диссертация (1169778), страница 9

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 9)

Магадова С. в своей работе пишет, что обычно правиладоверительногоуправленияинтервальногоинвестиционногофондапредусматривают от двух до четырех интервалов времени, длящихся по двенедели, в течение года, когда собственники инвестиционных паев вправепотребовать погашения их инвестиционных паев65. Одним из примеров62Пункт 1 статьи 14 ФЗ «Об инвестиционных фондах»Пункт 2 статьи 25 ФЗ «Об инвестиционных фондах»64Абзац четвертый пункта 1 статьи 14 ФЗ «Об инвестиционных фондах»65Магадова С.

Классификация инвестиционных фондов // Финансовая жизнь. – 2011. - № 3. - С. 32.6345интервального паевого инвестиционного фонда с возможностью требованияпогашения инвестиционного пая в течение четырех периодов времени впределах одного года является «Интервальный паевой инвестиционный фондакций «Высокие технологии», находящийся в управлении управляющейкомпании «КапиталЪ». Прием заявок на погашение инвестиционных паевИнтервального паевой инвестиционный фонд «Высокие технологии»осуществляется: с 15 по 28 февраля (в случае, когда в феврале 29календарных дней, с 16 по 29 февраля); с 18 по 31 мая; с 18 по 31 августа; с17 по 30 ноября.66Погашение пая закрытого инвестиционного фонда по общему правилуневозможно, кроме строго ограниченных случаев, когда закон прямопредусматривает право собственника инвестиционного пая закрытогопаевого инвестиционного фонда потребовать погашения своего пая.

В связи сэтим инвесторы закрытых паевых инвестиционных фондов принимают насебя риск ликвидности. Примером реализации риска ликвидности являетсяситуация, в которую попал американский банк Lehman Brothers в 2008 году.Так, Lehman Brothers в 2008 году нуждался в ликвидности для исполнениясвоих обязательств, одного его инвестиции в фонды альтернативныхинвестиций не могли быть быстро погашены, что стало одной из причин егопоследующего банкротства.Биржевой паевой инвестиционный фонд скорее следует считатьразновидностью открытого паевого инвестиционного фонда, чем отдельнымвидом паевого инвестиционного фонда. Так, инвестиционный пай биржевогопаевого инвестиционного фонда удостоверяет (в том числе) право владельцаэтого пая в любой рабочий день требовать от уполномоченного лица покупкиинвестиционного пая по цене, соразмерной приходящейся на него доле в66Пункт 71 Правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом «Интервальный паевойинвестиционный фонд акций «Высокие технологии» URL: http://data.investfunds.ru/funds/109/KapitalHightech.pdf (11.07.2017)46праве общей собственности на имущество, составляющее этот фонд, и правопродать его на бирже, указанной в правилах доверительного управленияпаевым инвестиционным фондом, на предусмотренных такими правиламиусловиях; право его владельца, являющегося уполномоченным лицом, в срок,установленный правилами доверительного управления этим фондом,требовать от управляющей компании погашения принадлежащего емуинвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации,соразмерной приходящейся на него доле в праве общей собственности наимущество, составляющее этот фонд, либо, если это предусмотреноправилами доверительного управления этим фондом, выдела приходящейсяна него доли в праве общей собственности на имущество, составляющее этотфонд.67 При этом особой разницы для инвесторов паевых инвестиционныхфондовмеждутребованиемкуправляющейкомпаниипогаситьинвестиционный пай или купить его нет, ведь для инвесторов важналиквидность их инвестиций, а не способ, которым опосредуется ихвозможность «выйти» из инвестиции.

В связи с этим полагаю, что болееразумным было не выделять биржевой паевой инвестиционный фонд вотдельный вид паевых инвестиционных фондов, а юридически закрепить егов качестве разновидности открытого паевого инвестиционного фонда.Таким образом, ФЗ «Об инвестиционных фондов» выделяет 2 видаразличных инвестиционных фондов, основываясь на организационноправовой форме инвестиционных фондов, и 4 различных вида паевыхинвестиционных фондов, основываясь на ликвидности вложений инвесторовв такие фонды.Классификацияинвестиционныхфондов,приведеннаявышеиустановленная ФЗ «Об инвестиционных фондах», не является единственнойклассификацией инвестиционных фондов, установленной российскими67Пункт 1 статьи 14 ФЗ «Об инвестиционных фондах»47нормативно-правовыми актами.

