диссертация (1169799), страница 19
Текст из файла (страница 19)
В частности, отсутствует правонарушение, если целью таких действийявляется:- уменьшение капитала эмитента;- исполнение обязательств из инструментов привлечения средств навозвратной основе;- исполнение обязательств из программ продажи акций сотрудникам польготной цене или из иных льготных схем для работников, членов правленияэмитента или связанной с ним компании264.Эмитент обязан раскрыть перед уполномоченным органом торговойплощадки все детали подобных программ до начала торгов и объявить, чтопредстоящие сделки являются частью программы, а затем раскрыть всю схемупублично265.На сделки в рамках программы стабилизации ценных бумаг нераспространяется запрет в случае, если:- стабилизация занимает ограниченный период;- соответствующая информация о программе стабилизации раскрыта передуполномоченным органом торговой площадки;- программа стабилизации отвечает техническим стандартам266.Там же, Art.
14, 15.Там же, Art. 5(2).265Там же, Art. 5(3).266Там же, Art. 5(2).26326483Инсайдерская торговля в соответствии со ст. 8 Регламента о рыночныхзлоупотреблениях происходит в случае, когда лицо, владеющее инсайдерскойинформацией, использует ее, чтобы совершить сделку, попытку осуществитьсделку или предоставить рекомендацию, или побудить иное лицо сделать это267.Инсайдерская сделка подразумевает получение и распоряжение финансовымиинструментами, к которым относится инсайдерская информация, отмену илиизменение заявки в отношении финансовых инструментов, сделанного дополучения инсайдерской информации.
В данном случае лицо, использующеерекомендации или побуждения, будет считаться участником инсайдерскойторговли, если оно знает или должно было знать, что такие рекомендации ипобуждения основаны на инсайдерской информации.ЕщеоднимзначимымнововведениемРегламентаорыночныхзлоупотреблениях является использование термина «зондирование рынка».Зондирование рынка – это сообщение информации до того, как о сделке будетобъявлено публично, конкретным потенциальным инвесторам с целью оценки ихзаинтересованности268. Чтобы данная процедура входила в исключения изправонарушения, она должна быть соблюдена точно в соответствии с Регламентом596/2014.
Согласно ст. 11 участник рынка, осуществляющий раскрытие, должен:► выяснить, кто из потенциальных инвесторов желает, а кто не желаетучаствовать в информировании;► предоставить потенциальным инвесторам определенную информацию;► оценить, происходит ли в процессе информирования передачаинсайдерской информации;► оценить, когда инсайдерская информация утратила статус инсайдерской,и уведомить об этом потенциальных инвесторов;► сохранять записи о процедуре информирования в течение пяти лет269.Там же, Art.
8.Там же, Art. 11.269Там же.26726884Норма о зондировании рынка является полезным средством защитыинвесторов. Она помогает изучить спрос и заинтересованность участников рынкав определенных финансовых инструментах.Манипулирование рынком происходит согласно ст. 12 Регламента 596/2014в следующих случаях:► предоставление ложных или вводящих в заблуждение знаков: сделка,заявка или иные действия, которые дают или могут дать ложные или вводящие взаблуждение сигналы о предложении, спросе или цене финансовых инструментов,или которые обеспечивают или могут обеспечить цену финансового инструментана отклоняющемся от нормы или искусственном уровне;► использование притворных схем, обмана или махинаций: сделка,размещение заявки на торгах или иные действия, которые повлияют или могутповлиять на цену финансовых инструментов;► распространение информации через СМИ, сеть Интернет или инымобразом: сведения, которые дают или могут дать ложные или вводящие взаблуждение сигналы о предложении, спросе или цене финансовых инструментов,или которые обеспечивают или могут обеспечить цену финансового инструментана отклоняющемся от нормы или искусственном уровне; включая распространениеслухов, когда лицо, передающее их, знало или должно было знать о том, чтоинформация ложная или вводящая в заблуждение;► некоторые иные действия: сотрудничество между участниками рынка сцелью обеспечения доминирующего положения касательно предложения и спросана финансовые инструменты или создания иных несправедливых условий торговли(включая алгоритмическую и высокочастотную торговлю)270.В приложении I к Регламенту перечислены признаки манипулирования,представляющего собой предоставлении ложной или вводящей в заблуждениеинформации, либо фиксацию цен на искусственном или ненормальном уровне, атакже признаки манипулирования, представляющего собой использованиеТам же, Art.
