диссертация (1169778), страница 16
Текст из файла (страница 16)
29Там же. С. 144инвестиционными84При этом общий фонд в любом случае должен управлятьсяуправляющей компанией и никогда не является юридическим лицом160.Общий фонд создается управляющей компанией. В связи с этим вполневозможнопровестипараллельмеждуобщимфондомипаевыминвестиционным фондом, предусмотренным российским правом, которыйтакже не является юридическим лицом и управляется специальнойлицензированной управляющей компанией.Инвестиционная компания с изменяемым капиталом может являтьсякак организацией коллективных инвестиций в обращающиеся ценныебумаги, так и фондом альтернативных инвестиций.Инвестиционная компания с изменяемым капиталом, являющиесяорганизацией коллективных инвестиций в обращающиеся ценные бумаги,может управляться Люксембургской управляющей компанией организацииколлективныхинвестицийвобращающиесяценныебумагиилиуправляющей компанией, зарегистрированной в другом государстве членеЕвропейского Союза, а также может не назначать стороннего управляющегои управлять своей деятельностью самостоятельно.Управляющаякомпанияназначаетсяруководящиморганоминвестиционной компании с изменяемым капиталом.
При этом такойуправляющий орган инвестиционной компании с изменяемым капиталомдолженконтролироватьдеятельностьуправляющейкомпании.Управляющий орган инвестиционной компании с изменяемым капиталомтакже должен назначить ряд лиц, представляющих услуги в пользуинвестиционных компаний с изменяемым капиталом, и осуществлятьконтроль над оказанием таких услуг. Управляющая компания в свою очередьможет делегировать часть своих функций третьим лицам. В то же времяТам же. С. 143.85управляющая компания должна контролировать исполнение таких функцийтретьими лицами.161Инвестиционная компания с изменяемым капиталом, являющиесяфондами альтернативных инвестиций, может управляться управляющимфондами альтернативных инвестиций или управляющей компанией, котораядолжна назначить управляющего фондами альтернативных инвестиций или,являясь управляющим фондов альтернативных инвестиций, самостоятельноосуществлятьуправлениеинвестиционнойкомпаниисизменяемымкапиталом или назначить на соответствующую должность лицо, обладающеестатусом управляющего фондом альтернативных инвестиций.162 В случае,если активы под управлением управляющего фондами альтернативныхинвестиций менее ста миллионов евро или пятиста миллионов евро принеиспользования кредитных средств и отсутствия у инвесторов права навыход из организаций коллективных инвестиций, управляемых им, в течение5 лет с момента совершения первой инвестиции, управляющий может необладать статусом управляющего фондами альтернативных инвестиций.При этом инвестиционные компании с изменяемым капиталом могутбыть созданы в любой из организационно-правовых форм, предусмотренныхдля коммерческих юридических лиц в Люксембурге163.Важно отметить, что сказанное выше относительно инвестиционнойкомпании с изменяемым капиталом также справедливо в отношенииинвестиционной компании с фиксированным капиталом.Необходимо также остановиться на управлении организациямиколлективных инвестиций в Люксембурге.161Там же.
С. 143.Там же. С. 30163Там же. С. 30.16286Обычноуправлениеорганизациейколлективныхинвестицийосуществляется управляющей компанией.Управляющаякомпаниядолжнаосуществлятьинвестиционноеуправление активами организации коллективных инвестиций и оперативноеуправление работой организации коллективных инвестиций, а такжепродвигать организацию коллективных инвестиций на рынке. На практикемногие управляющие кампании часть своих функций делегируют третьимлицам. В то же время управляющая компания юридически несетответственность за исполнение функций, переданных на аутсорсинг.164Право Люксембурга предусматривает три вида лицензированныхуправляющих компаний: управляющая компания организаций коллективныхинвестиций в обращающиеся ценные бумаги; управляющий фондамиальтернативныхинвестиций;управляющаякомпанияорганизацийколлективных инвестиций, не являющихся организациями коллективныхинвестиций в обращающиеся ценные бумаги.165 Управляющая компанияорганизации коллективных инвестиций в обращающиеся ценные бумагиуправляет фондами, являющимися организациями коллективных инвестицийв обращающиеся ценные бумаги, управляющий фондами альтернативныхинвестиций управляет фондами альтернативных инвестиций, управляющаякомпанияорганизацийколлективныхинвестиций,неявляющихсяорганизациями коллективных инвестиций в обращающиеся ценные бумагиуправляет фондами альтернативных инвестиций при не превышении активовпод ее управлением ста миллионов евро или пятиста миллионов евро принеиспользования кредитных средств и отсутствии у инвесторов, организацийколлективных инвестиций, находящихся под ее управлением, права на выходиз таких организаций в течение 5 лет с момента совершения первойинвестиции.164165Там же.
