диссертация (1169902), страница 35
Текст из файла (страница 35)
Таким образом, системныйриск представляет собой эндогенный феномен, который можно оценить покоэффициенту корреляции доходностей активов, находящихся на балансахбанков.Bank of England. The Role OfMacroprudential Policy //Discussion Paper, 2009.Выделяют два основных источника системного риска. Во-первых,компании финансового и нефинасового секторов, а также домашниехозяйства, склонны к принятию чрезмерных рисков в повышательной фазебизнес-цикла, и, наоборот, проявляют чрезмерно осторожное поведение впериод рецессии. В основе этого процесса лежат различные причины, втом числе и представление о том, что некоторые финансовые компаниимогут играть слишком важную роль в финансовом секторе, чтобыобъявить себя банкротами.
Во-вторых, отдельные банки, как правило, непринимают во внимание негативные "спилловер эффекты" своих решенийв отношении остальных игроков финансового сектора.Borio C. Towards AMacroprudential Framework ForFinancial Supervision AndRegulation? // BIS Working Paper№. 128, 2003.Чаще всего причиной финансового стресса считают банкротствоотдельных финансовых институтов, то есть рассматривают системныйриск как эндогенный феномен в отношении механизмов распространенияшока, но не в отношении изначального шока, который считаетсяэкзогенным. Это очень близко к статическому взгляду на нестабильность.В более широком контексте системный риск возникает преимущественноиз-заобщейподверженностивсехфинансовыхинститутовмакроэкономическим рискам (общей хрупкости системы), реализациякоторых приводит к серьезным и долгосрочным негативным последствиямдля реального сектора, а также лежит в основе большинства кризисов,случившихся в мире.Системный риск может выражаться в серии последовательных банкротствфинансовых институтов в течение короткого времени, приводящих кдефициту ликвидности в системе, а также к широкомасштабному подрывудоверия к финансовой системе в целом.Billio M.
, Getmansky M., LoA., Pelizzon L. EconometricMeasures of Connectedness andSystemic Risk in the Finance andInsurance Sectors // Journal ofFinancial Economics, Vol. 104,pp. 535-559.Brunnermeier M., Crockett A.,Goodhart Ch., Persaud A., ShinH.The Fundamental Principles ofFinancial Regulation // GenevaReports on the World Economy,№ 11, 2009.VanHoose D.
Systemic Risk andMacroprudential BankRegulation: A Critical Appraisal,Journal of FinancialTransformation. 2011. Vol. 33,pp. 45-60.Ситуация, когда отрицательные социальные и прочие издержки крахаодного из сегментов финансового рынка будут превосходить частныеиздержкибанкротстваотдельногофинансовогоинститутаидополнительные издержки от ужесточения регулирования.Системный риск - риск неисполнения финансовыми посредниками своихобязательств в процессе осуществления расчетно-платежных функций210Furfine С.
Interbank Exposures:Quantifying The Risk OfContagion // Journal of Money,Credit, and Banking . 2003. Vol.35, pp. 111-128.Риск реализации системных событий в широком смысле: системноесобытие влечет за собой негативные последствия для большогоколичества финансовых институтов или целых сегментов финансовогорынка, а также к банкротству финансовых институтов, даже еслиизначально они были платежеспособны (системное событие в узкомсмысле влечет за собой только негативные последствия для одного илинескольких других финансовых институтов или сегментов финансовогосектора, но не полное банкротство).Первый тип системного риска приводит к одновременному сбою в работебольшого количества финансовых институтов.
Второй тип - рискзаражения, риск того, что банкротство одного или небольшой группымалых институтов перекинется на остальных за счет эксплицитныхфинансовых связей между ними.Group of 10. Consolidation in theFinancial Sector // BIS Report,2010.Риск того, что событие повлечет за собой снижение экономическойстоимости или подрыв доверия к финансовой системе, что негативноотразится на реальном секторе.Hendricks D. Defining SystemicRisk // Briefing Paper № 1, PewFinancial Reform Project. 2009.Подобно Лохх-несскому чудовищу, эксперты полагают, что системныйриск финансового сектора существует или должен существовать, но никтоне может указать на конкретный эпизод.Kane E. Redefining AndContaining Systemic Risk //Atlantic Economic Journal.
2010.Vol. 38, pp. 251-264.Первая характеристика системного риска - вероятность реализациипотенциальных "спилловер эффектов" банкротств между контрагентами вфинансовом секторе, а также распространение негативных последствий отэтого на реальный сектор.De Bandt O., Hartmann P.,Systemic Risk: A Survey // ECBWorking Paper № 35, 2000.Потенциал возникает либо в результате сверхподверженности отдельногофинансового института общим рисковым факторам (недостатокдиверсификации) либо в результате взаимосвязи финансовых институтов,очень часто, за счет контрактов с использованием производныхфинансовых инструментов, приводящих к созданию невидимой сетидолгов одних финансовых институтов с высоким уровнем левереджаперед другими (заражение).Денежные и фискальные власти, как правило, вмешиваются в случаеугрозы банкротствая СЗФИ.Существование подобных дополнительных симптомов говорит о том, чтоопределение системного риска в первую очередь должно бытьсосредоточено на способности финансового сектора или отдельных фирмк получению поддержки от "сети финансовой безопасности" (safety nets).Rochet J.-Ch., Tirole J.Interbank Lending and SystemicRisk // Journal of Money, Credit,and Banking.
1996. Vol. 28, pp.733-762.Распространение стресса от одного экономического агента к другому,связанному с первым за счет финансовых транзакций.Staum J. Systemic RiskComponents and DepositInsurance Premia // WorkingPaper, 2010.Риск, являющийся производным от структуры финансового сектора,взаимосвязей между финансовыми институтами. Системный рискотличается от систематического, возникающего в результате действияфакторов, влияющих на экономику в целом. Системный риск включает всебя систематический риск, а также риски, возникающие в результатезаражения, трансмиссии убытков или стресса от одного финансовогоинститута к другому.211212.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
