диссертация (1169778), страница 17

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 17)

Наиболее существенное отличиезаключается в ширине понятия. В то время как российское право вводит рядспециальных ограничений, направленных на сужение круга организаций,входящих в понятие инвестиционного фонда, таких как, наличие внаименованииорганизациислов«инвестиционныйфонд»167или«имущественный комплекс, переданный в доверительное управлениеуправляющей компании»168, право США и право Люксембурга определяютпонятия инвестиционной компании и организации коллективных инвестициймаксимально широко, используя критерий деятельности.

Фактически и правоСША,иправоЛюксембургавключаютсоответственновпонятияинвестиционной компании и организации коллективных инвестиций всеорганизации, занимающиеся инвестиционной деятельностью в качествеосновной деятельности, а затем вводят специальные исключения врегулированиидлянекоторыхорганизаций,например,холдинговыхкомпаний и семейных офисов.Все рассмотренные мной правопорядки предусматривают возможностьсоздания инвестиционных фондов, инвестиционных компаний и организацийколлективных инвестиций в качестве отдельных юридических лиц или наоснове заключения договоров между инвесторами и управляющими.В то же время существенно отличаются виды инвестиционных фондов,инвестиционных167168компаний,организацийПункт 1 статьи 2 ФЗ «Об инвестиционных фондах»Пункт 1 статьи 10 ФЗ «Об инвестиционных фондах»коллективныхинвестиций,91предусмотренных соответственно российским правом, правом США иправомЛюксембурга.Так,ФЗ«Обинвестиционныхфондах»предусматривает один вид акционерного инвестиционного фонда и четыревида паевых инвестиционных фондов (открытый, интервальный, закрытый ибиржевой).

Право США также выделяет различные виды инвестиционныхкомпаний, основываясь на праве инвесторов погасить свои ценные бумаги,эмитированные инвестиционной компанией, или выйти из инвестиционнойкомпаниивопределенныймоментвремени.Однако,Законобинвестиционных компаниях на основании указанного критерия разделяетинвестиционные компании только на два вида - на инвестиционныекомпанииоткрытогоизакрытоготипов.Аналогичноеразделениепрослеживается в праве Европейского союза и Люксембурга, в соответствиискоторымвсеинвесторыорганизацииколлективныхинвестиций,инвестирующей в обращающиеся ценные бумаги, вправе погасить своиценные бумаги/выйти из организации в любой рабочий день, в то время каквсе фонды других типов включаются в понятие фондов альтернативныхинвестиций.Следует также обратить внимание на то, что основная частьинвестиционныхфондов,созданныхвсоответствиисФЗ«Обинвестиционных фондах», являются паевыми инвестиционными фондами, тоесть действует на основе договора между инвестором и управляющим.

В товремя как в США основная часть инвестиционных компаний действуют вкачестве отдельных юридических лиц, а инвесторы выступают акционерамитаких юридических лиц. В Люксембурге же примерное равное количествеорганизаций коллективных инвестиций действуют на основе договора междуинвесторами и управляющими и в качестве отдельных юридических лиц,участниками которых являются инвесторы таких юридических лиц.Важно также отметить, что право США и право Люксембурга непредъявляют специальных требований к организационно-правовой форме92соответственно инвестиционной компании и организации коллективныхинвестиций.Впредписывает,товремячтокакроссийскоеакционерныйзаконодательства,инвестиционныйфондпрямоявляетсяакционерным обществом.Другим отличием является указание на организацию управленияинвестиционным фондом, инвестиционной компанией и организацийколлективных инвестиций в законодательстве.

