диссертация (1169856), страница 3
Текст из файла (страница 3)
На основе анализа выявленных тенденций (по показателям прибыли,просроченной задолженности) рассчитан показатель риска потери ликвидностив банковском секторе России, свидетельствующий об однонаправленном умеренном процессе снижения ликвидности российского финансового рынка.Теоретическая значимость диссертации состоит в систематизации и развитии понятийного аппарата регулирования финансовых рынков, необходимогов процессе формирования эффективной регуляторной модели, учитывающейспецифику рынков и актуальные технологии надзора, а также расширении кри-11териев эффективности регулирования финансового рынков и создании методики её оценки.
Практическая значимость исследования заключается в возможности применения его результатов в процессе оценки эффективности и улучшения международной координации национальных регуляторов финансовыхрынков. Полученные выводы могут использоваться вузами экономическогопрофиля при преподавании дисциплин «Международные экономические отношения», «Банковское дело», «Банковское регулирование» и др.Апробация и реализация результатов исследования.
Достоверность выводов и результатов исследования подтверждается положениями теории и методологическими подходами к анализу сущности и проблем регулирования финансовых рынков, включая ссылки на научные труды отечественных и зарубежных ученых, используемые в диссертационной работе в качестве первоисточников. Научные положения, выводы и рекомендации, сформулированные висследовании, обоснованы фактическими данными, полученными из официальных источников, в том числе представленных в таблицах и рисунках. Результаты выполненного исследования используются в практической деятельности госкорпорацией «Внешэкономбанк».
Материалы диссертации апробированы кафедрой «Банки, денежное обращение и кредит» МГИМО МИД Россиипри преподавании дисциплин «Деньги, кредит, банки», «Регулирование банковской деятельности». Основные положения диссертации докладывались иобсуждались на научных конференциях МГУ им. М.В. Ломоносова (2015);МФПУ Синергия (2015); МГИМО МИД России (2015), (2016).Публикации и структура работы. Результаты исследования опубликованы в 5 статьях в журналах, рекомендуемых ВАК России, общим объемом 2,52п.л.
(личный вклад автора 2,28 п.л.). Общий объем авторских публикаций попроблемам исследования составляет 3,98 п.л.Структура и объем диссертации. Диссертация состоит из введения, трехглав основного текста, включающих 7 параграфов, заключения, списка использованной литературы из 244 наименований и 13 приложений. Текст диссертации изложен на 179 страницах, содержит 49 таблиц, 25 рисунков и 5 формул.12Глава 1. Теоретико-методические аспекты регулирования финансовыхрынков1.1. Аспекты функционирования и регулирования финансовых рынковМировой финансовый рынок формировался по мере индустриализации инакопления инвестиционных ресурсов, с перерывом в развитии во время Великой депрессии и мировых войн.
В 1950-х гг. синхронно восстановлению мировой экономики продолжился рост финансовых рынков развитых стран. Дальнейшим стимулом к эволюции международных финансов, по мнению экспертов, послужил перевод валютных резервов СССР из банков Нью-Йорка в Лондон в целях снижения политических рисков и, с другой стороны, отток капитала из США по причине низких ставок по депозитам Федеральной резервной системы3. Либерализация внешнеэкономических связей, появление электронныхсистем расчетов, экспансия транснациональных корпораций, углубление разделения труда, становление оффшорных и финансовых центров и иные эффектыглобализации усилили роль валютно-кредитных отношений.
Указанные тенденции способствовали росту объемов средств в управлении финансовых институтов, ускорению обращения международного капитала, развитию многочисленных инновационных финансовых продуктов и повышению их инвестиционной доступности.Стохастический характер развития мировой финансовой системы как совокупности денежно-финансовых отношений субъектов экономики актуализирует вопрос повышения эффективности регулирования финансовых рынков.Функционирование рынков сопровождается многочисленными рисками, вероятность возникновения и распространения которых необходимо своевременновыявлять и препятствовать их реализации.
Финансовая активность рыночныхагентов оказывает значительное влияние на экономические «катаклизмы», несмотря на развитие внутренних инструментов управления рисками. Анализ последствий кризисных явлений, в частности мирового финансово-банковского3J.Gilick. The United States and European Reconstruction 1945-1960. Keele University Press.
- 1997. Р.175.13кризиса 2008−2010 гг. и последовавшей за ним рецессии, позволили ученым ипрактикам сделать вывод о неэффективной политике регулирования финансовых рынков со стороны многих государств.Регулирование финансовых рынков (РФР) − сложный многоплановыйпроцесс, подразумевающий наличие взаимосвязи экономических и правовыхкатегорий. Единообразное понимание сущности финансового рынка в настоящее время в науке отсутствует. При определении термина «финансовый рынок»исследователи в первую очередь акцентируют внимание на его распределительной функции, т.к.
на финансовых рынках происходит постоянная миграцияденежных ресурсов от владельцев капитала к заемщикам через финансовых посредников. Глобальное значение последних отмечал Ф.С. Мишкин, в формулировке которого финансовый рынок − «рынок, на котором избыточные ресурсыодних участников рынка перетекают к другим, нуждающимся в средствах»4,т.е. ключевая функция финансового рынка – распределение средств. Западныеученые, например, Э.Д. Долан определяет финансовые рынки как совокупностьрыночных институтов («каналов»), «направляющих денежные средства от сберегателей к заемщикам» или, в более общем смысле, как «сферу обращенияфинансовых активов» в понимании Д.Д.
