диссертация (1169778), страница 14
Текст из файла (страница 14)
Фонд альтернативныхинвестицийнеявляетсяорганизациейколлективныхинвестицийвобращающиеся ценные бумаги 136.Filippo Annunziata критикует определение фонда альтернативныхинвестиций и указывает, что оно вызывает ряд вопросов. К примеру,определение не раскрывает понятия привлечения капитала от разныхинвесторов, используя словосочетание «number investors»; не говорит овозможности погашения ценных бумаг, эмитированных инвестиционнымфондом; и не говорит об организационно-правовых формах, в которых могутсоздаваться альтернативные инвестиционные фонды.137135Filippo Annunziata Collective Investment Undertakings in the EU: How to frame a definition after the AIFMDP.4.URL:https://papers.ssrn.com/sol3/Delivery.cfm/SSRN_ID2956246_code2636561.pdf?abstractid=2956246&mirid=1&type=2 (11.07.2017)136Dirk A. Zetzche, The Anatomy of European Investment Fund Law P. 55-59.
URL:https://poseidon01.ssrn.com/delivery.php?ID=538097071083087010067104105079119005042087014021019030101082088111071109065104114064101057053127049096017010087067114071081071116091005007014024096111070025109112037078067064014005106114071123093114097114009092068096029071070096084101086100121022121&EXT=pdf (30.06.2017)137Filippo Annunziata Collective Investment Undertakings in the EU: How to frame a definition after the AIFMDP.4.URL:https://papers.ssrn.com/sol3/Delivery.cfm/SSRN_ID2956246_code2636561.pdf?abstractid=2956246&mirid=1&type=2 (11.07.2017)74При этом из пунктов 7 и 8 Директивы AIFMs следует, что фондамиальтернативных инвестиций не признаются организации, инвестирующиекапитал своих инвесторов и не привлекающие «внешний» капитал;холдинговые компании; пенсионные фонды; совместные предприятия;фонды, принадлежащие публичным образованиям; фонды, выполняющиесоциальные функции; специальные юридические лица, участвующие всекьюритизации активов.В то же время Guidelines on key concepts of the AIFMD, не имеющаяобязательной юридической силы, указывает, что фонды альтернативныхинвестиций должны одновременно соответствовать следующим критериям:организация не имеет торговой или производственной цели; организацияобъединяет капитал различных инвесторов в целях инвестирования такогокапитала; инвесторыв целом не имеютежедневныхконтрольныхполномочий над деятельностью организации.138При этом Guidelines on key concepts of the AIFMD определяет понятияпривлечения капитала, отсутствия контрольных полномочий у инвесторов,понятияинвестиционнойстратегии, понятияналичияторговойилипроизводственной цели, уточняет значение словосочетания “number ofinvestors”, используемое в определение фонда альтернативных инвесторов.Так, привлечением капитала является коммерческая деятельность попринятию прямых и косвенных шагов организации или лица, направленныхна передачу капитала от одного или более инвесторов к организации в целяхинвестирования с определенной инвестиционной стратегией.
139 FilippoAnnunziata пишет, что это определение является весьма широким и приходитк выводу, что привлечением капитала можно признать любую деятельность,направленную на передачу капитала от одного или группы инвесторов. При138139Guidelines on key concepts of the AIFMD параграф 12Guidelines on key concepts of the AIFMD параграф 1375этом Filippo Annunziata критикует наличие в определении привлечениякапитала критерия цели привлечения капитала, так как Директива AIFMsпишет о привлечении капитала и о цели инвестирования как о разныхкритериях.140Следует согласиться с Filippo Annunziata, что определение критерияпривлечения капитала весьма широко, и что оно смешивает в себе некоторыекритерии, указанные в качестве отдельных критериев в определении фондаальтернативных инвестиций, что ведет к логическим ошибкам в определениифонда альтернативных инвестиций.
