диссертация (1169856), страница 10
Текст из файла (страница 10)
Табл. 1.6)81. Результаты новейших исследований82 свидетельствуют о важности разграничения классических пруденциальных и антикризисных методов регулирования банковских институтов.2) Вид финансового риска. Для всех секторов финансового рынка характерна концентрация разных рисков, из чего вытекает необходимость выделения видовой принадлежности риска как критерия классификации регуляторных мер (см. табл. 1.7). Логично предположить, что в сегменте кредитногорынка преобладают методы регулирования кредитного риска и риска ликвидности, в валютной сфере – инструменты контроля валютного риска, в другихсекторах – меры контроля рыночных рисков (включая информационный).Таблица 1.7 − Примеры инструментов регулирования финансовых рисковИнструментрисквалютныйкредитный рискрискнорма- -переоценка - экономические нортивные валютных цен- мативы (капитал, леностейверидж),резервныетребованияограни- - ограничения - ограничения накредитные операциичитель- на открытуюные позцию/опера- (в нац./ ин.
валютах)ции в валюте- лимиты на размер- ограничения портфеляпо допускуфискаль- налоги (напри- - налоги (на высоконые мер, на кредиты рискованные видыкредитов)(примеры) в валюте)рыночный страховой инвестиционный рискрискриск-экономилицензи- лицензиро- -реестрыческие нор- рование,вание. ведемативы (лик- регистрация ние реестравидность)- ограниче- - ограничения - ограничения ограниченияна сделки сна видыния наинвестина «несовпа- деривативами страховыхдения»портфелейционные- принудиоперациительноехеджирование- налоги (на - налоги (на - налоги (на -налоги (нарисковые/потреби- операции ва- высокористельские люте)ковое страхо- ин.
инвестиции)кредиты)вание)рискликвидностиИст.: Составлено автором833) Метод воздействия. При детализации инструментов РФР, различаютпрямой и косвенный характер воздействия регулятора. Прямое РФР основано нарегламентации стандартов (экономические нормативы, требования к эмиссии81Детально международные стандарты РФР рассмотрены в Гл.3. (Табл. 46).К.В. Трушинина. Антикризисное регулирование банковской деятельности: методы и тенденции развития: дисс. на соискание степени кандидата экономических наук. М.: Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации.
− 2013. С.78.83Enhancing Financial Stability and Resilience: Macroprudential Policy, Tools, and Systems for the Future. G30, 2010; Macroprudential Instruments &Frameworks: A Stocktaking of Issues and Experiences. CGFS. − 2010.8242ценных бумаг, порядок лицензирования, размер страховых премий, ограниченияна объем и качество операций, квалификации персонала и др.), а косвенное – наиспользовании экономических методов. Данный критерий используют Э.С. Алпатова, О.В. Гришина. Иные подходы встречаются у О.И. Лаврушина, Ж.Ч.
Рошета, Х. Фрейхаса. В отсутствие единообразного понимания инструментарияРФР данный аспект науки находится на стадии формирования.4) Сектор финансового рынка. Исследование практики РФР позволилонам составить общую классификацию инструментов в зависимости от областиприменения − сектора рынка и метода воздействия (Табл. 1.8 и 1.9).
В перечниинструментов прямого и косвенного РФР мы также отнесли методы, используемых при реализации других направлений экономической политики.Более полное представление инструментов РФР связано с типологизациейрегуляторных инструментов84. Например, принимая во внимание период применения можно выделить следующие инструменты: регулярные (постоянные),периодические (временные), точечные; фазу цикла − стимулирующие (либерализация рынков, смягчение монетарной политики, норм/нормативов и др.),стабилизационные (стабильная монетарная политика, макропруденциальныеметоды для охлаждения кредитной, инвестиционной активности), контрциклические (ужесточение монетарных мер, пруденциальных стандартов, требованийк динамическим резервам, буферу капитала, качеству портфелей, продаже выручки в валюте, ограничение сделок; рефинансирование, скупка активов) и т.д.Рассмотрим подробнее основные инструменты РФР, рекомендуемые компетентными МФО по направлениям воздействия (секторам рынка).
