!scherbakovy_otsenka_biznesa (823573), страница 28
Текст из файла (страница 28)
Если в последний год предыстории произошел значительный скачок величины чистого дохода, нужно выяснить,какими факторами он обусловлен: если случайными, то лучше выбрать метод простой средней или средневзвешенной;если наметилась тенденция роста доходов, то целесообразнаэкстраполяция.Проблема прогнозирования в оценке предприятий оченьсложная и требует особого внимания со стороны экспертовоценщиков. Прогнозы, полученные с применением математических методов, могут быть скорректированы оценщиком сучетом реальных перспектив бизнеса и планов руководствапредприятия.1445. Затратный подход к оценкестоимости предприятий [бизнеса)Затратный подход основывается на принципе замещения: актив стоит не больше, чем составили бы затраты на замещениевсех его составных частей.Применение затратного подхода в оценке бизнеса наиболееобоснованно в следующих случаях:— оценка предприятия в целом;— оценка контрольного пакета акций предприятия, обладающего значительными материальными активами;— оценка новых предприятий, когда отсутствуют ретроспективные данные о прибылях;— оценка предприятий, когда имеются затруднения с обоснованным прогнозированием величины будущих прибылейили денежных потоков;— отсутствие рыночной информации о предприятиях-аналогах;— ликвидация предприятия (метод ликвидационной стоимости).Если предприятие находится в режиме сокращенного воспроизводства или в его отношении осуществляется процедуранаблюдения или внешнего управления, то стоимость действующего предприятия можно определить с большой долей условности, поскольку такое предприятие является, как правило,убыточным.
Это делает практически невозможным применениедоходного подхода. При отсутствии предприятий-аналогов невозможно использовать сравнительный подход. Таким образом,в распоряжении антикризисного управляющего остается в основном затратный подход, с помощью которого стоимость действующего предприятия определяется с использованием в егорамках метода чистых активов и метода ликвидационной стоимости.Базовая формула затратного подхода выглядит так:Стоимость предприятия = Активы — Обязательства.Затратный подход в основном реализуется посредством двухметодов: чистых активов и ликвидационной стоимости.Метод чистых активов предполагает использование скорректированной балансовой стоимости.
Метод ликвидационной145стоимости основан на оценке тех же чистых активов, но с учетом поправки на их ликвидность. Рассмотрим эти методы подробнее.5.1. Метод чистых активовМетод чистых активов основан на корректировке балансапредприятия в связи с тем, что балансовая стоимость активов иобязательств предприятия редко соответствует их рыночной стоимости.Корректировка баланса предприятия проводится в несколько этапов:1) оценивается обоснованная рыночная стоимость каждого актива баланса в отдельности;2) определяется текущая стоимость обязательств предприятия;3) рассчитывается оценочная стоимость собственного капитала предприятия как разница между обоснованной рыночной стоимостью суммы активов предприятия и текущей стоимостью всех его обязательств.Метод чистых активов является косвенным методом определения стоимости коммерческого предприятия.
Полученнаятаким образом стоимость действующего предприятия не всегда объективно отражает его действительную стоимость, ноиз-за дефицита рыночной информации этот метод являетсяодним из базовых для выяснения стоимости бизнеса в России.В рамках оценки бизнеса при использовании метода чистыхактивов (см. приказ Минфина России № Юн и Федеральнойкомиссии по рынку ценных бумаг № 03-6/пз от 29.01.2003«Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активовакционерных обществ»), традиционный баланс предприятия заменяется скорректированным балансом, в котором все активы(материальные и нематериальные), а также все обязательствапоказаны по рыночной или какой-либо другой подходящей текущей стоимости.Расчет по определению стоимости чистых активов представляется в форме табл.
5.1.Стоимость каждого из активов и пассивов определяется индивидуально для каждого класса активов — пассивов.146Таблица 5.1Расчет стоимости чистых активов№п/пПоказательВеличинапоказателяпо балансу,тыс. руб.I. Активы1Нематериальные активы2Основные средстваВеличиныВеличиныстоимостейпоказателейпоказателейпереписыопределяютсяваются изоценщиком.балансапредприятия Получаемыена послед значения могутнюю отчет как совпадать,так и сущестную датувенно отли(дату, макчаться от знасимальноприближен чений, указанных в балансеную к датеоценки)3Незавершенное строительство4Доходные вложения в материальныеценности5Долгосрочные и краткосрочныефинансовые вложения6Прочие внеоборотные активы7Запасы8НДС по приобретенным ценностям9Дебиторская задолженностьВеличина показателя пооценке,тыс.
руб.10 Денежные средства11Прочие оборотные активы12Итого активы, принимаемые к расчету(сумма стр. 1-11)I I . Пассивы13 Долгосрочные обязательства по займам и кредитам14Прочие долгосрочные обязательства15Краткосрочные обязательства по займам и кредитам16Кредиторская задолженность17Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов18Резервы предстоящих расходов19Прочие краткосрочные обязательстваИтого пассивы, принимаемые к расчету (сумма стр. 13-19)202 1 Стоимость чистых активов(стр.