В то же время хочу дополнительноотметить одновременное наличие критерия количества инвесторов как вопределениипривлечениякапитала,такивопределениифондаальтернативных инвестиций.Отсутствиеежедневныхконтрольныхполномочийинвесторовтрактуется Guidelines on key concepts of the AIFMD в качестве отсутствия уинвесторов прямых постоянных полномочий по принятию операционныхрешений, касающихся ежедневного управления активами организации,которые выходят за рамки полномочий по голосованию на собранииакционеровпопредставителейтакимвопросамакционеров,какназначениеслияние,ликвидация,директоров,аудитороввыборилиутверждения годового баланса.141Guidelines on key concepts of the AIFMD определяет понятиекоммерческой или производственной цели как цель следования бизнесстратегии, которая включает следующие характеристики, которые являютсяпреимущественными: коммерческая активность включая покупку, продажуи/или обмен товаров и/или предоставление не финансовых услуг; и/или140Filippo Annunziata Collective Investment Undertakings in the EU: How to frame a definition after the AIFMDP.7.URL:https://papers.ssrn.com/sol3/Delivery.cfm/SSRN_ID2956246_code2636561.pdf?abstractid=2956246&mirid=1&type=2 (11.07.2017)141Guidelines on key concepts of the AIFMD Часть 276производственнуюактивность,включающуюпроизводствотоваров,сооружение собственности.142Таким образом, фондами альтернативных инвестиций признаются всеорганизации коллективных инвестиций, за исключением организацийколлективныхинвестицийкомпаниями;инвестиций,вявляющихсяобращающиесяпенсионнымиценныефондами;организациямиколлективныхбумагихолдинговымиилисовместнымипредприятиями,специальными юридическими лицами, участвующими в секьюритизацииактивов; организаций, инвестирующих капитал своих инвесторов и непривлекающих «внешний» капитал; фондов, принадлежащих публичнымобразованиям; фондов, выполняющих социальные функции.Также следует упомянуть, что фонд альтернативных инвестиций,который не управляется внешним управляющим фондом альтернативныхинвестиций, должен получить статус управляющего фондом альтернативныхинвестиций143.
В таких случаях будет верным утверждение, что положенияДирективы AIFMs распространяют свое действие не только на управляющихфондами альтернативных инвестиций, но и на сами фонды альтернативныхинвестиций.Важно отметить, что Люксембургское законодательство устанавливаетнесколько различных правовых режимов для организаций коллективныхинвестиций, что делает анализ правового регулирования организацийколлективных инвестиций в этой стране весьма сложным.Организации коллективных инвестиций в Люксембурге могут бытьсозданы как в контрактной, так и в корпоративной формах.Инвестиционные фонды в контрактной форме создаются в формеобщего фонда (fonds commun de placement (FCP)).
Общий фонд – это142143Там же.Пункт 1 (b) статьи 5 Директивы AIFMs77совместное предприятие, владельцы которого отвечают по обязательствамтакого предприятия только суммой их вклада. Доли инвесторов в общимфонде удостоверяются ценными бумагами144. Общий фонд не являетсяюридическим лицом и должен управляться лицензированной управляющейкомпанией.145 Общий фонд – это любой комплекс активов, который былсоздан и управляется в соответствии с принципами распределения риска винтересах его собственников, чья ответственность ограничена величиной ихвклада в комплекс активов и чьи права удостоверяются ценными бумагами,предназначенными для публичного или частного размещения146.Организацииколлективныхинвестицийтакжемогутбытьорганизованы в качестве инвестиционных компаний в двух корпоративныхформах: инвестиционная компания с изменяемым капиталом (societed’investissementa capital variable) или инвестиционная компания сфиксированным капиталом (societe d’investissement a capital fixe).
При этомфонды,являющиесяорганизациямиколлективныхинвестицийвобращающиеся ценные бумаги, могут быть только открытого типа, аостальные могут быть как открытого типа, так и закрытого типа.Инвестиционная компания с изменяемым капиталом – это юридическоелицо и инвестиционная компания, чей капитал всегда равен активам.Капиталтакойкомпанииизменяетсябезпроведенияспециальныхюридических и корпоративных процедур.147 Инвестиционными компаниямис изменяемым капиталом признаются публичные компании с ограниченнойответственностью,находящиесявюрисдикцииЛюксембурга,чьейединственной целью является инвестирование активов для распределенияинвестиционного риска между инвесторами и для получения инвесторами144Точный перевод понятия “unit” на русский язык отсуствует, при этом понятие “unit” шире понятия «пай»в российском праве, так как включает в себя в том числе и акции инвестиционных компании.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