Подзаконные нормативно-правовые актытакже классифицируют инвестиционные фонды по составу и структуре ихактивов.По составу активов Указание Банка России от 05.09.2016 № 4129-У «Осоставе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активовпаевых инвестиционных фондов» (далее – Указание № 4129-У) выделяетследующие разновидности инвестиционных фондов:фонды финансовых инструментов;oфонды рыночных финансовых инструментов;фонды недвижимости;комбинированные фонды.68Указание № 4129-У не дает точных определений, указанных вышевидов фондов, а лишь устанавливает перечень активов, в которые могутинвестировать различные фонды, и кто может быть инвестором такихфондов.В то же время я полагаю возможным определить различные видыфондов, установленных Указанием № 4129-У следующим образом.Фонд финансовых инструментов – это фонд, инвестирующий в ценныебумаги; активы, допущенные к организованным торгам, и в договоры,являющиеся производными финансовыми инструментами.Фондрыночныхфинансовыхинструментов–этофонд,инвестирующий в активы, допущенные к организованным торгам.Фонд недвижимости это – это фонд, инвестирующий в недвижимоеимущество и имущественные права, вытекающие из договоров участия вдолевом строительстве жилых и многоквартирных домов.68Пункт 1.1 и пункт 1.2 Указания Банка России от 05.09.2016 № 4129-У «О составе и структуре активовакционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов»48Комбинированные фонд – это фонд, имеющий право инвестировать влюбые активы, за исключением наличных денежных средств.Национальнаялигауправляющихвыделяетвследующиеразновидности инвестиционных фондов в зависимости от состава иструктуры их активов:1.фонд денежного рынка;2.фонд облигаций;3.фонд акций;4.фонд смешанных инвестиций;5.фонд прямых инвестиций;6.фонд особо рисковых (венчурных) инвестиций;7.фонд фондов69;8.рентный фонд;9.фонд недвижимости;10.ипотечный фонд;11.индексный фонд (с указанием индекса);12.кредитный фонд;13.фонд товарного рынка;14.хедж-фонд;15.фонд художественных ценностей.70В научной литературе инвестиционные фонды, основываясь наразличиях в структуре и составе активов, делят на следующие виды: фондыакций, фонды денежного рынка, фонды облигаций, фонды смешанных69Фонд фондов – это инвестиционный фонд, инвестирующий активы в другие инвестиционные фонды.Национальная лига управляющих Стоимость чистых активов паевых инвестиционных фондов URL:http://nlu.ru/stat-scha.htm (13.08.2017)7049инвестиций, фонды венчурных инвестиций, фонды прямых инвестиций,фонды ипотечного покрытия, фонды фондов, фонды недвижимости.71Таким образом, существуют различные виды инвестиционных фондов.При этом существуют различные классификации инвестиционных фондов поразличным основаниям.В то же время, я полагаю, что выделение в законодательстве различныхинвестиционных фондов по основаниям ликвидности инвестиций в такиефонды для инвесторов, по основаниям объекта инвестиций инвестиционныхфондов в недостаточной степени отвечает целям защиты прав инвесторов.Для большей защиты инвесторов следует также выделить в законодательствеи другие виды инвестиционных фондов по нескольким иным основаниями, втом числе по основанию риска инвестиционных стратегий, используемыхпри управлении инвестиционными фондами.

Я предлагаю такие авторскиеклассификации в параграфе 1.9 диссертации, использование которыхпозитивно повлияет на защиту прав инвесторов и развитие инвестиционныхфондов в России.При определении сущности инвестиционного фонда невозможнообойти стороной широко разворачивающуюся в юридической литературедискуссию посвященной следующим важнейшим вопросам: является липаевой инвестиционный фонд имущественным комплексом или нет;принадлежит ли имущество паевого инвестиционного фонда на правесобственности пайщикам или нет. В соответствии с определением паевогоинвестиционногоимущественнымфондапаевойкомплексом,приинвестиционныйэтомонфондпринадлежитявляетсянаправесобственности пайщикам72.71Лаврентьев М, Банк С. Разновидности российских паевых инвестиционных фондов и рискиинвестирования в них в современных экономических условиях //Финансовая жизнь. – 2012. - № 2. – С.

81.72Статья 10 ФЗ «Об инвестиционных фондах»50В то же время существует достаточно много причин, по которымпаевой инвестиционный фонд не совсем корректно называть имущественнымкомплексом.Аргументацияинвестиционногофондаобоснованностиимущественнымпризнаниякомплексомпаевогоосложняетсяотсутствием определений понятий имущественного комплекса и имущества вроссийском праве.

Характеристики

Список файлов диссертации