Так, в соответствии сопределением паевого инвестиционного фонда, установленного пунктом 1статьи 10 ФЗ «Об инвестиционных фондах», паевой инвестиционный фондуправляется управляющей компанией. Право США и право Люксембургажестко не ограничивают организацию управлению инвестиционнымикомпаниями и организациями коллективных инвестиций.Такимобразом,инвестиционнойопределениекомпанииипонятийорганизацииинвестиционногоколлективныхфонда,инвестицийсоответственно в праве России, США и Люксембурга направлено наразличныецели.Российскийзаконодатель,определяяпонятиеинвестиционного фонда, максимально пытался ограничить количествоорганизаций, являющихся инвестиционными фондами, в то время какзаконодатели США и Люксембурга пытались максимально расшить кругорганизаций, входящих соответственно в понятия инвестиционной компаниииорганизацииколлективныхинвестиций.Приэтомуправлениеинвестиционными компаниями и организациями коллективных инвестицийможетбытьвыстроеноболеегибковсравнениисроссийскимиинвестиционными фондами, что позволяет субъектам экономики выбратьнаиболееудобныеорганизационно-правовыеформыдлясозданияинвестиционных компаний и организаций коллективных инвестиций.Следует также заметить, что в России почти все инвестиционные фондыявляются паевыми, являются имущественным комплексом, в то время какабсолютное большинство инвестиционных компаний в США и большая93часть организаций коллективных инвестиций в Люксембурге являютсякорпорациями.В связи с вышесказанным, полагаю разумным и обоснованнымвнесениеконцептуальных,стратегическихизмененийвправовоерегулирование деятельности инвестиционных фондов, так как недостаткиправовогорегулирования,выявленныевходеисследования,носятконцептуальный характер.В рамках внесения изменений в законодательство я предлагаюзаменитьпонятияакционерногоинвестиционногофондаипаевогоинвестиционного фонда на понятие инвестиционного юридического лица,схожего с понятиями инвестиционной компании в законодательстве США ипонятия организаций коллективных инвестиций в праве Люксембурга; и напонятие инвестиционного фонда в качестве обособленного имущества.Я предлагаю ориентироваться на опыт США и Люксембурга вопределениипонятияинвестиционнойкомпаниииорганизацииколлективных инвестиций в связи с нижеследующим.Понятия инвестиционной компании в праве США и организацииколлективных инвестиций в праве Люксембурга значительно шире понятияинвестиционного фонда, установленного российским правом, что позволяетэффективней обеспечивать защиту прав инвесторов при распространенииправовогорегулированиянабольшееколичествоорганизаций,осуществляющих инвестиционную деятельность.Отсутствиетребованийинвестиционныхкомпаний ипозволяетучастникамкорганизационно-правовойорганизаций коллективныхнаиболееэффективноформеинвестицийорганизовыватьсвоюдеятельность, что снижает издержки участников рынка и, как следствие,повышает возможности участников рынков по развитию инвестиционных94компаний,организацийколлективныхинвестицийиуправляющихинвестиционными компаниями и организациями коллективных инвестиций.Япредлагаюиспользоватьследующиеопределенияпонятийинвестиционного фонда и юридического лица:«Инвестиционным фондом признается: обособленное имущество (втом числе имущественные права), используемое для вложений в уставныйкапитал корпораций (в том числе иностранных) и/или в имущественныеобязательственные права других лиц, и/или в недвижимость, и/или вхудожественные ценности, и/или в драгоценные металлы и камни, и/или вбиржевые товары.Инвестиционным юридическим лицом признаются:1.

юридические лица, основной целью деятельности которых являетсявложение имущества в уставный капитал корпораций (в том числеиностранных) и/или в имущественные обязательственные права других лиц,и/или в недвижимость, и/или в художественные ценности, и/или вдрагоценные металлы и камни, и/или в биржевые товары;2. юридические лица (за исключением кредитных организаций)средневзвешенные активы которых по данным бухгалтерского учета втечение предыдущих четырех кварталов на 40 или более процентов состоялииз вложений в уставный капитал корпораций (в том числе иностранных)и/или в имущественные обязательственные права других лиц, и/или внедвижимость, и/или в художественные ценности, и/или в драгоценныеметаллы и камни, и/или в биржевые товары».Я вижу следующие положительные последствия такого изменениязаконодательства:1.включение в понятие инвестиционного юридического лица (ввышеуказанной формулировке) большого количество юридических лиц,95занимающихсяинвестиционнойдеятельностью,а,следовательно,ираспространение регулирования на деятельность таких юридических лиц;2.отсутствие возможности уклонения от правового регулированияпосредствомведениядеятельности,аналогичнойдеятельностиинвестиционного фонда, через обычное юридическое лицо, не получающеелицензию управляющей компании на осуществление деятельности поуправлениюинвестиционнымифондами,паевымиинвестиционнымифондами, негосударственными инвестиционными фондами;3.возможностьединообразногорегулированияпохожихправоотношений, складывающихся в процессе управления имуществомразличных субъектов права, что будет соответствовать принципу «закон единдля всех» и ликвидации возможностей регуляторного арбитража, и, вероятно,усилит конкуренцию на рынке коллективных инвестиций в связи свышесказанным;4.систематизация нормативно-правовых актов и уменьшение ихобъемов;5.упрощениеправовогорегулированияи,следовательно,облегчение его понимания населением, что может повысить эффективностьтакого правового регулирования.В то же время, конечно, есть и негативные последствия установления взаконодательствепонятийинвестиционногоюридическоголицаиинвестиционного фонда в вышеуказанных формулировках.Наиболее важным негативным последствием является необходимостьнести субъектами экономической деятельности в краткосрочном периодеиздержек, связанных с изменением регулирования.

Другим негативнымпоследствием является изменение большого количества нормативноправовых актов в силу широты предлагаемых мной понятий.Читателимогутвозразить,чтовышеуказанныеопределенияинвестиционного фонда и инвестиционного юридического лица неверны, так96каквключаютвсебянегосударственныепенсионныефонды;инвестиционные фонды страховых организаций; активы, управляемые всоответствии с договором инвестиционного товарищества; а также активы,управляемые доверительным управляющим.Действительно, предлагаемые мной понятия включают в себянегосударственные пенсионные фонды; инвестиционные фонды страховыхорганизаций;активы,инвестиционногоуправляемыетоварищества;авсоответствиитакжесактивы,договоромуправляемыедоверительным управляющим.

Характеристики

Список файлов диссертации