Диссертация (1138437), страница 2

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 2)

Как было показано выше, результатыимеющихся исследований по зарубежным компаниям не могут бытьраспространены на российские компании ввиду наличия страновыхособенностей.Цель диссертационного исследования — выявить влияниестратегиймеждународнойдиверсификациинаэффективностьроссийских компаний в краткосрочном и долгосрочном периодах.Для достижения данной цели необходимо решить следующиезадачи.Классифицировать механизмы, обусловливающие изменениеэффективности компании вследствие реализации стратегий МД.Определить систему показателей эффективности компаний дляпроведения анализа влияния стратегий МД на эффективностькомпаний в краткосрочном и долгосрочном периодах.На основе эмпирического анализа данных по выборке крупныхроссийских компаний установить форму зависимости междупоказателями эффективности компаний и степенью МД, а такжевыявить факторы, определяющие форму данной зависимости.Выявитьфазыроссийскихмеждународнойкомпанийдиверсификации(диапазоныстепеникрупныхМД),характеризующиеся одинаковым влиянием степени МД на8эффективность компаний и имеющие как хронологическую, так истатическуюинтерпретацию(сравнениеэффективностикомпаний в разных фазах МД).ВыявитьстратегииМД,соответствующиефазамМД,повышающие эффективность крупных российских компаний.Объектомисследованияявляютсякрупныероссийскиекомпании нефинансового сектора, осуществляющие международнуюдиверсификацию бизнеса.Предметом исследования является эффективность стратегиймеждународной диверсификации крупных российских компаний,определяемая как сила и направление влияния степени МД напоказателиэффективностикомпаниивкраткосрочномидолгосрочном периодах.Теоретическойиметодологическойосновойдиссертационного исследования послужили ключевые работыроссийских и зарубежных учёных в области МД.

Данные работыбазируются на применении теории корпоративных финансов, теориифирмыистратегическогоотраслевыхрынков,менеджмента,международнойтеорииэкономики.исследованияиспользовалисьобщенаучныевключающиеконтекстныйсистемныйполученияиколичественныхрезультатоворганизацииВметодыанализ,рамкахпознания,синтез.применялисьДляметодыэконометрического анализа (в том числе модели анализа панельныхданных со случайными эффектами), методы статистического анализа.Информационнаяэмпирическогоанализабазаисследования.былаПрисформированабазапроведенииданныхсфинансовыми показателями по выборке 50 крупных российскихкомпаний за период 2005—2010 гг. Промышленные предприятиясоставляют70%выборки.Общееколичествонаблюденийв9несбалансированной панели — 183 единицы.

Основным источникомданных являлись данные информационного агентства «Блумберг»(Bloomberg).Прииспользовалисьанализеежегодныестратегийотчетыотдельныхкомпаний,компанийнаходящиесявоткрытом доступе.Научная новизна диссертации. Основными положениямидиссертационногоисследования,определяющимиегонаучнуюновизну, являются следующие.1)Обоснован новый набор показателей для измеренияэффективности стратегий МД по критерию создания стоимости вкраткосрочном и долгосрочном периодах. Научный вклад состоит виспользовании показателя экономической прибыли для оценкиэффективности стратегий МД в краткосрочном периоде, который неприменялся до настоящего времени при изучении МД. Его смыслзаключается в расчёте разности между доходностью капитала иальтернативнымизатратаминакапитал(требуемойзарискдоходностью капитала).

Применение показателя экономическойприбылидаётвозможностьпреодолетьсуществующуювисследованиях проблему неполноты оценок эффективности МД,которая заключается в несопоставлении влияния МД на доходностькапитала с влиянием МД на инвестиционные риски.2)Впервые на выборке российских компаний проведенаэконометрическая оценка зависимости показателей краткосрочнойэффективности компаний от степени МД. Выявлено наличиенемонотонного влияния степени МД на данные показатели (Uобразная зависимость).

Сделанный вывод позволяет констатироватьснижение краткосрочной эффективности для большинства компаний ввыборке вследствие МД.103)ВпервыепроанализированоприменительновлияниекроссийскимстепениМДнакомпаниямдолгосрочнуюэффективность компаний, определённую коэффициентом Q Тобина имультипликатором рыночной стоимости по выручке. Показано, чтоданное влияние описывается S-образной зависимостью, формакоторой отличается от зависимостей, полученных в исследованияхдля компаний США и Японии, по причине наличия страновыхособенностей.Наосновеполученногорезультатаопределенызначения степени МД, при которых крупные российские компанииимеют наибольший потенциал создания стоимости и роста бизнеса.Выявлено, что создание стоимости в долгосрочном периоде за счётМД сопряжено с негативным влиянием МД на краткосрочнуюэффективность компаний.4)Определеныдетерминантызависимостипоказателейэффективности от степени МД. Показано, что эффективность МДроссийских компаний в долгосрочном периоде снижается по мерероста уровня их продуктовой диверсификации.

