!scherbakovy_otsenka_biznesa (823573), страница 43
Текст из файла (страница 43)
Определим стоимость одной акции с учетом скидки за неконтрольный характер, так как единичная акция, как и неконтрольный пакет, недает их собственнику элементов контроля:2281000 - 30% х 1000 = 700 (руб.).Таким образом, единичная акция или одна акция внутри неконтрольного пакета оценивается в 700 руб. за 1 шт.3. Найдем количество акций, входящих в пакет20%:10 х 20% = 2 (тыс.
шт.).4. Рассчитаем стоимость оцениваемого неконтрольного пакета:2 х 700 = 1 400 000 (руб.).Таким образом, стоимость пакета 20% акций предприятия составляет 1,4 млн руб.Однако следует учесть эффект распределения собственности: при оценке небольших по размеру пакетов не следует вычитать скидки за неконтрольный характер, если в фирмемажоритарным интересом никто не владеет, но один из акционеров, стремясь получить контрольный пакет, готов заплатить премию за возможность приобрести один или несколькомелких пакетов.
Тогда неконтрольные пакеты, приобретаемыедля получения контрольного пакета, наоборот заслуживаютпремии.Возможна следующая модификация стандартного подходак оценке неконтрольных пакетов: оценивается сначала стоимость всего предприятия, затем рассчитывается пропорциональная неконтрольному пакету часть общей стоимости, послечего вычитается скидка на неконтрольный характер.Пример 8.4. Стоимость предприятия 10 млн руб. Предположим, требуется определить стоимость пакета 20% акций этого предприятия, еслискидка за неконтрольный характер пакета составляет 30%.1. Найдем 20% стоимости предприятия (так как владелец оцениваемого пакета обладает пакетом 20% акций):10 х 20% = 2 (млн руб.).2.
Определим стоимость оцениваемого пакета 20% с учетом скидкина неконтрольный характер:2 - 2 х 30% = 1 400 000 (руб.).Таким образом, стоимость пакета 20% акций предприятия составляет 1,4 млн руб.Оценить неконтрольные пакеты можно и другими способами:2291) информация для оценки неконтрольного пакета беретсяиз данных по продаже сопоставимых неконтрольных пакетовоткрытых компаний, поэтому для определения стоимости неконтрольного пакета закрытых компаний вычитается скидка нанедостаточную ликвидность;2) на основе прогнозируемых по срокам и сумме дивидендови выручки от продажи в будущем неконтрольного пакета определяется модель денежного потока, которая дисконтируется;3) на основе прогноза не ограниченного по времени потокадивидендов без учета остаточной стоимости продажи проводится капитализация дохода.В целом, для получения итоговой величины стоимости впроцессе оценки предприятия в зависимости от размера приобретаемого пакета акций и его ликвидности учитываются:премия за приобретение контрольного пакета, скидка за неконтрольный характер, скидка за недостаточную ликвидностьи иные факторы, влияющие на стоимость пакетов в конкретной ситуации.2309.
Составление отчета об оценкеРезультаты оценки недвижимости должны оформляться письменно в виде отчета об оценке.Отчет об оценке — документ, содержащий обоснование мнения оценщика о стоимости имущества. При составлении отчетаоб оценке оценщик обязан использовать информацию, обеспечивающую достоверность отчета об оценке как документа, содержащего сведения доказательственного значения.Отчет не должен допускать неоднозначного толкования иливводить в заблуждение.
Своевременное составление в письменной форме и передача заказчику отчета об оценке объекта является надлежащим исполнением оценщиком обязанностей,возложенных на него договором.9.1. Требования к содержаниюотчета об оценкеОбщие требования к оформлению результатов оценки установлены Федеральным законом от 29.07.1998 № 153-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации». Согласно ст. 11указанного Закона «отчет не должен допускать неоднозначноготолкования или вводить в заблуждение. В отчете в обязательномпорядке указываются дата проведения оценки объекта оценки,используемые стандарты оценки, цели и задачи проведения оценки объекта оценки, а также приводятся иные сведения, которыенеобходимы для полного и недвусмысленного толкования результатов проведения оценки объекта оценки, отраженных в отчете».
