диссертация (1169799), страница 10
Текст из файла (страница 10)
1.2.114Commission Directive 2003/124/EC of 22 December 2003 implementing Directive 2003/6/EC of the European Parliamentand of the Council as regards the definition and public disclosure of inside information and the definition of marketmanipulation (Text with EEA relevance), Art. 2 // Official Journal of European Union. – 2003. – No L 339. – P. 70-72.115Market Abuse Directive Level 3 – Second set of CESR guidance and information on the common operation of the Directiveto the market, July 2007, Art. 1.10 // URL: http://www.cesr-eu.org/data/document/06_562b.pdf (дата обращения:10.10.2017).11111245приняты во внимание: относительная значимость события в общем контекстедеятельности эмитента, актуальность информации, цена финансового инструмента,надежность источника рыночных факторов, которые влияют на цену указанногофинансового инструмента116.Формальный запрет инсайдерских сделок содержится в ст.
2 Директивы орыночных злоупотреблениях. Директива ЕС о рыночных злоупотреблениях 2003 г.разделяет первичных и вторичных инсайдеров117. Запрет инсайдерских сделокохватывает три вида деятельности: торговлю финансовыми инструментами засобственный счет или за счет третьих лиц лицами, в распоряжении которыхнаходится инсайдерская информация, связанная с этими инструментами118;раскрытие инсайдерской информации любому другому лицу, если раскрытие такойинформации не производится в ходе обычной профессиональной деятельности 119;и рекомендации или побуждение другого лица к торговле финансовымиинструментами на основе владения инсайдерской информацией120.
Следует особоотметить, что ни намерение, ни получение финансовой выгоды не являютсянеобходимыми элементами для запрета подобных сделок.Формальный запрет манипулирования рынком содержится в ст. 5 Директивыо рыночных злоупотреблениях 2003 г. и сформулирован следующим образом:«Государства-членыдолжнызапрещатьлюбомулицуучаствоватьвманипулировании рынком»121. Манипулированием рынком, в соответствии сст. 1 (2) Директивы о рыночных злоупотреблениях, признаются: а) сделки илиразрешения на участие в торгах, которые способствуют распространению ложнойили вводящей в заблуждение информации о предложении, спросе и ценефинансовых инструментов; поддерживают цены на финансовые инструменты наискусственномилинеестественномуровне;используютобманныеиТам же.Directive 2003/6/EC of the European Parliament and of the Council of 28 January 2003 on insider dealing and marketmanipulation (market abuse), Art.
4 // Official Journal of European Union. – 2003. – No L 96. – P. 16-25.118Там же, Art. 2(1).119Там же, Art. 3(a).120Там же, Art. 3(b).121Там же, Art. 5.11611746мошеннические схемы; б) распространение через средства массовой информации,сеть Интернет или иными способами ложной или вводящей в заблуждениеинформации о предложении, спросе и цене финансовых инструментов (включаяслухи).
Определение манипулирования рынком дополняется Директивой ЕС2003/124122, содержащей неисчерпывающий список признаков, которые должныбыть приняты во внимание компетентными органами при потенциальномманипулятивном поведении.Определение манипулирования рынком, данное в Директиве о рыночныхзлоупотреблениях2003г.,лишено субъективныхэлементов.Получениефинансовой выгоды или намерения совершить действия, подпадающие подманипулированиерынком,нефигурируетникакосновнойэлементманипулирования, ни как условие совершения правонарушения.Директива ЕС о рыночных злоупотреблениях 2003 г.
предусматриваетнесколько мер, предотвращающих злоупотребления на рынке ценных бумаг. Вчастности,вцеляхпредупрежденияинсайдерскихправонарушенийпредусмотрены следующие процедуры: раскрытие инсайдерской информацииэмитентом123, раскрытие сделок с участием менеджеров или управленцевкомпании124,ведениеманипулированияспискарынкоминсайдеров125.предусмотрены:Вцеляхобязанностьпредупрежденияпрофессиональныхучастников рынка направлять уведомления о подозрительных сделках126,122Commission Directive 2003/124/EC of 22 December 2003 implementing Directive 2003/6/EC of the European Parliamentand of the Council as regards the definition and public disclosure of inside information and the definition of marketmanipulation (Text with EEA relevance) // Official Journal of European Union. – 2003.