Для международныхкомпаний с широким продуктовым набором этот факт демонстрируетнеобходимость проведения организационных изменений, нацеленныхна адаптацию бизнеса к его сложной продуктовой и географическойструктуре.5)Определенычетырефазымеждународнойдиверсификации, которым свойственны устойчивые различия впоказателях эффективности компаний: выход на зарубежные рынки,развитиемеждународныхопераций,зрелостьмеждународнойструктуры бизнеса, полная МД операций. Переход из одной фазы вдругую характеризуется изменением направления влияния МД напоказатели эффективности компаний. На основе выделенных фаз МДопределеныстратегииМД,позволяющиекомпаниямдостичь11наибольшейэффективностивдолгосрочномикраткосрочномпериодах: стратегия фокусирования на локальных рынках и стратегияглобального лидерства.ТеоретическаяТеоретическаяструктурыипрактическаязначимостьмеханизмовдиверсификациинаработысостоитвлиянияпоказателизначимостьработы.вформулированиистратегиймеждународнойэффективностикомпанийвкраткосрочном и долгосрочном периодах, а также в оцениваниивзаимосвязей в данной модели инструментами эконометрическогоанализа.Практическаязначимостьисследованиязаключаетсяввозможности использования его результатов менеджментом длясовершенствованияпроцессовуправлениямеждународнымикомпаниями, в том числе при решении таких задач, как:1)определение степени международной диверсификации, внаибольшей мере способствующей достижению целей, поставленныхперед менеджментом (рост размеров компании, увеличение стоимостикомпании, повышение доходности капитала, снижение затрат накапитал);2)прогнозированиевлияниямеждународнойдиверсификации на эффективность компании с учётом фазымеждународной диверсификации компании;3)оценкавлияниястратегиимеждународнойдиверсификации на эффективность компаний в краткосрочном идолгосрочном периодах.Материалы диссертации используются при проведении научныхсеминаров для студентов магистерских программ «Стратегическоеуправлениефинансамифирмы»и«Корпоративныефинансы»факультета экономики НИУ ВШЭ.

Данные материалы являются12частьюпроектовНаучно-учебнойлабораториикорпоративныхфинансов НИУ ВШЭ и включены в программу фундаментальныхисследований НИУ ВШЭ 2012 года по теме «Исследования мотивов иэффективности сделок слияний и поглощений на развивающихсярынках капитала». Подтверждено справками о внедрении.Апробациярезультатовисследования.Результатыисследования были представлены автором на пяти конференция:Конференция по новым достижениям в науках, связанных сбизнесом (Венеция, Италия, 2012, Advances in Business-RelatedScientific Research Conference);ХIX Международная конференция студентов, аспирантов имолодых учёных «Ломоносов» (Москва, Россия, 2012);Международнаянаучнаяконференция«Адаптацияэкономической структуры и устойчивый рост: перспективы вРоссии и Китае» (Екатеринбург, Россия, 2012);Второй Российский экономический конгресс (Суздаль, Россия,2013);ВтораяМеждународнаяконференцияповопросамэкономического и социального развития (Париж, Франция, 2013,2nd International Scientific Conference on Economic and SocialDevelopment).ОсновныеобсуждалисьрезультатынадиссертационногоисследовательскихсеминарахисследованияНаучно-учебнойлаборатории корпоративных финансов НИУ ВШЭ.Публикации.Потемедиссертационногоисследованияопубликовано шесть работ (в том числе две в соавторстве), из них три— в журналах, включенных в перечень ведущих рецензируемыхнаучных журналов и изданий ВАК.

Общий объём публикацийсоставляет 4,5 п.л., личный вклад автора 4 п.л.13Структура работы. Диссертация состоит из введения, трёх главосновной части, заключения, списка литературы и приложения.Общий объём исследования составляет 140 страниц, из них 6 страницприложения. В тексте диссертации содержатся 22 рисунка и 13таблиц.Настоящее исследование выполнено на соискание учёнойстепени кандидата наук по специальности 08.00.05 — Экономика иуправлениенароднымдеятельности,вт.ч.:хозяйствомэкономика,(поотрасляморганизацияиисферамуправлениепредприятиями, отраслями, комплексами – промышленность) исоответствует паспорту специальностей научных работников в частиследующих пунктов: 1.1.2. Формирование механизмов устойчивогоразвитияэкономикипредприятий,1.1.12.транснациональныхпромышленныхУсловиякорпораций,иотраслей,комплексов,инструментымеханизмыихсозданияадаптациикроссийским условиям хозяйствования, 1.1.15.

Теоретические иметодологические основы эффективности развития предприятий,отраслей и комплексов народного хозяйства.14ГЛАВА 1. ОСОБЕННОСТИ СОЗДАНИЯ СТОИМОСТИКОМПАНИЙ ПОСРЕДСТВОМ СТРАТЕГИЙМЕЖДУНАРОДНОЙ ДИВЕРСИФИКАЦИИ1.1 Стратегии международной диверсификации компаний каккласс стратегий создания стоимости компанииСтратегии международной диверсификации широко используются каккомпаниями с развитых, так и развивающихся рынков капитала.

ТакобъёмчистыхисходящихзарубежныхинвестицийстранЕвропейского союза (ЕС) в 2000–2008 гг. находился в диапазоне 3% 7% от ВВП, а годовые темпы роста количества международныхсделок по слияниям и поглощениям в промышленных отраслях ЕСдостигали 40%. Компании с развивающихся рынков в последнеедесятилетие также значительно увеличили объёмы зарубежныхопераций. Например, средний темп роста исходящих зарубежныхпрямых инвестиций российских компаний в период 2000-2007гг.составлял 40%. Компании Китая в период 2002-2005гг. в 2 разаувеличили ежегодное количество зарубежных M&A при 5ти-кратномросте совокупной ежегодной стоимости сделок.Под термином международной диверсификации понимаетсярасширение международной деятельности компании как в частидиверсификации и увеличения объёма сбыта на зарубежные рынки(международная диверсификация рынков сбыта), так и размещениесвоих подразделений за рубежом (международная диверсификацияактивов).

Характеристики

Список файлов диссертации