Устойчивостьвалюты − задача монетарной, валютной и внешнеэкономической политики. Вразвитых странах, где приток инвестиций и экспорт капитала не ограничен илисведен к минимуму, регуляторы в основном оперируют косвенными методамиРФР, реже прибегая к валютным интервенциям.84Регулярный инструментарий не ограничивается стандартами функционирования и лицензирования финансовых институтов и включает всеметоды, применение которых на территории юрисдикции нормировано (постоянные ограничения на сделки в валюте или с номинированными в валюте ценными бумагами, открытые валютные позиции, допуск иностранных инвесторов и др.). Периодические меры определяюттекущие условия (временное изменение ставок, нормативов/норм, фискальные меры, запрет на короткие сделки «шорты» и др.).
Точечныемеры применяются с «учетом тонкой настройки» (fine tuning) (соответствия нуждам рынка в конкретный период и специфике объектаконтроля.43Таблица 1.8 − Основные инструменты прямого регулированияфинансовых рынковподтипИндивидуальныеОбщиевалютныйкредитныйрынок ценных бумагстраховойинвестиционный-валютные ограни- -лицензирование (сана- -лицензирование,• -лицензирование, -ограничение прячения: - изменение ция, порядок банкрот- регистрация и т.п.ведение реестров мых и портфелькурса, режима кон- ства, санации, штрафы и -стандарты для-стандарты для стра- ных инвестиций (ввертации, плавания др.)участников РЦБт.ч квотирование)ховщиков (IASIS)валют-пруденциальные стан- (принципы контроля -ограничение порт- -ограничения на- лимитирование дарты, нормативы Ба- IOSCO, КГФС)фельных инвестиций иностранный капиоткрытой валютной зель I,II (включая дина- • лимиты по сделкам с и др.
операцийталпозиции, операций с мические меры)ценными бумагами (включая страховыевалютными дерива- -ограничение размерадеривативы)тивами и др.рисков-валютный совет-правовое регулиро• запрет на кредитовние • контроль обращения • регулирование(“currency board”)• ограничение на ставки • требования о выкупе тарифных ставок и вание (экс-пертиза-временные запретыусловий страхования пректов)по депозитамКорпоратив- НефинансовыеныеОбязательные-обязательнаяпродажа валютнойвыручки/резервы-таможенное инетарифное регулирование-страхование вкладов-нормы обязательныхрезервов- налоги на определенные виды кредитованияи др.-законы о банковскойтайне-кодексы банковские-обязательная ре- -обязательное страгистрация ценных хованиебумаг-фискальные-фискальныеинструментыинструменты-обязательноеантимонопольноерегулирование-требование актуарной оценки-репатриация-законы об инсайде • -соглашения о-правила биржконфиденциальности-стандарты СРО-кодексы деловойэтикиТаблица 1.9 − Основные инструменты косвенного регулированияфинансовых рынковподтипвалютныйкредитныйрынок ценных бумагстраховойинвестиционный-прогнозы по курсам-рейтинг/скорингвалюты-мультивалютная -диверсификация крекорзинадитного портфеляеинфрастобщиеруктуры /стимулирующидиверсификационныеоценочные-ставка рефинансирования-валютные / вербальные интервенции-переучет векселей по размеру икачеству-оценка активов-диверсификацияинвестпортфеля-операции РЕПО (и др.
-эмиссия госбонрыночные операции)дов-депозитные операции -фондовые опера-субсидирование кре- циидитной ставки- -стимулирование(на-ломбардные кредиты логовые льготы и др.)-диверсификация-диверсификациястрахового/ инвести- активовционного портфеля-операции на открытом рынке-государственноестрахование-меры стимулирования-гарантированиеинвестиций исубсидирование-гранты, целевыепрограммы-низкие налоги-фонды финансовой стабильности, специальные государственные финансовые корпорации-создание и развитие платежных, расчетных, клиринговых, депозитарных, репозитарных систем и др.Ист.: Составлено автором с учетом данных исследования T. Wezel, X.
