтер построили модель,предлагающуюоптимальныекомпаний,организационныеосуществляющихструктурыстратегиидлямеждународнойдиверсификации.Необходимо отдельно выделить исследования в области анализастратегий и тенденций МД российского бизнеса. К.Верба, В.Катькало,А.Медведев,А.Панибратовидр.проанализировалимотивыроссийских компаний к приобретению зарубежных активов и выходуна зарубежные рынки, а также получаемые ими конкурентныепреимущества.
Эффекты МД в рамках анализа прямых инвестицийрассмотреныН.Давидсоном,А.Федюниной.ВлияниепроизводительностьиИ.Драпкиным,экспортнойинновационнуюС.Кадочниковым,деятельностиактивностьнароссийскихпромышленных компаний было выявлено В.Голиковой, К.Гончар,Б.Кузнецовым.оптимальнойА.Дементьевоймоделикомпаниями,Г.ШироковасформулированыкорпоративногофункционирующимииП.МакДугал-Ковинтребованияуправлениянароссийскимизарубежныхпоказаликналичиерынках.влиянияинститутов и социальных сетей на процесс МД российских компаний.Исходя из проведённого анализа, можно констатировать, чтоимеют место две группы вопросов, требующие дополнительногоизучения:во-первых, в существующих исследованиях влияния МД напоказатели эффективности компаний в краткосрочном периоде (такие,какоперационнаяучитываютсярискиприбыль,длядоходностьинвесторов,капиталасвязанныеиспр.)МД,нечтообусловливает неполные оценки влияния МД на эффективность7компаниивпериодеинвестиционныерискинаблюдения.Учётвлияниянеобходим,посколькуМДнасуществующиеисследования показывают значимое влияние МД на уровень рисковкомпании;во-вторых,большинствоисследованийпосвященомеждународной диверсификации компаний из развитых стран.ИсследованийвлиянияМДнаэффективностькомпанийизразвивающихся стран мало, а по российским компаниям такиеисследования не проводились.
Характеристики
Тип файла PDF
PDF-формат наиболее широко используется для просмотра любого типа файлов на любом устройстве. В него можно сохранить документ, таблицы, презентацию, текст, чертежи, вычисления, графики и всё остальное, что можно показать на экране любого устройства. Именно его лучше всего использовать для печати.
Например, если Вам нужно распечатать чертёж из автокада, Вы сохраните чертёж на флешку, но будет ли автокад в пункте печати? А если будет, то нужная версия с нужными библиотеками? Именно для этого и нужен формат PDF - в нём точно будет показано верно вне зависимости от того, в какой программе создали PDF-файл и есть ли нужная программа для его просмотра.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
