диссертация (1169799)
Текст из файла
ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ АВТОНОМНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕУЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ «МОСКОВСКИЙГОСУДАРСТВЕННЫЙ ИНСТИТУТ МЕЖДУНАРОДНЫХ ОТНОШЕНИЙ(УНИВЕРСИТЕТ)МИНИСТЕРСТВА ИНОСТРАННЫХ ДЕЛ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ»На правах рукописиМихаленко Юлия ВладимировнаПРАВОВЫЕ ОСНОВЫ И МЕХАНИЗМЫ ПРОТИВОДЕЙСТВИЯЗЛОУПОТРЕБЛЕНИЯМ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ В ЕССпециальность 12.00.10 – Международное право; Европейское правоДиссертация на соискание ученой степеникандидата юридических наукНаучный руководитель:кандидат юридических наук, доцентКасьянов Р. А.Москва – 20192ОГЛАВЛЕНИЕВВЕДЕНИЕ…………...…………………………………………………..………..…...4ГЛАВА1.ТЕОРЕТИЧЕСКИЕИИСТОРИЧЕСКИЕАСПЕКТЫПРОТИВОДЕЙСТВИЯ ЗЛОУПОТРЕБЛЕНИЯМ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ ВЕВРОПЕЙСКОМ СОЮЗЕ……………………………………………….…….…......18§ 1. Понятийно-терминологические аспекты проблематики……….……………....181.1.
Понятие и признаки инсайдерской информации…………........…..….......201.2.Понятие и формы манипулирования рынком………..……………..….......29§ 2. Становление правового регулирования противодействия злоупотреблениям нарынке ценных бумаг в ЕС…………………………………………………….……....352.1. Основные этапы развития права ЕС в области противодействия рыночнымзлоупотреблениям ……………………………………………..……………..….352.2. Реформа правового регулирования в ЕС (2007-2018 гг.).………………....52ГЛАВА 2. ПРАВОВЫЕ ОСНОВЫ ЕВРОПЕЙСКОГО СОЮЗА В ОБЛАСТИПРОТИВОДЕЙСТВИЯЗЛОУПОТРЕБЛЕНИЯМНАРЫНКЕЦЕННЫХБУМАГ………………………………………………………………………………...59§ 1. Договор о функционировании Европейского союза …………………………..63§ 2.
Современные правовые акты ЕС…………………………..………….…………762.1. Регламент ЕС 596/2014…………………………………..……..……….…..772.2. Директива 2014/57/ЕС...........……………………………………………….88§ 3. Влияние опыта ЕС на законодательство третьих стран (на примереШвейцарии)…………………………...…………………………………………….....92ГЛАВА 3. ПРАВОВЫЕ МЕХАНИЗМЫ ЕВРОПЕЙСКОГО СОЮЗА В ОБЛАСТИПРОТИВОДЕЙСТВИЯЗЛОУПОТРЕБЛЕНИЯМНАРЫНКЕЦЕННЫХБУМАГ……………………………………………………………………………….106§ 1.
Механизм делегированного законодательства Европейской комиссии.........111§ 2. Контрольный и правоприменительный механизм Европейского органа поценным бумагам и рынкам…………………………………………………………..1293§ 3. Механизм судебной защиты (практика Суда ЕС и национальных судовгосударств-членов ЕС)…..…………………………….…………………………….140§ 4. Роль решений ЕСПЧ в области противодействия злоупотреблениям на рынкеценных бумаг……………………………………...………………………………….154Заключение………...…….………………………………………………………...…162Список сокращений и условных обозначений…………………………………..…171Список литературы……………………………………………………………….….1724ВВЕДЕНИЕЗаконодательство современных развитых государств регулирует вопросыпротиводействия злоупотреблениям на рынке ценных бумаг.
В правовой наукетермин «злоупотребления на рынке ценных бумаг» используется как общаякатегория, включающая две формы поведения, признающиеся в большинствеправопорядков правонарушением или преступлением: инсайдерские сделки иманипулирование рынком.Как показывает практика, злоупотребления на рынке ценных бумагнастолько распространены, что фактически представляют собой неотъемлемуюсоставляющую финансовых операций, совершаемых на мировом, региональном инациональном уровнях. В силу своей распространенности неправомерноеиспользование инсайдерской информации и манипулирование рынком оказываютзначительное влияние на экономическую, социальную, политическую, духовнуюсоставляющие жизнедеятельности общества. Противодействие злоупотреблениямна рынке ценных бумаг играет важную роль для всех государств вне зависимостиот формы государственного правления, устройства или политического режима.Правовое регулирование исследуемых правоотношений является особоважным, поскольку оно призвано способствовать сохранению механизмоврыночного ценообразования и высокого уровня конкуренции, целостности рынка,защите прав и интересов инвесторов и профессиональных участников рынкаценныхбумаг;направленонаповышениеуровняинвестиционнойпривлекательности и информационной эффективности рынка.