Если при проведении оценки определяется не рыночнаястоимость, а иные виды стоимости, в отчете должны быть указаны критерии их установления и причины отступления от возможности определения рыночной стоимости.В отчете должны быть указаны (ст. 11 Закона об оценочнойдеятельности):— дата составления и порядковый номер отчета;— основание для проведения оценщиком оценки объектаоценки;— юридический адрес оценщика и сведения о выданной емулицензии на осуществление оценочной деятельности поданному виду имущества;231— точное описание объекта оценки, а в отношении объектаоценки, принадлежащего юридическому лицу, — реквизиты юридического лица и балансовая стоимость данногообъекта оценки;— стандарты оценки для определения соответствующего видастоимости объекта оценки, обоснование их использованияпри проведении оценки данного объекта, перечень использованных при проведении оценки объекта данных с указанием источников их получения, а также принятые при проведении оценки объекта допущения;— последовательность определения стоимости объекта оценки и ее итоговая величина, а также ограничения и пределыприменения полученного результата;— дата определения стоимости объекта оценки;— перечень документов, используемых оценщиком и устанавливающих количественные и качественные характеристики объекта оценки.Отчет может содержать и иные сведения, являющиеся, по мнению оценщика, существенно важными для полноты отраженияпримененного им метода расчета стоимости конкретного объекта оценки.
Отчет собственноручно подписывается оценщиком изаверяется его печатью. Для проведения оценки отдельных видов объектов оценки законодательством Российской Федерациимогут быть предусмотрены специальные формы отчетов.В случае наличия спора о достоверности величины рыночнойили иной стоимости объекта оценки, установленной в отчете, в томчисле и в связи с имеющимся иным отчетом об оценке этого жеобъекта, указанный спор подлежит рассмотрению судом в порядке, установленном законодательством Российской Федерации.Оценщик имеет право запрашивать в письменной или устнойформе у третьих лиц информацию, необходимую для проведенияоценки объекта оценки, за исключением информации, являющейся государственной или коммерческой тайной. Если отказ в предоставлении указанной информации существенным образом влияет на достоверность оценки объекта оценки, оценщик долженуказывать это в отчете.
Оценщик не должен разглашать конфиденциальную информацию, полученную от заказчика в ходе проведения оценки объекта оценки, за исключением случаев, предусмотренных законодательством Российской Федерации.В соответствии с постановлением Правительства РФ от06.07.2001 № 519 «Об утверждении стандартов оценки» итоговаявеличина стоимости объекта оценки, указанная в отчете об оцен232ке, составленном в порядке и на основании требований, установленных Законом об оценочной деятельности, стандартамиоценки и нормативными актами по оценочной деятельностиуполномоченного органа по контролю за осуществлением оценочной деятельности в Российской Федерации, может быть признана рекомендуемой для целей совершения сделки с объектомоценки, если с даты составления отчета об оценке до даты совершения сделки с объектом оценки или даты представления публичной оферты прошло не более шести месяцев.Недобросовестность оценщика может привести к значительным финансовым потерям со стороны его клиентов, банков-кредиторов.
Оценщик должен составлять и передавать заказчику отчеты об оценке имущества в установленные договором сроки ихранить копии отчетов об оценке в течение трех лет.Результаты оценки действительны только для указанной датыоценки и заявленной цели. Оценщик, подписавший отчет обоценке, несет ответственность за заявления, сделанные в отчетеоб оценке.9.2. Характеристикаосновных разделов отчетаХарактеристика основных разделов отчета представлена втабл. 9.1. Здесь представлены наиболее общие требования. Каждый оценщик в зависимости от особенностей ситуации можетменять количество разделов, их содержание.