Сакса и Ф.Б. Ларрена5. В представлении И.Т. Балабанова финансовые рынки стран представляют собой «экономические отношения между продавцами и покупателями финансовых ресурсов ирисков»6. Ряд экономистов соотносят сущность финансового рынка и его функции. В трактовке О.В. Гришиной мировой финансовый рынок – «сфера экономических связей, служащая для обеспечения накопления и перераспределенияфинансовых ресурсов между хозяйствующими субъектами различных стран»7.Более развернутое определение дает К.Е. Мануйлов8, который считает, что финансовые рынки имеют, прежде всего, макроэкономическое значение, и представляют собой «механизм создания, оценки и перераспределения финансовых4Ф.C. Мишкин.
Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков. М.: «Вильямс». − 2006. С.24.Д.Д. Сакс, Ф.Б. Ларрен Макроэкономика. Глобальный подход. − М.: Дело. − 1996. С.675.6И.Т. Балабанов. Финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика. − 1994. С.27.7О.В. Гришина. Парадигма регулирования мирового финансового рынка: дисс. на соиск.
ст. д.э. н. М.: РЭУ им. Г.В. Плеханова. − 2010. С.21.58К.Е. Мануйлов. Теоретические аспекты оценки влияния финансового рынка на экономический рост: дисс. на соиск. ст. к. эк. н.М.: МГИМО МИД России. − 2014. С.15.14ресурсов в процессе воспроизводства». В.Д. Миловидов акцентирует вниманиекак на функции перераспределения капитала финансовым рынком, так и нафункции оценки экономических рисков9. В.Д. Миловидов отмечает необходимость учета функций инвестиционных доходов и предпочтений, стимулирования потребления и инвестиций, аккумулирования сбережений и обеспечения ихликвидности, информационного посредничества и др.
Среди функций финансового рынка, сформулированных А.М. Ковалевой, фигурирует функция «эффективного распределения аккумулированного капитала»10, включающая спекулятивное стремление к максимизации прибылей, что может подразумевать ущербмакроэкономическому значению рынка и возникновению рисков.По мнению автора, распределительную и перераспределительную функцию финансового рынка следует разграничивать.
Функция финансовых рынковне исчерпывается распределением (первичным формированием доходов владельцев факторов производства) и перераспределением ресурсов (последующим распределением полученных средств), т.к. движение их не статично и невсегда эффективно. Учитывая специфику перемещения капитала (скорость, отсутствие границ, сопутствующие риски) и значение финансовых посредников вэтом процессе, распределение, перераспределение капитала и регулированиерисков, представляются основными функциями финансового рынка.В научной среде также не сложилось общепринятого мнения и по поводутого, из каких сегментов состоят финансовые рынки.
Так, Ф.И. Модильяни, Ф.Фабоцци и Ф.Дж. Джоунс11 к структуре мирового финансового рынка относяткредитный, валютный и фондовые рынки. Указанные ученые, наряду с другимизарубежными экспертами12, отмечают в качестве автономного финансовогорынка рынок производных финансовых инструментов − деривативов. В работахЮ. Бригхэма и Э. Гапенски помимо кредитного, валютного и фондового секторов финансового рынка отдельно упоминается инвестиционный рынок.9Миловидов В Д.. Философия финансового рынка / В Д.
Миловидов // Мировая экономика и международные отношения. − №8.− 2012. − С.5.А.М. Ковалева. Финансы. М.: Финансы и статистка. − 2008. С.125.11F.I. Fabozzi, F. Modigliani, F. J. Jones. Foundations of financial markets and institution. USA: Prentice Hall. − 2010. Р.99.12E.Brigham, L.Gapenski. Financial Management. Chicago: The Dryden Press. − 2004.
P.122.1015Л.Н. Красавина в понятие финансовых рынков включает рынок заемныхкапиталов, рынок золота, валютный, фондовый, страховой рынки13. В.В. Ковалев к видам финансовых рынков относит рынок денежных средств, рынок золота, валютный рынок и рынок капитала, включающий рынки ссудных капиталови долевых ценных бумаг14. В.В. Ковалев определяет составные элементы рынкаденежных средств: дисконтный рынок, рынок межбанковских кредитов, рынокевровалют, рынок депозитных сертификатов, и вводит отдельные критерииклассификации рынка ценных бумаг: по форме организации (биржевой/внебиржевой рынки); по стадии обращения (первичный или вторичныйрынки); по сроку исполнения (спотовый и срочный). К.Е.
Мануйлов в переченьпризнаков классификации финансовых рынков включает также: сущность объекта(рынокобязательствилитребований),характерсделки(пря-мое/опосредованное финансирование), вид финансового инструмента (рынкикредитов, депозитов, ценных бумаг, валют, золота, деривативов, страхования).А.С. Булатов приводит детализированную классификацию, в основу которойзаложено разделение финансового рынка на денежный рынок (учетный, валютный, межбанковский рынки, рынок деривативов) и рынок капитала (первичный,вторичный)15 (Рис.
1.1). Некоторые исследователи, в качестве самостоятельногосегмента финансовых рынков рассматривают рынок производных финансовыхинструментов. О.В. Гришина16 относит к структуре мирового финансовогорынка валютный, кредитный, фондовый, страховой и инвестиционный рынки.При этом, рынок деривативов она рассматривает в роли финансового рынка,«который объединяет все секторы мирового финансового рынка, размываетчеткость их границ и делает их взаимопроникающими».В работах А.А.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
