диссертация (1169778), страница 18
Текст из файла (страница 18)
Более того, я полагаю правильным включениевышеуказанных организаций и активов в понятия инвестиционногоюридического лица и инвестиционного фонда, так как деятельностьуправляющей компании паевого инвестиционного фонда, акционерногоинвестиционногоуправляющегофонда,товарищанегосударственногоидоверительногопенсионногофонда,управляющегоследуетрегулировать единообразно, на основе единых принципов, так как все этилица осуществляют одну и ту же деятельность, а именно инвестируютимущество.Предлагаемые мной понятия инвестиционного юридического лица ифондапозволятраспространитьрегулированиенабольшуючастьорганизаций, занимающихся инвестиционной деятельностью, по примерурегулирования, установленного законодательством США и Люксембурга.Более того, это также позволит исключить возможность уклонения отправового регулирования инвестиционной деятельности простым способомне включения в название организации слова «фонд».Замена понятий акционерного инвестиционного фонда и паевогоинвестиционного фонда на понятия инвестиционного юридического лица иинвестиционного фонда должна быть сопряжена с разработкой новых нормправа и отменой большого количества нормативно-правовых актов,действующих сейчас.97При этом в законодательстве следует установить различные требованияк инвестиционным юридическим лицам и фондам в зависимости отприоритетных целей инвестирования денежных средств, бенефициаровинвестиционногопортфеляирисковинвестиционныхстратегий,всоответствии с которыми инвестируются денежные средства.
Разграничениетребованийпозволитзащититьлиц,обладающихнизкимуровнемфинансовой грамотности; лиц, чьим интересам отвечают долгосрочные инизко рискованные стратегии инвестирования активов (например, лицапредпенсионноговозраста,ставящихцельюинвестированиясвоегоимущества обеспечение своей старости), в то же время не ограничиваявозможности других лиц на использование высокодоходных стратегийинвестирования, сопряженных с высоким уровнем риска, и снизить издержкитаких лиц, вытекающие из необходимости соответствовать обширнымтребованиям законодательства.Дифференцированное регулирование деятельности инвестиционныхюридическихлицифондовследуетбазироватьнаследующихклассификациях инвестиционных юридических лиц и фондов: по риску,присущему инвестиционной стратегии инвестиционного юридического лицаили фонда; по ликвидности инвестиций в инвестиционные юридические лицаили фонды для инвесторов; по размеру активов и количеству инвесторовинвестиционного юридического лица или фонда.Классификация на основании риска, присущего инвестиционнойстратегииинвестиционногоюридическоголицаифонда,позволитдифференцировать правовое регулирование инвестиционных юридическихлиц и фондов в зависимости от рисков, присущих инвестиционнымстратегиям, используемых при инвестировании капитала инвестиционныхюридических лиц и фондов.
Я предлагаю установить в законодательствеследующие разновидности инвестиционных юридических лиц на основании98риска, присущего инвестиционной стратегии инвестиционного юридическоголица и фонда:1. Инвестиционные юридические лица и фонды, инвестиционные стратегиикоторыххарактеризуютсявысокойстепеньюриска(далее–инвестиционные юридические лица и фонды высокого риска);2. Инвестиционные юридические лица и фонды, инвестиционные стратегиикоторыххарактеризуютсясреднейстепеньюриска(далее–инвестиционные юридические лица и фонды среднего риска);3. Инвестиционные юридические лица и фонды, инвестиционные стратегиикоторыххарактеризуютсянизкойстепеньюриска(далее–инвестиционные юридические лица и фонды низкого риска).Установление такой классификации инвестиционных юридических лицифондов,даствозможностьразличнорегулироватьдеятельностьинвестиционных юридических лиц и фондов и защитить права инвесторов,обладающих низкой толерантностью к риску и/или желающих инвестироватьс низким риском, и в то же время обеспечить возможность инвесторов,желающих получать высокую доходность от инвестиций, сопряженную свысоким риском.
При этом инвесторов инвестиционных юридических лиц ифондов низкого риска следует в большей мере защищать с помощьюадминистративно-правовых механизмов и ограничениями возможностейинвестиционного юридического лица и управляющего инвестиционнымфондом по совершению сделок, а также надзором Центрального банкаРоссийской Федерации за деятельностью инвестиционного юридическоголица и управляющего инвестиционного фонда. В то же время инвесторовинвестиционных юридических лиц и фондов высокого риска следует вменьшейстепени защищать при помощи административно-правовыхмеханизмов,аинвестиционноеюридическоелицоиуправляющийинвестиционным фондов должны иметь возможность совершать любыесделкиврамкахинвестиционнойдекларацииинвестиционногоюридического лица и фонда.