Wu. Macroprudential Policy: What Instruments and How toUse Them? Lessons from Country Experiences. IMF, 2011Регулирование кредитного рынка осуществляется посредством традиционных методов ДКП, влияющих на динамику курса валюты и инфляции денежных агрегатов (соответственно, деловой активности), и экономических нормативов, отслеживающих достаточность капитала, платежеспособность, ликвидность, размер финансового рычага − пруденциальных инструментов. Как пра-44вило, в стандарты нормативной базы, включены нормы обязательных резервов(средства в форме остатков на корсчетах/депонируемые банками), требования кразмеру буферного (резервного) капитала в соответствии с Базель II, III (Табл.1.10), диверсификации портфелей, риск-менеджменту.
Антикризисный инструментарий по противодействию агрегированным шокам расширен Базель Ш85−«Макропруденциальные инструменты и принципы» (включая динамическиемеры ограничения финансового рычага). В рамках внешнеэкономической политики изменение ставок способствует выравниванию структуры платежного баланса, т.к. от их величины зависит развитие рынков и движение капитала, истимулированию экономики и нуждающихся в поддержке отраслей − на макроэкономическом уровне.Для контроля межбанковского кредитования регулятор может участвовать в операциях на открытом рынке, в том числе РЕПО, стандартизированныхгенеральным соглашением Международной ассоциации рынка капиталов (International Capital Market Association, ICMA), использовать ограничения переучета векселей, устанавливать особые требования к заемщикам86. Анализ статистики87 выявил высокий уровень спекулятивного использования средств, полученных по РЕПО под залог высоколиквидных бумаг (гособлигаций, казначейских/банковских векселей).
При этом, операции на открытом рынке центральных банков нацелены на сбалансирование налогово-бюджетной политики. Помимо РЕПО, банки широко используют ресурсы развитых рынков межбанковского кредитования. Создание наднационального ориентира ставокпроцента обусловлено взаимопроникновением национальных рынков. После2008−2010 гг. анализ динамики процентных ставок на Лондонской и Европейской межбанковских биржах выявил устойчивый тренд к сближению ставок накредиты, номинированных в евродолларах и евроевро, с трендом удорожаниязаймов в американской валюте в 2014−2016 гг.85Macroprudential Policy. An organizing Framework.
Background Paper. IMF Policy paper, - 2011. Р.14.Прим. Объем РЕПО превосходит по обороту другие рыночные операции центральных банков, которые т.о. не только насыщают экономикуликвидностью или изымают ее, но также позволяют финансовым посредникам улучшать качество активов и диверсифицировать риски.87Эмиссия государственных облигаций, казначейских векселей и краткосрочных бондов позволяет привлекать в бюджет дополнительныесредства, а непосредственно рыночные операции центральных банков могут косвенно стимулировать или «охлаждать» торговлю государственными ценными бумагами, например, за счет ограничения объема сделок.8645Учетная политика и операции на открытом рынке – так же ключевые инструменты регулирования рынка ценных бумаг, наряду с лицензированием ипоследующим контролем их обращения.
В данном контексте необходимо учитывать важность составляющих эффективного РФР: создания качественнойправовой базы для повышения доверия к финансовым институтам и тщательного надзора за определенными видами посредников88.Таблица 1.10 − Основные экономические нормативы Базель III (2013−2019 гг.)НормативКоэффициент минимального базового капитала 1 уровня/Minimum Common Equity Capital Ratio20133,5%2014 20154%Буфер консервации капитала/ Conservation BufferМинимум основного капитала 1 уровня/MinimumTier 1 Capital2016 201720184,5%0,625% 1,25% 1,875%4,5% 5,5%6%20194,5%2,5%6%Коэффициент достаточности капитала/Minimum Total Capital8%капитал ниже 1 уровняподлежит ликвидации в течение 10 лет с 2013 г.Минимальный коэффициент ликвидности (30д.)60% 70% 80% 90% 100%/Liquidity coverage ratio minimumБудетКоэффициент чистого стабильного фондированиявведен 100%(360 д.) /Net stable funding ratioИст.: Составлено на основе данных справочника Банка международных расчетовВ процессе регулирования страхового рынка надзорный орган утверждаетобязательство страховщиков по выполнению стандартизированных требованийк уставному капиталу, финансовым показателям, размеру обязательных резервов.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