12.27085механизмов обмана или махинаций271.Регламент о рыночных злоупотреблениях содержит два исключения, приналичии которых манипулирование рынком не является правонарушением. Первоекасается программ обратного выкупа и программ стабилизации, которые былирассмотрены ранее. Второе исключение составляет принятая рыночная практика272.Такая практика должна быть установлена уполномоченным национальныморганом в связи с тем, что она представляет собой действия, которые можноразумно ожидать на конкретном национальном финансовом рынке от участников.ЕС вводит определенные ограничения при установлении принятой рыночнойпрактики: отсутствие нарушения прозрачности рынка, сохранение мер пообеспечению безопасности операций на рынке, позитивное влияние наликвидность и эффективность рынка и др.273 С нашей точки зрения, такое изъятиене соотносится с целью Регламента, потому что приведет к недостаточнойгармонизации данной нормы в государствах-членах ЕС.Регламенторыночныхзлоупотребленияхпродолжаетполитикусотрудничества между регуляторами финансовых рынков.
Согласно ст. 22Регламента 596/2014, государства-члены ЕС должны определить уполномоченныйнациональный орган в целях противодействия рыночным злоупотреблениям 274.Компетенция такого органа существенно расширена. Он имеет право доступа вчастные помещения для проведения расследования; требовать существующиезаписи телефонных разговоров, электронных сообщений или записей трафикаданных; просить о замораживании или конфискации активов; требоватьприостановить торги финансового инструмента заинтересованными сторонами;наложить временный запрет на осуществление профессиональной деятельности;принять меры для информирования общественности путем исправления ложнойили вводящей в заблуждение информации и др.Там же, Ann. 1.Там же, Art. 13.273Там же.274Там же, Art.
22.27127286Предусмотрена кооперация уполномоченных национальных органов сЕвропейским органом по ценным бумагам и рынкам275; друг с другом276; суполномоченными органами третьих стран277. Такая координация подразумеваетоперативный информационный обмен, сотрудничество при осуществлении мер порасследованию, надзору и приведению в исполнение.Вчастивопросаосредствахадминистративноговоздействияиадминистративных наказаниях в области противодействия злоупотреблениям нарынке ценных бумаг Регламентом 596/2014 предусмотрены нововведения.
В ст. 30Регламента 596/2014 закреплены следующие меры:► распоряжение, требующее от лица, ответственного за правонарушение,прекратить неправомерное поведение и воздерживаться от его повторения;► изъятие в доход государства суммы всей прибыли, полученной изнезаконного поведения, или суммы убытков, которые удалось избежать изнезаконного поведения, если их можно оценить;► публичное предупреждение, которое указывает на лицо, ответственное занарушение, и характер нарушения;► прекращение деятельности или приостановление разрешения надеятельность инвестиционной компании;► временный запрет физическому лицу, которое выполняет управленческиефункции в инвестиционной компании, ответственному за правонарушение, наосуществление таких функций;► постоянный запрет физическому лицу, которое выполняет управленческиефункции в инвестиционной компании, ответственному за правонарушение, наосуществление таких функций;► временный запрет физическому лицу, которое выполняет управленческиефункции в инвестиционной компании, ответственному за правонарушение, наосуществление операций в своих личных интересах;Там же, Art.
24.Там же, Art. 25.277Там же, Art. 26.27527687► максимальный административный штраф в как минимум тройном размересуммы всей прибыли, полученной из незаконного поведения, или суммы убытков,которые удалось избежать из незаконного поведения, если их можно оценить;► в отношении физических лиц нижний порог административного штрафаза нарушение ст. 14 и ст. 15 Регламента (запрет на инсайдерские сделки,неправомерное раскрытие инсайдерской информации, манипулирование рынком)составляет 5 млн.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