– No L 339. – P. 70-72.123Там же, Art. 6(1); см. подробнее Di Noia C., Gargantini M. The Market Abuse Directive Disclosure Regime in Practice:Some Margins for Future Actions // European Company and Financial Law Review. – 2012. – Vol. 9. – No 4. – P. 484–529.124Directive 2003/6/EC of the European Parliament and of the Council of 28 January 2003 on insider dealing and marketmanipulation (market abuse), Art. 6(4) // Official Journal of European Union. – 2003. – No L 96.
– P. 16-25; CommissionDirective 2004/72/EC of 29 April 2004 implementing Directive 2003/6/EC of the European Parliament and of the Councilas regards accepted market practices, the definition of inside information in relation to derivatives on commodities, thedrawing up of lists of insiders, the notification of managers’ transactions and the notification of suspicious transactions (Textwith EEA relevance), Art. 6 // Official Journal of European Union.
– 2004. – No L 162. – P. 70-75.125Directive 2003/6/EC of the European Parliament and of the Council of 28 January 2003 on insider dealing and marketmanipulation (market abuse), Art. 6(3) // Official Journal of European Union. – 2003. – No L 96. – P. 16-25; CommissionDirective 2004/72/EC of 29 April 2004 implementing Directive 2003/6/EC of the European Parliament and of the Councilas regards accepted market practices, the definition of inside information in relation to derivatives on commodities, thedrawing up of lists of insiders, the notification of managers’ transactions and the notification of suspicious transactions (Textwith EEA relevance), Art. 5 // Official Journal of European Union.
– 2004. – No L 162. – P. 70-75.126Directive 2003/6/EC of the European Parliament and of the Council of 28 January 2003 on insider dealing and marketmanipulation (market abuse), Art. 6(9) // Official Journal of European Union. – 2003. – No L 96. – P. 16-25; Commission47раскрытиеобязательств,имеющихотношениекинвестиционнымрекомендациям127, особые правила, относящиеся к деятельности журналистов128,средства защиты от рисков манипулирования рынком, предусмотренныеРегламентом 2273/2003129: программы обратного выкупа и деятельность постабилизации130.Директива ЕС о рыночных злоупотреблениях 2003 г.
предусматриваетответственность за нарушение ее положений. Государства-члены ЕС обязаныприменять меры административной ответственности к лицам, нарушающимтребования Директивы131. В вопросах ответственности отсутствует гармонизациянорм права ЕС: государства-члены ЕС самостоятельно предусматриваютспециальную ответственность и ее объем132, однако, она должна бытьэффективной, соразмерной, сдерживающей133.Соблюдение положений Директивы о рыночных злоупотреблениях 2003 г.обеспечиваетсяследующимобразом.Ст.11Директивыорыночныхзлоупотреблениях 2003 г.
предусматривает создание единого административногооргана в каждом государстве-члене, уполномоченного обеспечить соответствиенационального законодательства требованиям Директивы134. Например, 1 августа2003 г. во Франции был принят Закон «О финансовой безопасности»135, всоответствии с которым был создан Орган по надзору за рынком ценных бумаг136,Directive 2004/72/EC of 29 April 2004 implementing Directive 2003/6/EC of the European Parliament and of the Councilas regards accepted market practices, the definition of inside information in relation to derivatives on commodities, thedrawing up of lists of insiders, the notification of managers’ transactions and the notification of suspicious transactions (Textwith EEA relevance), Art.
7-9 // Official Journal of European Union. – 2004. – No L 162. – P. 70-75.127Directive 2003/6/EC of the European Parliament and of the Council of 28 January 2003 on insider dealing and marketmanipulation (market abuse), Art. 6(5) // Official Journal of European Union. – 2003. – No L 96. – P. 16-25.128Там же, Art. 1(2c).129Commission Regulation (EC) 2273/2003 of 22 December 2003 implementing Directive 2003/6/EC of the EuropeanParliament and of the Council as regards exemptions for buy-back programmes and stabilisation of financial instruments(Text with EEA relevance) // Official Journal of European Union.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