С. 139Там же. С. 14087Наиболее типичными для Люксембурга являются следующие тримодели организации управления инвестиционными фондами.1) Управляемая модель (managed model) - одна или несколькоорганизаций коллективных инвестиций управляются напрямую однойуправляющей компанией или одним управляющим фондами альтернативныхинвестиций.Управляющая компания илиуправляющий фондамиальтернативных инвестицийОрганизацияколлективныхинвестиций № 1ОрганизацияОрганизацияколлективныхколлективныхинвестиций № 2инвестиций № 32) Самоуправляемая модель (Self-management model) – инвестиционнаякомпания, управление которое сосредоточено в ней самой.
Примерамиявляютсясамоуправляемаяобращающиесяценныеорганизациябумагииколлективныхвнутреннеинвестицийуправляемыйвфондальтернативных инвестиций. При реализации такой модели управления наинвестиционную компанию распространяется ряд норм, регулирующихдеятельность управляющих компаний. Полагаю, что это было сделано вцелях недопущения ухода от правового регулирования управляющихкомпаний «встраиванием» таких управляющих компаний в структурыинвестиционных компаний.Самоуправляемая организацияколлективных инвестиций883)Модельуправлениясфондомуправляющимфондомальтернативных инвестиций (Management model with AIFM)- один илинесколько фондов альтернативных инвестиций управляются управляющейкомпанией, которая не является управляющим фондом альтернативныхинвестиций и назначает в качестве управляющего другое лицо, являющеесяуправляющим фондов альтернативных инвестиций.
В такой моделиключеваярольуправляющейкомпаниисводитсякназначениюуправляющего фондами альтернативных инвестиций и контролю за егодеятельностью.166Управляющий фондамиальтернативных инвестицийУправляющая компанияФондФондФондальтернативныхальтернативныхальтернативныхинвестиций № 1инвестиций № 2инвестиций № 3Можно сказать, что в целом Люксембургское право сосредоточено нарегулировании деятельности управляющих, а не организаций коллективныхинвестиций. Подтверждается это в том числе возложением именно науправляющих обязанности по проведению риск-менеджмента. Вероятно,такое внимание к управляющим компаниям связано с наличием в системеорганизаций коллективных инвестиций общего фонда, не являющихсяюридическими лицами и соответственно не являющихся субъектами права.166Там же.
С. 14289Из вышесказанного вытекает, что в Люксембурге так же, как и в СШАприсутствуеторганизационнаямодельорганизацийколлективныхинвестиций, разделяющая активы организаций коллективных инвестиций иуправляющих ими. В то же время такое разделение не является обязательнойхарактеристикойорганизацийколлективныхинвестиций,зарегистрированных в Люксембурге, ведь вполне возможно создатьорганизациюколлективныхинвестицийбезразделенияактивовиуправляющих.Исходя из вышесказанного, я прихожу к выводу, что в Европейскомсоюзе, включая Люксембург, организацией коллективных инвестиций ианалогом российского инвестиционного фонда могут быть признаныразличные лица, осуществляющие инвестиционную деятельность, а такжеимущество,обособленноевцеляхинвестирования.ПриэтомЛюксембургское законодательство предусматривает различные формыорганизаций коллективных инвестиций, в силу чего управляющие иинвесторы обладают большой свободой по выбору организационно-правовойформы органиазации коллективных инвестиций, наиболее отвечающей ихинтересам.
Организацию коллективных инвестиций в соответствии с правомЛюксембурга можно определить, как юридическое лицо или совокупностьимущества,созданнуювцеляхколлективногоинвестированиядляразделения инвестиционных рисков инвесторов и передачи доходов отуправления активами инвесторам.Таким образом, понятие организации коллективных инвестиций,установленное правом Люксембурга и Европейского союза шире, чемпонятие инвестиционного фонда, установленное ФЗ «Об инвестиционныхфондах».90§ 1.4 Сравнительно-правовой анализ понятий инвестиционногофонда,инвестиционнойкомпаниииорганизацииколлективныхинвестиций.
Предложения по изменению российского законодательства,регулирующего деятельность инвестиционных фондов.Понятияинвестиционногофонда,инвестиционнойкомпаниииорганизации коллективных инвестиций в Российском праве, в праве США иЛюксембурга значительно отличаются.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