Добросовестныеучастники рынка ценных бумаг должны быть обеспечены защитой со стороныгосударства от риска финансовых правонарушений, в частности рыночныхзлоупотреблений.Одним из направлений финансовой политики любого государства являетсяпредупреждение,выявлениеиприменениезлоупотреблений на рынке ценных бумаг.санкцийзасовершение5Появление правовых норм на уровне Европейского союза (далее – «ЕС») всфере противодействия злоупотреблениям на рынке ценных бумаг связано сразвитием и углублением экономической и финансовой интеграции. Историяправового регулирования данного вопроса в ЕС относительно иных правопорядков(например, США) недолгая.
С 1970-х гг. по настоящее время европейскимзаконодателем поступательно была сформирована нормативно-правовая база. Длятого, чтобы регулирование противодействия злоупотреблениям на рынке ценныхбумаг было эффективным, Европейский союз разработал правовые механизмы,имеющие целью восполнение пробелов и действенное правоприменение.Актуальность темы исследования обусловлена высокими показателями имасштабностью неправомерного использования инсайдерской информации иманипулирования рынком при осуществлении операций и сделок на рынке ценныхбумаг в ЕС. Согласно статистике, приведенной Европейской комиссией (далее –«ЕК»)1, на трех основных европейских биржах, которые представляют 48%рыночного оборота в ЕС, – Евронекст2, Немецкая фондовая биржа3, Лондонскаяфондовая биржа4 – оценочная прибыль от операций с использованиеминсайдерской информации при обороте в 492 511 млн.
евро составила в2003-2009 гг. 0,0356%, а в 2009 – 0,0357%. Европейская комиссия презюмирует,что количество инсайдерских сделок примерно равно количеству сделок сприменением манипулирования рынком. Это означает, что 0,0712% всех сделок нарынке ценных бумаг ЕС совершается с злоупотреблениями. Принимая вовнимание, что оборот на рынке ценных бумаг в ЕС в 2010 г.
составил 18 803 179млн. евро, то ущерб от сделок с использованием инсайдерской информации иманипулированием рынком составил 13,3 млрд. евро. Данная статистика построенаисключительно на случаях выявленных правонарушений. Ее результат следует1Impact assessment. Commission staff working paper accompanying the document: Proposal for a Regulation of theEuropean Parliament and of the Council on insider dealing and market manipulation (market abuse) and the Proposal for aDirective of the European Parliament and of the Council on criminal sanctions for insider dealing and market manipulation20October2011,P.199-202//URL:http://eur-lex.europa.eu/legalcontent/EN/TXT/PDF/?uri=CELEX:52011SC1217&from=EN (дата обращения: 12.11.2017).2Euronext.
Официальный сайт // URL: https://www.euronext.com/en.3Deutsche Borse. Официальный сайт // URL: http://deutsche-boerse.com/dbg-de/.4London Stock Exchange Group. Официальный сайт // URL: https://www.lseg.com/.6умножить на повышающий коэффициент, поскольку злоупотреблениям на рынкеценных бумаг присущ латентный характер.Более актуальная статистика, представленная в «Ежегодном отчете обадминистративных и уголовных наказаниях и иных административных мерах вобластипротиводействиязлоупотреблениямнарынкеценныхбумаг»Европейского органа по ценным бумагам и рынкам5, свидетельствует, что за2017 г. в Европейском союзе были применены 7 уголовных штрафных санкций, в142случаяхбылипримененыматериальныемерыадминистративнойответственности и в 118 случаях – нематериальные меры административнойответственности.
Данная статистика носит условный характер, поскольку отражаеттолько случаи доказанного нарушения актов ЕС. На официальном сайтеУправленияфинансовогонадзораШвеции6зафиксированастатистикауведомлений о неправомерном использовании инсайдерской информации в 331случае за 2017 г. и о манипулировании рынком в 403 случаях за 2017 г. В Дании зааналогичныйпериодбылизафиксированы95случаевнеправомерногоиспользования инсайдерской информации и 78 случаев манипулирования рынком7.Особый интерес представляет опыт Европейского союза в областипротиводействия злоупотреблениям на рынке ценных бумаг в контексте егодостижений в рамках масштабной реформы последних лет (2007-2018 гг.), врезультате которой изменилось не только содержание нормативно-правовогорегулирования, но и его форма.
Характеристики
Тип файла PDF
PDF-формат наиболее широко используется для просмотра любого типа файлов на любом устройстве. В него можно сохранить документ, таблицы, презентацию, текст, чертежи, вычисления, графики и всё остальное, что можно показать на экране любого устройства. Именно его лучше всего использовать для печати.
Например, если Вам нужно распечатать чертёж из автокада, Вы сохраните чертёж на флешку, но будет ли автокад в пункте печати? А если будет, то нужная версия с нужными библиотеками? Именно для этого и нужен формат PDF - в нём точно будет показано верно вне зависимости от того, в какой программе создали PDF-файл и есть ли нужная программа для его просмотра.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
