диссертация (1169902)
Текст из файла
ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ АВТОНОМНОЕОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ«МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ИНСТИТУТ МЕЖДУНАРОДНЫХОТНОШЕНИЙ (УНИВЕРСИТЕТ) МИНИСТЕРСТВА ИНОСТРАННЫХ ДЕЛРОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ»На правах рукописиЩЕПЕЛЕВА МАРИЯ АЛЕКСАНДРОВНАМАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОЦЕНКИ СИСТЕМНОГОРИСКА ФИНАНСОВОГО СЕКТОРАСпециальность – 08.00.01 – Экономическая теорияДиссертация на соискание ученой степеникандидата экономических наукНаучный руководитель:д.экон.н., доцентСтолбов Михаил ИосифовичМосква – 2016СодержаниеВведение ...................................................................................................................... 3Глава 1. Финансовая нестабильность как фактор макроэкономическойдинамики ...................................................................................................................
131.1.Взаимосвязьфинансовыхиндикаторовимакроэкономическихпоказателей ................................................................................................................ 131.2.Кризис 2007-2009 гг. и изменения в финансовых теориях деловых циклов 321.3.Механизмы формирования и проявления системного риска финансовогосектора ........................................................................................................................ 44Глава 2.
Количественные методы оценки системного риска финансовогосектора ....................................................................................................................... 582.1.Критический анализ количественных методов оценки системного риска ... 582.2. Эмпирическая оценка системного риска: межстрановой подход .................
692.3. Финансовое заражение: трансграничное распространение системногориска ........................................................................................................................... 87Глава 3. Меры экономической политики по регулированию системногориска финансового сектора .................................................................................
1143.1.Анализнекоторыхаспектоввзаимосвязиденежно-кредитнойимакропруденциальной политики ........................................................................... 1143.2.Взаимосвязь корпоративного управления и финансовых рисков ................ 1353.3.Реформасистемырегулированияфинансовогосектора:макропруденциальный подход .............................................................................. 151Заключение .............................................................................................................
168Список использованной литературы ................................................................ 175Приложения............................................................................................................ 1912ВВЕДЕНИЕАктуальность исследования. Взаимосвязь финансового и реальногосекторов экономики активно изучается c начала XX века.
В течение большейчасти этого периода, в том числе, с 1990-х годов до начала глобальногофинансово-экономическогомакроэкономическойкризисаполитики2007–2009большегодоввниманияприуделялосьразработкеизучениюдинамики индикаторов реального сектора, тогда как анализ финансовыхпроцессов рассматривался как второстепенный. Учет финансовых показателейв существовавших макроэкономических моделях сводился главным образом канализу денежного рынка, положение на котором центральный банк могрегулировать через процентный канал денежно-кредитной политики. Все этоукладывалось в концепцию так называемого нового неоклассического синтеза,основные положения которого легли в основу динамических стохастическихмоделей общего равновесия (Dynamic Stochastic General Equilibrium, DSGEмодели).Финансово-экономический кризис 2007-2009 годов выявил недостаткигосподствовавшихмакроэкономическихмоделейиспособствовалвозрождению интереса исследователей к изучению финансовых теорийэкономической нестабильности.
Если ранее финансовый сектор считался вбольшей степени «проводником» макроэкономических колебаний, то послекризиса нестабильность на финансовом рынке стала рассматриваться какпервоисточник экономических проблем. Особое внимание стали уделятькатегории системного риска, реализация которого может привести краспространению финансового «заражения» (contagion) на реальный сектор.Системныйрискфинансовогосекторанетождествененсуммеиндивидуальных рисков рыночных агентов.
Он связан со структурными3особенностями этого сектора, а поэтому снижение рисков на индивидуальномуровне не гарантирует отсутствия риска кризиса в масштабах всего сектора. Вданном случае большое значение имеют взаимосвязи между сегментамифинансового сектора и каналы распространения финансовой турбулентности.Актуальность изучения системного риска мотивирована следующимипричинами.Во-первых,врезультатереализациисистемногорискашоки,возникающие в одном из сегментов, распространяются на другие сегментыфинансового сектора и ведут к ухудшению общей макроэкономическойдинамики.
Кроме того, реализация системного риска в финансовом сектореможет «инфицировать» не только национальную экономику, но и перекинутьсяна зарубежные страны. Таким образом, ввиду масштабности негативныхпоследствий, которые связаны с этим явлением, исследование системногорисказначимонетолькоспозициинациональногоэкономическогорегулирования, но и координации стабилизационной политики отдельныхстран.Во-вторых, количественные оценки уровня накопленного системногориска финансового сектора можно использовать как опережающие индикаторыкрупномасштабного кризиса. Начиная с 1960-х годов, экономические рецессиив большинстве случаев протекали на фоне спада кредитования и значительногопадения цен на финансовые активы. Возникающая нестабильность нафинансовом рынке может вести к негативным последствиям для реальногосектора посредством снижения объемов кредитования и возникновениядефицита ликвидности.