При этом требования к инвестиционным99стратегиям, позволяющим разделить инвестиционные юридические лица ифонды следует дополнительно разработать на основе критериев ликвидности,долгосрочности, вероятности падения стоимости активов и размеравероятного падения стоимости активов относительно стоимости другихактивов.Я полагаю, что регулирование деятельности инвестиционных фондовнаосновериска,присущегоинвестиционнымстратегиямдолжносопровождаться отменой Указания Банка России от 05.09.2016 № 4129-У «Осоставе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активовпаевых инвестиционных фондов», разделяющего регулирование паевыхинвестиционных фондов в зависимости от активов, в которые инвестируютпаевые инвестиционные фонды, так как конечной целью введения данногоУказания также является разделение регулирования паевых инвестиционныхфондов в зависимости от риска, присущему активам, в которые инвестируюттакие фонды.Классификациянаоснованииликвидностиинвестицийвинвестиционное юридическое лицо и фонд для инвестора позволит вбольшей степени защищать права инвесторов, желающих иметь возможностьвбыстрыесрокизабратьсвоиинвестиции,посредствомвведениятребованиями по ликвидности инвестиций инвестиционного юридическоголица или фонда и надзором за соблюдением таких требований со стороныЦентрального банка Российской Федерации.
При этом я полагаю излишнимвыделение интервального и биржевого паевых инвестиционных фондов вЗаконе об инвестиционных фондах и полагаю, возможным регулироватьдеятельность инвестиционных юридических лиц и фондов, аналогичнорегулированиюдеятельностиинвестиционныхкомпанийвСШАиорганизаций коллективных инвестиций в Люксембурге, на основе разделенияинвестиционных юридических лиц и фондов на открытые и закрытые. Приэтом открытые инвестиционные юридические лица и фонды следует100определить, как инвестиционные юридические лица и фонды, инвесторкоторых вправе погасить свою долю или пай в любой рабочий день.Классификация на основании размера активов и количества инвесторовинвестиционногорегулированиеюридическогоинвестиционныхлицаифонда,юридическихпозволитлициразделитьфондовпопотенциальному ущербу для инвесторов и финансовой системы, в результатеневыполнения своих обязательств юридическим лицом или управляющиминвестиционным фондом.
При этом такое регулирование позволит избежатьизлишнейбюрократизацииразвивающихсяиинвестиционныхслишкомжесткихюридическихлицтребованийидляуправляющихинвестиционными фондами малого размера, что будет способствоватьразвитию сферы коллективных инвестиций в России. Такое регулированиеможностроитьнаосновевыделениямалых,среднихикрупныхинвестиционных юридических лиц и управляющих инвестиционнымифондами.Приэтомполагаюправильнымисключитьизсферыадминистративного регулирования инвестиционные юридические лица иуправляющихинвестиционнымифондами,относящиесякмалыминвестиционным юридическим лицам и управляющими инвестиционнымифондами, холдинги и семейные офисы, аналогично праву США и правуЛюксембурга.Приэтомследуетустановитьобязанностьинвестиционногоюридического лица и управляющего инвестиционным фондом, указывать винвестиционной декларации в какие активы будет инвестироваться капитал;насколько диверсифицированы будут активы, и в дальнейшем приинвестировании имущества придерживаться инвестиционной декларации.Читатели могут заметить, что в классификациях не упоминаютсянегосударственные пенсионные фонды и фонды страховых организаций.Отмечу, что все инвестиционные юридические лица и фонды можнохарактеризовать на основе указанных выше классификаций.
Так, например,101негосударственные пенсионные фонды можно отнести к инвестиционнымюридическим лицам закрытого типа среднего и низкого риска.Несмотря на максимально широкий характер предлагаемых мнойпонятий,яхочуотметитьоправданностьвыделенияотдельногорегулирования для паевых инвестиционных фондов, так как отношения,возникающие в процессе формирования паевого инвестиционного фонда,негосударственного пенсионного фонда, суверенного инвестиционногофонда, инвестиционного фонда страховых компаний имеют свою специфику.Вышеуказанные субъекты, объекты права часто имеют разные приоритетныецели инвестирования, которые не закреплены в праве, но должныучитываться при правовом регулировании деятельности таких институтов.Так, очевидна разница между главными целями инвестирования денежныхсредств паевого инвестиционного фонда акций и негосударственногопенсионного фонда.
Так, приоритетной целью инвестирования посредствомпаевого инвестиционного фонда акций является получение относительновысокой доходности, которая обычно сопряжена с высоким уровнем риска, втовремякакглавнойцельюинвестированияденежныхсредствнегосударственным пенсионным фондом является сохранение денежныхсредств, переданных в управление такому фонду.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
