диссертация (1169799), страница 8
Текст из файла (страница 8)
В соответствии со ст. 2 каждое государство-членЕС должно запретить любому лицу, которое обладает инсайдерской информацией,получать выгоду из владения такой информацией лично или от лица третьих лиц78.Директива предусматривала аналогичный запрет в отношении вторичныхинсайдеров79. Согласно ст. 8 была предусмотрена обязанность государств-членовЕС определить соответствующий уполномоченный государственный орган,который осуществлял бы контролирующие и надзорные функции и могвзаимодействовать с аналогичными органами иных государств80.Данная Директива стала первым шагом на пути к становлению системыправовых норм в области противодействия инсайдерским сделкам. Она показалаважность защиты прав инвесторов и совершения исключительно правомерныхсделок на рынке ценных бумаг.
Тем не менее, многие вопросы осталисьнерешенными, и в результате цель интеграции сохраняла свою актуальность81.74Council Directive 89/298/EEC of 17 April 1989 coordinating the requirements for the drawing-up, scrutiny and distributionof the prospectus to be published when transferable securities are offered to the public // Official Journal of European Union.– 1989. – No L 124. – P.
8-15.75Council Directive 88/627/EEC of 12 December 1988 on the information to be published when a major holding in a listedcompany is acquired or disposed of // Official Journal of European Union. – 1988. – No L 348. – P. 62-65.76Council Directive 89/592/EEC of 13 November 1989 coordinating regulations on insider dealing // Official Journal ofEuropean Union. – 1989. – No L 334. – P.
30-32.77Там же, Art. 1.78Там же, Art. 2.79Там же, Art. 4.80Там же, Art. 8.81См. подробнее Шеленкова Н. Б. Современные правовые проблемы европейской интеграции : автореф. дис. ... д-раюрид. наук : 12.00.10 / Шеленкова Наталья Борисовна. – М., 2005. – 62 с.38Второйэтапразвитияправовогорегулированияпротиводействиязлоупотреблениям на рынке ценных бумаг в ЕС начался в мае 1999 г. В научныхкругах отмечается особая необходимость в то время «новой точки опоры дляэкономического роста […] – сектор финансовых услуг, который до этогопрактически не регулировался правовыми нормами ЕС»82. В 1999 г. былопубликован «План действий в сфере финансовых услуг» 83, в которомконстатировалась неэффективность существующего режима регулированияфинансовогосектораЕС,необходимостьустановленияосновдляегореформирования. Одной из целей Плана было создание единого правовогорегулирования для интегрированных рынков ценных бумаг и деривативов исоздание единого рынка ЕС.
В качестве одной из мер реализации поставленнойцели предусматривалась подготовка проекта новой директивы о манипулированиирынком84.В 2000 г. Советом был создан Комитет мудрецов85, который должен былпредложить своевременную и эффективную организационно-правовую процедурудля реализации данного Плана. Она была запущена и получила название «процессЛамфалусси»86. Процедура была разделена на четыре уровня87.
На первом уровнебылопредусмотренопринятиеСоветомиЕвропейскимпарламентомосновополагающих принципов правового регулирования определенной области ввиде директив или регламентов. На втором уровне предполагалось принятиеЕвропейской комиссией технических имплементирующих мер в исполнение актовКасьянов Р. А. Совершенствование правового регулирования сферы финансовых услуг в Европейском союзе //Право и управление. XXI век. – 2014. – № 3. – С. 19.83FinancialServicesActionPlan1999//URL:https://eur-lex.europa.eu/legalcontent/EN/TXT/?uri=LEGISSUM%3Al24210 (дата обращения: 10.10.2017).84См.
подробнее Enriques L, Gatti M. Is there a uniform EU Securities law after the Financial Services Action Plan? //Stanford Journal of Law, Business & Finance. – 2008. – Vol. 14. – No 1. – P. 43-82.85Formalmandate oftheCommitteeofWiseMen2001 //URL:http://ec.europa.eu/internal_market/securities/docs/lamfalussy/wisemen/mandate_en.pdf (дата обращения: 10.10.2017).86Lamfalussy Report // URL: http://ec.europa.eu/finance/securities/lamfalussy/report/index_en.htm (дата обращения:10.10.2017).87См. подробнее Дмитриева Ю.
В. Интеграция финансов на европейском пространстве: урок, или пример, дляроссийской действительности // Евразийская интеграция: экономика, право, политика. – 2011. – № 9. – С. 71-78;Duncan A. The Lamfalussy Process and EU Bank Regulation: Another Step on the Road to Pan-European Bank Regulation?// Annual Review of Banking & Finance Law. – 2006.