Таким образом, волатильность выпуска в фазах бизнесцикла оказывается во многом связанной с уровнем волатильности нафинансовом рынке. Более того, финансовый цикл 1 влияет на глубину и1См. исследования МВФ, в частности, Terrones M., Kose M., Claessens S. Financial Cycles: What? How? When? //IMF Working Paper № 11/76, 2011; Borio C. The Financial Cycle and Macroeconomics: What Have We Learnt? // BIS4продолжительностьэкономическойрецессии,атакженаскоростьпоследующего восстановления.В-третьих, после 2008 года стал очевидным тот факт, что регулированиефинансового сектора, базировавшееся на мониторинге отдельных игроков сцелью предотвращения их банкротства, упускает нарастание более широкихпроблем в рамках всей системы.
Считается, что именно недостаточноевнимание регулирующих органов к системному риску финансового сектораявилось одной из причин, усугубивших масштаб кризиса 2007–2009 годов. Дляурегулирования череды банкротств, возникших в результате эффекта домино,во многих странах потребовалось чрезвычайное по объемам вмешательствогосударства.
Эти фискальные импульсы в случае отдельных стран привели ктрансформации финансового кризиса в долговой.Для предотвращения подобных проблем в будущем весьма актуальнымпредставляется изучение феномена системного риска, взаимосвязей егопоказателейколичественнаясосновнымиоценкамакроэкономическиминакопленногорискаииндикаторами,разработкамермакроэкономической политики по предотвращению нарастания системныхдисбалансов.Наиболее насущная проблема для России, как и для других стран,заключается в обеспечении стабильного развития финансового сектора, в томчисле, посредством мониторинга и принятиясвоевременныхмер понедопущению реализации системного риска.
Вместе с тем, учитывая, чтороссийский финансовый сектор относится к формирующимся рынкам, для негохарактерны более высокие уровни рисков, а, значит, и более высокаявероятность возникновения системного кризиса и потенциально большийнегативный эффект для национальной экономики.Working paper № 395, 2012; Adrian T., Estrella A., Shin H. Monetary Cycles, Financial Cycles, and the BusinessCycles // Federal Reserve Bank of New York Staff Report № 421, January 2010.5Степень разработанности проблемы. Среди отечественных ученых,занимающихсяпроблематикойсистемногорискафинансовогосектора,выделяются исследования С.А.
Андрюшина, С.В. Дробышевского, О.ДжГовтваня, М.Ю. Головнина, А.М. Карминского, Р.В. Ломиворотова, М.В.Ершова, В.Е. Маневича, А.К. Мансурова, С.Р. Моисеева, Г.Й. Пеникаса, В.К.Сенчагова, А.Д. Смирнова, О.Е. Солнцева, М.И. Столбова, П.В. Трунина, А.А.Пестовой, А.Д. Пискунова, Я.В. Сергиенко и др.В зарубежной литературе проблематике системного риска посвященыработы В.
Ачарья, Т. Адриана, О. Де Бандта, Б. Бернанке, Д. Бисиаса, К. Борио,К. Браунлиса, М. Бруннермайера, М. Дреманна, Дж. Даниэльсона, А. ДемиргукКунта, Тода А. Кнупа, Р. Энгла, С. Клэссенса, Ч. Жу.Неразрывно связаны с категорией системного риска методологическиепроблемыоценкифинансовойнестабильностиигенезисасистемныхфинансовых кризисов. Эти вопросы рассматриваются в трудах Дж. Акерлофа,Ф. Аллена, К. Эрроу, И. Фишера, М. Фридмана, Д. Гейла, Дж.
Характеристики
Тип файла PDF
PDF-формат наиболее широко используется для просмотра любого типа файлов на любом устройстве. В него можно сохранить документ, таблицы, презентацию, текст, чертежи, вычисления, графики и всё остальное, что можно показать на экране любого устройства. Именно его лучше всего использовать для печати.
Например, если Вам нужно распечатать чертёж из автокада, Вы сохраните чертёж на флешку, но будет ли автокад в пункте печати? А если будет, то нужная версия с нужными библиотеками? Именно для этого и нужен формат PDF - в нём точно будет показано верно вне зависимости от того, в какой программе создали PDF-файл и есть ли нужная программа для его просмотра.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