12 - стр. 20)Активы, участвующие в расчете, — это денежное и неденежное имущество предприятия, в состав которого включаются побалансовой стоимости следующие статьи:1) внеоборотные активы;1472) запасы и затраты, денежные средства, расчеты и прочиеактивы.Внеоборотные активы отражаются в первом разделе баланса.Из расчетов исключается балансовая стоимость собственных акций общества, выкупленных у акционеров.Особенности корректировки первого раздела баланса представлены в табл.
5.2.Таблица 5.2Особенности корректировки раздела I балансапри методе чистых активов№п/пЭтап работ по корректировке стоимости активовПримечание1Выявляютсяи оцениваютсянематериальныеактивыПри расчете величины чистых активов принимаются только те нематериальные активы, учитываемые в первом разделе бухгалтерского баланса, которые отвечают следующим требованиям:непосредственно используются в основнойдеятельности предприятия и приносят доход(права пользования земельными участками,природными ресурсами, патенты, лицензии,ноу-хау, программные продукты, монопольныеправа и привилегии, включая лицензии на определенные виды деятельности, организационные расходы, торговые марки, товарныезнаки и т.п.)имеют документальное подтверждение затрат,связанных с их приобретением или созданиемправо на владение данными нематериальнымиправами должно быть подтверждено документом (патентом, лицензией, актом, договором ит.
п.), выданным в соответствии с законодательством Российской Федерации2Определяется рыночная стоимостьнедвижимостиОцениваются все объекты, независимо от того,используются они или нет в производственнойдеятельности предприятия, нередко допускаетсяиспользование упрощенных методов оценки(например, вместо детального определения косвенных затрат на строительство объекта допускается использование их усредненной величиныв процентах от прямых издержек)3Определяетсяобоснованная рыночная стоимостьмашин и оборудованияЧасто единственно возможным является затратный подход к оценке.
В отличие от недвижимости, рыночная стоимость которой имеет тенденцию к росту, балансовая и рыночная стоимостьмашин и оборудования могут совпадать4Определяется рыночная стоимостьфинансовых вложений предприятияФинансовые вложения — инвестиции предприятия в ценные бумаги и в уставные капиталыдругих организаций, а также предоставленныедругим организациям займы на территории РФ иза ее пределами. Если акции котируются, то их148Окончание табл.
5.2№п/пЭтап работ по корректировке стоимости активовПримечаниестоимость известна из данных фондового рынка,если же акции не котируются, то оценщик проводит соответствующие расчеты по определению их стоимости. Если предприятия, в которыевкладывались средства, уже не существуют,оценщик подтверждает факт их ликвидации выпиской из реестра5ОцениваютсянезавершенныекапитальныевложенияНезавершенные капитальные вложения — находящиеся на балансе предприятия объекты незавершенного строительства и оборудование к установке.
Оборудование к установке обычно принимается в расчеты по балансовой стоимости(не корректируется), аналогично могут приниматься по балансовой стоимости и другие капитальные вложения, если даты этих вложенийблизки к дате оценки (произведены в течениепоследнего года)Корректировка второго раздела баланса предприятия. В целяхоценки корректируются запасы и затраты, денежные средства,расчеты и прочие активы, показываемые во втором разделе бухгалтерского баланса, за исключением задолженности участников(учредителей) по их вкладам в уставный капитал и балансовойстоимости собственных акций, выкупленных у акционеров.Рассмотрим особенности корректировки отдельных статейвторого раздела баланса предприятия.Товарно-материальные запасы переводятся в текущую стоимость,производственные запасы оцениваются по текущим ценам с учетом затрат на транспортировку и складирование, устаревшие, пришедшие в негодность запасы списываются.
Запасы могут накопитьзначительный износ, который учитывается в расчетах, определяется оценщиком самостоятельно или с привлечением сторонних специалистов по экспертизе подобных запасов. Так, полежавшая несколько лет на складе дорогая ткань по результатам экспертизыможет быть идентифицирована как ветошь, и соответственно после корректировки ее стоимость будет незначительной.Готовая продукция оценивается по рыночной стоимости.Не корректируется та часть готовой продукции, которая выпущена в соответствии с заключенным договором.Расходы будущих периодов оцениваются по номинальной стоимости, если еще существует связанная с ними выгода, если же выгодаотсутствует, то величина расходов будущих периодов списывается.149Вывод оценщика:«Стоимость расходов будущих периодов не корректировала$ь,и оценивалась по номин&тьной стоимости, так как у предприятия существует связанная с данными активами выгода».Денежные средства не подлежат корректировке, если нет счетов в проблемных банках.Дебиторская задолженность анализируется по срокам ее погашения, выявляется просроченная задолженность с последующим разделением ее на две части:— безнадежную, которая исключается из расчетов по определению стоимости, например дебиторская задолженность,по которой истек трехлетний срок исковой давности(ст.
196 ГК РФ);— задолженность, которую предприятие еще надеется получить (она участвует в расчетах, оценивается дисконтированием будущих основных сумм и выплат процентов к ихтекущей стоимости).При анализе дебиторской задолженности оценщик долженпроверить, не являются ли сомнительными векселя, выпущенные другими предприятиями.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