– Vol. 25. – P. 389-442; Möllers T. M. J. Sources of Law in EuropeanSecurities Regulation Effective Regulation, Soft Law and Legal Taxonomy from Lamfalussy to de Larosiere // EuropeanBusiness Organization Law Review II. – 2015. – Vol. 11. – No 3. – P. 379-407.8239первого уровня (в виде директив). Третий уровень предполагал разработкуразъяснений, рекомендаций, руководств, стандартов Комитетом европейскихрегуляторов рынков ценных бумаг88 в исполнение актов первого и второго уровней.На четвертом уровне предполагалось осуществление надзора Европейскойкомиссией за соблюдением государствами-членами норм права ЕС и принятиеммер в случае выявления нарушений.Всего в тот период в рамках первого уровня процесса Ламфалусси былиприняты четыре директивы: 1) Директива 2004/39/ЕС Европейского Парламента иСовета от 21 апреля 2004 г.
о рынках финансовых инструментов, вносящаяпоправки в Директивы Совета 85/611/ЕЭС и 93/6/ЕЭС и в Директиву 2000/12/ЕСЕвропейского Парламента и Совета, а также отменяющая Директиву Совета93/22/ЕЭС (Директива о рынках финансовых инструментов)89, 2) ДирективаЕвропейского Парламента и Совета 2003/71/EC от 4 ноября 2003 г.
о проспекте,издаваемом при публичном предложении ценных бумаг или допуске ценных бумагк торгам, вносящая изменения в Директиву 2001/34/EC (Директива о проспектах)90,3) Директива 2004/109/EC Европейского Парламента и Совета от 15 декабря2004 г. о гармонизации требований к прозрачности в отношении информации обэмитентах, ценные бумаги которых были допущены к торгам на регулируемомрынке (Директива о транспарентности)91 и 4) Директива 2003/6/ЕС ЕвропейскогоПарламента и Совета от 28 января 2003 г. об инсайдерских сделках иманипулировании на рынке ценных бумаг (о рыночных злоупотреблениях)(Директива ЕС о рыночных злоупотреблениях)92.Комитет европейских регуляторов рынков ценных бумаг (the Committee of European Securities Regulators (CESR))1 января 2011 года заменен на Европейский орган по ценным бумагам и рынкам (European Securities and MarketsAuthority (ESMA)) // Официальный сайт: https://www.esma.europa.eu/ (дата обращения: 10.10.2017).89Directive 2004/39/EC of the European Parliament and of the Council of 21 April 2004 on markets in financial instrumentsamending Council Directives 85/611/EEC and 93/6/EEC and Directive 2000/12/EC of the European Parliament and of theCouncil and repealing Council Directive 93/22/EEC // Official Journal of European Union.
– 2004. – No L 145. – P. 1-44.90Directive 2003/71/EC of the European Parliament and of the Council of 4 November 2003 on the prospectus to be publishedwhen securities are offered to the public or admitted to trading and amending Directive 2001/34/EC // Official Journal ofEuropean Union. – 2003. – No L 345. – P. 64-89.91Directive 2004/109/EC of the European Parliament and of the Council of 15 December 2004 on the harmonisation oftransparency requirements in relation to information about issuers whose securities are admitted to trading on a regulatedmarket and amending Directive 2001/34/EC // Official Journal of European Union.
– 2004. – No L 390. – P. 38-57.92Directive 2003/6/EC of the European Parliament and of the Council of 28 January 2003 on insider dealing and marketmanipulation (market abuse) // Official Journal of European Union. – 2003. – No L 96. – P. 16-25.884030 мая 2001 г. Европейская комиссия предложила Проект Директивы обинсайдерскихсделкахиманипулированиирынком(рыночныхзлоупотреблениях)93.Данное предложение было особенно актуально в тот момент по несколькимпричинам.
Во-первых, Директива 89/592/ЕЭС о координации норм в областиинсайдерской деятельности не отвечала актуальным требованиям финансовыхрынков в области противодействия инсайдерской деятельности в силу того, что онабыла принята более 10 лет назад и ее положения устарели. Во-вторых, на уровнеЕС отсутствовало правовое регулирование противодействия манипулированиюрынком, что было крайне необходимо. В-третьих, национальное законодательствогосударств-членов ЕС содержало большое количество различных норм вотношении злоупотреблений на рынке ценных бумаг, отличающихся друг от другав зависимости от юрисдикции.
Такие расхождения приводили к искажениюконкуренции на европейских финансовых рынках. В-четвертых, интеграцияфинансовых рынков требовала единых стандартов, которых можно было достичьпутем сближения, а не расхождения национальных законодательств государствчленов ЕС. В-пятых, в связи с увеличивающейся трансграничной деятельностьюучастников рынка было необходимо на уровне ЕС обеспечить эффективнуюскоординированную совместную работу регулирующих и надзорных органовразличных государств в области противодействия злоупотреблениям на рынкеценных бумаг94.Проект Директивы о рыночных злоупотреблениях от 30 мая 2001 г.предполагал повышение стандартов интеграции рынка ценных бумаг в рамках ЕС.Он был основан на принципе транспарентности и режиме равноправия участниковрынка, требовал укрепления сотрудничества и повышения уровня обменаинформацией между национальными уполномоченными органами.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