Главное — придерживаться требований законодательства к содержанию отчета (см.раздел 9.1).Таблица 9.1Характеристика основных разделовотчета об оценке бизнесаРазделы отчетаоб оценкеВведениеСодержание разделовЗадание по оценке: цель оценки, исполнители работ пооценкеВид определяемой стоимостиОписание оцениваемой доли предприятияКраткая характеристика предприятияКраткая характеристика применяемых методов оценкиВеличина стоимостиДата оценкиДопущения и ограничивающие условияОтсутствие личной заинтересованности оценщика233Продолжение табл.
9.1Содержание разделовРазделы отчетаоб оценкеОписание макро Основные макроэкономические факторы (на национальном и региональном уровнях), влияющие наэкономическихрезультаты оценкипараметровТенденции макроэкономических факторов и их воздействие на перспективы бизнесаОписание отрас Состояние отраслиРынки сбыта и особенности сбыта продукциили, в которойфункционируетУсловия конкуренции в отрасли, наличие основных конисследуемоекурентов, производящих товары-заменители (цены, капредприятиечество обслуживания, каналы сбыта, объемы продаж,реклама)Описание оцени Тип организации (организационно-правовая форма,ваемого бизнеса партнерство, корпорация)Использованные источники информацииДанные об истории предприятияНаправления деятельности (основная производственная деятельность, продукция, услуги)Характеристика поставщиков и потребителейЧувствительность к сезонным и циклическим факторамИмущество, в том числе нематериальные активы ипроизводственные мощности (собственные и арендуемые)Рабочий и управленческий персонал (качество управления, квалификация, текучесть)Перспективы развития бизнесаПрошлые сделки с аналогичными долями в бизнесеФинансовыйАнализ финансовых отчетов (за 3~-5 лет)анализПояснения внесенных в целях оценки корректировокфинансовой отчетности (нормализующих и прочих)Анализ финансовых коэффициентовПринятые допущения, результаты сравнения с финансовыми показателями аналогов, прогнозы финансовогосостояния предприятияВлияние финансовых показателей на стоимость бизнесаВыбор подходов Основания для выбора методов оценки, применимых вк оценкеконкретной ситуацииОбязательное обоснование отказа от использованиякакого-либо подхода (в случае невозможности применить все три подхода к оценке)ОпределениеРасчеты и логика рассуждений по определению стоистоимости пред мости предприятия с применением выбранных подхоприятия выбран дов и методов оценкиными подходами Способы получения переменных (ставки дисконтировак оценкения, ставки капитализации, мультипликаторы)ОпределениеСогласование полученных результатов в итоговуюитоговой стоимо оценку стоимости бизнесасти объектаЛогические рассуждения, обосновывающие применеоценкиние премий и скидок (скидок за неконтрольный характер и недостаточную ликвидность, премий за контроль)234Окончание табл.
9.1Разделы отчетаоб оценкеЗаключениеСписок испольcoai ых источниковПриложенияСодержание разделовОсновные выводы и величина стоимости бизнесаРекомендации по результатам проведенной оценкиИнформационные агентства, органы статистики и т.п.Периодическая экономическая печать (газеты, журналы)Методическая литература (книги, статьи, стандарты)Документы, на основе которых проводился финансовыйанализ: данные баланса (форма № 1) и отчета о финансовых результатах (форма № 2) за анализируемыйпериодФотографии объекта оценки (в случае необходимости)Копии документов о квалификации оценщикаПрочие сведенияВ ряде случаев при оценке предприятия с учетом ограничений,налагаемых продажей при банкротстве, делается корректировкана вынужденность продажи, учитывающая следующие факторы:— сроки продажи (могут быть ограничены);— способы продажи (торги, аукционы);— затраты на продажу (комиссионные посредникам, подготовка объекта к продаже) и др.9.3.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
